无论对于成长型投资者还是企业家来说，这都是一本非常重要的书。如果操作得当， 投资成长型企业会带来很好的回报，但这不是赌博或投机，你需要做很多工作。

本书对在这方面如何做得更好提供了系统的指导。迈克尔还在书中收纳了30余名专业人士的见解以及与他们的访谈，这些专业人士对于投资非常活跃的企业提出了非常好的建议。

一棵参天大树总要从一粒种子开始发芽，而收益最可观的股票总来自于那些能成长为大企业的小企业。金融界提供的信息常常只关注耳熟能详的企业，所以如何发现真正的潜力股就变得至关重要。

作者通过自己的方法和策略，最早预言了星巴克、阿波罗集团、GOOGLE等超级明星股，15年来，他被称为当今最具慧眼的市场专家。在本书中，他第一次披露了自己的选股“秘诀”：

·投资成长股的“十诫”

·对于大趋势的分析

·对企业4个P的界定

·对企业的系统估价方法

通过本书，读者不一定要成为下一个沃伦·巴菲特或彼得·林奇，但却能掌握发现下一只热门股票的必备知识。

引言

第1章 寻星：发现“超新星”

第2章 成长的力量：神奇的复利

第3章 每股高收益=高内部收益率(前提)

第4章 未来之星的辨别和评估(过程)

第5章 大趋势

第6章 4个P

第7章 估值方法

第8章 信息的源泉

第9章 高瞻远瞩：未来成长的热门领域

第10章 案例分析

附录

参考文献

术语表

致谢

译者后记

第4章 未来之星的辨别和评估(过程)

为什么你从来没读过“精神病赢得彩票”的新闻?这一问题值得思考。

——杰伊·莱诺(Jay Leno)

华尔街一个奇怪的现象是，证券分析师用来评估投资机会的方法一般来说都很随意。当雷曼兄弟公司的市场分析部在华尔街首屈一指时我就在那里做分析师。美林集团成为华尔街的老大时，我正好担任其全球增长股票研究主任。蒙哥马利证券战胜了其他两家顶级证券公司而声威大振时，我在那里任增长股票研究和策略主任。无论在其中的哪一家企业，对我的要求基本上都是一样的，即“这是台笔记本电脑，这是你负责的领域，你的任务就是写分析报告和向投资者推荐好的企业”。

美林，或者雷曼兄弟公司，它们有没有自己独特的分析方法?识别、分析和推荐股票有没有固定的方法可循?绝对没有。从根本上说，做证券分析的“方法”就是雇用聪明的、有抱负的人，让他们做该做的事。这有时管用，但经常不管用。市场分析师得不到重视，也就不足为奇。美林、雷曼兄弟公司成为世界级投资公司，这和它们识别明日之星的方法一点关系都没有。

但是，它们没有一种固定的方法也不是它们的错。如果星巴克随便雇用大街上的人，并且告诉他们“去调一杯拿铁咖啡”，那么就会很少有人听说过星巴克了。真正了不起的企业的一个特点就是它们在经营上讲究方法和策略。同样，如果你想成为一名了不起的投资者，你在对企业做出分析的时候也要注意方法和策略。

我们因此写了一本关于如何识别和投资世界上增长最快的企业的“秘籍”。“秘籍”的开篇是基督教的“十诫”，接下来是我们对于大趋势的分析和对企业4个P的界定，然后是对企业的系统估值方法。具体来说，我是怎样应用这些秘诀来识别未来之星的呢?

4.1 ThinkEquity识别和投资未来之星的方法

ThinkEquity Partners投资银行的“十诫”就体现在了ThinkEquity的投资方法中。通过这些简单的法则，投资者将会为今后提高投资收益打下基础。很显然，投资者的目标是赚钱，但由于没有方法，所以他们只能盲目为之。

第一，要把基本原理搞清楚。收益的增长推动股票价格的上升。从长远来看，一个企业的表现与其股票的表现有着百分之百的联系。因此，要重点关注增长最快的企业。

第二，要主动出击，而不是被动回应。要往前看，只有预测世界的发展方向才能及早发现赢家。努力预测明天报纸会登什么，而不是回应今天报纸的内容。

第三，要谨慎，但不要僵化。要查看企业的资产负债表以确保其有足够的现金支持你的“瞬间”决定，这一点很重要，但也有可能把问题复杂化。最好的投资常常非常简单，靠的是直觉。

第四，要敢于承认错误。就连最好的投资者和分析师都会经常失误，但最糟糕的就是为自己的过失辩解。一定要诚实，要根据当前的实际情况做决定，而不是单凭想象。

第五，“蟑螂”理论。你很少在一间厨房里只发现一只蟑螂。同样，如果你发现了某个成长型企业的一个问题，那么其背后总还有更多的问题。问题很少仅存在于一个季度——第一次的损失最能说明问题。

第六，投资的想法来自于信息和洞察力。信息贵在能够独享，洞察力重在能够了解信息的含义。

第七，4个P(员工、产品、潜力和可预测性)是任何成长型企业成功的关键。其中，第一个P，即员工，最为重要。

第八，对于投资的每只股票都要有五个独立的信息源。如果可能，经常与企业的管理层对话，但要记住他们看到的是杯里已经有的水。

第九，弄清股价涨跌的主要原因，而且要识别促成股价浮动的眼前的因素。拥有一只股票要始终有一个恰当的理由。

第十，也是最后一点，投资过程中要有热情，但对待投资要冷静。股票没有情感，也不会知道你拥有它。

这“十诫”为我的投资哲学提供了框架，并融入到了我们所有的投资活动中。对于每一个成长领域我们都先采取自上而下的视角，确定大趋势和行业推动力怎样影响到行业的发展潜力。通过这一自上而下的方法确定投资主旋律，即我们重点研究什么、怎样利用资源。

接下来，我们设法了解已确定的投资主旋律所涉及到的所有企业，并将它们用表列出来。我们会把这些企业根据4个P分门别类，从大企业、小企业，国家的、私营的到发展快的和发展慢的。对于每一家企业，我们可能没有一个固定的模型，但我们会以4个P为判断依据对它们形成意见：哪些企业最好，哪些企业最差。

对这些企业进行评估之后，我们还有一个规范的估值方法，即以收益增长率和股价为依据，判断它们短期的吸引力。事实上，任何时候都有非常好的企业由于估值较差而造成近期的风险；也有糟糕的企业利用有利的估值创造近期的发展机会。一个基于未来增长的规范的估值方法为我们做出明智的决定和对风险进行管理提供了基本框架。

我们的研究方法的另一个方面就是既关注短期，又着眼长期。毫无疑问，最大的收益源于对前景的正确判断，但要享受到最后的成功我们首先要生存下去。

对于短期，我们要了解催化剂、数据点和估值。了解一只股票在接下来的2分钟、2小时、2天、2个星期等的走向非常重要。对于长期，就要看收益增长情况。正如我反复提到的，推动股票价格的是收益的增长，收益的增长与股票的长期表现有着几乎百分之百的联系。

4.2大趋势：长期增长的推动力

我的兴趣在将来，因为我将在那里度过我的余生。

——查尔斯·凯特林(C.F Kettering)

最大的市场成长机会出现在经济发展的前沿，前沿的变化最终导致经济领域大规模的变革。我成功识别新的成长机会的核心就是设法理解大趋势，因为正是大趋势推动着变革，推动着生产力，并最终带来整个经济的成长。

我认为，大趋势通过影响消费者的行为和商业过程而对市场的成长起到基本的催化作用，它们为新产品和服务的引进奠定基石；而且，通过影响价格和质量的提高，带来潜在的需求，刺激成熟市场的增长，同时释放出资金，以满足新的市场机会发展的需要。

大趋势有效地为新兴行业的发展创造顺风条件，加快机会成长，并使成长的基本要素能在很长一段时间里高速发展。大的成长机会出现在大趋势与成长型的经济领域汇合的地方：技术、保健、可替代能源、媒体和教育、商业和消费者服务。

目前影响到消费者、企业，甚至整个经济的大趋势包括知识经济、全球化、因特网、人口因素、融合、合并、品牌和外包。

从长远来看，我相信这些充满生机的力量会推动整个行业销售和利润的增长，有些是直接的，有些是间接的。想要成为行业领袖的企业需要在这些快速增长的市场中掌握最大的市场份额，最终为股东创造巨大的价值。

P43-46

在成长的过程中，我对体育很痴迷，既自己参加体育活动，也做观众。我知道关于“我们队”(维京、双城，特别是明尼苏达大学的金地鼠)的每一件鲜为人知的事情，也清楚关于它们的每一个数字。

还是孩子的时候，我就对经商很熟悉。我的父亲是一名成功的公司律师，总有客户到家里来和他在厨房的餐桌前谈工作，抑或是在夜里随时来访。令我非常敬仰的我的祖父和外祖父也都是颇有成就的资深企业经理人和积极的投资者。不过，我对经商和投资却没多少兴趣，还是让我看看体育新闻吧。

人的一生中总会有一些令你怦然心动的时刻，这些时刻会对你产生非常重要的影响，比如说你和你的爱人的初次相遇。你会记得那个时间、地点和日期，仿佛事情就发生在昨天，即使那是20年前的事了。我在明尼苏达大学读书的时候，这样的时刻就发生在了我的身上。我当时主修政治学和经济学，我希望像父亲一样成为一名律师，但是我真正的“专业”却是足球队的替补后卫。

大学三年级时，父亲的一个朋友带我去吃午饭，他问我是否考虑过到华尔街工作。当时，我还以为美联储是个印第安保留地。他给我举例说明了对控制数据(Control Data)、美敦力(Medtronic)和3M这样的企业的非常小的投资会由于这些企业的成功而变成大笔的财富。

看到我感兴趣，他又解释了复利是怎样随着时间的推移而发挥神奇的作用以及72法则。我真不敢相信这一切会这么神奇，我被深深地吸引了，并且找到了一个新的爱好。我舍弃了(《体育画报》(Sports Illustrated)，改看起了《华尔街日报》。

我写这本书的目的就是要与大家分享我这20年来学到的如何鉴别和投资那些有望成为大企业的小企业——我称它们为未来之星。寻找这样的企业最有可能带来回报，但对那些没有准备的人来说也可能是非常危险的。

事实上，发现最好的股票实际上就是发现最好的企业——一只股票的长期表现是和企业的表现分不开的。真正了不起的企业和投资者在实现目标的过程中都讲究方法和策略。我在本书中提供的基本框架及投资成长股的“十诫”、每个出色的成长型企业必备的4P(peopIe——员工、product——产品、potential——潜力以及predictability——可预测性)及早期发现这些企业所要用到的信息来源是发现未来高成长股的向导。

令我感到荣幸的是，彼得·林奇，我心目中的投资英雄，评论了这本书，并就如何使其更清楚、更完善给了我一些切实可行的建议。他用了一个比喻来说明此书的目的，即滑雪教练：仅仅靠几次课，你别指望自己会成为专家，但你会学到一些非常重要的基础知识及一些使自己不受伤的技巧。本书的目的就是要成为一个向导，教给你这两方面的知识。

要发现下一个星巴克、谷歌(Google)或安进公司(Amgen)甘，你不一定得是下一个沃伦·巴菲特或彼得·林奇，但你确实需要必要的基础知识，我希望你在本书中能够找到这些。

近年来，随着中国改革开放的深入和市场经济的发展，人们的生活水平有了很大的提高。人们生活富裕了，手头有了富余的资金，对各种理财眼务及产品越发表现出浓厚的兴趣。存款已不再是人们唯一的选择，为此，各大银行纷纷推出各种理财工具，而中国经济的持续稳定发展又让更多的人看到了投资的价值。

2006年中国股市的全线飘红令广大股民大为振奋，而很多过去对股票敬而远之的人也开始加入到股民的行列中。受股票市场的影响，中国基金市场也出现了前所未有的壮观景象，到银行了解基金、买基金的人络绎不绝，中国“基民”队伍也在不断壮大。与股市共存亡的股票型基金由于股市的红红火火更是备受青睐，但在这一片叫好声背后，也有人开始警告牛市背后的风险。在这个机遇与风险并存的时代，无论对于广大股民，还是对于较为谨慎的“基民”来说，了解社会发展的大趋势和掌握一些发现未来热门股票的方法，无疑会使投资者在投资的道路上多一分把握，少一分风险。迈克尔·莫的这本书正好满足了人们的这一需要。

迈克尔·莫是美国华尔街资深的市场分析师，现任ThinkEquity Partners公司的总裁和首席执行官。从业20余年来，迈克尔·莫以其独特的鉴别力发现了很多日后的大赢家，这其中包括星巴克公司、阿波罗集团和著名搜索引擎谷歌。星巴克刚刚上市时，人们对它并不看好，人们无法想象一个咖啡店能有多大的发展，对于迈克尔·莫的推荐，很多人不以为然，甚至嘲笑他的观点，但事实证明，迈克尔的判断是正确的，星巴克成了全球知名的品牌，其股价的一涨再涨给投资者带来了丰厚的回报，同时也证实了迈克尔关于大趋势的远见卓识；而对阿波罗集团和谷歌的发现又一次有力地证明了迈克尔关于成长的理论的正确性。一个人的一次成功，也许是出于偶然，但两次、三次成功的背后必然有其规律。迈克尔·莫用实践证明了自己在发现未来赢家方面的慧眼。这本书是迈克尔的第一本著作，书中汇聚了作者20年来成功鉴别明日热门股票的秘诀。

看到“秘诀”二字，有人也许会认为：既然是秘诀，一定不会轻易为人所理解，但读完此书后，读者定会发现，本书既不艰涩，也不难懂。正如迈克尔在书中指出的：“搞投资的专业人士总是想办法把投资说得很复杂，但我发现好的投资者会让很复杂的问题看起来很简单。”迈克尔正是遵循了这样一条准则——把复杂的问题简单化。在翻译此书的过程中，译者深切地体会到，作者没有有意将投资说得深不可测，以求人之仰视；相反，外行人眼里枯燥、难懂的经济法则在迈克尔的笔下成了我们再熟悉不过的家常话。由于书中涉及一些高新科技术语，初译完成后，曾请一位朋友帮忙审读，这位朋友是北京某大学的物理教师。谈起物理，这位朋友可谓头头是道，但对于经济、投资，他自认为是“一窍不通”，因此在审读译稿之前，他只是抱着一试的想法。没想到读完译稿后，朋友对此书大加赞许，且一向不问经济的他竟然特地到图书馆借来有关经济学和投资学的书研读，此书的魅力可见一斑。

总之，在这本书中，迈克尔·莫运用简洁生动的语言、准确详实的数据、深刻独到的逻辑分析和正反两方面的典型案例，阐释了如何在当今复杂的经济环境下发现极具潜力的投资对象，从而获得巨大投资回报的经济规律。无论对于机构投资者、个人投资者，还是从未接触过投资的一般读者，这都是一部饶有趣味、很值得一读的好作品。在翻译此书的过程中，译者尽量保持原书的语言风格和行文特色，但由于水平有限，书中难免有表达不当之处，敬请读者见谅。

程艳琴

2007年5月于北京

无论对于成长型投资者还是企业家来说，这都是一本非常重要的书。如果操作得当， 投资成长型企业会带来很好的回报，但这不是赌博或投机，你需要做很多工作。《下一只大牛股》对在这方面如何做得更好提供了系统的指导。迈克尔还在书中收纳了30余名专业人士的见解以及与他们的访谈，这些专业人士对于投资非常活跃的企业提出了非常好的建议。

——彼得·林奇

迈克尔·莫懂得，如果没有人力资本这一必不可少的要素，即使是好的产品也打造不出成功的企业。在《下一只大牛股》中他指出，透过财务报表看管理质量是最好的投资策略。

——迈克尔·米尔肯

我相信，随着将软件视为一种服务的新一代企业的成长，我们将进入一个以创新和创造力为标志的时代。对于有兴趣了解这一新时代的人，《下一只大牛股》是必读书。

——马克·贝尼奥夫，Salesforce.com CEO

在日益紧缩又紧密相连的全球市场中，本书是识别创造财富的投资之道最实用、最基本的指南。

——理查德·德里豪斯，德里豪斯投资管理公司董事长

投资成长型股票的真知灼见。

——杰克·拉波特，T. Rowe Price金融集团高级副总裁

这本书非常有用，没读它，就不要去投资。

——金·马夏，《商业周刊》资深撰稿人