以无与伦比的智慧和幽默，世界知名经济学家约翰·肯尼思·加尔布雷思追溯了自17世纪以来的重大投机事件，叙述了历史上著名的金融狂热、泡沫与崩盘，从郁金香狂热到南海泡沫，再到1929年大牛市与崩盘、20世纪80年代美国盛行的垃圾债券、1987年被他准确预测到的股灾。
作者并不是单纯描述历史事件，而是透过金融史上繁荣与崩盘的交替，揭示身处市场的投资者狂热的机理，以及理智的人在追逐利润时展现出的鲁莽行为，而人们对金融事件记忆的“出奇短暂”创造了市场崩溃的条件。他总结了投机事件的共同特征，识别这些迹象并理解它们的本质，将可能从金融灾难中解救自己，从而更好地把握国家与我们自己的金融命运。
本书极具洞察力地揭示了投机情绪的群体心理，市场和周期的本质。当人们能够完全理解这些时，将让自己处于市场的有利位置。

肖凤娟，中央财经大学金融学院副教授，经济学博士。译著有《量价分析：量价分析创始人威科夫的盘口解读方法》。

关于作者
1993年再版序言
第一章 投机事件
第二章 投机事件的共同特征
第三章 经典案例1：郁金香狂热，约翰·劳和皇家银行
第四章 经典案例2：南海泡沫事件
第五章 美国传统：崩盘后的逃避主义
第六章 1929年大崩盘
第七章 重回十月危机
第八章 历史重现

1993年再版序言
距离我完成这本小书的
主要工作已经过去了3年。
正如我在之前版本的序言中
所写，书中所涉及的是我关
注了三十多年的问题。我最
先研究这些问题，是在
《1929年大崩盘》（The
Great Crash 1929）这本书
中，它于1929年股市大崩
盘25周年纪念日不久后出版
。自此以后，这本书持续在
售。每当这本书快要停印时
，新的投机事件或灾难就会
使它重新回到公众的视野。
在我的一生中，我一直是投
机事件的受益者。这些投机
事件不仅仅是偶尔的疯狂。
但我坚定的性格使我既没有
利用这些事件来证明自己的
先见之明，也没有从中谋取
蝇头小利。
在本书的第一版序言中
，我表达了一个希望，即提
醒企业高管、金融界人士以
及带有投机情绪和倾向的民
众，在投机狂热时刻，不仅
是愚蠢的人，还有相当多的
其他人，是如何一次次失去
他们的钱财。当时我写到了
这一警示的社会和个人价值
，如今我不那么确定了。我
意识到，反复出现的投机性
疯狂以及与此相关的金融致
贫和更大的破坏，是这一系
统固有的。也许人们认识到
这一点并接受这样的事实会
更好。
在我写完这本书之后的
几年中，最近一次投机事件
——发生在20世纪80年代—
—中的主要参与者，几乎都
遭遇了他们不可避免的命运
，并可悲地导致了更严重的
经济后果。那些突然从高处
坠落的人的名单很长，我们
只需要列举少数几个。迈克
尔·米尔肯（Michael Milken
），他也许是上一轮繁荣中
最引人注目的人物，当然也
是赚钱最多的，最近却在最
低安全级别的监狱里度日，
即便那里不是完全不舒适，
也似乎不可能对个人有益。
人们猜想他现在已心灰意冷
，得过且过。据说唐纳德·
特朗普（Donald Trump）
不会破产，然而，在最近的
新闻报道中，他被描述为拥
有负资产净值。毫无疑问，
在金融世界里，这些差别非
常重要。瑞克曼
（Reichman）兄弟与罗伯·
甘皮奥（Robert Campeau
）是加拿大过度金融化的代
表，他们的破产无疑给被他
们的亢奋情绪所俘获的银行
带来了打击。也许，他们值
得称谓的地方在于建立了可
以长久纪念其冒险的纪念碑
。在伦敦，沿着泰晤士河前
往伦敦塔的游客，会延长他
们的行程来到金丝雀码头，
看看它的开发项目——也许
是近期最令人惊叹的投机狂
热的例子。
在很大程度上，20世纪
80年代的投机狂热出现在房
地产领域，包括由美国纳税
人担保的，通过储蓄贷款协
会融资的房地产。华尔街的
所罗门兄弟（Salomon
Brothers）最近估计，目前
空置的商业地产被消化平均
需要12年时间。但“12年”只
是一个平均数。在波士顿，
这一时间预计是26年；在纽
约，预计是46年；在得克萨
斯州的圣安东尼奥（可以说
是时间最长的地方），预计
是56年。
然而，大量撒钱带来的
影响远不止存在于房地产领
域，情况光用严峻来描述已
然不够，而是让人感到悲哀
。当纽约人看到他们伟大的
城市象征之一——梅西百货
（R. H. Macy），正努力地
求生存，努力地为其出售的
商品付账，并向破产监管人
员支付紧迫的费用时，几乎
都潸然泪下。这个大公司陷
入困境的原因是毋庸置疑的
：在金融掠夺和毁坏的那些
年中，为了获得并维持控制
权，它负下了巨额债务。在
全国范围内，其他企业也遭
遇了相同的困境，背负着类
似的巨额债务。和它们一起
受压迫的还有银行业，这些
银行支撑地产投机，为并购
、敌意收购、杠杆收购和其
他金融破坏活动提供信贷。
然而影响还不止这些。
虽然每周都有经济复苏的预
测，但始于1990年夏季的
萧条却仍然顽固地持续着，
这几乎可以肯定是由投机崩
溃所导致、加深和延长的。
公众信心动摇，企业投资被
削减，陷入困境的银行被迫
严控信贷，工人被解雇，公
司高管和官员的职位被裁。
（雇主一般不辞退或解雇高
薪人员，但为了提高效率，
他们只是职位被裁。）
投机崩溃带来的影响还
没有结束。如果没有投机过
度和崩溃所带来的较大经济
影响，1992年的政治历史
可能会大大不同。是繁荣和
崩溃结束了乔治·布什
（George Bush）的政治和
总统生涯。如果没有萧条，
而是有一个运行良好的经济
，甚至是只有一个表现一般
的经济，他也会再次当选。
布什和赫伯特·胡佛
（Herbert Hoover）一起，
成为了本世纪被华尔街所毁
的两位总统。在政治领域，
就像在其他领域一样，人们
必须提防自己的朋友。
对于布什来说，并不是
所有事情都将是糟糕的。约
翰·劳（John Law），18世
纪初法国大繁荣时期的权威
人物，落入了悲惨流亡的命
运。一些政府官员因南海泡
沫也遭遇了同样的命运。相
比之下，布什和加州的里根
，将过上非常体面的退休生
活。大投机繁荣及其崩溃的
历史，只在微小的方面有所
改变，很大程度上它们都有
着惊人的相似。