本书通过司法与合规实践视角深度解构内幕交易法律规制与风险管理中的疑难问题，以法律与金融的双面向视角解析内幕交易行为，深化金融刑法解释原理、司法判断规则、合规措施的研究，以期对证券违法犯罪条款的公平高效实施有所裨益，同时希望通过精细化的司法规则更好地服务于资本市场效率与投资者权益的协调和统一，从而为市场交易者提供具有针对性的合规管理计划。

谢杰，上海交通大学凯原法学院副教授，新加坡国立大学法学院博士后研究员，美国宾夕法尼亚大学法学院客座研究员，法学博士。
在检察院、律师事务所、互联网公司等机构从事法律与金融业务10余年，专注于公司治理、资本市场、金融监管、法律风险控制、刑事辩护等理论与实务。
在International Journal of Law，Crime and Justice、《法学》、《政治与法律》、《证券市场导报》、《现代法学》、《华东政法大学学报》等境外SSCI期刊、国内法学、经济学CSSCI来源期刊发表英文与中文论文20余篇；多篇中文论文被人大复印资料全文转载。在最高人民法院《刑事审判参考》、最高人民检察院《刑事司法指南》、《反贪工作指导》以及《人民检察》、《检察日报》、《人民法院报》等实务类刊物发表法律与经济实务论文200余篇。独著、合著“Financial Market，Crime：A Legal & Economic Analysis”、《操纵资本市场犯罪刑法规制研究》、《证券期货犯罪刑法理论与实务》、《财经犯罪刑法理论与实务》、《贿赂犯罪刑法理论与实务》、《经济犯罪对策论》等英文、中文专著6部。

导论
一、问题意识
二、文献综述
三、研究方法
四、创新价值
第一章 内幕交易法律规制比较分析
第一节 内幕交易防控全球法治纵览
一、中国
二、美国
三、英国
四、德国
五、欧盟
六、日本
第二节 内幕交易规制理论与实践的动态比较
一、内幕交易立法模式不同
二、内幕交易法律责任形式不同
三、内幕交易罪名设置不同
四、内幕交易法律规制实践不同
五、内幕交易犯罪构成要件配置不同
六、内幕交易刑事处罚强度不同
七、内幕交易案件管辖制度不同
第二章 内幕交易行为的解构与内幕信息管理的实质
第一节 内幕交易与信息权力管理
一、内幕交易中的信息权力
二、信息的经济价值与监管的权能限制
三、内幕交易与信息权力寻租
第二节 内幕交易与代理成本
一、代理成本
二、作为代理成本的内幕信息滥用
第三节 内幕交易与信息市场
一、内幕交易对市场效率的影响
二、资本市场的信息效率
第三章 内幕交易的构成要素与内幕信息滥用的风险防控点
第一节 内幕信息
一、规范依据
二、信息特征
三、信息内容
第二节 信息价值滥用行为
一、内幕信息的利用与规范解释
二、并未利用内幕信息的抗辩
三、不作为型内幕交易
第三节 内幕信息知情人员与非法获取人员
一、内幕信息知情人员
二、内幕信息非法获取人员
第四章 内幕信息的法律逻辑
第一节 内幕信息的法律特征
一、未公开性
二、价格敏感性
第二节 信息挖掘的法律性质
一、金融现象与法律争议
二、实质解释与合规管理
第五章 内幕交易的司法规则与风控措施
第一节 违法性问题
一、行政违法性认定及其影响
二、刑事违法性的司法审查
第二节 泄露内幕信息
一、泄密：第一层次信息传递
二、再泄密：信息继续传递
第三节 建议他人交易
一、规范依据
二、行为类型
三、明示、暗示
第四节 内幕交易故意
一、故意的规范构造
二、认识错误
第六章 内幕交易司法解释的实践应用与合规指引
第一节 内幕信息非法获取人员的判断规则与合规管理
一、内幕信息知情人员近亲属
二、内幕信息知情人员关系密切人
三、内幕信息知情人员联络人、接触人
四、交易行为明显异常
第二节 正当交易
一、预设交易计划抗辩
二、滥用风险
第三节 内幕信息形成时间
一、基本原理
二、类型化规则
三、个案情形
第四节 重大事件与信息风险管理
一、重大事件的动态发展与重大信息的时点界定
二、重大性机理
第七章 内幕交易法律规制的量化标准
第一节 内幕交易情节标准实践障碍与难点
一、规范依据
二、规范误区
第二节 内幕交易情节优化路径
一、重构量化标准逻辑
二、以内幕信息为核心的法律规制量化标准
第三节 内幕交易数额
一、获利型正收益的认定
二、避损型正收益认定
三、评估正收益的认定
第八章 期货内幕交易的法律解释与合规实务
第一节 期货内幕交易的行为特征与核心样态
一、期货市场的独立特征
二、期货市场内幕交易的行为特征
三、期货市场内幕交易的核心样态
四、期货市场内幕交易的跨市场属性
第二节 境外期货市场内幕交易法律规制与合规实践
一、Motazedi期货内幕交易案
二、Ruggles期货内幕交易案
三、EOX & Gizienski期货内幕交易案
四、借鉴与启示
第三节 我国期货市场内幕交易法律规范的缺陷与结构性障碍
一、期货市场内幕交易法律规范的缺陷
二、期货市场内幕交易法律规范的结构性障碍
第四节 期货市场内幕信息特征的全新解构
一、期货市场内幕信息的重大性
二、期货市场内幕信息的未公开性
三、期货市场内幕信息知情人员的义务来源与内容
第五节 期货市场内幕交易犯罪法律规制与刑事法律风险控制
一、证券与期货的界限
二、期货内幕信息的类型
三、期货内幕信息知情人员
四、期货市场内幕交易与利用未公开信息交易
第九章 内幕交易、泄露内幕信息预防性合规实务
第一节 内幕信息流转合规管理
一、内幕信息归属部门划分
二、内幕信息内部流转合规管理
三、内幕信息外部流转合规
第二节 内幕信息保存合规管理
一、内幕信息载体保存规范
二、内幕信息保存责任主体规范
三、内幕信息保存过程规范
第三节 内幕信息知情人的行为规范管理
一、内幕信息知情人合规意识培养与培训
二、内幕信息知情人行为合规准则
三、内幕信息知情人行为合规监督

内幕交易犯罪是最为典
型的资本市场犯罪，长期以
来是法律、经济理论与实务
界、金融市场所关注的焦点
。证券市场内幕交易的行政
立法、刑事立法、司法解释
制定工作以及相关违法犯罪
案件的查处工作，一直是我
国资本市场法治实践的重心
。以“零容忍”为目标的证券
市场内幕交易法律规制措施
，体现出了资本市场立法、
行政监管、刑事司法坚持非
常严格的法律标准。2019
年12月28日，第十三届全
国人民代表大会常务委员会
第十五次会议通过了新修订
的《证券法》（2020年3月
1日实施）。修订后的《证
券法》在证券定义、注册制
改革、投资者保护和内幕交
易、市场操纵等违法行为惩
治方面均有重大突破，对于
助力供给侧结构性改革和化
解金融风险，具有重要作用
。2020年12月26日，第十
三届全国人民代表大会常务
委员会第二十四次会议通过
《刑法修正案（十一）》并
于2021年3月1日起正式施
行。关于证券犯罪的修改是
《刑法修正案（十一）》的
重点、亮点问题，也是继
2020年《证券法》实施后
涉及资本市场的又一项重大
立法活动。①《刑法修正案
（十一）》联动与协调《证
券法》完善虚假陈述犯罪、
市场操纵犯罪等证券犯罪刑
法条文，有助于惩治与震慑
损害上市公司质量、阻碍市
场信息效率、侵害投资者权
益的证券犯罪，从而为《证
券法》实施提供稳固的最后
屏障保护，有效防控金融风
险，促进实体经济发展。
2021年7月6日，中共中央
办公厅、国务院办公厅公布
《关于依法从严打击证券违
法活动的意见》（以下简称
《打击证券违法活动意见》
，2021年7月6日实施），
对加快健全证券执法、司法
体制机制，加大重大违法案
件查处、惩治力度，加强跨
境监管执法协作，夯实资本
市场法治和诚信基础，推动
形成崇法守信的良好市场生
态作出重要部暑。《打击证
券违法活动意见》是资本市
场历史上第一次以中共中央
办公厅、国务院办公厅名义
联合印发打击证券违法活动
的专门文件，是当前和今后
一个时期全方位加强和改进
证券监管执法工作的行动纲
领，意义重大、影响深远。
①
然而，在期货市场法治
实践中，由于法律法规制度
建构的年代久远且迟迟没有
提升立法位阶，期贷市场自
身发展关注度相对证券市场
而言略低，且期货市场立法
、执法、司法等资源配置与
专业知识结构存在明显特殊
性，中国期货市场内幕交易
违法犯罪治理在一定程度上
呈现出没有显著变革的状态
，其直接结果便是当前刑事
司法实践中未查处任何一起
期货市场内幕交易犯罪案件
。由于期货市场天然具有开
放性与连通性，法律支撑与
规则供给的明显不足，将会
严重影响对投资者的保护水
平与国际投资者的参与度，
最终阻碍我国期货市场的国
际化发展进程。②这种资本
市场犯罪“零容忍”政策背景
下的“零规制”现象，不能再
停留于尴尬且长期被忽略的
状态，法律实践亟须进行反
思并深入研究相应规则的优
化策略。
中国期货市场历经发展
，尤其是近年来全新交易品
种的更新迭代，已经打造了
非常完善的商业期货合约体
系。与此同时，股指期货、
国债期货等金融期货产品也
已经成熟运作良久。2015
年金融市场异常波动及其之
后的一段时间内，期货市场
（尤其是金融期货市场）在
持仓限制上进行了相对严格
的特殊管理。伴随着金融期
货市场常态化规则的重新梳
理与运行，沪深300、上证
50、中证500等指数期权产
品的研发与上市，交易型开
放式指数基金（ETF）期权
的试点推进都在稳步实施中
。③上海国际能源交易中心
原油期货合约的上市及其交
易量屡创新高，不仅标志着
我国期货市场国际化水平的
高质量发展，而且有助于从
长期稳健的角度将人民币国
际化推向全新的台阶；即将
推出的集装箱运价指数期货
，将为国内外集装箱运输业
提供有效的风险管理工具，
该期货产品不仅弥补了我国
场内航运衍生品的空白，而
且也意味着我国期货市场首
次将产品拓展到了服务领城
。①期货、期权以及衍生品
市场的交易创新引领下的一
系列做空机制极大地丰富了
中国期货及衍生品市场风险
对冲功能。2021年1月22日
，经国务院同意，中国证监
会正式批准设立广州期货交
易所，这是中国境内继上海
期货交易所、郑州商品交易
所、大连商品交易所和中国
金融期货交易所后的第五家
期货交易所，对于完善我国
资本市场体系，服务经济高
质量发展具有重要意义。②
因此，加快制定期货法，对
我国期货市场的长远发展与
规范监管至关重要，监管层
也正在积极推进期货法的研
究工作。通过出台期货法解
决期货行业短板、规范监管
、处理发展矛盾成为近年来
业界与监管层的共识。
③2021年4月29日，全国人
民代表大会常务委员会公布
《期货法（草案）》向社会
公众征集修改、完善的意见
和建议。这部对国民经济有
着重要影响的法律草案文本
终于首次面世。2022年4月
20日，经过立法者的多年努
力，第十三届全国人民代表
大会常委会第三十四次会议
表决通过《期货和衍生品法
》（2022年8月1日实施