每个投资者都会犯错，其中许多都是常见的错误。不管是普通投资者还是专业投资者，是业余的还是有经验的，都不例外。怎样才能避免这些错误呢？怎样才能使自己脱颖而出，提高投资收益呢？研究分析师、前首席投资官约阿希姆·克莱门特有着20年的投资经验，通过本书分享了他的工具和技术，希望以此帮助你提高投资收益。他指出，投资者经常犯的错误包括：①过于相信预测；②走入短期投资者的误区；③走入长期投资者的误区；④经常重复过去的错误；⑤存在认知偏差及固定思维模式；⑥不相信专业投资者；⑦盲目相信传统假设。本书是每个投资者的必备指南。

陈焕华，厦门大学金融工程专业博士。研究方向为股票市场投资策略、金融衍生品定价模型、期权波动率曲面建模，对于金融投资、风险管理、衍生品应用和国内外经济金融运行规律有长期和深入的思考。曾在学术期刊发表论文多篇，译著一本，参与国家社科研究项目多个。目前就职于浙江之江创投研究院。

译者序
作者简介
鸣谢
前言
第一章 最短的投资笑话：预测点位还带个小数点
未来是不确定的,你必须面对这一事实
长期预测的误差更大
复利会放大不确定性
随着预测期限的增加，不确定性也会变大
有效数字不是越多越好：信息与准确性
公司分析的真正价值
不要试图用一个数字概括所有事情
在投资过程中考虑不确定性
如何正确应对不确定性
第二章 长期不等于短期之和
都是媒体的错，不是吗
媒体只是症状，不是原因
短期主义会损害你的财富
找一个交易的借口太容易了
不要总想着操作，必须学会等待
不要太频繁地查看你的投资组合
专业机构需要建立正确的激励机制
将预期收益率可视化的方式很重要
管理你的信息流
第三章 你是真正的长期投资者还是只是过于固执
长期投资中的反转策略
反转策略与动量策略
长期投资中的价值投资取向
一个让人警醒的案例
向短线投资者学习
短线交易者成功的秘诀：不受情绪影响
全面分析数据来控制你的情绪
用心理模型来聚合数据
拥抱止损策略
第四章 从历史中能学到的经验是我们不曾从历史中吸取教训
从经验中学习的实验
交易开始后一片混乱
损人利己的泡沫及其回声
自然环境下的泡沫回声
记忆退却之后：泡沫再现
职业风险是从经验中学习的障碍
大多数基金经理的表现会随着经验增多而变差
个人投资者也没有从过去吸取教训
从经验中学习
第五章 不要忽略故事的另一面
开挂也可能赚不到钱
一个关键的错误
我们不喜欢听到反面意见
测试自己的确认偏误
增长股偏好的成因
安全边际的价值
经济增长和股票收益率的关系
要接触自己不赞同的观点
改变自己的阅读习惯
找个“魔鬼”当朋友
第六章 借我一双慧眼吧
花主动型基金的钱买被动型基金
为什么基金经理主动管理的程度在下降
一个公开的失败案例
投资者赔钱的另一种方式
较低的跟踪误差对投资业绩的影响
激励很重要
员工持股的基金表现更好
小型基金的表现也更好
一则20世纪60年代的广告可以解释为何小型基金更好
如何挑出未来投资业绩高的基金
主动份额也不是万能的
小型、主动型、员工持股的基金
第七章 在复杂的世界中冒险
为什么德尔菲神庙没能拥有全世界
外汇市场的机制变化
外汇对冲基金风光不再
现代金融理论的缺陷
金融市场是复杂的动态系统
来自复杂动态系统的见解
如何从系统的角度来分析市场
第八章 接下来看你的了
认识你自己
提升自我
我对预测的看法
活到老，学到老
参考文献

我也曾多次考虑要不
要将本书写成一本傻瓜式
图书。你应该见过这种类
型的书，书中会承诺你只
要按照其所写的三个步骤
行事，就一定会变得富有
（或者聪明、美丽等）。
在投资领域，这类书可能
会使用《百万富翁速成大
法》或《我的亚马逊IPO
投资经历：如何找到下一
个亚马逊》等书名。在大
多数情况下，能凭借这些
书快速成为百万富翁的可
能只有它们的作者。
问题在于，我被人们
称为“良心”或“正直”的东
西所困扰。我知道，这些
都是20世纪的过时概念了
。我们生活在21世纪，要
成为这个时代的政治或商
业领袖，似乎就得有能力
对事实和数据这类惹人厌
烦的小东西视而不见。如
果想在这个时代快速获得
大量追随者，你似乎必须
得先给出一个巨大无比的
承诺，然后再描绘一个令
人心驰神往的梦想。但有
句话我要分享给大家：也
许你能无视事实和数据一
段时间，但最终，“兄弟
，现实会毒打你的”，就
像我一个朋友的儿子们过
去常说的那样。
我的投资生涯始于20
世纪90年代末的科技股泡
沫时期。当时市场上的投
资者都秉持同一个信念，
那就是互联网必将彻底改
变这个世界。任何一个跟
新经济模式沾点边的企业
，都能吸引到多得花不完
的资金，并且几乎什么都
不用做就能看着自己公司
的估值一路飙升。
我亲身经历了这场盛
宴。一方面，我在20世纪
90年代末买入了科技股，
并在21世纪初泡沫破裂时
损失惨重。另一方面，我
当时从事的工作也受益于
市场对新经济模式的追捧
。当时我在就读的大学里
协助经营一家小型科技公
司，帮助大学毕业生和其
他人通过互联网来搜寻工
作机会。
我知道这在今天听起
来很奇怪，但在20世纪
90年代中期，在互联网上
建立求职网站是一个很具
有革命性的新创意。当时
我们的生意很好，这个小
型互联网公司赚了很多钱
，多到都来不及把钱花掉
。因为包括我在内的大多
数员工都是志愿者，每天
都还有其他的工作和学业
要忙，所以没有时间全力
发展这家公司。但随着这
家公司的成功，大家产生
了一种错觉，认为创业和
经营企业是很容易的事情
。
这个想法错得不能再
错了。2000年年初，滚
滚流入公司的利润在一瞬
间就消失殆尽，我们的骄
傲自满也随着公司的业务
一起崩溃了。幸运之处在
于我们还有其他的工作，
也没有把生意景气时赚的
钱都花光。这些积蓄帮助
公司在接下来的三年里存
活了下来，撑到了最终停
止亏损的时候。
如今，这家公司仍然
在运营。但就跟25年前一
样，它只是一家由我母校
的毕业生们凭借业余兴趣
经营的小公司。没有人能
靠它发大财。但多年来，
它让无数毕业生有机会日
复一日地学习如何经营一
家公司，还允许他们在不
危及生计的情况下犯一些
小错误。
我在科技泡沫时期作
为企业经营者和投资者两
种角色所犯的各种错误，
对我的余生影响重大。直
到今天，我的很多决策习
惯还都跟这些错误有关，
而且今后很可能会依然如
此。
虽然这差不多是我人
生中第一次在投资领域犯
错，但绝不是最后一次。
相反，它们只是我称为接
连犯错的苦恼的开端。有
时回顾自己的投资生涯，
我觉得自己好像总是不断
从一个错误走向另一个错
误。事实证明，投资绝不
是一件简单的事情。无论
傻瓜式书籍说得如何天花
乱坠，在投资领域没有让
人简单或快速取得成功的
捷径，犯错是不可避免的
。
世界上的每一个投资
者一定都在其职业生涯中
犯过很多错误，而且肯定
还会继续犯错，不管他们
本人是否承认。我当然也
不例外，而各位亲爱的读
者，你们也不会例外。就
连沃伦·巴菲特这样的投
资大咖也会犯错，而且肯
定不止一次。但是，区别
优秀投资者和糟糕投资者
（或者还得加上那些傻瓜
式书籍的作者）的是，前
者愿意承认自己的错误，
接受自己所做决定的后果
，并从中吸取教训。
随着时间的推移，这
样的学习过程会让投资者
的投资技能使用变得越来
越娴熟。从这个意义上说
，正是每位投资者接连犯
错的苦恼教会了他们如何
更好地投资。
接下来让我带你踏上
旅程
本书是我帮助投资者
变得更好的一次尝试。我
无法向读者们承诺一个能
够快速取得投资成功的方
法，那样做的人都是在忽
悠大家。我只能给大家分
享多年以来我为提高自己
的投资能力而摸爬滚打乃
至被现实毒打的血泪史。
我希望在了解我犯过的那
些错误以后，读者可以避
免自己亲身赴险，并且比
曾经的我学得更快。
这一尝试有一个问题
：我犯过的错误实在太多
，写下来可以填满一个小
型图书馆。但根据我的经
验，有一些错误比其他错
误更为常见。另外，一些
我认为是错误的行为，在
更大的投资界群体中往往
没有被视为错误，有些甚
至还被奉为圭臬。
……
我们会看到，基金经
理们一直在相互竞争，希
望尽可能多地吸引投资者
的资金。达到这个目的的
一种方法是用出色的投资
业绩说话，但其他的一些
伎俩也非常管用，它们可
能会把投资者引入歧途。
最终的结果