财富、投资是每个人都绕不开的话题和问题，与我们日常生活难解难分。在当前通胀压力上行的背景下，如何实现手中的财富保值增值，通过资产配置收获更多的被动收入，不断提升我们对美好生活的追求？
《资产配置攻略》通过三大部分，为投资者提供了一个简单易学、科学实用，且可复制推广的投资方法论。
第一部分（第一、第二章）。先从普适的投资理念讲起，逐步衍生到集中投资的弊端、资产配置思路、经济周期原理以及估值方法的运用等，让大家以不同的角度重新认识自己过往的投资，进而开启更有效的财富旅程。
第二部分（第三、第四、第五章）。通过介绍各种资产配置工具及投资要点、长期目标的规划、个人投资者的仓位管理建议等，从投资最底层的逻辑出发，引导处于不同年龄层的读者去设计简易有效，且可以长期永续的个性化投资方案。
第三部分（第六、第七章）。结合中国资本市场的特点，呈现几大类适合个人投资者在实战过程中采用的超额收益策略，借此传达给读者“通过稳健的方式，同样可以获得高额的投资回报”的信息。最后给大家罗列了资产配置时需要关注的细节，包括行业布局建议、回测的误区、如何管理情绪等。作为投资进阶篇，特别推荐给善于独立思考，并立志成为卓越投资人的读者。
本书致力于用稳健的投资策略，为广大投资者财富的保值增值提供长效的投资体系和解决方案。

Lagom投资，70后职业投资人。1997年进入股市、1998年起投资封闭式基金、2005年开始布局ETF，完整经历了资本市场的四轮牛熊周期，具有丰富的实战经验。
投资之余，在雪球网等财经平台发表上百篇专栏文章，阅读量过亿，获得十几万粉丝的关注。
2007年至今，专注于定投、资产配置、低风险等领域的研究和实践，同期采用稳健型投资策略实现了超过20％的年化收益率(14年14倍)。
投资座右铭：富贵稳中求！

推荐序
前言
第一章 投资的快与慢
第一节 与通货膨胀赛跑
第二节 合理的投资预期
第三节 复利的价值
第四节 容易被忽视的投资常识
第五节 如何定义成功的投资
第六节 关于致富，你到底有多耐心
第二章 资产配置中最重要的事
第一节 集中投资之殇
第二节 资产组合的分散化
第三节 资产配置的思路
第四节 风险与回报比
第五节 经济周期简析
第六节 周期晴雨表：主要经济指标
第七节 市场估值的定义与应用
第八节 动态再平衡的核心逻辑
第三章 资产配置工具
第一节 如何定义财富
第二节 股票权益类
第三节 债券固收类
第四节 投资性房产和REITs
第五节 大宗商品
第六节 贵金属配置攻略
第七节 现金类资产
第八节 化繁为简：指数化配置
第九节 中国资产篇
第十节 海外资产篇
第四章 生命周期下的资产配置规划
第一节 了解自己：不一样的人生
第二节 如何决策资产配置框架
第三节 设定投资的长期目标
第四节 个人投资者的仓位管理
第五章 实战三部曲
第一节 年富力强：全力定投
第二节 人到中年：追求均衡
第三节 退休阶段：CPPI保守型投资组合
第四节 各阶段的过渡和止盈技巧
第六章 超额收益策略
第一节 什么是超额收益
第二节 个人投资者的优势
第三节 中国资本市场的特点
第四节 逆向投资策略
第五节 超额收益之基金折／溢价
第六节 超额收益之认购新股
第七节 构建永续的股票组合
第八节 多因子量化模型
第九节 期货和期权等衍生工具
第十节 降低你的交易频率
第十一节 设计超额收益策略时需注意的事项
第七章 资产配置的重要细节
第一节 细分行业的布局建议
第二节 核心和卫星的投资理念
第三节 适度简化：需要配置多少个品种
第四节 主动与被动之争
第五节 优质指数品种的11个特质
第六节 动态再平衡的方法和频率
第七节 回测的误区
第八节 战胜自己：论情绪管理
后记：布局未来

做投资，你总得相信
点什么
在电影《闻香识女人
》中，阿尔·帕西诺扮演
的史法兰中校有一段独白
让我印象深刻。
“如今，我已走到了人
生十字路口。我知道哪条
路是对的。”
“毫无例外．我知道。”
“但我从来不走．为什
么？”
“因为这条路太难了。”
做投资，何尝不是如
此？
由于从事财经新闻报
道工作，总要了解一些投
资的基本知识，我先是读
了很多书，后来自己慢慢
尝试着投资。平日里也少
不了接触知名投资机构和
资深投资者。不谦虚地说
，相较于普通投资者，我
所掌握的信息和资源应该
更多一些。即便如此，我
的投资依然少不了走弯路
。究其原因，无非有两点
：首先，虽身处信息大爆
炸的时代，但缺乏信息判
断的能力；其次，乱花渐
欲迷人眼，总羡慕别人赚
钱，却无法窥探别人真正
的盈利原因。
比如，在我生活的城
市有一问馒头房，他家的
馒头又大又好，还不涨价
，生意好到天天排队。但
我一直有个疑问：“它到
底赚的什么钱呢？”过了
好些年，才有一个朋友给
我解释了内情。原来那问
馒头房所在的菜市场，用
电管理水平不高，这间馒
头房的电表常年不走字。
也就是说，表面看是馒头
房在卖馒头，实际上它挣
的是电费。
上面的事情在投资领
域也并不罕见。我接触过
一位投资咨询行业的大佬
，按现在的话说，在股民
圈中属于拥有“顶级流量”
的，只要是他出席的策略
报告会总是人满为患。但
在一次聚餐中，这位大佬
和我酒后吐真言：“我炒
股其实没怎么挣钱，主要
是买了几套房。”说真的
，我当时都怀疑自己听错
了，但仔细想想，真相常
常就是这么简单而残酷。
如果十年前，你问我
如何做投资，我会建议你
先买套房。但如今，你再
问我同样的问题，我建议
你先看看《资产配置攻略
：构建长效的投资体系》
这本书。实践已经证明，
投资渠道匮乏依然是困扰
国内投资者的难题，房地
产和股票（主要是二级市
场）是为数不多较为理性
的选择。
只不过，在“房住不炒”
的政策大背景下，房地产
正在逐渐褪去金融属性，
回归居住属性。因此，资
本市场在国内居民配置资
产中的重要性日益凸显，
无论是直接买入股票，还
是选择持有基金。都需要
储备一些投资知识。
问题是。市面上关于
投资的书汗牛充栋，那么
这本书的特别之处在哪里
？
在我看来，“Lagom投
资”用十几年时间尝试了
一条在国内可复制、可推
广，且风险相对可控的资
产配置路径。此
前，“Lagom投资”也不时
在微博、雪球撰文介绍自
己的投资经验，此次成书
既是对他自己的投资体系
的一次全面梳理，也是普
通投资者一窥投资门径的
难得机会。
也许有人会说，这本
书中的投资方式太传统了
，现在的年轻人都去玩比
特币、炒球鞋了，两者属
于平行世界。但稍微熟悉
点投资历史的朋友都会微
微一笑，“当年他们炒普
洱茶，买卖邮币卡的时候
，也是这么想的。”
2000年，亚马逊创始
人杰夫·贝索斯也曾给巴
菲特打电话，问道：“您
的投资体系这么简单，为
什么您是全世界第二富有
的人．别人却不做和您一
样的事情？”巴菲特回答
：“因为没有人愿意慢慢
变富。”
重剑无锋，大巧不工
，《资产配置攻略：构建
长效的投资体系》想表达
的也是这个意思。
资深财经记者张兆瑞

《资产配置攻略》是针对个人投资者资产配置的工具书。
如何让手中持有的财富跑赢通胀，实现保值增值？靠的是储蓄、理财产品、股票、基金、债券、大宗商品，甚至是房产等资产配置工具吗？本书通过作者20余年的投资经验，在投资理念、策略体系、资产配置工具、资产配置规划、不同年龄段的实战攻略、超额收益策略和资产配置重要细节等方面，为投资者全面总结和分享了资产配置中的关键要素、分析思路、配置策略、实战技巧、仓位管理和投资心态。力求帮助投资者在当下市场环境中，每年能收获10％以上的投资回报率，为个人财富的积累和增值带来助力。

后记：布局未来
工业革命之前，人均
GDP基本上长期保持恒定
，世界经济在几千年时间
里年均增长率几乎可以低
到忽略不计。当时人口的
数量决定了经济体的规模
，全球的经济周期基本可
以看作是人口的周期。随
着两次工业革命的到来，
“马尔萨斯陷阱，，被打
破，科技的力量显著提高
了人均GDP。根据新古典
经济学框架中著名的索罗
模型(Solow-Swan Model)
，经济增长主要是由劳动
力和技术驱动构成的。外
加资本的介入，GDP长期
潜在增速最终源于三个方
面：劳动力、投入资本和
科技。
我国改革开放40多年
来，人民生活水平总体上
得到了大幅的提高。GDP
总量从改革开放初期1978
年的3645亿元，迅速增长
到2020年的首超100万亿
元，快速的经济增长使中
国在世界经济中的地位不
断上升，现占世界经济的
比重预计已超17％，稳居
全球第二大经济体。
2019年，中国65岁及
以上人口数量已经达到
1.76亿，占总人口比例为
12.6％，预计老龄人口在
未来10年还会大幅上升。
老龄化率已非常接近20世
纪90年代日本的水平，加
速的趋势也颇为相似，预
计我国2026年60岁以上的
人口将超过19岁以下人口
，“人口红利”正在慢慢消
失，准备步入老龄化社会
。一直以来，中国经济与
劳动力人口增速有着较强
的相关性．过去飞速的发
展也一部分是得益于人口
红利，老龄化背景下，经
济增速逐步放缓已无法避
免。
随着居民年龄的上升
会更倾向于储蓄，并压制
投资和消费，降低了整个
社会的风险偏好，使得资
金的供给增加，需求减少
。大众对于风险资产的配
置要求或许会降低，有更
多的资金涌入固收类产品
，导致市场无风险收益的
持续走低。不排除今后我
们也会像已经出现负利率
的欧洲那样，开启长期低
利率的趋势。若家庭资产
主配固收类产品，长期将
很难满足养老的需求。
虽然老龄化进程的加
快会使消费增速面临一定
的下行压力．但医疗服务
、医疗器械、养老地产、
居家养老、零售药房、保
健食品、寿险、抗肿瘤／
心脑血管老年用药等都有
非常大的需求．产业扩张
都是比较确定的，与此相
关的“银发经济”将实现逆
势增长，同时也会成为各
路资金竞相追逐的对象。
投资者对此可予以长期关
注。
火车、飞机、电脑、
互联网，甚至疫苗，这些
都是给全人类带来美好生
活的科技创新，我们的未
来肯定离不开科技。在当
前全球主要经济体的人口
红利基本结束的大背景下
．技术进步的速度也将成
为未来全球经济增长的关
键，未来仍将是危与机并
存的时代。让我们拭目以
待吧!
《21世纪资本论》中
指出，投资回报的增长率
要远远超出经济的增长率
，工资收入的增长率却低
于经济的增长率。过去的
150年，16个资本主义国
家，按照价值加权的资产
回报率(r)减去GDP(g)的
平均值为3％。也就是说
，持有资产的富人们即便
是坐在家里，财富增值的
速度都会远远超过全社会
平均的经济增长速度。
从发达国家开始盛起
的消费主义，让大家为了
满足消费而花更多时间去
工作。但大多数人赚到的
钱最终都被花掉了，并没
有转换为生产资料。财富
的不平等又进一步加剧了
穷人缩减投资和即时消费
的意愿，这也是全球贫富
差距仍在越拉越大的主要
原因。
投资从来就不简单，
而我们又总是老得太快，
却明白得太迟。如果这本
书能够帮助各位读者找到
可以交给时间的投资品种
或投资策略，给财富增值
带来小小的助力，我将备
感欣慰。

普通人能否在金融市
场上获得满意的收益，秘
诀在于牛市中是否能大致
跟上指数，熊市中是否能
保住绝大部分胜利成果。
要想达到这个目标，资产
配置是不二法门。作者是
一位拥有丰富二级市场投
资经验的投资人，在《资
产配置攻略》中深入浅出
地介绍了资产配置的原理
以及具体做法，也是一本
各类投资者不可不读的好
书。
——知名指数投资者
ETF拯救世界
人人都想着快速致富
，但家庭资产配置同样非
常重要，它可以帮助你的
家庭平稳地度过一次次的
危机。对家庭资产配置感
兴趣的朋友，《资产配置
攻略》非常值得借鉴。
——基金大V、“中国指
数基金50人”之一、《指
数基金投资指南》作者银
行螺丝钉
在当今社会，“你不理
财，财不理你”已经成为
共识，而怎样理财却困扰
很多人。Lagom投资是我
认识多年的好朋友，他在
《资产配置攻略》里认真
总结了自己20多年投资理
财与资产配置的经验，相
信一定会为各位读者提供
有益帮助。在此也祝愿各
位读者通过学习与投资实
践，构建起长效的投资体
系，为自己、为家人的幸
福生活提供良好的资金支
持。
——雪球网人气用户青
春的泥沼
投资不是毕其功于一
役的赌博，投资是一辈子
的事情。如果将一辈子的
投资比作一张百分试卷，
我们该如何作答才能确保
获得及格线以上的成绩呢
？应试有策略，学习有体
系，处世有态度，Lagom
投资为我们奉上了一本可
实操、可复制的人生投资
指南，助力我们用长效的
投资体系作答好人生的投
资试卷。
——基金投教专栏作家
EncounterAlpha
对于新手，投资最大
的盲点是没有自己的系统
；对于老手，他们永远都
在做一件事，破除成见，
完善自身。《资产配置攻
略》聚焦构建长效的投资
体系，无论对投资界的新
手还是老手，都会有很大
的帮助。也因为Lagom投
资就是市场中的佼佼者，
出于对投资的出色理解，
对各投资品种的深入研究
，以及对中国市场的信心
和洞察，他的长期投资收
益很高且非常稳健。此外
，他投资思路的严谨、清
晰，看问题直指本质的能
力，使得这本书的文字通
俗易懂，深入浅出。
——雪球网十大影响力
用户、《极简投资》作者
流水白菜

第一节与通货膨胀赛跑
大家都知道通货膨胀，但只有少数人明白它才是财富积累最大的敌人。
为了让自己能尽早地成为亿万富翁．我收藏过一张面值100万亿元的津巴布韦币。作为人类货币史最大面额的纸币．票面上整整印了14个零，在其2009年退出流通的时候购买力已经贬值至不到1美元，只够买一块面包了。苏联时期的卢布、魏玛共和国时期的德国马克、南斯拉夫的第纳尔、民国时期的金圆券、20世纪80年代阿根廷的比索等货币，都曾经历过臭名昭著的恶性通货膨胀事件。
本国货币的巨幅贬值，无疑会对经济和社会的稳定造成巨大的冲击，因而若非迫不得已，一个国家的央行并不会轻易进行大幅度的流动性宽松政策。虽然货币信用不能无限度透支，但那些从未经历过纸币飞速贬值的普罗大众，就很难在短时期内察觉到自己所持的货币也同样在经历贬值了。这有点类似于温水煮青蛙，逐年微量的通货膨胀同样会使你的储蓄购买力小幅缩水，这种蚕食财富的速度反倒是大家可以承受的。
现代社会中，我们早已习惯把纸币单位当成衡量价值的锚，抛弃了把真实的商品充当货币的做法。假设在一夜之间，给我们所有人的账户金额都加上一个零，大家会因此统统暴富10倍吗？显然，毫无可能。全社会资产和商品并没有因为给全民的账户市值秒加零而增多，最终仅仅意味着该法定货币被瞬间稀释了90％的购买力。货币只是一个国家的政府创造的信用流通工具．即财富的临时替代品。货币作为一般等价物，本身的价值是可以忽略不计的，任何政府都没有能力去保证法定货币永恒的价值。
全国性的公共设施建设、社会保障、行政管理、外交外事、国防等都会占用政府大量的预算开支，税收和支出很难始终保持平衡。当出现财政危机时，如果无法有效增加税收去应付这些开支的话，就只有发行政府债券这条路了。在周而复始的发债和利息支出之后，有限的财政收入终将无力偿还先前的所有债务，那么开动印钞机弥补赤字是完全可以预见的。更何况创造货币的又何止“印钞”，商业银行等金融机构也可以通过放贷的方式去实现货币乘数，额外创造新增货币。当越来越多的货币追逐增幅相对少的商品和服务时，供求失衡将导致物价水平持续上涨，就形成了通货膨胀。很多人会在这个货币价值缓缓下跌的过程中，且在一无所知的情况下每年损失一笔财富。
以现代经济学的角度来看，通货膨胀也并非一无是处，温和的物价上涨能够在一定程度上刺激投资和生产，有利于经济的上行。货币供应量维持在多少才合适呢？我们通常把通胀分为恶性通胀及良性通胀，如果通胀率在2％～3％，则代表比较温和的通胀：一旦通胀水平达到4％～5％或者更高水平，说明本国货币正在经历加速贬值甚至走向恶性通胀。
但即便是温和的通货膨胀，在创造经济繁荣的同时也确实损害了很多人的利益。新发的货币需要很长的一段时间，才能慢慢渗透到整个社会进行逐级摊匀，所以当通货膨胀发生之时，每个人的感受也会截然不同，这种现象也被称为坎蒂隆效应（Cantillon Effect）。只有越靠近社会顶层的人，才可以借着通胀拿到刚刚印刷出来的新钱，而处于社会底层的普通民众，或者后知后觉的人总会最晚，甚至无法领到这些新钱．自然成为通货膨胀下最直接的受害者。
最终，通胀在变相鼓励大家去负债式经营和消费，同时惩罚了那些勤俭节约只会储蓄的人、领取固定工资却没有议价能力的普通工薪族、低利率长期保单和债权的持有者，以及手握大量现金类资产的人。通货膨胀就像是一个隐身的小偷，一直在不停地偷你的钱。正因如此，它还会伤害到那些因为对未来的通胀过度担忧，恐慌性抢购溢价资产之后，遭受大幅亏损的投资者。我们几乎无处可躲，如果想让自己的财富不再被通货膨胀吞噬，必须去寻找各种大类资产保驾护航了。
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