《巴菲特致股东的信》编辑坎宁安，同时也是资深的伯克希尔股东，得到巴菲特亲自授权，得以深入伯克希尔内部，访谈数百位子公司高管、董事、股东，获得了大量一手资料。在这部新书中，他讲述了伯克希尔各家子公司的起源、并购和经营细节，全景式再现了伯克希尔的崛起历程，及其将下属子公司团结起来的企业文化，总结出保证伯克希尔长盛不衰的九项企业特质，解读了巴菲特如何以无形价值观创造出稳定、持久、可传承的经济价值，揭秘了巴菲特价值千亿美元的投资之道与经营之道，并解答了后巴菲特时代人们最关心的话题：没有巴菲特的伯克希尔会怎样？
如果你希望依靠伯克希尔模式获利，本书提供了丰富的案例、细节和数据，对企业家、管理者和投资者来说极具价值，也为研究企业管理的学者们提供了宝贵的素材。

劳伦斯·A.坎宁安（Lawrence A.Cunningham），美国纽约卡多佐法学院教授，巴菲特“御用”编辑，著有多本广受赞誉的作品，包括《巴菲特致股东的信》《价值投资的护城河》等。
劳伦斯·A.坎宁安毕业于特拉华大学和卡多佐法学院，曾是美国顶级律师事务所Cravath, Swaine & Moore LLP交易律师。2018年全美董事联合会咨询委员会（NACD）授予坎宁安肯尼斯·D. 韦斯特（Kenneth D.West）终身成就奖。

赞誉
推荐序 价值观的价值（杨天南）
译者序 经营之神巴菲特
原书推荐序 巴菲特的管理哲学：伯克希尔基业长青的基石（汤姆·墨菲）
前言
致谢
引言
第一部分
第1章 缘起
伯克希尔-哈撒韦的前世今生／2 巴菲特早期的投资版图：保险、报
纸、零售／5 喜诗糖果：巴菲特投资思想的分水岭／8 韦斯科金融
公司：信誉重于金钱／10 《布法罗新闻报》：好事多磨／12 所罗
门兄弟公司：伯克希尔充当“白衣骑士”/15 本章小结
第2章 多元化
斯科特-费泽公司：微缩版的伯克希尔／18 范奇海默兄弟公
司：投入伯克希尔的怀抱／19 伯克希尔四大业务领域：保险、
能源、金融、实体／21 伯克希尔旗下事业群像／24 德克斯特鞋
业：代价最高的投资失误之一／28 伯克希尔旗下事业：不同视角的
分类／30 伊斯卡：伯克希尔少有的非本土子公司／36 本章小结
第3章 企业文化
公司的价值观是企业文化的核心／38 伯克希尔的股东、董事与
高管／39 企业文化事关公司发展大局／41 本章小结
第二部分
第4章 精打细算与真诚友善
盖可保险：低成本运营的典范／46 国民赔偿保险公司：诚意待客，
信守承诺／53 通用再保险：坚守承保纪律，珍视公司信用／57 本
章小结
第5章 珍视声誉
克莱顿房屋公司：信誉也是一种商业价值／64 乔丹家具：无形价
值可以转化为经济价值／69 本杰明-摩尔涂料公司：品质，始终
如一／71 佳斯迈威：凤凰涅槃，浴火重生／75 本章小结
第6章 重视家风
内布拉斯加家具城：商界传奇人物B夫人／80 威利家居：伯克希尔
式企业的典型代表／84 明星家具：从陷入困境到重焕光彩／88 赫
尔兹伯格珠宝：鱼与熊掌可以兼得／90 本-布里奇珠宝：传承五代
的家族企业／93 本章小结
第7章 自我驱动
飞安公司：有梦想谁都了不起／98 利捷航空：行业细分领域的开
创者和领导者／102 伽蓝服装公司：童装品牌的先行者／107 贾
斯廷：牛仔靴驰名品牌／110 顶点砖材：困境反转型的周期性
公司／112 冰雪皇后：加盟连锁模式的探索与实践／115 本章
小结
第8章 充分放权
宠厨：以充分放权为核心的商业模式／123 斯科特-费泽：两害相权
取其轻／129 路博润公司：索科尔内幕交易事件的导火索／130 威
利家居：依靠授权打败竞争对手／138 本章小结
第9章 智慧投资
麦克莱恩：通过不断并购实现扩张／140 迈铁公司：大力开展“补
强型”收购／144 路博润公司：沉睡的雄狮终于觉醒／150 伯
克希尔-哈撒韦能源公司：具有合理回报的安全投资／155 本章
小结
第10章 恪守本分
伯灵顿北方圣达菲铁路公司：坚守铁路业务／164 肖氏工业集
团：迷途知返，重塑辉煌／172 鲜果布衣：一堂生动的公司财
务课／178 本章小结
第11章 永续经营
布鲁克斯：颠沛流离，终得归处／182 森林河房车：命途多
舛，绝处逢生／185 东方贸易公司：找到永久家园，重返美好
时光／187 CTB国际公司：美国价值观的代表企业／189 CORT
商业服务公司：遇见贵人，命运逆转／190 创科集团：看别人吃一
堑，让自己长一智／191 本章小结
第12章 以小窥大
玛蒙集团：迷你版伯克希尔／194 玛蒙集团的灵魂人物：普里茨克
兄弟／195 玛蒙集团的成功之道／201 玛蒙集团和伯克希尔的相似
之处／205 本章小结
第13章 伯克希尔的投资组合
伯克希尔的股票持仓／209 华盛顿邮报：凯瑟琳和巴菲特相互成
就／214 吉列公司：无与伦比的竞争优势／216 可口可乐：百年老
店，享誉全球／218 沃尔玛：从偏安一隅到零售之王／221 USG公
司：2008年金融危机期间的一笔重要投资／223 亨氏公司：伯克希
尔少有的合作投资／227 本章小结
第三部分
第14章 继承者
拉森-朱赫：巴菲特的年轻助手浮出水面／232 谁会是巴菲特的接
班人／234 伯克希尔的股东群体／238 伯克希尔：股东的分化与
上市的利弊／251 霍华德·巴菲特：伯克希尔未来董事长的理想
人选／254 本章小结
第15章 后巴菲特时代的挑战
XTRA公司：巴菲特的收购方式与众不同／256 罗素公司：去中心
化的得与失／260 内部价值观的冲突与调和／264 来自特利丹与通
用电气的参考／265 本章小结
第16章 伯克希尔，精彩继续
美国商业新闻社：和伯克希尔的双向选择／268 从伯克希尔可以学
到什么／270 马克尔公司：微缩版的伯克希尔／273 如何平衡工
作与生活的关系／274 慈善精神在伯克希尔蔚然成风／275 本章
小结
后记
注释
附录 伯克希尔-哈撒韦公司组织结构
参考书目

我着手创作这本书的原
因，是人们对沃伦·巴菲特
的普遍赞誉变得似是而非：
他的目标一直是把伯克希尔
-哈撒韦打造成一家可持续
发展的公司。然而，即使是
巴菲特的崇拜者也表示，没
有巴菲特，伯克希尔就无法
生存。1这也成了伯克希尔-
哈撒韦公司2013年年会的
热门话题之一。作为伯克希
尔-哈撒韦二十多年来的股
东，以及1997年首次出版
的《巴菲特致股东的信》（
The Essays of Warren
Buffett：Lessons for
Corporate America）一书
的编辑，我对伯克希尔-哈
撒韦的未来充满信心。与此
同时，我对质疑它的投资者
也很感兴趣。
尽管关于介绍巴菲特生
平和投资的著作已经汗牛充
栋，但很少有人从伯克希尔
的机构视角来看待问题。我
的设想是，伯克希尔拥有独
特的企业特质和强大的企业
文化，这些特质和文化将在
后巴菲特时代延续下去。巴
菲特的投资哲学表面上是收
购由杰出经理人经营的伟大
企业。我明白，要想识别和
解释这种文化，就必须透过
现象看本质。我需要从高层
入手，自上而下观察每个角
落，特别是伯克希尔旗下50
家重要的子公司。
当然，我也有可能找不
到自己想要捕捉的企业特质
。也许，并没有所谓的伯克
希尔文化，子公司之间也没
有共同点。大型企业集团不
一定拥有可辨别的企业文化
，尤其是在每个子公司都独
立运营的情况下，抑或母公
司收购的理由很简单，仅仅
是以公平的价格收购一家好
企业而已。
即便是最简单的公司，
其企业文化也可能是一个谜
，更何况是伯克希尔公司这
样的大型企业集团；对伯克
希尔公司的解读，似乎就相
当于解释“土星环”日。在我
工作之初，我通过仔细研究
伯克希尔和巴菲特的相关出
版物来寻找企业文化的产物
，希望借此来应对这种挑战
。我搜罗的材料包括伯克希
尔的年报和巴菲特致股东的
信，尤其是那些针对子公司
及其历史和高管的内容。我
还研究了伯克希尔所有的新
闻稿，尤其是有关其收购的
新闻稿，以及伯克希尔几十
年来每份年报中都出现的关
于其信条（巴菲特称之为“
与股东相关的商业原则”）
和收购标准的声明。这些材
料让我初步勾画出伯克希尔
在母公司层面的文化轮廓。
然后我将目光转向伯克
希尔旗下的子公司。对于以
前的上市公司，我查阅了它
们提交给美国证券交易委员
会（SEC）的文件，并特别
留意这些公司出售给伯克希
尔一哈撒韦时披露的描述。
我广泛阅读了一些介绍子公
司及其创始人和高管团队的
书籍，包括自传、传记和公
司历史。我研究了许多由独
立档案保管员编写的百科全
书条目，以及十几本有关巴
菲特主要著作的简介。我以
书面调查和当面访谈的方式
，对数十名伯克希尔子公司
的现任和前任高管及董事，
以及数百名股东进行了采访
，并补充完善了所有这些调
研，包括赞美和批评的观点
。
这些线索很快就累积起
来，形成了一种模式：对每
家子公司进行分析时，相同
的特质开始反复出现，总共
出现了9项共同特质。并不
是每一家子公司都有全部的
9项特质，但也有很多子公
司全部都有，而且大多数子
公司至少有9项特质中的5项
。此外，这些特质还有一个
共同特点：这些无形价值都
经管理者之手转化为经济价
值。伯克希尔公司的企业文
化特质开始显现，它与众不
同、历久弥新，对伯克希尔
来说也是独一无二的。更重
要的是，我认为这种文化可
以让这家公司在巴菲特离开
后继续发展下去。
以下是本书内容的路线
图。引言部分描绘了伯克希
尔企业文化的全景图，并阐
述了我所说的“价值观的价
值”一一将无形价值转化为
经济价值的实践。第一部分
回顾了伯克希尔糟糕的起步
，最初的十年为后来形成的
企业文化奠定了基础。接着
，着重介绍了伯克希尔如今
非凡的多样性，并简要回顾
了将其维系在一起的企业文
化。在这个过程中，我们可
以窥见伯克希尔子公司的一
些企业文化样本。
在第二部分，我们将每
项特质都单列一个主题，进
行详尽的讨论。我们描绘了
伯克希尔子公司的文化历史
，并展示了它们如何适应内
涵更丰富、外延更宽广的伯
克希尔文化。这些章节的大
部分内容，都包含若干和子
公司企业文化相关的故事，
这样就为每个主题都安排了
相应的例证。由于常见的特
质环环相扣，很难割裂，所
以每一章都暗示了其他章节
中明确的主题。在这些故事
里，我们描述了所遇到的挑
战和挫折，以及由于特定的
企业特质而产生的优势和成
就。它们共同展示了伯克希
尔企业文化独特的经济价值
。
第二部分的最后几章介
绍了其他一些标志性的公司
，尽管偶像式的创始人去世
了，但它们依然屹立不倒。
第二部分的倒数第二章对伯
克希尔及其子公司玛蒙集团
（Marmon Group）进行了
类比。玛蒙集团也是一家由
杰出人物（普里茨克兄弟）
创建的企业集团，许多人错
误地认为，它将随着创始人
的去世而走向灭亡。第二部
分的最后一章着眼于伯克希
尔拥有少数股权的一些上市
公司，它们的重要性不是那
么强，但值得一看，看看它
们的企业文

《巴菲特致股东的信》编辑坎宁安再度奉献佳作——一部全景式的伯克希尔企业史。揭示巴菲特成功打造和管理这家超大型企业联合体的诸多内幕和细节。
作者得到巴菲特亲自授权，进入伯克希尔内部访谈上百位子公司高管、股东及关键人物，揭秘巴菲特价值千亿美元的投资之道与经营之道！
全景式呈现伯克希尔崛起历程，披露众多子公司的起源、并购及经营细节，总结出伯克希尔九大企业文化特质如何保证伯克希尔长盛不衰。
解读了巴菲特如何以无形价值观创造出稳定、持久、可传承的经济价值，由此解答了后巴菲特时代人们最关心的话题：没有巴菲特的伯克希尔会怎样？
本书适合希望学习巴菲特投资学获利的读者，也适合企业管理者学习伯克希尔的经营之道。书中提供了丰富的案例、细节和数据，对企业家、管理者和投资者来说都极具价值。