会计是一个信息系统，财务报表则是这一系统信息释放的载体。只有充分了解财务报表的内容，才能真实和完整地了解一个企业的生产经营状况、财务成果及其质量；了解隐含在其中的企业经营环境、发展战略和发展趋势；了解企业所采取的会计政策，所遵循的会计准则，及所发布信息的真实性。

本书通过对两家上市公司的真实财务数据的全面介绍和分析，帮助读者：读懂和理解公司的财务报表；洞察报表所采用的会计政策是基于何种公司战略；发现各种指标之间的相关性及其对财务信息的影响；运用财务指标分析和评价一家公司的过去、现在和未来，

本书旨在帮助报表分析者在运用财务指标分析方法分析和评价一家公司的过去、现在和未来之前，首先读懂和理解公司的财务报表，以及报表中所采用的会计政策是基于何种公司战略、它们之间的相关性及其对财务信息的影响。本书内容具体包括资产负债表、利润表、现金流量表及其会计分析。

本书由机械工业出版社出版发行。未经出版者预先书面许可，不得以任何方式抄袭、复制或节录本书中的任何部分。

前沿

第一章 财务报表分析概述

第一节 财务报表分析的意义和作用

第二节 财务信息提供的要素和等式

第三节 财务信息提供的载体

第四节 财务报表分析的一般方法和程序

第五节 案例分析

第二章 编制财务报表应遵循的各项会计规范

第一节 会计政策及其变更

第二节 会计估计及其变更

第三节 财务信息提供的基本假设和一般原则

第四节 案例分析

第三章 资产负债表阅读

第一节 资产负债表的格式

第二节 合并资产负债报表

第三节 案例分析

第四章 利润表阅读

第一节 利润表的格式

第二节 利润分配表项目解读

第三节 合并利润表和合并利润分配表

第四节 上市公司财务报表中的会计陷阱

第五章 现金流量表阅读

第一节 现金流量表的编制基础

第二节 现金流量表的格式

第三节 现金流量表的编制方法

第四节 合并现金流量表

第五节 案例分析

第六章 财务报表分析的基本方法

第一节 财务报表的结构分析

第二节 财务报表的比较分析

第三节 因素分析法

第七章 财务报表的指标分析法(一)

第一节 经营杠杆和财务杠杆

第二节 短期偿债能力指标分析

第三节 长期偿债能力指标分析

第四节 财务困境预测

第八章 财务报表的指标分析法(二)

第一节 获利能力指标分析

第二节 市场价值指标分析

第三节 市场价值指标比较分析

第四节 财务指标综合分析

第五节 对财务指标分析的一些说明

第九章 资产负债表会计分析

第一节 资产负债表一般分析

第二节 资产负债表各项目的会计分析

第三节 理想的资产负债表

第十章 利润表会计分析

第一节 利润表一般分析

第二节 利润表各项目的会计分析

第三节 理想的利润表

第十一章 财务报表分析方法的运用

第一节 利润表分析

第二节 资产负债表分析

第三节 现金流量表分析

第四节 综合指标分析

一、现代企业制度与国有公司治理结构

我们知道，所谓的现代企业制度的建立，主要是针对国有企业而言(目前的上市公司就其本质而言，仍属于国有企业，或国有控股企业)，就是指建立起所有权和经营权相分离的公司治理结构。然而，回顾20世纪的最后20年的历程，中国在结束了一场文化领域的大革命以后，又步入了在经济领域的一场大革命，国家的经济体制开始逐步从计划经济向市场经济转变。二十多年来，随着经济体制改革的不断深入，作为这场经济大革命的伴生物，如影相随的国有企业的改制也如萧规曹随，不断地被施以整合，国有企业被推动着从一个政府的生产车间向着一个市场竞争者的角色转变。应该说，改革进行到今天，过去束缚国有企业发展的所有不利因素几乎都已被消除，而国有企业一直以来所享受着的各种优厚待遇却延续至今，但其总体经营业绩却是乏善可陈。

各界对于国有公司治理中所存在的问题有多种表达，比较一致的意见是：所有者虚位和内部人控制。对于所谓的“所有者虚位”问题，本人一直以为是一个伪问题，因为国有企业的本质是全民企业，企业职工就是企业的股东，这也和美国大公司的“股权稀释”、“全员持股计划”非常相似。至于另外的一些表达，本人认为其实都并非属于国有企业的特有缺陷，或者说根本就并非是一种缺陷，比如所谓的“股权结构不合理”，事实上这种一股独大的情况在日本和德国的企业，以及一些家族式的企业也同样存在；而所谓的“目标的多元化”，可能更大程度上是与一个企业缺乏核心竞争力相关。

所谓的“内部人控制”，讲到底就是厂长(经理)的控制。厂长的权力过大应该是目前国有企业的公司治理结构失衡的一个最主要原因，并导致：决策的盲目性和管理的随意性。因此，改善目前国有企业的公司治理结构失调的一个可行的方法有二，一就是提升二元公司治理结构中的另一元——监事会的权利和地位。考虑到由于文化和法律上的一些因素，以及由于外部董事通常并不能“真正有效地理解公司的每项业务”，故而并不赞成专门聘请外部董事，倒是更倾向于聘请外部监事，以利于监督事项的经常化和专业化。美国证券交易委员会就建议纽约股票交易所，要求所有上市公司均设立专门的“审计委员会”，并且，是审计委员会，而不是董事会，必须全部由外部董事组成。

二就是加强公司的管理制度化的建设。二元化公司治理结构的目标是希望达成决策的民主化，以最终导致决策的相对正确性。当然，与金字塔形的管理模式相比，民主化决策系统的后果往往会导致降低决策效率，而金字塔形的管理模式的一个最大优点就是往往会提升决策效率。但考虑到此种提升的结果可能是正效率，也可能是负效率，并且实证分析表明其负效率的比重远大于正效率，因此，在保证决策正确性的前提下，将效率的提升通过公司的管理水平的提升，即通过公司管理的制度化来加以实现。

现代企业理论有两个主要分支：交易成本理论和代理理论。交易成本理论的重点限于研究企业与市场的关系；而代理理论则侧重于分析企业内部组织结构及企业成员之间的代理关系。这两种理论的共同点是都强调企业的契约性、契约的不完全性及由此导致的企业所有权的重要性。正是由于这两个原因，一般将现代企业理论称为“企业的契约理论”。代理问题是所有的企业契约观点的本质因素，而代理问题的本质是管理和融资的分离，或者用一个更标准的术语：所有权和控制权的分离。

而公司治理就是指用来协调由于所有权和控制权的分离而导致的经理人和股东之间的利益冲突所形成的一系列内部和外部控制的整合。是现代公司制度的基本产权结构下对公司进行控制和管理的系统。如果没有治理上的结构性约束，没有管理上的制度性制约，经营者就更可能背离股东的利益。公司治理和责任机制的确定就在于确保代理人按照股东和其他相关者的利益行事。

最早对公司治理和公司管理做出明确区分的是特里克·罗伯特教授。在其所著的《公司治理》一书中明确指出了公司治理的重要性及其与公司管理的区别和联系。他认为，公司治理是随着所有权和经营权的分离而产生的，股东拥有企业但不参与经营管理，股东通过选举董事会作为他们在公司决策中的代理人来监督经营者的行为；而公司管理则更多地与具体经营活动有关。公司管理是公司经理人员运用计划、组织、任务、控制等具体的管理职能实施公司战略方针的执行过程。公司管理是运营公司，而公司治理则是确保这种运营处于正确的轨道上。

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这是一本适应所有现在或潜在的财务报表的阅读者、使用者和分析者的财务报表分析指南。所谓财务报表分析指南是指，它是帮助财务报表的阅读者、使用者、分析者理解和解析一家公司财务报表构架的工具和密钥。因为本书希望达到的最终目标是帮助所有阅读本书的读者明确：就纯粹的财务理论而言，一家上市公司若濒临退市，一定不仅是由于公司经营所导致的后果；对一个合格的会计师而言，只要有此需要，就可以保证做到不让一家公司发生连续两年以上的持续亏损；一个合格的会计师应对相关的会计法规、制度、准则、政策，以及一些其他相关方面的事项有充分了解。

财务报表是为了提供公司的四种主要经济活动的信息而设计的，这些信息包括：公司的目标和规划、资金筹集的数额和渠道、各资产项目的投资分布、日常经营管理活动的状况、业绩和质量。透过这些信息，可以了解一家公司过去的财务业绩和目前的财务状况，并据以预测未来的发展趋势。因此，对于财务报表的编制者和分析者来说，财务报表分析就是为了帮助报表的使用者解决如何面对这些庞杂的信息，如何筛选和评价，并根据自己的需要来读懂、理解、分析一家公司的财务现状、成果、质量和前景，以充分利用财务报表的各项数据，帮助公司做出更好的决策。这种对财务报表的依赖性使得对报表中数据的真实性和准确性的要求变得非常重要，当然同样重要的是，分析时所采用的分析思路和方法必须适合报表使用人员的用途。

财务报表分析的基本目标就是，在采用专门的分析思路、工具和技术应用于通用目的的财务报表的内容和相关数据后，应能得出对公司决策有用的分析、预测和推论，因此，所选择的分析方法应成为搜寻投资及兼并对象的审查工具，成为对未来财务状况和结果的预测工具，同时，它也是评价筹资、投资和经营活动的判断工具，是管理和帮助公司做出正确决策的评价工具，并且，通过财务报表分析应能减少人们对预感、猜测和直觉的依赖，并进而减少人们进行决策时的不确定性。虽然它并没有减轻对专家判断的需要，但仍为公司制定良好的决策奠定了一个有效和系统的基础。

由于国内以往所采用的财务报表分析方法(主要是财务指标分析方法)和程序太过单一，比较粗糙，通常不能让人们有一个对庞杂信息进行筛选的过程，也无法深入了解一家公司的现状和前景，而财务报表分析本应能帮助人们筛选和评价信息，以集中精力在那些对人们的经营决策最有用的可靠信息上，因此，本书对财务报表分析的方法和程序做出拓展，以满足这一需要。

美国入配普、波纳德和黑利介绍并发展了一套用以分析和评价财务报表数据的框架，这一框架包括四个分析阶段：商业战略分析、会计分析、财务分析和前景分析，当然，每一阶段的相对重要性主要取决于分析的目的。这一框架的意义是，每一个报表分析者在进行报表分析时都应该首先了解分析对象的商业战略以及所采用的会计策略，予以揭示，并将之还原到报表分析者认可的层面上；而财务和前景分析是指，在已知分析对象的商业战略和会计策略的基础上所进行的一种固定模式分析。

之所以要求按照这一框架来进行财务报表分析，是因为会计既是一项技术，又是一门艺术。很多人将会计的艺术性称之为会计玄术，实际上，会计有如魔术，高明的魔术师并不需要蒙住观众的双眼以产生幻觉效果，只要动作迅速，或用一系列扰人眼目的手段，即可达到魔术效果，会计也一样。会计其实并不需要用虚假的数据去蒙骗报表的使用者，只要对会计数据加以适当的安排和组合，就可达到所需的效果，而对会计政策进行适当的选择，即可产生某种特定的效果，因为会计政策通常允许用多于一种的方法或概念来处理某一给定的财务信息。正是这种灵活性使会计在计算公司的盈余、资产负债表中的数据以及处理某些特定收入或成本的分配时有了很大的自由度。

当然，在大多数情况下，使用某种会计政策增加了一年的收益，但同样在未来的一段更长的时间内会相应地减少同等数量的收益，会计的艺术性运用通常可以在某段时期内对收入和费用进行调整分配，但如果在这一年增多，则在另一年就减少，这就意味着在一段时期夸大了收入，通常会导致在另一段或更长时期内必须缩减收入。由此可得到这样的启示，在几个连续时期内观察报表结果，通常会比较客观地反映出如果使用不同的会计政策所得出的平均结果。因此，使用财务报表评价一家公司时，最好分析几年的报表结果，而不应仅分析一年的结果。同时，这也告诉我们，不能仅仅关注对财务指标的评价，因为进行财务指标计算所采用的数据是建立在会计核算的基础之上的，不同的会计政策会导致不同的会计数据，而采用何种会计政策又取决于公司的战略。

因此，本书希望，财务报表的使用者和分析者在准备运用财务指标分析方法试图去分析和评价一家公司的过去、现在和未来之前，首先应能读懂和理解该公司的财务报表，以及报表中所采用的会计政策是基于何种商业战略、它们之间的相关性和对财务信息的影响。

需要特别说明的是，本书中所提到的企业会计准则，除特别说明外，均指财政部2006年颁布的《企业会计准则》。若想更详细地了解新准则对企业财务报表的影响，建议阅读机械工业出版社出版的“新企业会计准则丛书”(www.hzbook.com)。

最后，十分感谢我的学生汪建波和’张斌，他们在本书的写作过程中做了大量的收集和整理数据的工作，并直接参与了部分章节的编写。

衷心感谢机械工业出版社为我提供了一个将我多年来积累的财务报表分析的心得、体会和经验与读者分享的机会。

最后，谨以此书献给我的妻子郑新梅，感谢她这么多年来对我的悉心照顾和无限关爱，并一路陪伴我走过了昨天、经历着今天、相拥相伴着走向未知的明天。

许拯声

2006年11月2日

于东华旭日楼