本书分别从风险投资家职业背景、风险投资家政治背景和风险投资家海外背景三个视角，对比研究风险投资家异质性对投资绩效的影响，并探究其背后机理。通过本书的研究，有助于修正补充关于中国风险投资已有的研究结论。研究意义主要体现在：一是解答“什么样的风险投资家更为成功”；二是解答“风险投资作用于被投资企业的根源是什么”。

第1章 绪论
1.1 三个风险投资家的故事
1.2 为什么要关注风险投资家
1.3 本书的研究框架
1.3.1 研究内容
1.3.2 研究结构
1.4 本书的研究方法
1.5 主要问题及解决方案
1.6 贡献与创新
第2章 风险投资的国际实践与中国探索
2.1 几个重要概念
2.2 风险投资组织形式的演变
2.3 风险投资的中国之路
2.4 当前风险投资在中国面临的问题
本章小结
第3章 相关理论与文献综述
3.1 理论基础
3.1.1 资源基础理论
3.1.2 资源依赖理论
3.1.3 人力资本理论
3.1.4 政治市场理论
3.1.5 社会资本理论
3.2 风险投资家的作用机制和渠道
3.2.1 回报激励机制
3.2.2 认证作用
3.2.3 名效应
3.2.4 资金支持
3.2.5 监督治理
3.2.6 资源提供
3.3 N。险投资家人力资本价值
3.3.1 风险投资人力资本划分
3.3.2 风险投资家人力资本与投资策略
3.3.3 人力资本在企业成长中的作用
3.3.4 风险投资异质性与投资绩效
3.4 本书关注的重点因素
3.4.1 风险投资家的作用
3.4.2 风险投资绩效评价
3.4.3 .险投资家异质性
3.4.4 险投资主体关系模型
本章小结
第4章 职业背景对投资绩效的影响：基于社会网络的视角
4.1 理论机制与研究假设
4.2 样本选择与描述性统计
4.2.1 样本选择与数据来源
4.2.2 描述性统计
4.3 计量模型构建
4.4 回归检验结果与分析
4.4.1 金融背景与实业背景风险投资家业绩差异
4.4.2 风险投资家职业背景与投资策略
4.4.3 风险投资家职业背景与企业融资
4.4.4 风险投资家职业背景与承销商声誉
4.4.5 风险投资家职业背景与IPO抑价率
4.4.6 稳健性检验
本章小结
第5章 政治背景对投资绩效的影响：基于政治关联的视角
5.1 理论机制与研究假设
5.2 样本选择与描述性统计
5.2.1 样本选择与数据来源
5.2.2 变量定义和描述性统计
5.3 回归检验结果与分析
5.3.1 政治背景与风险投资家业绩差异
5.3.2 风险投资家政治背景与投资策略及企业监督治理
5.3.3 风险投资家政治背景与承销商声誉
5.3.4 风险投资家政治背景与企业IPO抑价率
5.3.5 稳健性检验
本章小结
第6章 海外背景对投资绩效的影响：基于人力资本的视角
6.1 理论机制与研究假设
6.2 样本选择与描述性统计
6.2.1 样本选择与数据来源
6.2.2 变量定义和描述性统计
6.3 回归检验结果与分析
6.3.1 海外背景与风险投资家业绩差异
6.3.2 风险投资家海外背景与投资策略
6.3.3 风险投资家业绩差异来源
6.3.4 文化距离与风险投资家业绩
6.3.5 稳健性检验
本章小结
第7章 启示、建议与展望
7.1 研究结论
7.2 提升中国风险投资家人力资本价值的路径
7.3 关于“双循环”背景下风险投资家支持中小企业高质量发展的问题
参考文献
附录1 变量定义
附录2 中国与其他国家之间的文化距离

作为财务资金流向高科
技新创企业的桥梁，风险投
资（VC）对带动经济发展
起到了“引擎”作用。在世界
范围内，风险投资的主导者
大多以风险投资机构或风险
投资基金的形式存在，究其
根本，风险投资是一项由风
险投资家执行的技术性工作
。已有研究表明，风险投资
家人力资本对风险投资回报
率的解释能力远高于风险投
资的组织形式。基于此，本
书分别从风险投资家职业背
景、风险投资家政治背景和
风险投资家海外背景三个视
角，对比研究风险投资家异
质性对投资绩效的影响，并
探究其背后机理。
借助于风险投资项目、
风险投资家个人、被投资企
业的样本和数据，本书发现
风险投资家异质性对风险投
资绩效具有显著的影响，具
体包括以下三个方面。
第一，基于社会网络视
角，本书发现金融背景风险
投资家的投资业绩优于实业
背景风险投资家的投资业绩
，表现为所投项目有更高的
首次公开发行（IPO）退出
率。究其背后机理，发现金
融背景风险投资家能够借助
于其在金融领域的社会网络
和声誉资源更好地支持被投
资企业，例如，有助于被投
资企业更快获得下一轮VC
融资，并且在IPO过程中能
帮助企业雇佣更好的承销商
。相对于实业背景风险投资
家的创业网络，金融背景风
险投资家的金融网络范围更
广，源自金融行业本身较强
的跨区域、跨行业特点。因
此，金融背景风险投资家比
实业背景风险投资家表现出
更激进的投资风格，本地偏
好程度更低。在网络深度方
面，金融背景风险投资家也
略占优势。借助于其在分析
师领域、承销商领域的资源
，金融背景风险投资家可以
促使企业1P0前的信息快速
传导至股票公开发行市场，
降低投资者与企业间的信息
不对称程度，从而使被投资
企业在IPO过程中获得的估
值更高，抑价率更低。
第二，基于政治关联视
角，本书发现政治背景风险
投资家的投资业绩好于一般
风险投资家的投资业绩。但
这一结论仅在以“其是否具
备政府机关工作经历”为标
准时成立，具备事业单位工
作经历的风险投资家的投资
业绩与一般风险投资家的投
资业绩之间无显著差异。其
内在机制主要体现为，相较
于一般风险投资家，政治背
景风险投资家拥有更多与政
府的联系，相对于其他资源
，这种资源较为稀缺。一方
面，政治背景风险投资家凭
借政治资源，能够为企业引
入更多的外部融资机会，帮
助企业在IPO前期雇佣声誉
更高的承销商；另一方面，
出于对自身利益的保护，政
治背景风险投资家比一般风
险投资家更希望通过担任董
监事的途径掌握更多企业控
制权，以达到资源贡献和收
益获取的平衡。此外，政治
背景风险投资家可以在IPO
市场发挥更多认证作用，使
企业IPO抑价率更低。同时
，政治背景风险投资家在投
资策略中表现出更激进和本
地偏好更强的投资倾向。
第三，基于人力资本视
角，本书发现风险投资家的
海外背景会影响其投资业绩
，具体表现为：海外背景风
险投资家的投资回报率和
IPO退出率显著差于本土背
景风险投资家；相较于学习
经历，工作经历对风险投资
家业绩的影响程度更大。进
一步研究发现，海外背景风
险投资家的投资策略更加谨
慎，同时表现出更低的董事
会参与度。此外，我们发现
海外背景风险投资家更差的
业绩表现与其对企业投资后
的治理密不可分，并且文化
差异是导致其投资业绩较差
的部分原因，海外背景风险
投资家更倾向于促成企业在
海外上市。
在研究风险投资家异质
性对投资业绩影响的过程中
，不可避免地涉及了内生性
问题。为了进一步分辨风险
投资家对投资业绩的影响来
源于其对企业的“扶持”还是
“挑选”，本书各部分通过倾
向得分匹配法来控制风险投
资家对创业企业的选择偏差
，通过工具变量法消除不可
观测变量对投资业绩带来的
影响，最终证实以上结论。
本书的研究有助于修正
补充关于中国风险投资已有
的研究结论，其理论意义主
要表现在以下方面。
一是解答“什么样的风险
投资家更为成功”。虽有学
者指出，相对于风险投资机
构，风险投资家对投资业绩
的解释能力更强，但关于风
险投资家异质性的研究还寥
寥无几。为了填补这一空白
，本书借助于风险投资项目
、风险投资家个人、被投资
企业的样本和数据，分别从
风险投资家职业背景、风险
投资家政治背景和风险投资
家海外背景三个方面，对比
研究风险投资家异质性对投
资业绩的影响。
二是解答“风险投资作用
于被投资企业的根源是什么
”。风险投资家通过提供增
值服务，加快企业成长，实
现资本的成功退出，进而获
得巨额投资回报。从表面来
看，很多企业在风险投资之
后确实呈现快速成长之势，
但是企业价值增值的来源是
什么？已有研究将关注点放
在风险投资背景或资金背景
上，例如：企业背景风险投
资机构在扶植企业提高创新
能力上作用更明显；银行背
景风险投资机构在帮助企业
进行外部融资方面具有天然
优势。这些研究力求通过可
直接观测到的显性资源解释
VC对企业的价值，而本书
立