本书首先从现象入手，联系发生在我国货币金融领域的“钱荒”和“量宽价高”现象，结合国际货币调控框架在金融“脱媒”趋势下的新发展，直觉上提出向价格型调控框架转型，构建利率走廊调控是应对的策略。那么，问题是这种应对策略只是权宜之计，还是历史发展的必然，是否具有长期性和不可逆性？通过对利率理论进行梳理，笔者发现长期徘徊于主流经济学理论之外的后凯恩斯主义货币理论对货币内生性的深刻洞察，已经解释了进行价格型调控的必然性。对比马克思主义货币理论与后凯恩斯主义货币理论，两者有联系也有区别。两者的区别使马克思主义货币理论对利率走廊建设更具有指导意义。其意义在于不仅要依靠利率走廊建设调控银行业的利息收入，还需要宏观审慎政策调控银行业的非息收入，两者相结合使银行业取得社会平均利润率，能让金融回归本源，更好服务实体经济，改变货币市场“量宽价高”和民营企业“融资难、融资贵”现象，实现金融稳定与可持续发展。如果价格型调控具有必然性，那么另外一个很自然的问题是，处于相同时代背景下的英国和美国中央银行为什么会走出两条大相径庭的调控路径？通过梳理两国经济和货币发展史，运用Poole经典模型进行分析，笔者发现两国发展阶段的差异和金融基础条件的不同，是其选择不同发展道路的原因。更具有启示意义的是，随着我国经济接近稳态增长，价格型调控具有长期性和不可逆性。2008年国际金融危机后对凯恩斯主义的回归，只是非常规状态下的非常规操作，在量化宽松退出后，利率微调将重回正轨。价格型调控体系的长期性和不可逆性意味着建设利率走廊调控体系的重要性和紧迫性。梳理我国货币政策发展历史，人民银行推动的利率市场化改革为价格型调控创造了必要条件，我国初步具备建设利率走廊的条件。但是根源于经济和金融领域的结构性矛盾对构建利率走廊形成挑战。笔者结合国外先进经验和我国具体国情，从利率走廊调控各要素入手探讨利率走廊目标模式的构建，在最后的对策建议中从利率走廊的利益诱导、预期引导和货币政策传导三个方面提出解决办法。

杨斌，男，1982年生，汉族，福建福鼎人，中共党员，2019年毕业于福建师范大学西方经济学专业，获经济学博士学位。现任福建江夏学院经济贸易学院国际商务教研室副主任，担任福建省省级重点学科——应用经济学“微观经济学”和“宏观经济学”两门课程的讲师，长期从事中国宏观经济及货币政策方面的研究。曾经在《亚太经济》《金融与保险》等学术期刊上发表论文。现主持“2020年度福建省高校以马克思主义为指导的哲学社会科学基础理论研究项目”和福建省科技厅“2021年度创新战略研究项目”，曾经参与两项国家社科基金项目研究，在宏观经济数量分析、中国货币政策效果等研究领域有较深厚的学术积累。2016年10月被福建省中青年经济发展研究会评为福建省社科联2016学术年会“青年博士论坛”征文优秀奖。

绪论
第一节 研究背景与意义
第二节 文献回顾
第三节 研究目标与研究内容
第四节 研究方法
第五节 创新之处
第一章 利率走廊调控概念与理论
第一节 相关概念界定
一、货币政策与货币政策操作框架
二、数量型调控框架与价格型调控框架
三、利率走廊调控
第二节 西方利率走廊调控相关理论基础
一、早期价格型调控下的真实票据理论与银行贴现率理论
二、数量型调控下的货币数量论与外生货币供给理论
三、现代价格型调控的理论基础
第三节 马克思主义货币理论对中国构建利率走廊调控体系的指导意义
一、构建利率走廊调控体系必须坚持马克思货币理论的指导地位
二、马克思主义货币理论及其对利率走廊作用机制的分析
三、银行业利润率与社会平均利润率
第二章 中国货币政策的演变、发展与转型
第一节 早期货币政策实践：信贷规模控制
一、中国货币政策的产生
二、信贷规模控制
三、直接调控为间接调控创造条件
第二节 当前货币政策实践：间接数量型调控
一、1998年至今的间接货币总量调控
二、为应对2008年国际金融危机的货币政策
三、间接数量型调控的特点
第三节 数量型调控向价格型调控转型
一、数量型调控的局限性——转型必要性分析
二、数量型调控下货币供给的内生性——转型必然性分析
三、数量型调控下利率决定的外生性——价格型调控可能性分析
第三章 中国构建利率走廊调控体系的现实条件与障碍因素
第一节 利率与汇率市场化改革为实施利率走廊调控奠定基础条件
一、利率市场化改革取得重大进展
二、汇率市场化改革稳步推进
三、利率传导机制日益顺畅
第二节 中央银行利率调控体系向有利于价格型调控框架转变
一、中央银行流动性调节与预期管理能力提高
二、创新货币政策操作工具
三、建立健全合格担保品框架
第三节 实施利率走廊调控面临的困境与挑战
一、构建面向价格型调控的框架还不完善
二、中央银行调控能力仍有进一步提升的空间
三、经济金融领域存在深层次结构性矛盾对转型构成挑战
第四章 利率走廊调控模式的国际经验借鉴
第一节 英国和美国货币政策框架的对比分析
一、英国与美国货币政策框架的历史路径
二、数量型调控还是价格型调控——基于Poole模型的分析
三、不同发展阶段下的框架选择及对中国的借鉴意义
第二节 现代价格型调控模式：利率走廊调控
一、欧洲中央银行
二、加拿大银行
三、美国联邦储备银行
第三节 国际利率走廊调控经验借鉴
一、合理设定存款准备金制度
二、创设常备借贷与存款便利工具
三、协调公开市场操作
四、具备市场性、基准性和可控性的目标利率
第五章 中国利率走廊调控目标模式构建
第一节 实施价格稳定和金融稳定双目标
一、建立通胀目标制
二、兼顾金融稳定目标
第二节 基准利率与政策目标利率的选择
一、选择Shibor作为基准政策利率
二、以常备借贷便利为上限，合理确定利率走廊宽度
第三节 合理实施公开市场业务
一、明确公开市场业务的首要目标
二、公开市场业务的招标方式
第四节 实行余额准备金制度
一、对准备金制度的争议
二、模型建立
三、参数校准
四、模型分析
五、结论
第六章 构建中国利率走廊调控体系的对策建议
第一节 增强利益诱导的有效性
一、增强Shibor的基准性
二、降低常备借贷便利准入门槛，提升商业银行的融资可得性
三、采取自愿准备金制度
第二节 强化中央银行的预期引导
一、构建“通胀目标制+宏观审慎政策”的调控框架
二、提高货币政策透明度
第三节 健全顺畅的货币政策传导机制
一、加强金融市场建设
二、规范微观市场主体行为
三、应对货币政策传导中的时滞问题
第七章 结论
参考文献
后记

近年来，我国货币金融
领域出现中国特有的货币现
象。在市场总体流动性充裕
的情况下，银行间市场出现
“钱荒”和“资产荒”，而中小
企业较难申请到贷款，通过
民间借贷资金成本又很高，
金融市场“量宽价高”问题突
出，反映了金融创新和金融
“脱媒”加速背景下，货币内
生属性增强，数量型调控难
度加大，中央银行货币政策
的数量目标和价格目标难以
兼得，有必要构建利率走廊
调控框架，实现价格稳定。
后凯恩斯主义内生货币供给
理论认为货币供给内生于实
际经济活动，利率则外生地
由中央银行设定的政策目标
利率决定，早已“预言”了利
率走廊调控的必然性。马克
思主义货币理论对利率由两
大资本家阶级分割社会平均
利润率决定的论述对利率走
廊调控具有重要指导意义。
其启示意义在于，中央银行
可以综合运用利率走廊调控
和宏观审慎政策控制商业银
行的利息收入和非息收入，
使银行业取得社会平均利润
率，有助于让金融回归本源
，更好服务实体经济。因此
，构建利率走廊调控必须坚
持马克思主义货币理论的指
导地位。
改革开放40多年来，人
民银行从直接信贷控制转变
到当前间接货币总量调控，
还初步尝试构建利率走廊调
控模式。由于当前货币政策
目标过多，缺乏对价格的有
效调控，无法平抑市场利率
波动，因此，利率走廊的可
信度和中央银行的信誉度受
到挑战，影响货币政策最终
目标的实现。通过分析我国
微观货币创造机制，笔者发
现在我国经济金融领域货币
的内生属性和利率的外生属
性都有增强的趋势，数量型
调控难度加大，价格型调控
可能性提高。英美两国货币
政策发展史的路径差异表明
货币政策框架的选择与一国
的经济发展阶段和金融发展
程度密切相关。随着我国经
济向稳态增长逼近，利率走
廊调控建设具有相当的重要
性和紧迫性。因此，必须进
一步加快利率走廊调控体系
建设，克服数量型调控框架
固有缺陷，实现向价格型调
控框架转型。发达国家利率
走廊调控模式的建立一般需
要具备以下基础条件：具有
基准性的政策目标利率，合
理设定的走廊宽度，能与价
格型调控相配合的公开市场
操作和具有流动性管理功能
的准备金制度。在人民银行
推动下，持续的利率和汇率
市场化改革使我国初步具备
构建利率走廊调控的基础条
件，但价格型调控框架的完
全建立仍存在一定的阻碍因
素，特别是经济和金融结构
扭曲，成为货币政策传导的
“中梗阻”，对利率走廊调控
体系建设构成挑战。为完善
我国价格型调控框架，在充
分借鉴国外先进经验并结合
我国转轨经济特征的基础上
，笔者提出构建我国利率走
廊调控目标模式。
通胀目标制具有规则性
和透明性，能够加强中央银
行与公众沟通，有利于形成
和引导公众预期，因此构建
利率走廊调控目标模式首要
的是实行通胀目标制。上海
银行问同业拆放利率
（Shibor）具有市场性、基
础性和主导性，利率走廊调
控要以Shibor作为基准利率
，以有效引导市场利率走向
。利率走廊宽度通过改变机
会成本改变商业银行的微观
行为，因此最优利率走廊宽
度的设定要充分考虑调控成
本、中央银行容忍度和外生
冲击类型。在我国转轨经济
特征背景下，人民银行具有
价格稳定和金融稳定双重目
标，利率走廊还需要余额准
备金制度相配合才能实现最
终目标。针对存在的问题，
一要增强利益诱导的有效性
。强化Shibor的基准性；完
善合格担保品框架，提高融
资可得性；改变准备金制度
的期间平均考核方式，实行
自愿准备金制度。二要强化
中央银行的预期引导。构建
“通胀目标制+宏观审慎政
策”的调控框架；提高中央
银行独立性和货币政策透明
度。三要健全顺畅的货币政
策传导机制。加强金融市场
建设，规范微观市场主体行
为，还应提高分析预测能力
以应对货币政策时滞问题。