摩天大楼指数旨在衡量世界上最高的建筑物和商业周期之间的相关性。1999年，安德鲁·劳伦斯最先提出该理论，它的主要内容是：世界第一高楼的完工通常意味着经济衰退的到来。作者从“摩天大楼诅咒”切入，对奥派商业周期理论做出解释，并将其运用于历史及当前案例的分析中，对主流经济学观点和美联储的货币政策进行了反驳。本书向人们展示了奥派经济学家如何利用奥派商业周期理论看待问题，例如，为什么会出现商业周期，商业周期期间会产生什么现象，为什么经济繁荣最终不可避免地会变成一场经济衰退或经济危机，如何更好地应对经济衰退以及应该避免哪些行为，如何永久地结束商业周期，等等。
这本书的价值在于它强调了市场经济的作用，阐述了市场化改革的前景，指出了如何更好地应对下一次经济危机，对于货币银行制度如何回归正常状态提出了建议。摩天大楼指数是一个独特的经济指标，对近些年处于高楼热的中国经济很有参考和警示意义。同时随着新冠肺炎疫情的发展以及美联储对低利率、企业救助和个人刺激支出的回应，经济学家预计，经济衰退即将来临。本书是对奥派商业周期理论的及时回顾，读者阅读这本书，以便为下一次经济衰退做好准备。

马克·桑顿，出生于1960年6月7日，美国经济学家。桑顿于1982年在图尔大学获得学士学位，1989年在奥本大学获得博士学位，曾任教于奥本大学、哥伦布州立大学，常在彭博社、《华尔街日报》、《福布斯》、《经济学人》、《巴伦周刊》和《投资者商业日报》发表文章。

译者序
序言
前言
第一部分 摩天大楼的诅咒
第1章 摩天大楼的诅咒
第2章 摩天大楼指数预测史
第3章 摩天大楼指数的理论基础
第4章 如何获得牛奶
第5章 坎蒂隆效应
第6章 摩天大楼诅咒中的坎蒂隆效应
第7章 下一个会是亚拉巴马州的奥本市吗
第8章 下一个摩天大楼诅咒何时到来
第9章 过错不在摩天大楼
第10章 是去还是留
第11章 野猪与狼獾
第12章 美联储的诅咒
第二部分 经济学家如何预测过去100年的每一次重大经济危机
第13章 谁预测了大萧条
第14章 “新经济学家”和20世纪70年代经济萧条
第15章 奥地利学派的复兴
第16章 日本经济泡沫的破裂
第17章 谁预测了泡沫和经济崩溃
第18章 “牛”市？
第19章 难以置信的房地产繁荣
第20章 房地产泡沫经济学
第21章 房地产泡沫在破裂吗
第22章 重返经济大萧条
第23章 摆动模型
第24章 奥派商业周期理论错了吗
第25章 终结美联储
参考书目

《预见危机：透过摩天
大楼指数看商业周期》是一
本有关经济周期的作品。作
者从“摩天大楼”这一现象切
入，生动地应用了奥地利学
派经济学（以下简称“奥派
经济学”）的商业周期理论
。经济周期是人类面临的重
要挑战，也可以说是计划经
济的最后堡垒。这本书可以
帮助人们思考这一重要的基
本问题。
奥派经济学认为货币不
是数字概念，而是制度或法
律概念，货币政策应该符合
其自带的先验法则。货币是
在没有干预和强制的情况下
，由市场自发产生的一种被
普遍接受的交易媒介。货币
所具有的购买力也是由市场
决定的。这意味着货币不应
该被人为操控以实现某个整
体目标，或者说，任何人为
地操控货币的做法都是“违
法”的。而经济危机的出现
，正是“货币被中央银行操
控”这种行为所产生的后果
。当经济体被注入大量人为
创造出来的货币之后，企业
家的行动被扭曲，而经济危
机就是市场受人为创造的货
币的冲击而发生的协调失灵
。
人为创造大量货币，压
低了市场利率，误导了企业
家的投资决策，扭曲了生产
结构。大量资金流入那些要
花很久的时间才会得到回报
的项目上，而这些项目事后
被证明是错误的，因为市场
没有真实的需求。这说明企
业家不能获得足够的资金来
完成这些项目，或在完成的
过程中，原料价格已经上涨
。这都使得这些项目被证明
是无效的投资项目，这时企
业家不得不放弃。这种状况
的出现通常被认为是经济危
机。
奥派经济学认为，利率
是消费者跨期偏好的体现，
起着调节消费、储蓄与投资
的作用，其中投资可以视为
满足未来需求的消费。在正
常情况下，市场利率应该与
由个体的时间偏好决定的利
率一致。但是，如果在市场
中注入大量货币，市场利率
就会被压到自然利率之下，
这会导致储蓄的减少、投资
的增加，而这些人为增加的
投资并不符合消费者的真实
偏好，从而导致跨期调节失
灵。当出现大量投资时，市
场表现为经济繁荣，而经过
一段时间，当这些投资被证
伪时，市场就表现为衰退。
如果又经过一段时间，这些
错误的投资得到清算，经济
就开始复苏。经济周期正是
这样一个“跨期”的“时间现
象”。
人为创造的货币对生产
结构的扭曲还在于“坎蒂隆
效应”。注入经济体中的货
币不是均匀分布的，总是有
人先得到货币，有人后得到
货币。而货币的获得与否以
及获得的多少，必然会改变
个体的投资与消费行为。这
意味着在货币注入经济体的
那一刻，即便企业家还没有
开始进行生产，经济结构就
已经扭曲了。所以，在奥派
经济学看来，经济周期是一
个与“生产结构”和“时间”相
关的现象。这不同于其他学
派对经济周期的解释，比如
：约瑟夫·熊彼特把经济周
期视为因技术变革而产生的
现象；也有人把经济周期视
为一种心理现象，“非理性
繁荣”便是其中最为著名的
观点之一。
奥派经济学认为，用于
投资的资金只能来自真实的
储蓄，而不是人为创造出来
的信贷资金。因为只有真实
的储蓄才能代表节约下来的
可以用于投资的资金，而信
贷资金的背后是没有实物支
撑的。当企业家被低利率诱
惑而去扩大投资时，他们没
有意识到自己其实缺乏真实
的实物资本来完成投资，或
者他们为获得这些实物资本
所要付出的代价将超出预期
利润，这会迫使他们放弃已
经进行了一段时间的投资。
我们可以看到，经济危
机的出现不是因为市场自身
存在缺陷，而是因为人为干
预市场。准确地说，是人为
创造的货币扭曲了价格与利
率信号，导致企业家做出在
正常的价格和利率水平下不
会做出的错误判断，使得企
业家对资源的配置和消费者
的真实需求产生系统性判断
偏差。我们从中可以看出，
与主流周期理论侧重的总量
分析不同，奥派经济学的周
期理论包含了“个体行动”的
思想，也就是企业家的“经
济计算”，这体现了方法论
个体主义。价格与利率是企
业家进行经济计算必不可少
的信号，企业家依据这些信
号“想象”利润机会。如果这
些信号因为人为干预而被扭
曲，企业家就会做出错误的
判断，从而导致亏损，也就
是资源错配的普遍发生。经
济危机就是资源错配的体现
与结果。恩斯主义经济学回
避了这一根本性的规则问题
。对规则的回避源于凯恩斯
主义经济学以瓦尔拉斯均衡
方法为基础，这一方法假设
完美的规则已经存在，剩下
的就是一个通过数量调控来
实现最优的问题，这种调控
其实就是干预。所以，凯恩
斯主义经济学是用一种干预
去纠正另一种干预，前者的
这种干预不能消除经济危机
，相反会累积危机，因为导
致失调的原因——偏离自然
正义的规则，不仅没有得到
纠正，反而被强化。
货币和银行制度都应该
回归自然正义的规则。弗里
德里希·奥古斯特·冯·哈耶
克提出“货币的非国家化”，
路德维希·冯·米塞斯则更倾
向金本位的货币体系。关于
货币与银行制度，奥派经济
学家基本上都主张取消中央
银行，以及取消商业银行豁
免兑现的特权，从而使货币
和银行业务与国家脱钩。但
在具

下一个摩天大楼诅咒何时到来？
谁预测了泡沫和经济崩溃？
谁预测了大萧条？
房地产泡沫在破裂吗？
……
探究全球经济繁荣与萧条的真正原因！
抓住未来十年红利！
本书让艰涩的经济学概念变得通俗易懂。

毛寿龙 中国人民大学教
授
自由市场经济有自己的
经济周期，它是企业家不断
进行决策和修正错误的过程
。美联储的干预行为旨在对
冲企业家的错误决策，而实
际结果是，这不仅对冲了企
业家的正确决策，还放大了
其错误决策。错误逐步积累
，其结果就是严重的经济危
机。《预见危机》一书简单
直接地展现了奥派经济学的
这一基本原理，值得学者、
企业家，尤其是政府公务员
一读。
黄春兴 台湾清华大学教
授
不少人想了解奥派经济
学，却常常被“大师”的高大
上体系吓到。本书以追踪历
史的方式来讲述著名的奥派
商业周期理论，这不仅给读
者带来亲切感，或许也会改
变奥派经济理论的阐述方式
。
冯兴元 中国社会科学院
研究员
奥派商业周期理论对于
分析现代商业周期的成因有
着不可替代的强大分析力和
预测力。马克·桑顿的《预
见危机》一书出色地利用这
一理论分析了摩天大楼建设
与经济转向衰退或萧条之间
的惊人关联，以及二者为什
么有联系。他同时指出了当
前经济学界对奥派商业周期
理论的种种误读，强调了理
解和掌握奥派经济学的重要
性。
梁捷 上海财经大学教师
摩天大楼指数多年来一
直受到嘲笑，但是在一次又
一次的经济危机中，这个指
数始终表现出稳定的预测力
。这就迫使当代经济学家必
须重新认识它，重新认识其
背后的整个奥派商业周期理
论。

第1章摩天大楼的诅咒
摩天大楼是彰显世俗资本主义及其价值的独特庆典，它在各个层面上考验着我们。它为我们以最广博的视角深入分析20世纪的艺术、人文和历史提供了一次独特的机会。
——《高层办公大楼艺术考量》埃达·路易莎·赫克斯特布尔
自资本主义诞生以来，人类就一直在探寻商业周期的成因，而人类寻找能够预测未来的水晶球的历史则比它更为久远。我将在本书中对人类探索魔法水晶球以及商业周期的活动提供一些分析。与彻底改变19世纪经济的运河与铁路一样，摩天大楼是现代资本主义在建筑学上所做出的又一巨大贡献。然而，几乎没有人想到将摩天大楼和商业周期这一现代资本主义的典型特征联系起来。直到詹姆斯·格兰特在《繁荣带来的麻烦》一书中明确指出了房地产、摩天大楼和商业周期这三者之间的关联。后来，格兰特的这本书又激发了安德鲁·劳伦斯的灵感。
1999年，劳伦斯发表了由他制定的摩天大楼指数，试图揭示最高的摩天大楼往往是在经济繁荣时期建造的。他特别指出，建造世界最高的摩天大楼预示着即将发生重大的经济危机，这就是摩天大楼的诅咒。但劳伦斯的摩天大楼指数并不适用于推断不规律的经济波动，只适用于推断严重的经济危机。
劳伦斯是一名投资分析师，他的摩天大楼指数记录了那些突破新高的摩天大楼和重要经济危机的历史。根据这一指数，当人们为一座刷新世界纪录的摩天大楼举行奠基仪式时，经济正在蓬勃发展；而在这座创纪录的摩天大楼完工后，一场重大的经济危机很快就会随之而来。“诅咒”指的就是经济危机，它的出现通常在奠基仪式开始的那一刻就已经注定了。可问题在于，破纪录的摩天大楼怎么会和经济危机联系起来呢？
这是否代表了一种因果关系？建造摩天大楼会引起商业周期吗？建筑历史学家卡罗尔·威利斯曾经描述过一个类似的经验性难题。
在20世纪20年代狂热的投机浪潮中，随着土地价格的上涨，建筑物也变得越来越高。或者应该是，随着摩天大楼越来越高，土地价格不断上涨？到底是什么变量引起房地产市场的周期性变化的，这个难题甚至比“先有鸡还是先有蛋”还要复杂。
摩天大楼与商业周期在本质上存在什么关系？显然，建造世界上最高的建筑并不会引发经济崩溃。但同样明显的是，建筑业的繁荣和经济衰退之间存在着广为人知的经济联系。那么，如何在摩天大楼与商业周期之间建立起理论联系呢？
劳伦斯认为，过度投资、货币扩张和投机活动也许能够解释摩天大楼指数所揭示的关系。但他并没有对此进行详细探讨，也没有得出明确的结论。相反，他最后得出的结论是：摩天大楼指数是一个非正常系数。摩天大楼与经济周期之间的联系百年一遇。摩天大楼指数背后并没有一个确定的内在联系或理论，所以它的实用性非常令人怀疑。
例如，随着纽约世贸中心的倒塌和恐怖主义威胁的增加，摩天大楼指数可能已经失去了预测的功能。爱德华·L.格莱泽和杰西·M.夏皮罗并没有发现恐怖主义和摩天大楼的数量在统计学上所存在的显著联系。他们还认为，由于政府的干预（比如建筑法规）以及心理原因（比如建筑商追求个人名声的欲望），摩天大楼的数量可能不是由市场决定的。
虽然商业媒体报道了劳伦斯的摩天大楼指数，但这并没有引起太大的反响。《投资者商业日报》赞许劳伦斯提供了“令人印象深刻”的证据，但也问道：“建造世界上最高的摩天大楼怎么会有不好的后果呢？毕竟，越高越好，世界上最高的建筑可以成为民族自豪感的源泉。”
《巴伦周刊》也持积极态度，认为摩天大楼指数是“预测经济和金融失衡的绝佳工具”。《商业周刊》提出了一个问题：如何将摩天大楼指数中所描述的摩天大楼建设与经济危机联系起来？第一份相关报告来自1999年的《远东经济评论》。该报告指出，中国正计划打破世界最高建筑的纪录，并计划在2010年之前建成三座位列全球前十的最高建筑。P3－6