如何做好风险管理？
如何进行资产配置？
如何挖掘好的赛道？
如何看透一家企业？
如何把握投资机会？
如何远离估值陷阱？
如何建立投资哲学？
……
初入股市，你是否也面临这些问题，不知该从何处入手？学习投资，关键是要构建系统的投资体系、理解投资的底层逻辑。这本书用通俗易懂的语言，从练就投资基本功、做好风险管理、与优秀企业同行、精准把握投资时机、建立投资哲学五个方面入手，全面、深入地阐述了构建投资体系必备的核心知识点，涉及金融学、经济学、会计学等多个学科领域，力争囊括个人投资的核心关注点。

怀远，就职于国内某大型金融机构，中国人民大学金融学硕士，对股票投资、基金投资、宏观经济和国际金融市场有深入的研究和独到的见解，在经历多轮牛熊周期、总结15年投资实战经验的基础上，形成了一套适合个人投资者的投资研究体系。擅长以中国传统哲学为根基，奉行价值投资、长期投资理念，从产业研究入手，抢先挖掘契合时代主题的重大投资机会，把握企业快速成长期的盈利增长，在优先控制风险的前提下获取超额收益。该投资体系适用范围广、可复制性强，对初入金融市场乃至拥有丰富投资经验的投资者都会产生有益的启发。

第一章 投资之初 练就基本功
投资还是投机
投资必须体系化
基本面分析还是技术分析
信息的分析与解读
预期及不确定性
第二章 投资之首 做好风险管理
认知和管理风险
看清泡沫的本质
警惕黑天鹅事件
风险管理十项守则
第三章 投资之法 与优秀企业同行
学会资产配置
寻找投资向导
读懂行业
看透商业模式
分析核心竞争力与护城河
评估创始人与企业文化
第四章 投资之术 精准把握时机
多因子投资
值得关注的十大宏观指标
值得关注的十大微观指标
估值与安全边际
趋势投资
主题投资
投资中的博弈
第五章 投资之道 建立投资哲学
投资中的量变与质变
投资要抓主要矛盾
把握逆向投资机会
用逻辑思维指导投资
投资者应具备的基本素养

拨开投资的迷雾
华尔街历来是投资的代
名词，是无数人心驰神往的
投资天堂，代表着财富、地
位和荣耀。但对于不甚了解
金融市场的人而言，投资始
终裹着一层神秘的面纱，甚
至像一片布满陷阱的沼泽丛
林，他们通常不敢轻易踏足
。当读者朋友翻开本书之时
，就证明你对投资有着浓厚
的兴趣，或者至少充满好奇
，希望有朝一日，你也可以
实现投资致富。
股票市场是“黄金之国”
吗？奥地利作家茨威格在《
黄金国的发现》一文中描述
了1848年人们在旧金山发
现黄金之后涌现淘金热时的
疯狂，“潮水般的电报越过
陆地，越过海洋，宣布黄金
唾手可得的佳音。人们从城
镇、港口蜂拥而来，水手离
开他们的船只，政府官员离
开他们的岗位，长长的无尽
的行列，步行的、骑马的、
乘车的，从东方来、从西方
来，不绝于途”。从古至今
，人类对财富的不懈追求从
未改变，哪里有发家致富的
希望，哪里就聚集着最具冒
险精神的人群。但股票市场
并非遍地黄金，不仅财富无
法唾手可得，稍有不慎半生
积蓄都可能化为乌有。在市
场的起起落落之中，无数的
财富被创造、被毁灭，不断
有人在梦想彻底破灭后绝望
地离开市场，也不断有人怀
揣美好的憧憬奔赴这片炽热
的土地，冰与火的交织不停
上演。
股票市场存在“炼金之术
”吗？无论是东方的炼丹炉
，还是西方的炼金术，都早
已被遗弃在历史的角落中。
究竟有没有一种投资方法可
以经久不衰，只要掌握了其
中的精妙就可以在市场上畅
行无阻、百战百胜了呢？答
案不言自明。试看历经百余
年的全球金融市场，众多投
资明星快速升起又迅速陨落
，真正被市场铭记的常胜将
军寥若晨星，绝大多数投资
者注定是历史长河中的匆匆
过客，一本又一本所谓的投
资“真经”在市场面前功效尽
失。基金排名同样是“城头
变幻大王旗”，牛市中一时
多少豪杰，只可惜潮水退去
之后，风流总被雨打风吹去
。
投资有章可循吗？在任
何一个专业领域，投资者若
想取得超越常人的成绩，必
须沉下心来仔细钻研，投入
更多的精力，付出更多的心
血，不学习、不读书、不实
践就能成功基本是痴心妄想
。幸运的是，世上绝大多数
专业领域都是可以通过学习
来提高的，承认这一点，普
通人也可以通过努力在金融
市场有所作为。投资的门槛
说低很低，只要是一个成年
人就可以参与；但投资的门
槛说高也很高，因为投资是
复杂的智力劳动，是高度知
识密集型的技艺，若是没有
练就真本事，投资者在股票
市场中财殚力竭的惨状可想
而知。
很多个人投资者虽然学
习投资的热情很高，但只钟
情于碎片化的知识，满足于
一招半式的技巧，始终无法
看清投资世界的全貌，也无
法实现由业余投资向专业投
资的跨越。其实，是否拥有
缜密的投资体系才是判断投
资者是否成熟的根本标志。
学习投资，个人投资者首先
要了解投资的基本脉络，搭
建适合自身的投资框架，而
不应纠缠于细节，待到投资
体系基本建立之后，才应该
在宽度上延伸、在深度上拓
展。
学习投资没有捷径，在
摸索出一条适合自己的投资
道路之前，投资者大概率会
摔几个跟头，但只要不伤筋
动骨即可。到底从哪里入手
学习投资最为妥当呢？曾有
人打过一个形象的比方，想
要学习诗歌，究竟是师从李
白还是师从杜甫呢？李白的
诗飘逸洒脱，处处神来之笔
，从不拘泥于一种风格样式
，难以模仿和复制；而杜甫
的诗格律严格，更有利于学
习和借鉴。因此，历代以来
，普通人学习诗歌，杜甫是
更合适的学习对象。乔希·
维茨金在《学习之道》中说
过：“我们能成为顶尖选手
并没有什么秘诀，而是对可
能是基本技能的东西有更深
的理解。”学习投资也是如
此，对绝大多数人而言，中
规中矩的框架体系可以当作
入门教材，有助于打好投资
基础，市场上流传的很多传
奇的投资事例最好只作为额
外的教辅材料，绝不能本末
倒置。
“无以待之，则十百而乱
；有以待之，则千万若一。
”写作本书的初衷，正是希
望通过梳理总结出一套最基
本的投资研究框架体系，让
普通的个人投资者能够有章
可循，在学习投资的道路上
少走一点弯路。若果真能多
多少少实现这一目标，就足
以让人欣慰了。
怀远
2022年6月于北京

一本书带你解读投资必备核心知识点、揭秘投资背后的底层逻辑、构建简单易学的投资框架。本书旨在帮助读者全面地了解和建立完善的投资体系，既是投资的入门之作，也是启发读者开阔视野、提升思维水平的进阶之作。希望普通投资者可以实现由业余投资向专业投资的跨越，走上体系化投资的道路，让投资有章可循，让投资者少走弯路！

弄清楚投资与投机的区别是取得投资成功的第一步。首先让我们思考两个老生常谈的问题：投资是什么？投机又是什么？
投资与投机的争论
大学课堂上老师都会讲解投资与投机的区别，但几十年来，尚未有统一的标准。有一种最常见的解释：投资是买入企业的部分所有权，试图通过企业盈利增长而获利的行为；投机则是根据对市场的判断，通过预测市场的涨跌进行买卖以获得价差的行为。还有一种解释，把能否获得稳定的现金流作为区分投资与投机的依据。
塞思·卡拉曼对此做过系统的总结。他认为，对投资者而言，股票代表的是相应企业的部分所有权，从长远来看，股票价格趋向于反映企业的基本面，投资者可以期望三种获利方式：方式一，企业营运产生的自由现金流；方式二，其他投资者愿意以更高的比率（市净率或市盈率）购买股票；方式三，缩小股票价格与企业价值之间的差距。方式一体现的是企业盈利的增长，方式二体现的是股票估值的提高，方式一和方式二的组合便是戴维斯双击；方式三体现的是股票价值的回归，反映的是安全边际。而投机者通过预测股票价格下一步是上涨还是下跌来买卖股票，本质是博傻的过程。
上述说法自有其道理，但金融市场纷繁复杂，很难用一个统一的标准进行定义。比如在期货市场，多空双方谁在投资、谁在投机呢？在进行套利交易的时候，是投资还是投机呢？
也有人用持有头寸时间的长短来界定投资与投机，持有时间长为投资，持有时间短为投机，但长与短到底如何界定没有公论。原本只打算持有一天但由于买入立即亏损导致多持有了一年，这是投资还是投机呢？况且金融市场的策略与工具千变万化，并非只有“买入一持有一卖出”这一最基本、最简单的模式。西蒙斯大奖章基金等完全依靠数学模型进行自动化交易的策略是投资还是投机呢？自传《大投机家》是德国“证券教父”科斯托拉尼关于股票市场的思考和回忆，尽管以投机命名，但细细读来，与那些以价值投资命名的书籍介绍的理念和方法又有何本质差异呢？
人决定一切
无论是玩扑克，还是打麻将，有人通过钻研或者某种天赋，胜率总是高于其他人；也有人只是凭运气或者感情用事，一直败多胜少。如果就此下一个定义，第一类人可称为“投资者”；而那些只是凭借运气想试一试的第二类人，可称为“投机者”。
如果类推到金融市场，那些建立了成熟、科学的买入、卖出、资产配置和风险控制体系，并且能够掌控自己情绪的市场参与者，可称为“投资者”；相反，那些尚未建立适应自身交易体系的市场参与者，只能称为“投机者”。
按此标准，投资与投机的区别，不是投资标的、投资期限、持有目的的不同，而在于“人”的不同，是市场参与者本身决定了投资与投机的分野。也就是说，在同样的时间和价格买入或者卖出了同样的标的，对甲来讲，是在进行投资；而对乙而言，则是在进行投机。差别在于二人在进行决策时，是否已经形成了完备的研究和交易体系，并贯彻到买入和卖出决策中。
投机是人的天性，之所以费如此多口舌解释投资与投机，是为了让读者在踏入投资市场之初就形成良好的投资习惯。好的投资习惯一旦养成，终身受益；坏的投资习惯一旦养成，贻害终身。哪怕是一元钱的投资，投资者也要小心翼翼，用敬畏之心严格按照程序进行操作，否则损失的不仅仅是一元钱。投资者一旦偏离了正确的投资轨道，养成散漫、随性的习惯，等到将来投资金额越来越大，就很容易终生陷入投机交易中无法自拔。
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