本书从探讨“炒股盈利为什么这么难？”这个问题展开，介绍了穿越牛熊的利器——可转债。
投资新手可以从第一章初识可转债开始，逐步了解可转债基本概念、可转债生命周期，再阅读后面投资可转债的九重境界、价值可转债投资策略等。
略懂可转债的读者可以从第五章投资可转债的九重境界开始，逐步了解可转债的各种投资方法；再结合自己的投资实践，理解价值可转债投资策略，构建自己的可转债投资框架。
对可转债较熟悉的读者可以从第六章价值可转债投资策略开始，仔细对照自己可转债投资体系的差异，修改和完善自己的可转债投资框架。
股票和基金投资者可以从本书学到低风险稳健价值可转债投资策略，构建弹性资产配置，打造财富的第二增长曲线。
最后，本书还结合新近的财务数据，精选部分行业的可转债做价值分析，以供读者参考。

唐斌，工学硕士，投资者说专访，投资达人。
就职于某著名世界500强外资企业。首创价值可转债投资策略，总结了申购长持、转股价下修博弈、价值可转债轮动三大交易系统。主理“投资可转债”微信公众号，深耕可转债市场，传递投资理念。
自2004年起，利用业余时间，逐步投资了国债、可转债、基金、股票等，经历了4次熊市，4次牛市，获利多倍。
2017年底至2021年底的四年间，运用投资策略，收获英科转债等高收益转债，可转债投资整体超153%，年化收益率超26%。
2019年6月，作者接受CCTV-2投资者说栏目采访，分享价值投资理念和故事。

第一章 初识可转债
第一节 穿越牛熊的利器
一、穿越牛熊的神收益
二、穿越牛熊的利器——可转债
三、可转债的交易优势
第二节 可转债投资的历史性机遇
一、沃伦·巴菲特的可转债投资
二、中国可转债的特点
三、可转债市场的历史性机遇
四、还有不投资可转债的理由吗
第二章 可转债概念详解
第一节 可转债的双面核心价值
第二节 转股价值
一、转股价的确定
二、正股波动的影响
三、转股价调整的影响
第三节 纯债价值
一、单利和复利——银行利率的奥秘
二、企业债信用评级和收益率曲线
三、计算方法
四、债券收益率
第四节 衡量可转债投资价值的相关指标
一、转股溢价率
二、纯债溢价率
三、保本价
四、跟涨性
五、安全性
第五节 可转债分类
一、偏股型转债
二、平衡型转债
三、偏债型转债
四、强赎型转债
五、各类转债之间的相互转换
第三章 可转债生命周期
第一节 可转债发行
一、发行可转债的目的
二、发行前流程
三、发行条款
四、发行方式
第二节 可转债上市
一、发行到上市
二、交易规则
三、转股操作
四、回售操作
第三节 可转债退市
一、赎回
二、回售
三、退市过程
第四章 可转债定价和预测
第一节 可转债定价方法
一、可转债定价方法简述
二、影响因素
第二节 上市首日定位预测
一、熊市
二、牛市
三、震荡市
四、预测方法
五、高转股价值类——紫金转债上市预测
六、中转股价值类——冀东转债上市预测
七、低转股价值类——润建转债上市预测
八、预测失灵——乐歌转债上市预测
第三节 中签率预测
一、预测方法
二、有网下申购类
三、无网下申购类
第五章 投资可转债的九重境界
第一节 第一重网上申购套利
一、案例——中宠转债
二、上市首日卖出收益
三、保本卖出收益
四、小结
第二节 第二重申购长持
一、累计收益
二、小结
第三节 第三重抢权配售套利
一、成功案例——中信转债抢权
二、失败案例——国投转债抢权
三、收益测算
四、“一手党”
五、被利用的抢权
六、小结
第四节 第四重网下申购套利
一、案例——平银转债
二、收益累计
三、整顿网下申购
四、小结
第五节 第五重折价套利
一、成功案例——蔚蓝转债套利
二、失败案例——奥佳转债套利
三、反向套利
四、对冲套利
五、小结
第六节 第六重可转债轮动
一、操作模型
二、案例——圣达转债
三、收益测算
四、小结
第七节 第七重转股价下修博弈
一、操作模型
二、下修可转债画像
三、案例——天马转债
四、收益测算
五、小结
第八节 第八重转股长持
一、案例——招行转债
二、转股长持收益列表
三、小结
第九节 第九重弹性资产配置
一、弹性资产配置思路
二、弹性资产配置假想效果
三、小结
第六章 价值可转债投资策略
第一节 穿越牛熊的三大核心逻辑
一、上市公司股权融资
二、上不封顶，下有保底
三、历史退市可转债高收益
第二节 四大价值
一、债券价值
二、转股价值
三、博奔价值
四、正股价值
第三节 申购长持交易系统
一、交易模型
二、收益测算
三、收益比较
四、评价
第四节 转股价下修博弈交易系统
一、交易模型
二、如何选择下修博弈可转债
三、案例——蓝标转债
四、模拟投资样例
五、评价
第五节 价值可转债轮动交易系统
一、交易模型
二、正股价值
三、如何选择价值型可转债
四、模拟投资样例
五、评价
第六节 总结
第七章 构建可转债投资框架
第一节 可转债风险等级
第二节 可转债交易系统
一、买入策略
二、卖出策略
三、持有策略
四、组合管理策略
五、市场整体风险评估
六、容错控制
七、系统完善
第八章 行业可转债价值分析
第一节 金融行业
一、行业概述
二、投资案例——宁行转债
三、相关可转债
第二节 5G产业链
一、5G产业链概述
二、投资案例——和而转债
三、相关可转债
第三节 碳中和
一、行业概述
二、投资案例——明阳转债
三、相关可转债
第四节 大消费
一、行业概述
二、投资案例——百合转债
三、相关可转债
第五节 医药
一、行业概述
二、投资案例——富祥转债
三、相关可转债
第六节 结束语
后记
案例补充（扫描右侧二维码获取）

一提到投资，很多人想
到的是投资股票或股票型基
金。经过30多年的高速发展
，A股市场成为全球第二大
资本市场，截至2022年2月
，A股股民正式突破2亿整
数关口，资本市场的涨涨跌
跌，无一不牵动他们及家人
的心绪；加之移动互联网的
普及，各种财经资讯得到迅
速而广泛的传播，资本市场
的暴涨暴跌，投资者的暴赚
暴亏，是各类媒体乐于报道
的故事，这些故事也成了人
们茶余饭后津津乐道的谈资
。
然而，热热闹闹的资本
市场中，股票并非唯一的投
资标的，在某些时候，即使
“不起眼”的国债也是很好的
投资标的。
2004年，我开始思考如
何为家庭资产保值增值，看
到媒体对熊市的宣传，听到
周围老股民对市场的抱怨.
不敢贸然踏入股市投资。
2004年5月底，我选择在
银行柜台买入新发行的记账
式国债“04国债04”做稳健理
财，这只国债面值收益率高
达4.89%。持有到2005年2
月底，我在它上涨到103元
附近卖出，算上持有期间利
息，年化收益率超过8%，
而同期上证指数下跌
15.67%，由此可见这笔投
资很成功。
初次成功投资，让我尝
到了稳健投资的甜头，对债
券市场产生了浓厚的兴趣。
于是，我研究了债券市场，
发现市场中竟然有可以转换
为股票的债券。如果能低价
买入持有到股价上涨，岂不
是可以稳定获取收益，而且
还不承担熊市风险？
事实上。可转债在熊市
中的扛跌和牛市中的高收益
令人叹为观止。
2005年，我基于稳健低
风险投资思路，重点加仓了
山鹰转债、招行转债、晨鸣
转债等可转债，甚至还冒险
抢权配售了钢联转债。这一
年，在可转债的保护下，我
的投资经受住了股市大跌破
千点的考验，获取2.95%的
正收益，再一次跑赢了下跌
8.33%的上证指数。
2005年6月，A股市场千
点大底之后，A股市场启动
了上市公司股权分置改革，
简称“股改”。由于在股改中
，非流通股不向可转债投资
者持有人支付对价，可转债
投资者只能通过转股享受股
改红利，导致可转债市场逐
渐萎缩。
我也不例外把招行转债
转股为招商银行股票，享受
到了股改红利。并继续持有
到2008年初清仓，获益不
菲。
2008年初至2014年底，A
股市场经历了2次熊市2次牛
市，其间发行了54只可转债
。
值得一提的是，艰难的
熊市把AAA评级的中行转债
打压至90元以下。为了促进
转股，中行转债迫不得已大
幅下修了转股价，随后迎来
了2014年第四季度展开的
蓝筹股行情，最高上涨到
194元。在稳健的中行转债
上，投资者实现了翻倍涨幅
，远超同期41%涨幅的上证
指数，令人啧啧称奇。
这段时间，我也借用大
盘可转债取代部分股票仓位
，安稳度过了熊市，取得了
令人满意的投资回报。
2015年初至2017年7月，
A股市场经历了2次牛市和1
次大幅下跌的熊市，仅发行
了20只可转债。而可转债依
然只有资金申购方法，这让
5倍杠杆机构投资者，具有
远超普通投资者的低成本申
购优势，普通投资者难以参
与，而稀缺的可转债上市首
目定价普遍较高，可转债市
场缺乏投资机会。逐渐小众
化。
2017年9月，可转债信用
申购制度改革落地，终于开
启了可转债市场大发展的闸
门。2017年第四季度就迎
来了34只可转债发行，超过
了前三年的总和。随后的
2018年、2019年、2020年
分别发行了67只、126只、
195只，爆发之势跃然纸上
。
2018年股市小熊，上证
指数下跌24.59%，但在同
样的熊市面前，中证转债指
数仅下跌1.16%，表现出优
秀的抗跌性。同年，我加仓
的可转债小幅盈利7.45%，
让我的整体投资收益率仅下
跌9.67%，跑赢了市场。
2020年受客观环境影响
，相关医药股大涨。英科医
疗暴涨14.28倍，英科转债
暴涨17.89倍，惊人的涨幅
超过正股。“股王”贵州茅台
7年才能走完的路，它1年就
走完了。
这一年，我按照价值可
转债投资策略，也持有英科
转债，在它的带动下，可转
债整体投资收益率达到
29.20%。
2019年、2021年，我的
可转债投资分别实现了
32.85%、37.58%的高收益
，4年累计收益率高达
153.73%，年化收益率高达
26.21%。
虽然我的投资从国债、
可转债开始，但是我还采用
价值投资方法投资股票，甚
至我的绝大部分盈利来源于
股票，也正因为如此，才让
我深深体会到可转债的难能
可贵之处。
很多人以为只要读懂公
司财报就能投资股票，殊不
知股票的涨跌受公司经营措
施、行业波动、宏观经济变
化、国际政治、市场估值高
低等多方面因素影响，普通
投资者是很难把握的；有些
人又另辟蹊径，抛开公司财
报，只看行业发展趋势，打
着主题投资旗号，以透支N
年业绩为代价，追捧热门赛
道股，但遭遇市场调整，又
成一地鸡毛。
这些现象都说明投资股
票是极难的事情。正如牛顿
所言：“我能计算出天体运
行的轨迹，却难以预料到人
们的疯狂。”
可转债的出现，极大地
降低了投资难度。甚至不懂
公司财报和可转债的投资者
。只需要关注申购、上市、
强赎等简单消息，也能轻松
高

详尽的可转债基础知识、丰富的数据图表、众多的经典投资案例、缜密的逻辑推演、科学的统计分析、独特的价值投资视角，共同锻造价值可转债投资策略。
不惧怕熊市，不后悔牛市，不虚度震荡市，铸造稳健财富增长曲线。
投资小白读者可通过本书逐步了解可转债基本概念、可转债生命周期、投资可转债的九重境界、价值可转债投资策略等。
略懂可转债的读者可学习投资可转债的九重境界，逐步了解可转债的各种投资方法；再结合自己的投资实践，理解价值可转债投资策略，构建自己的可转债投资框架。
精通可转债的读者可从价值可学习转债投资策略，仔细对照自己可转债投资体系的差异，修改和完善自己的可转债投资框架。
股票和基金投资者可从本书学到低风险稳健价值可转债投资策略，构建弹性资产配置，打造财富的第二增长曲线。
最后，本书还结合新的财务数据，精选部分行业的可转债做价值分析，供读者参考。