本书利用战略管理、投资学、行为金融学等工具和方法，结合我国股票市场实际情况，探讨选股与择时的投资方法和操作技法。为提高股票投资的胜率与效率，投资者要做到：一是理解与认识股票市场，建立股票投资体系；二是对公司进行分析，选择合适的投资标的；三是恰当评估公司价值，判断股价的高低；四是灵活使用股票投资的技法，把握和利用股价运行的趋势与规律。上述四方面相辅相成，也是本书的主要内容。

苏中锋
西安交通大学管理学院教授、博士生导师，博士。曾执教于南京大学商学院，美国斯坦福大学和澳大利亚悉尼大学访问教授。研究方向为：创新创业、证券投资。证券投资20多年，曾在业界有一定时间的任职经历。通过同名的微信公众号及雪球账号“豆多与多豆”，不定时地发布投资思考与操作策略，敬请关注。

第一部分 股票市场的八个问题
第一章 为什么要进行股票投资
第二章 怎样在股市中赚钱
第三章 为什么经常亏钱
第四章 市场喜欢什么样的公司
第五章 市场的交易性不足有哪些
第六章 个人能战胜机构吗
第七章 技术分析有用吗
第八章 需要什么样的投资体系
第二部分 分析公司的六个工具
第九章 分析公司的战略三角
第十章 解析外部力量的五力模型
第十一章 识别内在优势的竞争优势分析
第十二章 从产业生命周期角度认识公司
第十三章 识别价值来源的价值链分析
第十四章 从商业模式角度理解公司
第十五章 解释公司经营模式的杜邦分析
第三部分 价值评估的六个方法
第十六章 简单读财报
第十七章 盈利至上的市盈率估值
第十八章 销售为王的市销率估值
第十九章 规模驱动的市净率估值
第二十章 聚焦成长的市盈率相对盈利增长率估值
第二十一章 不太实用的绝对估值法
第二十二章 睡得着就好的终极估值法
第四部分 实际操作的七个技法
第二十三章 十八“不”原理
第二十四章 技术分析大道至简
第二十五章 涨升加仓法
第二十六章 历史新高法
第二十七章 趋势与趋势反转
第二十八章 暴跌次日公式
第二十九章 技术分析的纪律
后记
参考文献

写作本书的初衷很简单
：在与不少朋友交流后，我
发现进入股市的人越来越多
，但是亏钱的占多数。归纳
亏钱的原因，无外乎如下几
种。第一，很多人操作很随
意，对买入的公司并不了解
，甚至连公司产品和主营业
务是什么都不清楚，只是根
据他人推荐、网上文章介绍
等就买了。这些人在日常买
东西时会货比三家、讨价还
价，但在进行股票投资时，
不经过分析就投入几万元、
几十万元甚至上百万元。真
可谓“生活缝缝补补，股市
挥金如土”。第二，有些人
尝试分析公司，但由于相关
知识匮乏，缺少有效的理论
指导和合适的分析工具，分
析得出的结论往往较为片面
，价值也有限。第三，少部
分人积极学习相关知识，但
需要学习的内容太多，具体
分析时常无从下手，或者选
择的工具不合适，影响分析
的准确性。第四，一部分人
读了不少投资方面的书，学
了一些基础理论和方法，却
没掌握具体的操作技巧，实
际上也很难取得好的投资效
果。总结起来，大量投资者
存在四个方面的问题：
·缺乏对股票市场的认识
与理解，没有建立完整的股
票投资体系。
·无法用简单有效的工具
分析公司，难以选择合适的
投资标的。
·难以对公司价值进行系
统的评估，无法判断股价的
高低。
·没有掌握股票投资的技
法，难以把握趋势。
作为拥有二十多年经验
的资深“韭菜”，我尝试过各
种方法，从入市之初的盲目
操作，到道听途说，到追涨
杀跌，到长期持有……这些
操作有成功更有失败，有盈
利更有亏损，我从中积累了
大量“被收割”的经验，也总
结了不少避免“被收割”的方
法。同时，作为大学教师，
我致力于企业管理领域的教
学和科研工作，关注企业管
理知识的积累和拓展，也注
重企业实践，更努力使学生
掌握相关理论工具并学以致
用，做到“学管理、懂管理
、用管理”。可能是教书育
人的使命感让我一直有一个
目标：把自己积累的经验与
教训、掌握的理论工具和方
法，从普通投资者的角度加
以分享，以便帮助读者更好
地分析公司、评估价值、把
握趋势，掌握股票投资的技
法。
为了实现这个目标，我
需要把本书写得既有理论性
和系统性，又通俗易懂且贴
近实践。在过去两年多的时
间里，我一直犹豫是否要做
如此艰难的工作；我也一直
在阅读、整理和思考，为这
项工作做准备。直到今天，
我依然认为自己还没有做足
准备。但是，工作不开始，
就会一直犹豫下去，没有进
展；早日完成这项工作，可
以让读者尽早阅读本书，更
早地为他们提供有价值的知
识。因此，我在2022年新
年的第一天开始了本书的写
作。
投资者要取得好的收益
，一方面要提高股票交易的
胜率，保证股票交易的高成
功率；另一方面要提高股票
交易的效率，较快地实现投
资收益。为了实现这些目标
，投资者既要选好股，又要
择好时。也就是说，投资者
不仅要深刻理解与认识市场
，建立股票投资体系；还要
对公司进行分析，选择合适
的投资标的；更要对公司价
值进行评估，判断股价的高
低；最后利用具体操作技巧
，把握和利用股价运行的趋
势。针对上述四个方面的要
求，本书分为四个部分：第
一部分是认识股票市场，从
投资者关心的一些问题出发
，通过讨论这些问题来认识
和理解股票市场，帮助读者
建立更合适的投资理念和体
系；第二部分是公司分析，
主要是基于战略管理基础理
论，介绍常用的分析工具，
并结合具体例子加以解释；
第三部分是价值评估，探讨
常用的价值评估方法并举例
说明；第四部分是实际操作
技法，介绍一些股票投资的
技巧。这四部分也是我对自
己二十多年股票投资经验与
教训进行的阶段性总结和反
思，力求帮助投资者更好地
选股和择时，提高股票投资
的胜率与效率。
本书不是全面、系统地
阐明各种理论工具，而是对
常用的理论工具加以说明，
致力于满足股票投资的日常
需要。价值投资、技术分析
等方法没有优劣之分，它们
各有所长，能够持久获利的
方法就是有效的方法。因此
，本书并非专注于单一方法
，而是秉承实用主义的态度
融合多种方法。
投资没有必胜的策略，
也没有万能的方法，适合自
己的就是最好的。同时，股
票市场在不断变化，投资者
也要在实践中不断总结，实
现自我提升。

本书作者尝试过各种方法，从入市之初的盲目操作，到道听途说，到追涨杀跌，到长期持有……这些操作有成功更有失败、有盈利更有亏损，积累了大量“被收割”的经验，也总结了不少避免“被收割”的方法。本书从普通投资者的角度介绍股票投资的经验与教训、工具和方法，力求帮助读者更好地分析公司、评估价值、把握趋势、掌握股票投资的技法，进而做出理性的投资决策。

到这里，本书写作已经
进入尾声。
本书初稿的写作过程，
正好经历了2022年A股市场
跌宕起伏的走势。从2022
年年初开始，市场基本是下
行走势，3～4月更出现大幅
下跌，尤其是4月出现恐慌
性抛盘，带动大盘暴跌，4
月底时大盘企稳反弹；5～6
月，市场走出了一波不错的
修复行情；7～8月，市场继
续下跌；9月，市场又出现
较深调整；10月，市场再次
出现恐慌性下跌；11月和
12月，市场出现了不错的反
弹。2022年全年，上证指
数累计下跌15.13%，深证
成指累计下跌25.85%，创
业板指累计下跌29.37%，
科创50指数累计下跌
31.35%，可以说整个市场
行情一片惨淡。
在这个过程中，我的持
仓也出现了不小幅度的调整
，市值也剧烈波动。但是，
相比往常跟随账户“跌宕起
伏”的心态，最近我的内心
平静很多，基本可以做到“
不以涨喜，不以跌悲”。一
方面，随着年龄和经验的增
长，抗打击能力显著增强；
另一方面，随着本书的写作
，我也在不断思考和调整投
资思路和体系，完善和强化
操作技巧。由于内心更清楚
想要的结果不是每天市值的
涨涨跌跌，反而“拿得起，
放得下”，敢于且安于“满仓
持股待涨”。这也是我整个
写作过程中最大的收获。
在写作过程中，我一直
在努力平衡所写内容既要通
俗易懂又要有深度。虽然自
认为较好地平衡了两者的关
系，但仍有不少地方做了权
衡取舍，尤其在第一部分和
第四部分，优先考虑内容通
俗易懂；第二部分和第三部
分，在通俗易懂的基础上尽
可能介绍得有深度。同时，
出于定位基础读物的目标，
本书没有介绍高深的知识，
更没有介绍复杂的技巧，而
是回归投资的本质，讲解简
单道理，因为“简单的才是
最美的”。
本人主要利用空闲时间
写作，使整个写作过程拖拖
沓沓。值得庆幸的是，我终
于按照设定的目标完成了写
作。这里必须感谢家人的鼎
力支持，使我有更多的时间
来思考和写作。同时，包括
但不限于雪球论坛的不少球
友及微信公众号网友，
如“TOPCP”“喵点睛”“喵招财
”“搬砖小组”“招财大牛猫”
，为本书提供了写作素材，
在此表示感谢。另外，还要
感谢机械工业出版社的鼎力
支持和帮助，使本书可以尽
快出版，与各位读者见面。
谨以本书献给豆豆和多
多！

第一部分 股票市场的八个问题
知己知彼，百战不殆。要在股票市场生存并赢利，首先必须认识和理解这个市场，知道它的规律和偏好。在与大量投资者交流后，我发现做得好的投资者普遍对股票市场有着清晰的认识和理解，也都有着相对完整的股票投资体系；而亏钱的投资者普遍对股票市场没什么概念，更没建立起股票投资体系。本部分并不打算介绍股票市场的历史、规则等，而是从投资者普遍关心的八大基本问题切入，让投资者进一步认识和理解股票市场，进而建立起更适合自己的股票投资理念和体系。
第一章 为什么要进行股票投资
2022年1月25日，上海证券综合指数（以下简称“上证指数”）收于3433点，下跌91点，跌幅2.58%；深圳证券交易所成份股指数（以下简称“深证成指”）收于13684点，下跌398点，跌幅2.83%；创业板指数收于2975点，下跌81点，跌幅2.67%。沪深两市个股268家上涨、4333家下跌，涨跌幅中位数为-4.20%，下跌个股占比94.17%，单日下跌个股数历史排名第一、下跌个股占比排名第二。总市值减少2.75万亿元，人均亏损1.45万元，“亏钱效应非常明显”。
2022年1月27日，市场继续下跌。上证指数收于3394点，下跌61点，跌幅1.78%；深证成指收于13399点，下跌381点，跌幅2.77%；创业板指数收于2907点，下跌98点，跌幅3.25%。沪深两市个股276家上涨，4397家下跌，涨跌幅中位数为-2.89%，投资者继续普遍亏钱。在股票市场持续下跌的背景下，更要说明为什么要进行股票投资。
资产需要保值增值
中国人民银行调查统计司曾采样30个省份3万余户城镇居民家庭，发布《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查报告》。报告显示：城镇居民家庭总资产均值为317.9万元，中位数为163.0万元；扣除负债后，城镇居民家庭净资产均值为289.0万元，中位数为141.0万元（见表1-1）。不管是不是“被平均”，都必须承认：随着我国经济的发展，人民生活水平不断提高，每个家庭都积累了一定资产。这些辛苦积累的资产需要保值增值。
近些年居民资产保值增值情况如何呢？回想一下“万元户”这个词，万元户是指存款或年收入在1万元以上的家庭民户。这个词产生于20世纪70年代末，当时万元户是非常富裕的家庭。随着经济发展，人们收入越来越高，万元户一词在20世纪90年代末退出历史舞台。现在，很多人的月收入都在万元以上。百万富翁在以前也是指非常富裕的家庭，而现在100万元在一线城市只能买十几平方米的房子。表1-2是国家统计局公布的1990一2020年消费者价格指数（CPI）数据。30年间，CPI累计涨幅约317%，也就是2020年的317元和1990年的100元有相同的购买力（出于指数计算规则的原因，317元实际上被低估了）。上述例子和数据都反映了一个情况：物价上涨导致资产贬值，如果不能实现资产保值增值，财富是不断缩水的。 P1-3