克拉克-道奇，杰·库克，库恩-勒布，塞；利格曼，布朗兄弟，哈里曼，雷曼兄弟，摩根士丹利，德威，美林，高盛，赫顿，所罗门兄弟，德崇，诺斯德……
上面一串辉煌灿烂的名字代表了华尔街百多年历史中最成功的金融机构，它们代表着繁荣、兴旺、成功以及失败，在长达150多年的时间里，它们的名字曾经是华尔街的同义词。
无论是那些对美国历史以及商业杂志大标题背后的故事感兴趣的人，还是那些想知道美国金融大亨们是如何掘到“第一桶金”的人，这本书都值得他们一读。
本书向读者全方位展现了华尔街投资银行的历史，这是第一次有人如此细致入微地研究考证美利坚的这些金融传奇。

查尔斯R.盖斯特(Charles R. Geisst)
查尔斯R.盖斯特先生曾是一位金融市场分析师和投资银行家，已出版数十部书籍，其中包括畅销书《华尔街百年》和《华尔街史》。

致谢
译者序
前言
第1章
扬基银行
克拉克-道奇公司和杰·库克公司
第2章
犹太兄弟
塞利格曼公司、雷曼兄弟公司和库恩·勒布公司
第3章
白马投行
布朗兄弟-哈里曼公司和奥古斯特·贝尔蒙公司
第4章
消亡兼并
基德-皮伯第公司和狄龙-瑞德公司
第5章
时代变幻
J.P.摩根公司和摩根士丹利公司
第6章
走向大众
美林公司和E.F.赫顿公司
第7章
贪婪无度
所罗门兄弟公司和德崇公司
第8章
坚守阵地
高盛公司和拉扎德公司
总回顾
注释
参考书目
大事表

翻译这本书时，国内证
券行业正面临巨变。原有的
业务模式逐渐失效，新的业
务模式尚未形成，证券行业
在双重压力下苦苦挣扎。证
券市场一直以来的两大顽疾
，让市场发展面临重重障碍
。重融资轻回报，让股市沦
为单向受益，竭泽而渔的最
后结果是双输——融资量连
创新低；政府的监管，让券
商的创新能力也受到钳制—
—同质化现象严重。
经纪业务方面，零售经
纪业务和机构经纪业务逐年
萎缩；承销业务方面，IPO
和再融资数额连年下降；资
产管理业务方面，证券业被
信托和银行抛到身后；投资
业务方面，靠天吃饭现象未
改，连年亏损；私募业务则
更是惨不忍睹，无法与同行
竞争。
在这些挑战中，有些是
共性问题。佣金率下滑，也
曾在华尔街出现。固定佣金
转变为协议佣金后，华尔街
证券公司也遭遇了佣金战，
最后通过客户分级、服务分
类来实现稳定。投行客户从
大企业转变为中小企业后，
同行竞争和专业水平就成为
券商面临的两大挑战。在这
种挑战下，高盛借服务中小
企业跻身行业顶端，德崇则
凭借垃圾债业务快速崛起。
这段历史在当下无疑也有很
好的借鉴意义——国有大型
企业已基本上市完毕。所罗
门在抵押支持债券上的风生
水起，源于政府制定的住房
政策——实现民有所居的目
标。目前，中国正处于城镇
化进程之中，住房压力极大
——这与美国当时的背景何
其相似！在成为世界工厂多
年之后，我国众多行业也开
始兼并收购，这是行业发展
的必经之路，那么摩根和诺
斯德的并购业务能否成为我
们学习的榜样呢？
当然，中美情况不同，
在有些问题上存在差异。美
国券商从市场中崛起，而中
国券商则受政府管控。华尔
街投行的崛起，大都是顺应
时代潮流，满足了客户需求
。美国内战时期联邦政府的
融资需求，成就了杰·库克
公司；由战后对国外资金的
需求，让奥古斯特·贝尔蒙
公司扶摇直上；世界工厂时
期产能过剩，让摩根公司的
并购交易如火如荼；小投资
人的大规模涌入，让美林成
为时代宠儿；中小型企业的
债权融资，让德崇公司快速
崛起；投行客户从大公司转
变为小公司，则让高盛乘风
直上。不过政府的存在，也
改变了不少企业的发展轨迹
，美国内战的结束使得杰·
库克公司走向沉寂；也是政
府的反对，让摩根公司最终
拆分。而20世纪末，又是政
府的默许，使美国金融业重
现混业经营。
对我国国内券商来说，
政府的影响更为深远，政府
对行业的定位为证券行业划
定了范围，这决定了证券行
业的发展空间和利益分配。
各家公司能做的则是在其中
选取自己那块空间带着镣铐
来跳舞。
专业化、差异化是企业
发展的关键。谈起美林，大
家就会想起它的经纪业务；
谈起高盛，大家就会想起它
的投资业务；谈起摩根士丹
利，大家就会想起它的财富
管理业务。但这背后，是各
公司上百年的历史积累。纵
观历史，无论是经纪业务、
投行业务，还是资产管理或
私募业务，都可以涌现出行
业巨头。这对国内券商来说
也是一大启示。在变革的时
代，券商的发展战略也急需
确定，找到适合自己的发展
之路是确保未来成功的关键
。大而全、大而美是很多公
司的梦想，但这是否是聪明
的选择呢？在社会扁平化、
透明化和标准化的发展大势
下，专业化、差异化是企业
发展的唯一道路。
纵观华尔街发展历史，
我们可以看到公司制度对企
业发展的影响。合伙制早期
对行业发展的推动，以及后
期对业务发展的障碍，都让
我们思考制度的利弊得失。
目前，国内券商都在纷纷上
市，上市给券商带来了资金
，也给券商带来了名义上的
公众监督，但企业制度能否
跟上社会发展呢？什么样的
制度和机制才能确保券商未
来的发展呢？这也许是各家
券商都需要思考的问题。
近一年来，证监会出台
的种种政策都在为券商松绑
，这意味着创新空间被打开
，券商的业务开拓也受到了
鼓励。但这是否意味着各家
公司能坐享制度红利呢？我
想可能不会，对行业的放松
和鼓励同业竞争，最后要求
券商更加市场化，那么优胜
劣汰就成为必然，未来券商
更需要苦练内功。
最后，我们要记住：金
融是为实体经济服务，脱离
了这一基础，金融行业就成
了无本之木。未来，我们可
以看到垃圾债业务、资产证
券化业务、衍生品业务在国
内的跨越式发展。从欧美的
经验来看，这些产品既推动
了社会进步，也给社会带来
了大麻烦。所谓成也萧何败
也萧何，如何在发展的同时
控制风险是我们思考的关键
。
这是一个伟大的时代——
百舸争流；这也是一个糟糕
的时代——万马齐喑。面对
未来，无论是整个国家还是
整个行业，都还有很大的不
确定性。而企业经营和投资
，最关键的是把握确定性。
那如何来做呢？多读历史可
能是一个不错的选择。在此
，要感谢华章公司策划本书
出版。了解了历史，我们也
就明白了兴衰更替。毕竟历
史是一面镜子，我们能读多
久，就能了解多远！
翻译期间时间仓促，自
己也力有不逮。若有不足，
还请读者见谅。在此一并感

摩根士丹利、高盛、基德-皮伯第、雷曼兄弟等投资银行奠定了美国金融业的基础，并成就了美国梦。这些合伙制投行对金融才技、政治手腕和处世之道的糅合，让它们在19～20世纪发挥出无与伦比的影响力。全书行文严谨，引人入胜，重现了美国金融业发展初期的盛况，并以全球化、个性化的手法进行了记述。

盖斯特的这部编年史史
书，记录的贪婪无度和成功
故事。展现出一副既引人入
胜又独特出奇的画面：描绘
了全球最知名的金融街——
华尔街的丰碑式交易、多彩
式人物、断崖式崩盘以及云
霄般高峰。
——《今日记事》
盖斯特对华尔街历史的
汇编为大家查阅该课题提供
了参考。
——《沃斯堡星报》
本书是一部可读性很强
的著作。
——美国合众国际新闻社

19世纪初，证券业崛起于低层。目前知名的投行，当时有些是流动商贩，在美国东部和南部贩卖货物；有些则是边贸商人，做边境贸易。早期的银行家中，不少人怀着成为美国的罗斯柴尔德或巴林的梦想，但却没有一位拥有这样的资源和背景，这让他们无法效仿欧洲银行家。巴林的重要性，黎塞留公爵在拿破仑战役后曾表述得很清楚：欧洲地区有六大力量，分别是英国、法国、俄国、奥匈帝国、普鲁士，以及巴林！当时，美国银行家希望抓住一切机会展现自己，并从丰厚的利润中分一杯羹。在1812年战争和南北战争期间，商机不断。但要抓住这些机会，合伙人不仅得勤恳工作，还得富有远见。如果不能洞悉未来，想在瞬息万变的美国商业中存活下来几乎不可能。
两次战争期间，美国发生了翻天覆地的变化。期间，美国从农业社会和重商社会转变为工业化社会——规模之大超出所有人的想象。英国独立后不久，亚历山大·汉密尔顿，这位美国财政部部长，就意识到需要推动美国社会从农业社会向工业化社会转变，让这个国家变得更为富足。当时，由于外部障碍，美国无法与很多欧洲国家进行自由贸易。外贸受限也严重制约了美国的生产潜能。在《制造业报告》中，汉密尔顿写道：“外贸受限，让我们不得不扩大国内贸易。”而解决之道则是大力发展制造业，以减少对欧洲贸易的依赖。
最初，汉密尔顿对造船业、装备制造业和商品制造业寄予厚望。不过他没预见到蒸汽机、铁路和汽轮这些工业发明。当时他曾希望生产出一批农用工业设备，以促进农产品出口。当时，美国最主要的出口物是农产品。轧棉机发明者——艾利·惠特尼就很能体现他的想法。18世纪90年代，仅改进轧棉机一项，就让美国棉花出口增长了近50倍。碰到资金问题后，他又将业务扩展到来复枪生产上，并革新了兵器制造业。与海军准将科尼留思·范德比尔特一样，惠特尼能很好地把握时代变化，顺应时代不断前进，而不是拘泥于某一个行业。但纵观他的一生，资金问题总是他事业上的拦路虎。美国人从不缺乏聪明才智，但却总是缺乏将灵感创新转化为现实的资金支持。和欧洲不同，美国既没有老牌银行提供贷款，也没有股市或债市可供筹资，因为国内没有足够的富人为股市或债市提供资金。资金需求方面，私人资金满足不了，政府也同样无能为力：从居民那里征收的赋税也相当有限。当时，银行家的资金来自于国外，而不是政府，他们可以用这些资金进行投资，并从中大赚一笔。建国初期，联邦政府的资金实力相当薄弱，汉密尔顿那种用政府投资弥补私人投资的想法纯属空想。
正常情况下，银行应先取得民众信任以获取资金，之后再为新兴行业提供资金支持。但事实却是，它们通过为联邦政府和州政府筹资而在行业立足，这是汉密尔顿没有预料到的，这跟他设想的那种公共政策有很大不同。
美国当时还不是一个富裕国家，联邦政府需要资金时就会发行国债，因为没有其他融资渠道。税收时续时断，而所得税更是不存在。不过在这期间，有一种筹资方式非常流行，那就是出售彩票。当时，联邦政府和州政府都通过出售彩票来进行筹资。看到这一点后，来自纽约上城的两兄弟加入其中。不久之后，他们就成为美国内战前首批本土银行家。
财富之轮
1808年，所罗门·艾伦和摩西·艾伦在纽约的阿尔巴尼成立了S.M.艾伦公司。两兄弟出身卑微，父亲是一位云游四海，寻觅皈依者的传教士。他们一家最后在纽约定居。1812年的战争对他们来说是一个分水岭，对当时很多有雄心壮志的银行家来说也是如此。战争爆发时，联邦财政入不敷出，而出售彩票则是一个很好的融资手段。民众很快就迷上了彩票，疯狂购买。于是，地方政府和私营机构也纷纷加入这股狂潮。1810年，纽约的辛尼塔迪学院，也就是艾伦家族的根据地，出售了10万美元的彩票。而艾伦公司地理位置极佳。他们很好地利用了这股狂潮，在美国东海岸开了20多家分公司，一直向南延伸到阿拉巴马州。不过销售彩票也有不足之处，因为利润有限。为了生存和发展，公司有必要进入其他领域。
在艾伦公司的彩票业务如火如荼之际，纽约证券交易所在曼哈顿正式成立。艾伦家族，特别是所罗门·艾伦很快就意识到出售金融产品比出售彩票更有利可图。很快，他就将经营重心转至证券业务。到19世纪20年代时，艾伦公司已完全从彩票业务上抽身。遍布各地的分公司成了艾伦公司的无价之宝，毕竟投资者遍布东海岸，而不仅仅在纽约。但新成立的证券市场也陷阱重重，这是彩票业务不曾有的。 S.& M.艾伦公司成了证券交易所首批会员。之后，证券交易所从原来的华尔街露天市场搬至室内，在这期间交易所的规模和地位都不断提高。但艾伦家族很快就发现股市充满风险。股票投资者的情绪比彩票购买者更加反复无常，对负面经济信息的反应远比彩票购买者激烈——他们甚至会从市场抽走资金。艾伦家族的商业网络在彩票销售上如虎添翼，但在证券市场上却无法体现出优势。很快他们就发现：对投资者来说，不同地区存在不同的投资风险。遍布各地的商