业内传奇的海龟交易法则首次浮出水面。本书由最优秀的海龟期货交易者所著，首次揭示了海龟交易法则的具体方式和操作理念，介绍了海龟的交易原则和详细步骤，解释了它为什么能在现代市场中大显神威，并对于投资策略和理念提出了独到的见解，帮助普通投资者循序渐进掌握海龟的交易方法。海龟交易法则为什么能在现代市场中大显神威？读完本书，相信你会找到答案。海龟们的神奇交易策略也必定会让你在交易市场中大显身手，获得别人难以企及的高回报！

“我们要培养交易者，就像新加坡人养海龟一样。”24年前，交易大师理查德·丹尼斯对他的老朋友威廉·埃克哈特说了这么一句话。这原本只是两人之间的一个赌博——伟大的期货交易者究竟是天生的，还是可以后天培养的？最后却变成了一个传奇性的实验。

这个实验中最出类拔萃的海龟柯蒂斯·费思首次透露了整个实验的过程，揭示了丹尼斯和埃克哈特如何在短短两周之内把23个普通人训练成为杰出的期货交易者。他用最浅显易懂的语言详细介绍了海龟参与的一些最重量级的交易，以及它们的时机把握法则，剖析在市场中收获百万利润的要诀——就是它们让这些海龟获得了年均80％以上的收益率和超过1亿美元的利润。你会知道：

海龟们怎么赚钱——他们的交易原则和详细步骤、交易分散化和风险控制的方法、如何将海龟交易法则应用在股票和外汇交易中、如何将海龟法則应用于你自己的交易甚至生活中……

伟大的交易者是可以后天培养的吗？读完本书，相信你会找到答案。海龟们的神奇交易策略也必定会让你在投资市场中大显身手，获得别人难以企及的高回报！

致谢

序

前言

引言

第一章 冒险迷

 风险交易

 交易者、投机商和帽客

 大厅内的恐慌

第二章 揭秘海龟思维

 情绪陷阱

 海龟方式

 市场状态

第三章 得之不易的200万美元

 培训课程

 破产风险

 风险控制的科学

 海龟的优势

 趋势跟踪

 实战

 第一张成绩单

第四章 像海龟一样思考

 无关对错

 忘记过去

 避免“未来时”

 从概率角度思考

 偏心？

 借口，都是借口

第五章 掌握优势

 优势的要素

 优势率

 过滤器优势

 退出优势

第六章 寻找优势

 支撑和阻力

 支撑与阻力中的优势

 震颤的战场

第七章 如何衡量风险

 风险重重的世界

 衡量风险

 风险的对立面：回报

 风险与回报的衡量

 系统死亡风险

 每个人都不同

第八章 风险与资金管理

 不要听风就是雨

 破产风险

 海龟资金管理法——生存第一

 N系数

 风险衡量法则

第九章 海龟式积木

 积木一览

 意犹未尽？

第十章 海龟式交易：按部就班

 检验还是不检验

 通用积木

 系 统

 测试结果

 加入止损点

 再看测试结果

第十一章 历史测试的谎言

 交易者效应

 随机效应

 最优化

 最优化矛盾

 过度拟合或曲线拟合

第十二章 脚踏实地

 测试的统计学基础

 不够稳健的现有指标

 稳健指标

 回归年度回报率

 R立方：一个新的风险回报比指标

 稳健夏普比率

 代表性样本

 样本规模

 洞察未来

 蒙特卡洛检验

 粗略性提示

第十三章 防卫系统

 不可预知的未来

 稳健交易

 稳健系统

 市场分散化

 系统分散化

 面对现实

第十四章 掌控心魔

 成也自负，败也自负

 谦恭为上

 贵在坚持

尾声 万事俱备

 走你自己的路

 迷惘的路

 在失败中学习

 改变你的道路

 关于金钱

附 原版海龟交易法则

对交易行为来说，损失厌恶症会影响一个人使用机械性交易系统的能力，因为使用这类系统的人对损失的感受要强于对潜在赢利的感受。一个人可能因为遵守系统的法则而赔钱，也可能因为错过了一个机会或忽视了系统的法则而赔掉同样多的钱，但前者带给人的痛苦要远大于后两者。这样一来，损失1万美元的痛苦感毫不亚于错失一个2万美元的赢利机会。

在商业圈里，沉淀成本是指已经发生、无法收回的成本。比如，一笔用于研究一项新技术的研发投资就是沉淀成本。在沉淀成本效应的作用下，一个人在做决策的时候习惯于考虑已经花掉的钱，也就是那些沉淀成本。

举个例子。假设ACME公司投入了1亿美元开发一种用于生产笔记本电脑显示屏的特殊技术，但在这笔钱已经花掉之后，他们却发现另外一种技术明显更好，而巳更有可能及时带来他们所期望的成果。如果从纯理性的角度出发，ACME公司应该权衡一下采用这种新技术的未来成本和继续使用当前技术的未来成本，然后根据未来的收益和支出状况来做出决策，完全不必考虑已经花掉的那些研发投资。

但是，沉淀成本效应会促使决策者们去考虑已经花掉的钱，而且他们会认为，转而采用另外一种技术就等于浪费了1亿美元。他们也许会坚持最初的决策，即使这意味着未来的生产成本要大上两三倍。沉淀成本效应导致厂糟糕的决策，这种现象在群体决策中往往更加明显。

这种现象对交易行为有什么影响呢？让我们考虑一个典型的新手。假设他刚做了一笔交易，希望能赚到2000美元。刚刚成交的时候，他给自己定了一个退出标准：只要价格下跌到让他损失1000美元的程度，他就马上退出。几天之后，他的头寸损失了500美元。又过了几天，损失上升到了1000美元以上：超过了他的交易账户的10％。账户的价值已经从10000美元下降到了不到9000美元。这正是他最初定下的退出点。

究竟是按最初的决定在损失了10％的情况下退出，还是继续持有这个头寸？让我们看看认知偏差对这个决策会有什么样的影响。割肉退出对一个有损失厌恶症的交易者来说是件极端痛苦的事，因为这会让损失变成板上钉钉的现实。他相信，只要他坚持不退出，他就有机会等待市场反弹，最终失而复得。沉淀成本效应则会让决策过程变了味儿：他考虑的不是市场下一步会怎么变化，而是怎么想办法避免让那1000美元真的打了水漂。所以，这个新手决定继续持有这个头寸不是因为他相信市场会反弹，而是因为他不想接受损失，白白浪费那1000美元。那么，如果价格继续下跌，损失上升到了2000美元会怎么样呢？

理性思维要求他退出。不管他最初对市场有什么样的假设，市场已明显证明了他的错误，因为价格已经远远低于他最初定下的退出点。不幸的是，上述两种认知偏差在这个时候变得更严重了。他想避免损失，但损失更大了，更加不堪忍受。对许多人来说，这种心理会继续下去，直到他们把所有的钱都输个精光，或者终于在恐慌之中仓皇逃出，让账户赔掉30％-50％——也就是3-5个10％。

在互联网热潮的黄金时期，我就在硅谷工作，认识很多高科技公司的工程师和营销官员。其中有几个身家过百万，因为他们手里比上个星期或上一年的交易重要。近期两个月的赔钱经历可能跟过去6个月的赚钱经历同样重要，甚至更加重要。于是，近期的一连串不成功的交易会导致交易者怀疑他们的方法和决策程序。

锚定效应是指人们在做出一个涉及不确定性的决策时过于依赖那些容易获得的信息。他们可能会盯着近期的一个价位，根据当前价格与这个参考价格的关系来做出决策，这就是我那些朋友们这么不愿意卖出股票的原因：他们只顾盯着近期的高点，然后拿当前的价格与这些高点相比较。如果这么比较，当前价格总是显得太低了。  人们往往会因为其他人相信某件事就随波逐流地相信这件事，这被称为潮流效应或羊群效应。价格之所以会在泡沫行将破裂的时候仍然疯涨不止，部分就是由这种潮流效应造成的。

被小数法则迷惑的人相信，一个小样本就可以近似准确地反映总体状况。小数法则这个词来源于统计学中的大数法则。大数法则是指从一个总体中抽出的一个大样本可以近似准确地反映这个总体，这个法则就是所有民意调查的理论依据、从一群人中随机抽取出的一个500人的样本可以非常准确地代表2亿甚至更多人的意见。

相比之下，小样本对总体并没有太大的代表性。比如，如果一个交易系统在6次测试中有4次成功，大多数人都会说这是个好系统，但从统计学上说，并没有足够多的信息可以支持这种结论。同一样，如果一个共同基金经理连续3年的表现都强于指数的表现，他会被当成英雄。遗憾的是，几年的表现并不能代表长期表现。信奉小数法则会导致人们过早地建立信心，或过早地失去信心。再加上近期偏好和结果偏好的影响，交易者往往会在一个有效的系统刚要开始发挥作用的时候就将它抛弃。P15-18

这么多年来，尽管我交往过的几乎每一个人都让我学有所获，但谈到对《海龟交易法则》这本书的贡献，有几个人我还是想致以特别的谢意。

第一，我想衷心地感谢理查德·丹尼斯，是他大胆提出并实践了海龟理念。我也感谢他在我19岁的时候就对我和我的能力充满信心。理查德是当今最伟大的交易者之一，也是最有勇气的人之一。他是一个细心、正直、真诚的人。我为曾经师从于他感到骄傲。

第二，我想感谢罗奇·巴克，我的第一个交易导师。他把我带到他的家更对我悉心指导，不为别的，只因为他相信我。他是一个真正的精英：一个非常慷慨、正直的人和一个杰出的交易者。我的价值观有很多来自于他，最重要的一条是：所有成功人士的成功都得益于其他人的帮助。我希望用我的一生来印证这种精神。

第三，我想感谢乔治·阿恩特，早在“17岁的孩子也能编写电脑程序”成为众人皆知的事实之前，他就有了这种疯狂的念头。但最重要的是，是他向我灌输了他对交易世界的一腔激情，说服我投到了理查德·丹尼斯的门下。

这三个人帮助我走上了通向海龟传奇的道路。没有这条路，也就不会有这本书。除了他们，还有许多人对这本书的问世功不可没。

为了给我的编辑发一份像模像样的稿子，我的好朋友戴利亚·阿尔-奥斯曼把我那乏味的文字好好润色了一番。每当我感到灰心丧气时，她总会陪在我的身边帮助我，鼓励我。谢谢你，戴利亚。

与我的编辑珍妮·格拉瑟共事是一种巨大的乐趣。她对书稿的成形功不可没。故事因她而精彩，文字因她而生辉。没有她的指导和纠正，本书不可能完成。谢谢你，珍妮。

蒂姆·阿诺德是我多年的老朋友和生意伙伴，这家伙现在掌管着Trading Blox有限公司_我几年前创建的一家交易软件公司。写这本书占用了我本应投入这个公司的许多时间。我在过去的半年里全心写作，工作上漏洞颇多，是蒂姆耐心地帮我填补了漏洞。没有蒂姆的帮助，写这本书是不可能的。谢谢你，蒂姆。

世界上没几个人能像马克·约翰逊这样勤于思考交易问题，乐于分享交易知识。马克现在经营着MGJ资本管理有限公司。在过去的几年中，他为网上交流团体和论坛贡献了数不清的文章，给了我莫大的启发。我的许多思想转变就源自于马克的一个理念，正是这个理念让我质疑了我过去的做法。我创造RAR和R立方指标的灵感也来自于马克。他几年前发布的PGO系统更是为ATR(真实波动幅度均值)通道突破系统(ATR channel breakout system)奠定了基础。马克还花时间看了本书的手稿，给了我重要、详细的反馈，包括指出我所做的某些假设也许对交易新手来说不太容易理解。本书因为他的建议而改善良多。谢谢你，马克。

几年前，汤姆·罗林杰来找我，请我教他如何做交易。他立志成为伟大交易者的坚定决心给我留下了深刻的印象。他的决心就是我时隔15年之后又重返交易世界的动力。如果他没有来找我，也不会有今天的这本书。谢谢你，汤姆。

我还要感谢每一个花时间阅读了早期手稿并给了我诚实反馈的人：交易者和作家布雷特·斯蒂恩博格，他在traderfeed.blogspot.com上有一个交易博客；迈克·泰勒，他的博客在taylortree.com上；戴维·布罗姆利，他经营着交易培训公司Modus Trading公司；还有约翰·诺特、安东尼·加纳和珍妮弗·斯科菲尔德。

最后，我想感谢把我推荐给麦格劳-希尔出版社的范·撒普和梅利塔·亨特。特别是范，他在百忙之中抽空看了我的书，给了我坦率的反馈，还为我写了一篇很棒的序言。这对我太重要了。谢谢你们，范和梅利塔。

“这是有史以来最好的五本交易学著作之一。”

——范·撒普

最成功的海龟显然是柯蒂斯·费思。交易记录显示，年仅19岁就加入了海龟计划的费思先生大约为丹尼斯赚了3150万美元。

——《华尔街日报》