本书是国内唯一一本完整介绍道氏理论的图书！本书告诉您：理论比技术更重要，投资者要有所作为，建立正确的投资理念是基础！

道氏理论是华尔街最悠久的股市预测理论，至今还没有一种理论能像道氏理论那样经得住考验。如果投资者仅根据道氏理论投资，将比大部分基金经理干得出色。而根据道氏理论的确认日为买、卖信号，并将各种失误考虑进去，已有的一百多年的历史证明，几乎可以保证获得每年14％的复率。由此证明，道氏理论的投资理念对股市投资的指导价值是永恒的。

本书认为，道氏理论首先给予我们的启示是，道氏从众多的投机事件中总结出的是市场中的规律，而不是抱怨市场是多么不规范，要求政府、交易所如何如何。而当我们看见金融事件的时候，我们又能总结出什么？创新出什么？道氏通过基本运动是不可以被人为操纵的这一认识感悟到，市场的基本运动是以自然经济运动发展的客观规律为基础的。因此，这一原理是道氏理论的基础，也是市场分析的基础，更是本书的基础。任何一位投资者都会被道氏的深刻洞察力和极其深邃的哲学内涵所震撼，认真研究道氏理论的基本原理，可以从中吸取有益的营养成分。道氏理论的哲学思想，给其技术体系带来了生命活力。

道氏理论的存在已经上百年了，今天的市场已经与一百多年前不同了，特别是投资者也在“升级”，已经由个体投资者“升级”到以基金为代表的机构投资者，市场行为也有一定的不同，因此道氏理论也应当有所创新。近30年来，出现了很多新的技术，有相当部分都是道氏理论的延伸，这在一定程度上弥补了道氏理论的不足。另外，道氏理论也不仅仅是查尔斯·亨利·道个人的理论，它是以道氏为代表的，随后又由后来的几代开拓者不断总结、不断发展、不断完善、不断创新的理论。当今的年代是一个理论创新的年代，一百多年来道氏理论也在发展，也在创新。

导论——伟大的股票分析将使你的财富永升！ 

上篇 理论篇——三大公理的建立

 导语 

 第一章 精读道氏原文 感悟原创精神

第一节 建立理论核心

第二节 道氏关于均衡发展的牛市、熊市循环的精妙论述

 第二章 道·琼斯平均指数

第一节 数字在统治着世界

第二节 道·琼斯指数的诞生与发展基础

第三节 股票指数与个别股票的价格波动密切相关对投资的指导意义

 第三章 股票指数领先于国民经济发生重大变化——市场行为包容并消化一切

第一节 股票指数体现了任何人所了解、希望、相信和预期的事

第二节 股票指数具备预测国民经济的功能

第三节 股票指数预先反映机制

第四节 “不完美”的晴雨表

第五节 市场行为包容并消化一切

 第四章 基本运动不能被人为操纵原理——市场行为按趋势方式演变

第一节 道氏理论来自于道氏的实践

第二节 道氏理论均来自自然法则

第三节 “人为操纵”是一个混沌的概念

第四节 市场的力量大于机构的力量

第五节 基本运动都会被随后的基本商业状况所证实 

第六节 可能存在操纵行为的地方

第七节 充足的内部信息可以毁掉华尔街的每一个人

第八节 日常波动被人为操纵的程度非常有限

第九节 市场行为按趋势方式演变

 第五章 道氏的时间周期——历史会重演

第一节 周期来自“外生的力量”

第二节 道氏的时间周期

第三节 根据杰文斯的恐慌记录

第四节 经济盛衰的周期并不准确

第五节 周期理论的用武之地

第六节 历史会重演

 第六章 三重市场行为

第一节 三类投资者与三种运动的关系

第二节 市场行为与阻力线、支撑线的形成

第三节 三类投资者所遵循的投资理念不同

 第七章 三重运动原理——道氏理论的核心思想

第一节 来自大海的启示

第二节 三重运动原理的形成过程及内容

第三节 确定趋势的定义

 第八章 具有不严谨周期及近似正态分布结构的基本运动——基本运动可预测原理

第一节 基本运动可预测原理

第二节 正态分布的形成

第三节 正态分布的特征

第四节 基本：运动的持续时间无法准确预测

第五节 持有你的头寸直到反转信号明确显示出来

 第九章 牛市的波动特性

第一节 牛市：是一股永远向上的力量

第二节 “华尔街”的常态是牛市

第三节 道氏将牛市、熊市分为三个时期

第四节 牛市的三个时期及其特征

第五节 不同股票在牛市不同时期中的表现

 第十章 熊市的波动特性

第一节 熊市是一股永远向下的力量

第二节 形成熊市的原因

第三节 熊市三个阶段的状况和特征

第四节 不同股票在熊市不同时期中的表现

 第十一章 骗人的并引起恐惧心理的次级运动

第一节 对次级运动的重新定义与理解

第二节 次级运动的性质

第三节 次级运动的运动机理

第四节 次级运动在市场中的作用

 第十二章 次级运动的波浪结构

第一节 将基本运动分解为多个次级运动

第二节 次级运动的波浪形态

第三节 次级运动的结构特性

第四节 识别次级运动

 第十三章 诱人的情绪化的随机的日常波动

第一节 日常波动具有极强的随机性

第二节 认识情绪化的“市场先生”

第三节 日常波动引诱投资人不断上钩

第四节 不要被市场情绪所左右

第五节 不要错把收集信息和听每日的消息当做基本分析

 第十四章 道氏理论的致命弱点

第一节 无法准确测算趋势延续的时间是致命点

第二节 “错误”是市场具备可预测性的条件

第三节 假设道氏理论并非不会出错

 第十五章 相互验证原则——道氏理论的科学思想

第一节 相互验证原则及理论基础

第二节 相互验证是宏观技术分析的思想

 第十六章 成交量验证趋势原则——成交量对趋势的微观验证

第一节 成交量的意义

第二节 成交量的性质

第三节 用成交量验证趋势的方法

 第十七章 收盘价原则

第一节 各种收盘价

第二节 分析股票指数只以收市价为准

第三节 收盘价的作用

 第十八章 趋势确认模型

第一节 相互验证模型及使用方法

第二节 时间验证的必要性

第三节 道氏确认日

第四节 其他的确认系统

 第十九章 道氏理论模型

第一节 建立道氏理论模型的必要性

第二节 建立道氏理论模型的基本原则和模型的构造

第三节 模型的预测原理和功能

第四节 模型的宏观、微观验证功能

 第二十章 道氏理论模型对投资操作的指导

第一节 预测趋势的方法

第二节 依据道氏理论模型预测市场时需要注意的问题

 第二十一章 道氏理论是价值投资的辅助工具

第一节 道氏的“价值观”

第二节 价值分析的要点

第三节 利用道氏理论发现价值

下篇 实战篇——技术分析真谛

 导语

 第二十二章 水平线预测法

第一节 用水平线判断趋势

第二节 支撑线与阻力线

第三节 支撑线和阻力线的相互转化及穿越程度

第四节 在判别支撑和阻力时，习惯数值很重要

第五节 支撑和阻力的心理学

 第二十三章 窄幅区间波动预测法

第一节 线的定义和意义

第二节 关于“线”的形成

第三节 “线”的重要作用

第四节 对突破“线”的验证

 第二十四章 双重顶预测法

第一节 发现双重顶的背景——1901年的股市崩盘

第二节 道氏发现风险来自于顶部

第三节 双重顶的结构与功能

第四节 双重顶形态的变形

第五节 应用形态分析须注意的问题

 第二十五章 趋势线分析法——最简单实用的趋势判断法

第一节 关于趋势线

第二节 做趋势线

第三节 如何利用趋势线

第四节 趋势的确定

 第二十六章 通道线分析法

第一节 通道线

第二节 通道线的突破作用

第三节 利用通道线

 第二十七章 道氏理论对投资个别股票的帮助及道氏10法

第一节 道·琼斯平均指数的成分是道氏的价值投资组合

第二节 道氏理论的选股策略

第三节 道氏10法

 第二十八章 如何根据道氏理论投资实战

第一节 建立正确的投资理念

第二节 确定投资者参与交易的类型

第三节 市场机制和摩擦是绝大部分投资者亏损的原因

第四节 遵守安全区投资法

第五节 做一名合格的投资者

附录一 开山鼻祖——查尔斯·亨利·道

附录二 道氏理论的形成过程

附录三 美国领先指标体系

附录四 股票指数的计算与职能

参考书目

后记

周期理论的用武之地

周期理论的基础过于狭窄，不具有前瞻性。它就好像不顾病人的当前症状而认为他能康复一样，因为他在过去十年里都很健康。这是一个以不充分假设为基础进行分析的例子。毫无疑问，管理和其他方面的变化有时会使一个有着良好的股利记录的公司遇到麻烦，而编撰者都会在图表中计算出发生这种情况的平均可能性，但是这个平均可能性也只能是历史记录而不是晴雨表。气象局的数据具有极高的价值，但是它们并不能预测出一个干燥的夏天或温暖的冬天。我们都可以从个人经验中得知纽约很可能在1月份很冷而在7月份很热，这并不需要气象局的帮助。

如果一种理论不能作出这种预测，它还有什么用呢？但是从1893年到1907年经历了14年时间。这是因为20年的周期缩短了，还是因为10年的周期延长了呢？是否存在一个可靠的周期呢？我们发现在周期主义者预言的1903年或1913年根本没有任何可以导致危机的可能性。实际上，世界范围内的投机活动的程度还不足以促成一次危机。我们可以合理地认为，除非投机活动的大厦已经足够高以致于在摇晃时发出刺耳的噪声，否则，崩溃是不可能发生的。

周期理论有什么商业预测价值呢？这个理论必须作出许多让步和假设，以至于只具有一种记录事实的价值。我们看到，以周期性假设为基础得出的主要结论不得不一次又一次地改变。那么它还有什么真正的价值吗？汉密尔顿说：“我绝不是怀疑论者，但是整个周期性理论的方法在我看来就像你在一个人玩牌时作弊一样荒唐可笑。我能够理解任何严肃的、独断的或不合理的游戏规则，可是我无法理解随着游戏的展开不断变化的规则。”

不过，“恐慌周期”理论也是有用的，虽然它过于笼统无法应用于日常的情况。这是一段非常有趣的历史，理解了它的真正含义能使我们有所启发。1873年恐慌之后股市出现反弹，但是商业继续普遍萎缩，当时的状况与现在完全不同却与下面将要进行对比的时期有很多相似之后。我们几乎可以认为，直到硬币支付的重新恢复(1879年)已经近在眼前的时候，商业才开始向好的方向发展，最终结束于不太严重的1884年的恐慌。

与此类似，1893年恐慌之后的商业萧条也比股市的下跌长得多，虽然它一直处于小幅波动之中。如果制成图表，这种波动将与1909年股市反弹结束后的情况惊人地相似。由此我们可以得到某种一致性，它至少表现出一些相似的规律，这些规律所决定的运动比我们应用道氏理论得出的基本运动还要大。我们至少可以发现，一旦信心被成功地击溃了，那么重新建立它将需要几年而不是几个月的时间。

事实表明，如果我们不了解过去，也无法对未来进行预测，因为类似的原因将造成类似的后果。但是如果仅仅以此为依据，那么预测将是错误的或是不成熟的，足以毁掉任何一个商人。一家商业图表的权威机构不久前曾建议人们购买某种股票，它的分析基础是过去10年中的利润和股利记录。然而商业状况已经发生了根本的变化，更糟糕的是这家公司由于判断失误而改变了政策，于是购：买这种股票的人遭受了严重的损失。

股票指数是值得信赖的指南，这就是股市晴雨表如此珍贵的原因。它并不迷信周期或体系，也不看重有趣的甚至很有道理的推断或流行时尚。只要它们是有用的，它就会加以利用，并且还会利用它能得到的任何一个信息。它完全可以诚实地宣布自己具有一种预测的功能。

我们已经看到并验证了道氏理论的正确性，并且认识到市场同时存在着基本的上升或下降运动、次级下跌或反弹运动以及日常波动。但是我们的研究是否已经足以让我们建立自己的周期理论呢？当然，周期理论所列出的恐慌日期很壮观也很有启发性。哈佛大学的图表在这方面进行了很有见地的尝试，它的周期排列为“萧条、复兴、繁荣、紧缩和危机”，并没有对每个阶段设定绝对的时间长度，甚至认为“紧缩和危机”、“危机和恐慌”或“紧缩和恐慌”有时是伴随出现的。然而，我们可以从股票平均指数的记录中得出另一个周期，并几乎可以称之为人类犯错误的周期。

由此我们建立了某种不规则的周期性理论。由于长期的有节奏的周期性理论并未消失，使得许多读者和批评者们似乎对此情有独钟，而且没有人通过仔细地研究来分析一下自己的信仰。一般的观点认为这个理论“很有些道理”，即使不经过验证也应该是正确的；世界范围内发生恐慌的日期本身就表明了一种高度的周期性，根据过去的周期性我们可以认为将来还会出现类似的情况。根据历史记录分析，人类在处理自己的问题时将永远像以前那样愚蠢。

我们在此需要明确的是，周期是存在的，但周期又是不准确的，它的作用在于给予我们某种启示。

历史会重演

根据道氏理论对于时间周期的考虑，技术派人士提出了技术分析的第三大公理——历史会重演：历史总是那样惊人的相似，过去在一定的条件下发生的事情到现在如果这些条件依然具备，那么类似的事情发生的可能性很大。这是从人的心理因素方面考虑的。市场中进行具体买卖的是人，是由人决定最终的操作行为。但人不是机器，他必然要受到人类心理学中某些规律的制约。一个人在某一场合得到某种结果，那么下一次碰到相同或相似的场合，这个人就认为会得到相同的结果。

由于人类心理行为模式具有遗传性特征，因此，在市场具备相类似的情况和波动态势时，投资者倾向于采取相同的人类心理、思维和行动方式进行应对，从而使市场的各种现象表现出与历史现象相类似的重演特征。同时，也由于市场的运动具：有客观的周期性，这也会再现出历史会重演的表面化特征。人心不可预测，但人的目的和为达到该目的所采用的行为方式却是有限的、可以在一定程度上被推测的，这才是历史会重演、市场可以被部分把握的真正本质原因。此所谓江山易改，本性难移。

市场中的某个市场行为给投资者留下的阴影或快乐是会长期存在的。在进行技术分析时，一旦遇到与过去某一时期相同或相似的情况，应该与过去的结果比较。过去的结果是已知的，这个已知的结果应该作为现在预测未来的参考，但市场行为是千变万化的，不可能有完全相同的情况重复出现，差异总是或多或少地存在。在市场中，周期是有的，但又是不确定的。换句话说，历史会重演，但又不会简单地重演。实战操作中，请牢牢记住历史会重演，不是讲历史现象的简单重演，而是讲历史规律和历史本质的反复不断作用。投资者在运用时不应呆板和教条地进行理解。P92-95

可以说道氏理论是每一个想投身于股票市场人士的必修课。它告诉我们分析市场的正确的思想方法是什么，正确的投资理念是什么，以及分析市场需要什么样的必备知识。因为正确的理论才能指导正确的实践。不过，理念层次的沟通也是最困难的。

正确的投资要依靠正确的理念和正确的理论指导。道氏理论正是指引我们正确投资的晴雨表。当代最伟大的投资家沃伦·巴菲特提醒我们：绝大部分投资者失败的原因是，他们都不愿意接受正确的理念和正确的理论指导。对此，笔者也有同感，并由此展开了对道氏理论的深入研究。当我对道氏理论了解之后．我惊诧于它的内容如此之丰富，哲理之深邃。

其实，在股票市场和期货市场的众多投资者中，不知道道氏理论的人恐怕为数不多，即使没有真正地系统学习过道氏理论，市场中“牛市”、“熊市”等这样的名词都在广大的投资者当中时时刻刻不绝于口，而这些名词都是道氏理论的产物。甚至于技术分析的三大公理也是源于道氏理论。

可以说，如果你仅根据道氏理论分析市场的趋势，你将会比基金经理干得更出色。一项统计资料表明，当道氏理论给出明确的“牛市”确认信号时，投资者能够掌握“牛市”行情的61．8％的涨幅；如果道氏理论给出“熊市”的确认信号时，投资者也能够掌握40．5％的跌幅。投资者只要根据道氏理论的确认日作为买、卖信号，并将道氏理论的失误考虑进去，几乎可以保证获得每年14％的长年复利。不过，应当说明的是，从严格意义上讲，道氏理论并非是一个击败市场的工具，道氏理论也绝不是赌徒赢得赌博的方法，更不是短期致富的方法(几乎所有的骗局都是让你相信它能短期致富)，而是一套分析市场的思想方法，甚至可以说道氏理论是一门投资哲学。

就市场分析而言，基本分析固然是一种方法，但是这种方法并不直观，而且各种基本因素汇合在一起将使得没有一定投资理念的投资者不知所措。而技术分析的优点是针对各种数据的图形进行分析，非常直观。特别是，由于图形、色彩等元素是通过人的右脑反映的，然后产生形象思维，再通过与由左脑产生的逻辑思维相结合，能够激发人的智慧，所以图形对于锻炼并利用人的形象思维大有益处。而中国人本来就善于形象思维，特别是中文是象形文字，是我们形象思维的文化渊源。因此，笔者坚信，在经过一段不长的时间之后，中国投资者在技术分析方面必将独领风骚，也必将总结出更多的、能够帮助我们分析市场的结论。

迄今为止，大多数广为使用的技术分析理论都起源于道氏理论，都是其各种形式的发扬光大。道氏是技术分析的开山祖师。虽然现在已经是计算机的天下，大量崭新的、而且据说更有效的技术指标层出不穷，但道氏理论的地位无人能够撼动。很多技术分析师并不清楚，他们这些“现代化”工具在多大程度上继承了道氏发现的基本原则。

到目前为止，还没有一种方法可以像道氏理论那样经受得住考验。它们的弱点在于被表面的相关性所迷惑而引入了一些无：关的东西。其实，一直有人试图把销售额加入进来并在阅读平均指数时把它与商品指数联系起来，但这是完全不必要的，因为平均指数显然已经把：这些因素考虑在内，就像晴雨表会考虑到任何影响天气变化的因素一样。股票指数的运动代表了华尔街的整体知识，最重要的是它代表着股票市场对未来事件的整体理解。

道氏理论对基本运动的判断有较大的作用，而对于每日每时都在发生的小波动则显得有些“无能为力”，道氏理论甚至对次级运动的判断作用也不大。不少投资者认为道氏理论的可操作性较差。他们认为，一方面，道氏理论的结论落后于价格变化，信号太迟；另一方面，理论本身存在不足，使得一个很优秀的道氏理论分析师在进行行情判断时，也会因得到一些不明确的信号而产生困惑。甚至许多批评者极不友善，他们可以轻松地指出道氏理论存在错误，因为他们本来就不想接受它。当然他们也可以找到许多自认为是晴雨表没能预测到的运动，尤其是次级运动，但是这又能说q且什么呢？任何具有他们所要求的那种精确性的工具都是人力所无法实现的。任何对道氏理论不进行深入研究就对其批评的行为都是肤浅的。

本书认为，道氏理论首先给予我们的启示是，道氏从众多的投机事件中总结出的是市场中的规律，而不是抱怨市场是多么不规范，要求政府、交易所如何如何。而当我们看见金融事件的时候，我们又能总结出什么？创新出什么？道氏通过基本运动是不可以被人为操纵的这一认识感悟到，市场的基本运动是以自然经济运动发展的客观规律为基础的。因此，这一原理是道氏理论的基础，也是市场分析的基础，更是本书的基础。

任何一位投资者都会被道氏的深刻洞察力和极其深邃的哲学内涵所震撼，认真研究道氏理论的基本原理，可以从中吸取有益的营养成分。道氏理论的哲学思想，给其技术体系带来了生命活力。

即使是最富经验、最细心的道氏理论分析家也认为，在一系列市场行为无法支持其投机立场时就有必要改变其观点。他们并不否认这一点，不过，他们认为，在一个长期趋势中，这样暂时性的措施所导致的损失是极少的。而在投资者受到损失时，道氏理论的正确性将更加突出。它像一只强有力的男人的手，在茫茫的大海上为投资者指明大方向，将投资者从失败的苦海中解救出来。

不过，道氏理论的存在已经上百年了，今天的市场已经与一百多年前不同了，特别是投资者也在“升级”，已经由个体投资者“升级”到以基金为代表的机构投资者，市场行为也有一定的不同，因此道氏理论也应当有所创新。近30年来，出现了很多新的技术，有相当部分都是道氏理论的延伸，这在一定程度上弥补了道氏理论的不足。另外，道氏理论也不仅仅是查尔斯·亨利·道个人的理论，它是以道氏为代表的，随后又由后来的几代开拓者不断总结、不断发展、不断完善、不断创新的理论。当今的年代是一个理论创新的年代，一百多年来道氏理论也在发展，也在创新。

不论是成功的投资家，还是普通的投资者，都应学习道氏理论这样经典的投资理论。一分耕耘一分收获。当代最杰出的投资理论家索罗斯先生说：“你对抽象理论越是能潜心研究，那你对具体实践就越显得得心应手，游刃有余。”几百年来，真正伟大的实战投资家均在经典投资理论的研究上有着重大的理论突破，并且，他们在自己的投资理念、投资哲学的认识上都有独到之处。

笔者编著的《道氏理论——市场分析的基石》自从2004年1月正式出版之后得到了许多热心读者的支持，笔者深为感谢。同时，读者们也提出了许多中肯的建议和意见。针对这些建议和意见笔者在修订版打算达到两个目的。

一个是将道氏理更更加系统地介绍给读者。因为道氏理论是先驱们根据实践总结出来的一些鉴别趋势的原则和原理，所以笔者利用一个道氏理论模型力图将这些原则和原理有机地结合在一起，这样可以使读者通过道氏理论模型对道氏理论有一个较全面的了解。

另一个目的是通过对道氏理论的了解，读者可以对股票指数有一定的认识，为投资者利用股指期货对股票进行套期保值建立良好的基础。由于道氏理论就是通过对股票指数的行为进行长期观察之后总结而来的，所以随着中国股改进程的发展，上市规模的逐渐扩大，以及股票指数期货的即将开展，中国股票市场化程度将越来越高，道氏理论在中国的股票市场中也将起到更大的作用。笔者坚信，随着中国市场的不断规范，道氏理论必然能在中国发扬光大，并希望在股指期货即将开市之际，通过对道氏理论的介绍，使投资者能够在股票市场长期投资的同时，利用股指期货保值对短期的风险进行回避。

不过，需要提醒打算利用股指期货进行套期保值的投资者，个别股票甚至是一组股票与指数的相关性相比现货市场与期货市场的相关性要弱得多，因此选股就更加困难了，不但要选业绩优良的股票，还要选与指数相关性大的股票。

从严格意义上讲，本书并非介绍一种击败市场的方法，而是一种运用正确的投资理念分析市场的思想方法。有些朋友曾经建议笔者将这本书写成一部具体分析市场方法的书，但笔者没有采纳，因为考虑到具体的市场分析方法并非属于道氏理论的真正含义。道氏理论的真正含义是用辩证思维的方式，对市场的整体运动规律进行解析，从而达到预测市场的目的。但是，如果投资者对市场整体运动的规律有很好的认识，树立正确的分析市场的理念，将对运用具体的分析方法预测市场有极好的帮助。同时，我们也要注意在运用具体分析方法预测市场时，要考虑市场的整体运动，这样才不至于迷失大方向。

在道氏逝世后，该理论最终由汉密尔顿及雷亚归纳、总结并完成。一百多年的市场实践，反复证明了“道氏理论是股市技术分析理论最为重要的奠基石”这一伟大论断，其在股市及其他资本市场中的理论和实战地位无论怎样强调都不过分，其所蕴涵的哲学观点、深刻洞察力、科学含量及其理论体系的完整性，迄今仍令我们叹服不已。

笔者认为，历代道氏理论的一个重要优点就是语言的朴素性，因为现代经济学的名词越来越晦涩难懂，而道氏理论是用最朴素的语言来表达深邃的哲理，笔者也希望在这本书介绍道氏理论的时候能够继承这一优点。另外，本书一定也遵循道氏理论的观点之一，一定也会有许多错误。因此，希望广大的热心读者批评指正，提出宝贵的建议和意见，笔者将不断改进。

陈东

2007年5月31日于北京

这次新出版的版本已根据目前股票市场的变化做了全面修订。我每次编辑此书，都有不同的体会。道氏运用极富哲理的论述。以他的亲身经历，确立了股票市场分析的正确理念。提出了股票市场的兰重运动规律。只要你能静下心来通读这本书。一定会从宇里行闻中激发出灵感，找到投资股票的长期获利方法。

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