目前有关公司财务管理方面的书籍以引进版居多，书中案例多为国 外案例，不完全适合中国国情。本书作者为美国加州州立大学教授，自 2000年以来在清华大学为MBA和本科生讲授公司财务管理课程时，深 感所用案例不适合教学需要，由此决定写一本专门针对中国师生的案例 手册。本书由十个案例组成，这十个案例的选用原则是既符合教授公司 财务管理课程的教师的授课需要，同时符合学生的学习需要，以便学生 能把课堂上所学的公司财务管理方面的理论、模型、分析方法与工具应 用到真实的企业，并从管理的角度加以分析。本书适合作为MBA、EMBA 或大四学生的财务管理课程的辅助案例教材。

1．1公司简况1

1．2行业状况与竞争分析2

1．3上市融资与并购4

1．4成长状况与业绩分析10

1．5问题与讨论1 5

1．6哈尔滨啤酒被美国AB公司收购18

2．1公司描述25

2．2 Lowe’s客户群26

2．3Lowe’s与竞争者的差异27

2．4主要竞争者28

．5波特(Porter)的五力分析29

2．6公司财务报表分析30

2．7风险与报酬及资金成本的度量39

2．8财务政策分析41

2．9股票价值分析43

2．10事件研究45

2．11总结49

3．1公司概况53

3．2中国房地产业的发展54

3．3房地产行业五力分析55

3．4房地产行业前景分析56

3．5北京城建竞争状况及其发展机遇59

  我国房地产开发投资年均增长19．5％，房地产开发投资占固定资产投资 的比重由12．7％提高到17．9％。房地产开发投资增长直接或间接拉动国内生 产总值增长每年保持在两个百分点左右，房地产业已经成为我国国民经济 的支柱产业。

自1998年我国实施扩大内需政策以来，我国房地产投资率先启动，并 较快形成了新的“房地产热”。经中国人民银行研究局课题组研究发现，当 前房地产业发展具有以下三大突出特征。(1)房地产开发投资增速明显快 于固定资产投资。由于房地产投资在全社会固定资产投资中所占比重约为 20％，六年来房地产开发投资的增长明显带动了固定资产投资增长。2003 年我国房地产业继续保持快速增长，投资首次登上1万亿元新台阶。据初步 统计，房地产业在连续五年保持年均增长近20％的基础上，2003年1月至11 月，全国房地产开发累计完成投资达1．085 993万亿元，与上年同期相比增 长32．5％。全国31个省(自治区、直辖市)中有9个地区增幅超过50％。在 全部房地产投资中，银行贷款的比例继续保持在24％左右；商品住宅投资 占房地产开发投资的比重也继续保持在70％左右。(2)房地产销售增长快 于投资增长。1992年、1993年房地产投资增长率大大快于商品房销售增长 率，两者相差40～60个百分点。1998年以来的情况恰恰相反，商品房销售增 长明显快于房地产投资增长，两者之差最高年份达到25个百分点。(3)个 人购房在房屋销售总额中的占比较高。1992年、1993年个人购房在整个房 屋销售总面积中占比分别为34％和44％，而近六年来，个人购房面积占比直线上升，从1998年的58％上升到2003年的90％以上，个人购房销售额占比 也从59％上升到85％以上。(新华社)

据中国统计年鉴数据，1996年全国房地产企业的平均利润为赢利0．91％， 1997。1999年连续三年亏损(分别为4．66％、3．6l％、1．16％)，2000—2002年 则分别赢利1．62％、2．29％、3．6％。以上统计数字说明，这些年来我国房地 产企业的整体利润属于较低水平。我国房地产企业这些年平均利润低的主 要原因是：全国房地产企业统计数为3．2万个(2001年进行一次性统计，包 括了有执照而无经营活动的企业，共51 901个)，每年建成住房6．8亿平方米， 即平均每个企业只有两万多平方米的建设量。“僧多粥少”，造成占总数2／3 的企业因任务不足而处于低利润和亏损状态。由于这些企业总认为房地产 行业是高利润的，因而宁愿承担低利润和亏损风险而继续等待获取高利润 的机会。导致这种状况更主要的原因是我国的市场经济还不够发达，企业 适时进退市场的自觉性低，使得许多低利润和亏损企业不能被及时淘汰。(p54)

 自2000年开始我在清华大学兼职MBA与本科学生讲授公司财务管理课 以来，一直想寻找既适合中国学生学习，又适合我所讲的公司财务管理课程 内容的中文案例书，但始终没有找到。这类书的编写目的之一应该是使学生 能把课堂上所学的理论、模型、分析方法与工具应用到真实的企业之中，并 从管理的角度来加以分析。尤其是2003年以来我在清华大学与南开大学给 EMBA学生讲授公司财务管理课时，更感到了师生对中文财务管理案例的迫 切需要，在了解了在中国出版此类书的迫切性后，我就开始准备中英文案例 及资料。在中文案例方面，与黄福广教授合写了案例1《青岛啤酒股份有限公 司：成长与融资战略》，与王震教授合写了案例5《东泰控股有限公司：重兰且 与事件分析》；指导清华MBA学生赵振兴、梁申卫及李大志共同合写了案例3 《北京城建投资发展股份有限公司：竞争战略与估值》、案例7《海南航空股份 有限公司：竞争战略、财务分析与估值》及案例9《招商银行股份有限公司： 公司治理与估值》。在英文案例方面，我将本人在美国加州州立大学 Northridge分校给MBA与本科大四学生于2004年讲授的几个新案例翻译成中 文。这五个案例包括《柔适(Lowe’s)公司：成长与价值分析》(案例2)，《凯玛特(Kmart)公司：破产重整》(案例4)、《安进(Amgen)公司收购图 拉里克(Tularik)公司》(案例6)、《花旗集团公司(Citigroup)收购耐特交 易公司(Knight)》(案例8)及《科比房(KB Home)公司：财务分析》(案 例10 ）

原先每一个案例都附有财务报表、Excelled：、引用与资料来源、问题讨论， 由于篇幅限制及第一稿付梓时间限制，部分舍去，同时在书中还会有许多不足 号遗漏之处，在此请读者就任何问题及建议给我发邮件(chao．chen@csun．edu)． 以便我尽快修正。采用本书的教师如需要请用电子邮件向我索取有关财务报表、 巳xcel分析与问题讨论的参考资料。我计划在今后不断增加新的中国案例与美国 寨例，这样，采用本书作案例教学的教师就有了更多的选择。提供给教师完善 拘案例教学手册也是我的努力目标。本书可作为MBA、EMBA或大四学生的财 等管理课程的辅助案例教材。  陈超