如何才能识刖财务造假和黑梓破产的信号？
这是本书最大的主题之一。财务造假的目的大多是美化利润表，通过夸大销售额和利润，欺瞒股票市场和金融机构。而黑字破产是指尽管利润表上显示的经营业绩很好，企业依旧破产的情况。
想要识别财务造假和黑字破产，不能只看利润表，还需最大限度地利用资产负债表（B/S）和现金流量表。
对于需要从外部解读企业状况的投资者、金融机构和客户来说，这种利用财务报表的数据识别财务造假和黑字破产的方法是必需的。
投资者、金融机构和客户如果没有识别出财务造假和黑字破产的信号，就会蒙受巨大损失。
本书介绍如何识别财务造假和防范黑字破产的知识，对于参与企业经营的经理和经营者，以及想要成为企业经营者的人们来说是必不可少的。

矢部谦介，1972年出生，庆应义塾大学理工学部毕业，在同大学经营管理研究科取得MBA学位，在一桥大学大学院商学研究科取得博士学位（商学）。现任中京大学经营学部与大学院商业革新研究科教授，专攻经营分析与经营财务。曾担任三菱UFJ研究咨询公司、罗兰·贝格咨询公司的管理顾问，为企业提供经营战略构筑、产业重组、事业部业绩评估系统导入，以及新事业开发支援等经营管理顾问服务。著有《日本企业重组的提高价值效果》《成功的家庭商业将改变什么》等作品。

第1章 识别财务报表的异常——B/S和现金流量表中出现的异常
如何识别财务造假和黑字破产
识别财务造假和黑字破产的推荐能力
直观感受“这些数字似乎有些不对劲”的能力
通过数字推测实际情况
存在财务造假行为的企业的财务报表
FOI的案例
FOI的主要业绩数据
FOI的现金流量表
FOI的资产负债表
FOI内部发生了什么
发生黑字破产的企业的财务报表
森元公司的案例
森元公司的主要业绩数据
森元公司的现金流量表
森元公司的B/S
森元公司内部发生了什么
现金流量表和B/S出现异常
财务造假如何扭曲财务报表
发生黑字破产的企业的财务报表特征
通过异常的财务报表解读“现场发生了什么”的会计
思维能力
会计思考笔记1财务报表和商业模式
第1章的总结
第2章 现金不会说谎——通过现金流量和周转期解读真相
现金流量表的重要性
为什么现金流量表很重要
现金难以造假
现金流量表的三个部分
FCF(Free Cash Flow)是什么
如何利用瀑布图解读现金流量表
利润和现金流量的关系
P/L和现金流量表的关系
为什么利润和现金流量间存在差异
虽然是费用，但不会影响现金流量的项目
影响现金流量，但不是费用的项目
解读现金流量表的要点
常规的现金流量模式
财务造假、黑字破产的企业的现金流量模式
通过时间数列查看现金流量
注意现金流量表的细节部分
分析周转期的重要性
分析周转期和财务造假、黑字破产的关系
Senior Communication公司的案例
周转资金和现金循环周期(CCC)
CCC的改善为苹果公司带去了什么
为什么NOVA倒闭了
会计思考笔记2 CCC的最佳方案是什么
第2章的总结
第3章 为什么会发生黑字破产——即使盈亏呈现黑字，现金不足仍然致命
黑字破产并不罕见
十分常见的黑字破产
发生黑字破产的原因
黑字破产的征兆出现在现金流量表和B
黑字破产的三种模式
存货积压导致破产
日本综合地所的案例
极速成长的销售额与利润
持续出现赤字的营业CF
积压在手中的大量销售用不动产
新兴不动产企业中经常发生黑字破产
为什么众多不动产企业陷入黑字破产的陷阱
无法收回销售债权导致破产
江守集团的案例
中国业务极速成长
极速成长下的营业CF赤字扩大
……
第4章 识别财务造假的手段——不会被“危险决算”所欺骗的财务报表的解读方法
第5章 财务造假的最终结果——通过案例了解财务造假的可怕之处及防范对策
第6章 解读经营改革——挽回并提高业绩的关键
结束语

不当会计行为和财务造
假的区别是什么？
近年来，企业不当会计
行为频发，仅自2017年以
来，富士胶片公司株式会
社、船井电机、黑铁工作
室、MTG、NAIGAI株式会
社等，都因不当会计行为
向日本证券交易所提交过
整改报告。另外，东芝、
奥林巴斯和佳丽宝等大型
企业的大规模财务造假行
为已成为社会问题。
下一页中的图记录了
2008年至2019年上市公司
不当会计行为的数量，从
中可以看出，上市公司不
当会计行为数量呈上升趋
势，且2019年刷新了2016
年的纪录，达到73起。尽
管自2015年东芝财务造假
事件以后，政府加大了监
管力度，但存在不当会计
行为的企业数量仍不见减
少。
而且，存在这一行为的
全部都是有审计法人进行
审计的上市公司。若是连
这类大型企业都存在不当
会计行为，那么可想而知
，在没有审计法人进行会
计审计的中小企业中，不
当会计行为自然会更多。
那么，究竟什么才是不
当会计行为？不当会计行
为大致可以分为两类：“过
失”造成的不当会计行为和“
蓄意”造成的不当会计行为
。
前者是由过失引起的会
计处理上的失误、错误，
后者是蓄意制造所谓的“会
计丑闻”。这些会计丑闻以
提高销售额和牟取利益为
目的，可分为财务造假行
为和以私吞、侵占为目的
的行为。
上图巾，在2019年公示
的不当会计行为中，31起
（42.5％）为会计处理t：
的错误，14起（19.2％）
为私吞、侵占事件，28起
（383％）为财务造假事件
。从这些数据中可以看出
，小当会计行为中占比最
多的是财务造假。
在存在财务造假行为的
企业中，也有随后经营失
败的案例。除了审计法人
，在进行客户调查，参与
股份投资和信贷交易的过
程中，如果无法识别财务
造假，将会是非常致命的
问题。
“黑字破产”是指什么？
“黑字破产”是企业破产
的一种形式，指尽管利润
表（P/L）上显示黑字（有
利润），但企业依旧破产
的情况。为了维持企业持
续经营，资金周转极为重
要。如果利润表上显示黑
字（有利润），但企业资
金不足，无法支付应付款
项（这种状态被称为“资金
短缺”），那么最终仍会破
产。东京商工调查公司的
调查结果显示，2018年倒
闭的企业中，近、｝数都
是黑字破产。
在这种情况下，无论如
何解读利润表，都无法看
出破产的前兆。然而，如
果未能察觉客户和投资者
的破产前兆，我们就会在
商业和投资活动中蒙受巨
大损失。冈此，识别黑字
破产非常重要。
……
如何解读经营改革的成
果？
并非所有陷入经营危机
的企业都会走向财务造假
的道路。即使经营陷入危
机也没有财务造假或宣告
破产，而是通过经营改革
完成逆转的案例不在少数
。
企业业绩下滑，面临经
营危机时，不应将宝贵的
经营资源浪费在财务造假
上，而应该从根本上全力
进行经营改革。
因此，本书以经营改革
成功的企业为焦点，力求
寻找不依靠财务造似实现
业绩逆袭的方法。
本书的构成
本书共有6个章节，主
要讲述了如何识别财务造
假、黑字破产的信号，财
务造假的过程和防范方法
以及不依靠财务造假而通
过经营改革提高业绩的方
法。
第1章通过财务造假和
黑字破产的案例，对“财务
报表是如何被‘扭曲’的”进行
说明。优秀的经营者和管
理者有一个共同点，就是
在解读财务报表的时候，
能够通过直觉发现“哪里不
对劲”。但是，想要让这种
直觉发挥作用，需要一些
诀窍（要点）。在本章中
，我将对其中的要点进行
说明。
第2章主要介绍了如何
解读对识别财务造假和黑
字破产来说最为重要的现
金流量表，以及如何通过
分析周转期发现异常。多
数发生财务造假或黑字破
产的企业拥有独特的现金
流量模式。另外，这类企
业的周转期指标也有很多
特点。在本章中，我将对
这些模式进行说明，并通
过财务造假和黑字破产的
实际案例，阐述现金流量
表和周转期分析的使用方
法。
第3章的主要内容是黑
字破产。黑字破产的模式
大致可以分为三类，本章
将逐一举例说明，并对“为
什么会发生黑字破产”“如何
避免黑字破产”等问题进行
说明。
第4章介绍了识别财务
造假的手段。财务造假也
有很多种模式，在这一章
中，我将针对每种模式分
别选取实际案例，说明从
哪些数据中可以看出财务
造假。
第5章列举了各类存在
财务造假行为的企业的调
查报告和各类报道，明确
了“企业内部发生了什么”，
以及这些企业“后来的结局”
。在此基础上，本章还会
对“如何避免财务造假，做
到防患于未然”，以及“如何
应对已经存在的财务造假
行为”进行说明。
第6章列举了经营不善
的企业通过经营改革完成
业绩逆袭的实例，并对“企
业为什么能够‘死而复生’”进
行了说明。另外，本书在
各章节的最后附上了“会计
思考笔记”专栏，记述了在
思考与各章主题相关的话
题时应该注意哪些地方。
那么，为了识别财务造
假和黑字破产的信号，我
们就从解读财务

这是一本既有趣又实用的财报书，就像是一本精彩的推理小说。从阅读财报的基础教养，到洞悉财务造假等会计舞弊和破产信号的实践技巧，本书将以丰富的实例为基础，详细地一一进行解释。在提倡价值投资的今天，会读财报，特别是会看能读民懂周报里隐藏的陷阱，可以说是投资者的必备素质，不然，就很有可能沦成为“韭菜”，在股市上失利。如果你读了这本书，你就会发现，当你看到那些做假的公司，或者资金周转不畅的公司的“危险财务报表”时，你会直观地感觉到“这个数字有点不对劲”，从而有效地规避风险，不当韭菜。

作为黑字破产的第一个案例，我们来看分售公寓的开发商H本综合地所。日本综合地所以欧式设计风格的公寓为主，作为分售公寓的开发商满足了广大家庭客户的需求，但因资金流动受阻，于2009年2月5日申请适用《企业重建法》。在当时，日本综合地所包括子公司在内的负债总额高达2142亿H元。在破产的不动产企业中，其负债规模仅次于2008年8月破产的Urban Corporation（负债总额2558亿日元）（《日经产业新闻》2009年2月10日）。
2008年至2009年，新兴不动产企业相继破产。这些破产企业最大的共同点是“不动产流动化业务”极速成长。所谓不动产流动化业务，是指收购低利润企业的不动产，翻修后出售给投资基金等，即“转售型”业务。与面向家庭出售单套公寓的普通不动产分销业务相比，不动产流动化业务可以向投资者出售整栋公寓楼，因此，该业务具有不需要花费时间经营、利润率高的特点。
但是，受美国次贷危机引发的雷曼兄弟公司破产的影响，资金停止流人不动产市场，无法继续通过不动产流动化业务将不动产出售给投资基金。而且，由于金融机构实施贷款紧缩政策，无法通过借贷筹措资金。其结果导致众多新兴不动产企业破产，这一点将在后文中详细说明。
另外，这里提到的日本综合地所并未涉及不动产流动化业务，而是以家庭客户市场为主，开展设计等经营性业务。这与高度依赖不动产流动化业务的其他企业有很大的不同。
那么，日本综合地所为什么会破产呢？
让我们从财务数据等角度来解读日本综合地所破产的理由。
日本综合地所于1999年11月完成场外注册，2001年12月在东证二部上市，2003年3月变更证券交易所为东证一部。图3-1是日本综合地所自2000年3月决算期完成场外注册（场外注册，即企业未在证券交易所登记上市，而是在日本证券协会注册，由证券交易协会公布企业有价证券的买卖价格、批准发布相关公开信息等，比股票上市的标准松）后到2008年3月决算期破产前的P/L业绩汇总。
从图3-1中可以看出，从2000年3月决算期到2008年3月决算期，销售额暴增5倍多，从197.39亿日元增长到1189.33亿日元。
另外，同一时期的经常利润从10.43亿日元增长到105.65亿日元，截至2008年3月决算期，超过历史最高利润。销售经常利润率也增长至接近9％。仅从这些数据来看，业绩完全没有问题，属于优秀的成长型企业。
接着来看日本综合地所的现金流。图3-2汇总了日本综合地所2000年3月决算期至2008年3月决算期的现金流量数据。
图3-2中最值得注意的是营业活动产生的现金流量（营业cF）。令人感到惊讶的是，图中汇总的9个年度决算中，只有2004年3月决算期的营业cF出现黑字，其他年度的营业cF均为赤字，2006年3月决算期为一264.75亿日元，2007年3月决算期为一159.07亿日元，2008年3月决算期为——406.70亿日元。
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