面临全球经济起伏，如何保持投资组合持续增值，对投资机构、投资人来说是艰巨的任务。
美国知名投资人、Strategic投资集团创始人之一希尔达·奥乔亚-布莱姆伯格根据自己30年的投资经验，提出了一整套成功的投资原则。她从理论和实践两个方面对投资界惯用的阿尔法策略进行了重新解构，还驳斥了经常让新手和有经验的投资者都感到困惑的常见投资误区，以帮助人们应对现在的投资环境(包括宏观条件、政治因素、资本市场发展等)。她认为，对投资者来说，时机、市场意识、价格和相对价值是有效投资决策的关键驱动因素。
这本书将帮助人们：
◎创建成功的决策治理机制，从而减少失误并能准确划分职责与利益
◎有效地应对管理方面的挑战，建立精明、诚信的管理委员会和代理机构
◎建立正确的政策组合，指定每个资产类别所需的配置
◎构建资产类别，增加价值导向或其他机会主义“倾向”
◎度量和管理风险，避免常见错误
对希望为全球多元化投资组合增加可持续价值的投资者来说，这本书给出了重要的解读。

希尔达·奥乔亚-布莱姆伯格，美国知名投资人，美国Strategic Investment Group创始人之一，该公司为退休基金、基金会、大学捐赠基金以及富有的个人管理资产，管理资产达320亿美元。她曾在世界银行退休基金投资部门任职达11年之久。

序
前言 不可思议的旅程
第一部分?投资组合匹配理论：投资组合的价值
第1章 匹配理论
第二部分?构建正确的政策资产组合
第2章 遇见怀疑论者
第3章 投资政策—目标使命及需求
第4章 负债驱动型投资
第5章 从理论到实践
第6章 修改投资政策
第7章 选择适当的业绩基准
第8章 重新平衡对比战略倾斜—次数及原因
第9章 投资政策变得越来越不同
第10章 责任投资——另一个产生分歧的因素
第11章 利用波动性
第12章 转移阿尔法值或贝塔值
第三部分 构建资产类别
第13章 价值的新地图
第14章 结构性倾斜在哪里
第四部分?挑选和解雇管理人
第15章 问对的问题
第16章 何时应该留用一个业绩严重不佳的管理人
第五部分?评估和管理风险
第17章 风险的边界
第18章 非交易性风险
第六部分?持续发展：领导特质、创新管理、继任计划和转型
第19章 团队的智慧
第20章 良好治理
致谢
附录 受托人自我评估
投资术语表
注释

当你写书的时候，被问
到的第一个问题通常是：“
这本书为谁而写？”本书是
为那些想在教科书知识之外
，学习如何使全球多元化的
投资组合持续不断地增值的
金融专业人士准备的。本书
也是为那些投资委员会和董
事会委员准备的，通过阅读
本书，他们可以加深理解个
人行为对投资组合收益的影
响，从而成为更好的资产受
托管理人。本书也是为那些
已经接触了投资组合基本原
理的专业人士准备的，他们
了解了估值、预期收益、波
动、相关性和多样化等基本
概念，并且希望了解现代投
资组合理论的局限性，以及
有经验的从业人员为何背离
标准学术理论却仍能赢利。
本书的目的是作为一本
实用指南，帮助人们创建明
智、合理且精确管理的投资
组合，帮助人们建立决策治
理结构及程序，从而减少失
误并能准确划分职责与利益
，帮助人们挑出最精明能干
、忠心不贰的受托管理委员
会和代理机构来长期管理投
资组合，并帮助人们解雇管
理层、纠正错误。相对于理
论，本书更重视实践。我们
希望它能够帮助读者更好地
理解如何长期发现投资、控
制风险并增加收益的具体过
程。长期来看，管理良好的
全球多元化投资组合可以在
完全被动管理的情况下不增
加总成本却持续增加资产价
值，且不出现大幅波动。
历史简介
我和同事们帮助企业、
非营利组织和家庭管理资产
已逾40年。40多年来，我
们管理世界银行的养老基金
已有差不多20年的时间。我
们一开始是在世界银行内部
进行管理(1976—1987年)，
然后我们于1987年成立战
略投资集团，世界银行的养
老基金由该公司进行管理
(1987—1995年)。截至2017
年年底，过去30年里，战略
投资集团管理的所有主要资
产类别和平衡型投资组合，
有75％以上的时间实现了“
连续3年表现优于市场平均
基准”。30年中，该公司投
资团队的表现只有4年逊于
市场平均基准。资产增值过
程中的波动性远低于市场平
均基准。这个优异的成果还
是在多元化的客户需求和环
境中取得的。同时，该公司
还要应对不同的甚至不太完
善的治理模式，即决策过程
中所涉及的组织架构、时间
安排、方式及质量，而且负
责批准投资政策和监管业绩
的人依赖这一决策过程做出
决策。
从战略投资集团成立开
始，其治理模式就被定义为
旨在补充并强化客户的治理
模式。理想的治理模式并不
多见，根据我的经验，只有
在特殊情况下才会出现。以
过往表现进行评判，耶鲁大
学似乎是为数不多的几个案
例之一。耶鲁大学持续不断
的资产增值能力证明了其强
大的治理模式，以及其首席
投资官大卫·F．史文森和他
的团队在任期间的出色表现
。理想的治理模式应该是充
满活力并能够为经验丰富的
服务提供者提供支持的；应
以长线表现为导向，同时对
短期需求做出反应，并且致
力于创新和独立思考。
战略投资集团成立之初
，致力于为客户提供专注、
务实、全面的投资管理服务
，以实现全球资产配置和多
元化的资产管理、风险控制
。我们将“开放架构”资产管
理结构(为客户提供其他公
司的金融产品及我们自己的
风险控制管理)作为一个外
包选项，此举在当时是很少
见的，但现在已是机构投资
中最常用的模式。本书的部
分章节将阐述战略投资集团
及其他公司为客户提供的各
类特色服务。我这么做是因
为这是我能提供的最有用的
信息。我尽量将最有用的信
息提供给读者，并让读者自
己判断。但我有义务提醒你
们，过往业绩不应被视为将
来业绩的承诺。本书提及的
所有案例和附录只是为了说
明数据如何组合在一起并形
成了投资策略框架，并未预
测、推荐或代表任何投资组
合。正如本书充分说明的，
每个投资者都有各自的需求
，而市场能够提供不同的投
资机遇。
……
那么女孩该怎么做呢？
是第一个冲向击打玩偶的棒
子，然后退到一旁安全地观
看接下来的游戏(否则很容
易被乱棒打中)？是击破玩
偶，然后感觉自己像个英雄
？是得到最多的糖果？我尝
试了上述3种策略，得出的
结论是，能否获得最多的糖
果应该成为我判断自己是否
成功的标准。了解了自己的
目标之后，游戏就变得有趣
且值得继续了。
通过观察玩偶的摆动轨
迹，我制定了能够获得最多
糖果的策略。我决定在处于
倒数第三名到倒数第五名时
去击打玩偶。重要的是不要
成为那个把玩偶击破的人：
把它击破的人被称为英雄，
却失去了捡糖果的宝贵时间
。排在倒数第二或倒数第三
，意味着你可以击破一点儿
，满足众人的期待，但在玩
偶被最终击破前仍有时间跑
到最佳位置去捡最多的糖果
。一旦玩偶破了，我就会飞
快地跑到糖果掉下来的地方
，蹲在地上，把我鼓鼓的裙
子摊开。我会抱起裙摆盖在
尽可能多的糖果上，然后等
其他孩子离开后，再把裙摆
下面的糖果拿出来，放进裙
子的口袋里。此时口袋已装
得鼓鼓的。因此，我把一件
又大又蓬松的连衣裙变成了
收集糖果的有效武器。
游戏结束后，总会有几
个孩子哭鼻子，因为他们没
有捡到足够多的糖果。这就
让我有机会和他

业界大咖亲授：作者管理320亿美元，曾在世界银行工作11年，指导瑞·达利欧，30年投资经验的总结！
专业机构参考：全面解构阿尔法投资策略，专业解读当下投资环境，从专业机构的日常工作角度，阐述投资组合策略、投资公司结构！
投资大佬推荐：《原则》作者瑞·达利欧、美联储前主席保罗·沃尔克、耶鲁大学首席投资官大卫·斯文森、哈佛大学前首席投资官杰克·迈耶、标普全球集团总裁兼首席执行官道格拉斯·彼得森推荐！

希尔达·奥乔亚-布莱姆伯
格是过去30年里伟大的投资
者之一。阅读这本书就像踏
上了独一无二的富有洞察力
的旅程，可深入了解在投资
中如何实现可持续增长的事
实、过程和原则，整个过程
妙趣横生。
——瑞·达利欧桥水投资
公司创始人、《原则》作者
希尔达的丰富从业经历
使得这本书别具一格：既具
备较强的理论性，又注重从
实务的角度提出很多可行的
措施。这本书非常适合保险
、银行和各大企业的年金委
员会等涉及委外业务领域的
投资者参考，也适合资产管
理公司和从业者阅读。陈彤
易方达基金管理有限公司副
总裁
这本书强调了以开放的
态度接受新方法，适应永久
的或动荡的变化的价值。这
本书值得深思。
——保罗·沃尔克美联储
前主席
希尔达在全球金融业最
高层级取得成功后，她送给
世界的礼物就是这本书。她
提出了基金管理和业绩实现
框架，这本书应列入商学院
学生和成熟的投资经理的必
读书目。这本书为投资委员
会和董事会提供了实用且经
过实地测试的工具，将投资
游戏提升至最高标准。
——道格拉斯·彼得森标
准普尔全球集团总裁兼CEO
能够长期持续实现阿尔
法投资策略的价值的经理人
不多，希尔达是其中之一。
——杰克·迈耶哈佛大学
基金会前总裁兼CEO
希尔达率先在机构投资
组合中使用另类投资，为超
前思维的投资专业人士提供
了丰富的实践机会。这本书
强调有效的治理是投资成功
的基础。没有一个专注于正
确问题的高素质的投资委员
会，没有执行正确计划的一
流投资人员，投资组合管理
注定会失败。每一位认真的
资产管理从业者都应该阅读
并学习这本书。
——大卫·F．史文森耶鲁
大学首席投资官、《机构投
资的创新之路》作者

第1章 匹配理论
在生活中的多数时候，我们所做的选择不仅取决于价格和绝对吸引力，还取决于它是否符合我们自身和环境的需求。最具吸引力且聪明的啦啦队队员可能不太适合做你父亲的新婚妻子，但她可能适合其他角色。这就是我们选择配偶、工作、房子、股票和债券的方式。
伟大的哲学家和心理学家都无法解释人类内心经常发出的疯狂呼唤。他们能做的就是警告你，浪漫爱情的持续时间无法超过18个月。我年轻时曾离异，在这之后，直到我把注意力集中到我认为结婚对象应该拥有的基本品质上，我都没有再因爱情的化学反应而沉沦。
我列出了我认为结婚对象应有的品质：聪明、受过高等教育、独立思考、善良、有耐心、彬彬有礼、舞蹈跳得好、有幽默感、有一个热情好客的家庭。外表似乎变得不那么重要。我在15岁时，第一次柏拉图式地迷恋上一个年长的秃头男人，这可以证明我认为外表不那么重要。对我来说，最重要的是确定自己不是因对这个男人产生了化学反应而被迷住。我当时的理念是，一个人每年都可能坠入爱河两三次(当时的我相当年轻)。
我想确保当我坠入爱河的时候，我就像一个得了流感的人，而那个对的人就在我身边。每次和别人约会，我都会提出自己的计划：将感觉良好的契合感与浪漫爱情分开，并且以一年为期考验身心相遇的感受。只有少数的几次约会，准确地说是两次，当我提到这个计划时，约会对象认为这个计划是合理的。其中一个约会对象是已婚男子，他认为我们在认识到彼此是否合适之前应该一直同居。我不认为他有资格参与我的这个考验期计划。另一个人是单身男子，叫布莱姆伯格。
在考验期内，我看得出布莱姆伯格是善良且耐心的，因为他会在每天下班后给他的猫——马克斯刷毛。我看得出他是一个独立思考的人，因为他的想法很少与我的想法一致。他受过高等教育，拥有哈佛大学和芝加哥大学的学位。他并不总是彬彬有礼，当他感到后背痒时，他会用叉子轻轻地挠！(是的，他就是这么富有创造力。)他会优雅地打领结，但同时穿着凉鞋和袜子。他没有幽默感，他的舞蹈水平也没有达到我的标准。尽管我看不上他的长相，但他确实长得很帅(长得帅以及他那双动人的眼睛会让我有点儿担心)。
考验期过去了6个月，我突然意识到我爱上了一个自己不太了解的人。他所做的一切只是在世界银行喝咖啡时深情地看着我的眼睛。前不久，《纽约时报》刊登的一篇文章指出，只要一方对另一方的眼睛投以几分钟的热切关注，就能让另一方坠人爱河！我告诉布莱姆伯格我感受到的变化，并让他继续深情地看着我：现在我恋爱了，我可以把这种感觉传递给任何人，包括他。
这个理论听起来即使不可信，也是挺有趣的。不过布莱姆伯格认为它可能是正确的，因为它发生在我们中间。客观地说，另一个男人比布莱姆伯格更优秀：他成功、富有、迷人，还有幽默感。但布莱姆伯格更适合我对这种关系的想法：我想成为一名成功的职业女性，布莱姆伯格会给我成长的空间；我有一个年幼的孩子，布莱姆伯格会好好照顾他；我想要一个大家庭，布莱姆伯格有一个非常有趣、庞大而独特的家庭；布莱姆伯格有一种少有的好奇心，他能在生活中以我期望的方式挑战我，他能以一种不可预测但又不失优雅的方式拓展我的知识和想象力。2018年3月，布莱姆伯格和我一起庆祝结婚41周年。他是我的投资组合中最有价值的资产。不论别人如何评价他，我作为上班族、母亲和女性，认定他是最适合与我一起生活的人。
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