在六十载栉风沐雨的航行中，沃伦·巴菲特曾遭遇过无数挑战，却仍在演绎着无与伦比的传奇。他因谦逊、正直和智慧赢得了世界各地千万人的爱戴，并点燃了人们对于他的投资之道的强烈好奇。这也是罗伯特·哈格斯特朗十年之后写作《巴菲特之道》第3版的原因。
当今世界获得信息的手段越来越方便，但人们想从股市中分一杯羹却仍非易事。哈格斯特朗将这位“奥马哈先知”的投资哲学在《巴菲特之道》中条分缕析地进行解读，教读者将巴菲特的投资方法融入自己的实践之中。你将了解巴菲特如何挑选股票以及购买企业，这二者实际上都建立在同样的模式下，其中的秘诀被解码为12个投资准则。同时本书还会让你发现巴菲特的方法“并未超出任何人的能力范围”。
书中记录的第一手资料，会让你了解伯克希尔-哈撒韦公司如何运用12个投资准则进行企业并购。在学习了如何进行理性决策之后，书中还解释了为什么巴菲特认为集中投资极大地简化了投资组合管理的任务。从中你能获知巴菲特如何处理投资中遇到的心理挑战，以及在长期投资中耐心所扮演的角色。
在讲述巴菲特的成长和职业历程时，哈格斯特朗还介绍了很多重要人物，从本杰明·格雷厄姆到菲利普·费雪，再到查理·芒格，他们影响了巴菲特的投资观。
沃伦·巴菲特的投资方法已经经历了逾60年的考验，将他的投资准则融入你的思维和行动或许不能使你成为亿万富翁，但一定会改进并提高你的长期投资水平，你将成为更好的投资者。

罗伯特·哈格斯特朗，美盛投资顾问公司首席投资策略师、董事总经理。他是美国zui知名的、以善于写作巴菲特及芒格思想理念而著称的作家，已出版九本投资图书，包括《纽约时报》畅销书《巴菲特之道》（原书第3版）（本书第1版即销售120万册）、《巴菲特的投资组合》（芒格推荐书目）、《查理·芒格的智慧：投资的格栅理论》，以及《NASCAR：驱动体育的商业》、《侦探与投资者：来自传奇特工的未曾揭示的投资技巧》 等。
罗伯特本科与硕士均毕业于维拉诺瓦大学，并持有CFA证书。他与家人居住于美国宾夕法尼亚州维拉诺瓦。

赞誉
译者序　将巴菲特思想引进中国的第一本书（金石致远　杨天南）
推荐序一　敢于伟大（橡树资本　霍华德·马克斯）
推荐序二　价值投资思想薪火相传（美盛集团　比尔·米勒）
推荐序三　巴菲特的思想与哲学（彼得·林奇）
推荐序四　成为最好的自己（肯尼思·费雪）
前言
第1章 五西格玛事件：世界上最伟大的投资家
有史以来最大的慈善捐助
个人经历和投资缘起
巴菲特合伙企业
伯克希尔-哈撒韦
保险业务运营
导师及其公司
　五西格玛事件
第2章 沃伦·巴菲特的教育
本杰明·格雷厄姆
菲利普·费雪
　查理·芒格
多种知识的融合
第3章 购买企业的12个坚定准则
企业准则
管理准则
财务准则
市场准则
长期股价的剖析
聪明的投资者
第4章 普通股投资的9个案例
华盛顿邮报公司
盖可保险公司
大都会/ABC公司
可口可乐公司
通用动力公司
富国银行
美国运通IBM
亨氏食品公司
一个共同的标准
第5章 投资组合管理：投资数学
集中投资的数学
格雷厄姆·多德式的集中投资家
第6章 投资心理学
心理学与经济学的交汇
行为金融学
为何心理学会起作用
第7章 耐心的价值
长期而言
理性：重要的分野
慢速的观点
系统1与系统2
心智工具间隙
　时间与耐心
第8章 最伟大的投资家
私下里的巴菲特
巴菲特优势
学会像巴菲特一样思考
发现你自己的道路
附录A
关于网站
致谢
注释

将巴菲特思想引进中国
的第一本书
北京金石致远资产管理
有限公司CEO　杨天南
2015年1月18日
今次有幸翻译最新版本
的《巴菲特之道》一书，真
是因缘际会。大约在20年前
，我的命运正是被这本书的
第1版改变的。它让巴菲特
成为我心中的英雄，使我从
此走上投资的大道，并获得
了财务自由。
《巴菲特之道》是第一
本将巴菲特思想引进中国的
书，我可能是第一个中国读
者，因为其中文版的面世是
1996年，而我在1995年就
读到了当时还是活页的书稿
。我也可能是中国第一个与
巴菲特通信的人、第一个亲
见巴菲特的人。早在1997
年，我曾将一份在同一版面
刊登我的照片和巴菲特照片
的中文报纸寄给他，并收到
其回复。由此激发我于
2001年前往巴菲特的家乡
奥马哈，后来被媒体报道为
“第一位与股神握手的中国
人”。
早在1993年，我因为参
与公司的股份制改造而接触
股市，当时整个社会都在摸
索中前进，实际上大家都不
明白股票到底为何涨跌，于
是今天看来甚至莫名其妙的
各种理论，活跃于媒体及坊
间。若有兴趣翻阅昔日的证
券类报刊，会发现当年的振
振有词，今日看来多是妄言
与臆断。这种在股市中浑浑
噩噩的摸索一直持续到
1995年，那时，一本有关
巴菲特投资思想的书首次出
现在我的生命中，如同黑屋
中忽然射进一道灿烂日光，
又如茫茫暗夜中的航船发现
了指路明灯，令我懂得了投
资的真正意义。它就是今天
这本《巴菲特之道》的第1
版，后来又译为《股王之道
》《胜券在握》《沃伦·巴
菲特之路》等。
书中阐述的诸如“买股票
就是买企业”“好企业好价格
”等投资理念现在听来尽人
皆知，但当年简直是天外来
音，闻所未闻。对于巴菲特
的景仰之情，在多年之后融
入我写的《巴菲特，生日快
乐！》一文中。
巴菲特如今已85岁高龄
，依然天天“跳着踢踏舞”上
班，带领着伯克希尔每年为
股东盈利数百亿美元。
对于所有能活到这个年
龄的人，我们表示尊敬；
对于所有如此年龄还身
手自如、思维敏捷的人，我
们表示惊羡；
对于能如此年龄、身心
康健，还年复一年为投资人
创造数以百亿计价值的人，
我们的心情只能用景仰来形
容。
巴菲特是有史以来最伟
大的投资家！没有之一！
在星光灿烂的投资长河
中，有无数个名字闪耀其间
，彼得·林奇、乔治·索罗斯
、吉姆·罗杰斯、戴维斯、
西蒙斯、比尔·米勒等，他
们如同夜空中浩瀚银河里的
明星，为现代人类社会谱写
了一个又一个投资传奇。但
就财富积累本身而言，这些
成功投资家加在一起也抵不
上一个巴菲特。如若这些著
名投资家有机会与巴菲特一
起出现，这样的场面只能用
一个词来形容—月朗星稀！
我要感谢罗伯特·哈格斯
特朗，当年一个年轻人对于
自己热爱的人的记录，无意
间激起万里之外另一些素不
相识的年轻人的热爱，所谓
的薪火相传就这样像蝴蝶效
应一般荡漾开来。时隔多年
、相距千里，那些受益于这
本书、达到财务自由境界的
曾经的年轻人，今日聚首，
既是以自己的青春与实践向
世人推荐这本《巴菲特之道
》，也是在以这种方式向巴
菲特致敬。时至今日，有关
巴菲特的书在我书架上达百
余本之多，中英文皆有，水
平参差，这本《巴菲特之道
》始终是最为经典的一本。
这本书中总结的四大类12条
投资准则，系统勾勒出巴菲
特投资方法的框架。新版更
是增添了相当的新内容、新
投资案例，对于那些想了解
投资、想了解巴菲特、想取
得投资成功的人，无疑是最
佳学习路径之一。
虽然这本书涉及历史、
人物传记、企业管理等，但
终究是一本以投资为主的书
。对于投资这个话题，我倒
是对年轻的读者有两点额外
的提示：
（1）对于“青春资本”多
于“现金资本”的年轻人而言
，不必将精力过多耗费在股
市上。
今天巴菲特受人仰慕的
原因多源于其财务上的巨大
成功，众人的目光多被其高
昂的股价吸引，2015年年
初，伯克希尔的股价为22万
美元，而以半个世纪前每股
8美元计，年复合回报率达
22%。以中国股市“90%的
股民入市资金在10万元以下
”的情况而言，即便取得了
与巴菲特媲美的投资成绩也
解决不了什么问题。绝大多
数人利益最大化的选择是专
注于主业。至少在踏上社会
的早期阶段，大多数人随着
本职工作技能的提高，其收
入会超过投资收益。看看身
边那些曾经20岁、现在40
岁的人们过去10年、20年
的“炒股”经历，最大的损失
并非股票亏损，而是由此耗
去的时间与精力本可以成就
另一番事业。如果你是个更
有进取心的人，那么创富的
最佳路径，是潜心做自己喜
欢的事，最终将自己的企业
上市。
（2）巴菲特理念的“局
限”。
作者总结的巴菲特投资
12条准则，并非适用于所有
的投资对象，例如要求“具
有持续的运营历史”“高利润
率”等，这些几乎无法运用
于新兴高科技类企业的投资
，如果你想按照巴菲特的理
念去买创业板的股票，一定
会大失所望。但这到底是巴
菲特理念的

本书将巴菲特思想引进中国。
认真研读本书的价值不亚于巴菲特的午餐！
彼得·林奇、霍华德·马克斯、比尔·米勒等投资大家作序推荐，金石致远CEO杨天南倾力译作！
樊登读书会解读推荐！
所有对经济、企业、股市之间错综复杂的关系感兴趣的人，都会从这本有趣的书中受益。
至今没有人能比哈格斯特朗更好地记录巴菲特。

这本书包含了一个成功
投资家的思考与哲学，它提
到的方法值得任何财务等级
的人践行。
—— 彼得·林奇
沃伦拥有很多杰出投资
者的共同特质：专注、自律
、目标明确、工作勤奋、具
有极强的数字感和逻辑性、
热爱阅读……让我们一起从
这本《巴菲特之道》中寻找
答案，看看这些特质如何使
沃伦取得卓尔不凡的成就。
——霍华德·马克斯
通过这本书去懂得巴菲
特，将他的智慧融入自己的
投资体系里，只有这样，你
才有可能创造自己的成功。
—— 肯尼思·费雪
巴菲特朴素的智慧与哲
学都完美地呈现在这本《巴
菲特之道》中。
—— 约翰·伯格
所有对经济、企业、股
市之间错综复杂的关系感兴
趣的人，都会从这本有趣的
书中受益。
——《经济学人》
至今没有人能比哈格斯
特朗更好地记录巴菲特。
——《时代》
本书揭示出巴菲特的成
就是非凡的，巴菲特的投资
方法也是非凡的，但他的方
法可以为普通投资者学习和
应用。
——《华尔街日报》
经典之作！如果您想知
道有关巴菲特的一切，一定
要好好阅读这本书。
——《福布斯》

有史以来最大的慈善捐助
春日的早晨，巴菲特坐在纽约曼哈顿的公寓里。旁边坐着的是他多年的老朋友卡罗尔·卢米斯女士，她是《纽约时报》的畅销书作家、记者、《财富》杂志的资深编辑。她从1954年起就在杂志社工作，长期追踪报道巴菲特。更为人津津乐道的是她自1977年起开始协助巴菲特编辑伯克希尔公司的年报。
在2006年春天，巴菲特告诉卡罗尔，他已经想好了如何处理他在伯克希尔一哈撒韦公司拥有的巨额财富。卡罗尔知道巴菲特在分给三个孩子一点钱后，会将自己99％的财富捐给社会用于慈善，但她像大多数人一样以为这笔财富会捐给巴菲特基金会，该基金会由巴菲特和已故妻子苏珊成立。现在巴菲特告诉卡罗尔他改变了主意，“我知道我想做什么，知道如何做更有意义”。’
2006年6月26日的纽约公共图书馆，午饭开始之前，数以百计的纽约最成功人士起立鼓掌，伴着掌声，世界第二富豪沃伦·巴菲特走到麦克风前。在客气寒暄几句之后，他从口袋里拿出五个信封，每一个信封里装着一份他的财富分配安排，只要他签名即可生效。前三封信内容很简单，他签名“爸爸”，然后分别给了三个子女：女儿苏茜、长子霍华德、次子彼得。第四封信交给了已故妻子所捐助的慈善基金会的代表。这四封信给出的总计金额为60亿美元。。
第五封信引起了人们的惊叹!巴菲特签名后，递给了梅琳达女士，她是这个星球上唯一一个比巴菲特富有的人——比尔·盖茨的妻子。在这封信中，巴菲特承诺将其拥有的伯克希尔公司股票，共计超过300亿美元的财富捐给世界上最大的慈善机构——比尔&梅琳达·盖茨基金。这是迄今为止最大一笔单笔慈善捐助。历史上著名的捐赠者有安德鲁·卡内基(按照今天货币折算为72亿美元)、约翰·洛克菲勒(71亿美元)、小约翰·洛克菲勒(55亿美元)。
在随后的日子里，人们有无数的疑问。巴菲特有病吗?或病人膏肓?他妻子的过世对于他的这个决定有什么影响?巴菲特说：“我很好，我的感觉棒极了。”众所周知，他妻子苏珊原本将继承他在巴菲特基金的主导地位：“她很享受这个过程，她对于规模的扩大有些恐惧，但她喜欢，并且会干得很好。”s
妻子过世之后，巴菲特有了新的考虑，他发现比尔＆梅琳达·盖茨基金是个完美的机构，正做着他本人想做的事情。“他们可以更有效率地使用金钱，就像巴菲特基金会一样。找到那个按照你的想法做事，而且做得更好的人，将事情委托给他们难道不更符合逻辑吗?!”‘
这就是典型的巴菲特，总是充满理性。巴菲特提醒我们，在企业管理中有一个核心内容，就是管理层比他管得好。同样，比尔&梅琳达·盖茨基金做慈善比他做得更好，何乐而不为。
比尔·盖茨评价他的老朋友说：“巴菲特将被人记住的不仅仅是最伟大的投资家，而且是世界上最伟大的美德投资家。”s一语中的。但是更为重要的是，巴菲特慷慨慈善的美德可能被放在第一位，而他那无与伦比的投资技能却可能屈居第二了。当巴菲特将捐赠300亿美元的信件递交给梅琳达·盖茨的时候，我脑海中迅速闪回到50年前，他以100美元起步成立巴菲特投资合伙企业的情景。
巴菲特总是声称自己非常幸运，1930年出生于美国，这个出生时空组合的概率是30：1，而他降生的那一刻就好比中了彩票；他承认自己跑不快，没法成为优秀的橄榄球运动员；尽管他有弹四弦琴的勇气，但不可能成为音乐会上的小提琴演奏家。运气之外，他独具的一些特点却令他在资本经济海洋中有所作为。。
“生活在美国，一些幸运的基因，复利，这些综合在一起造就了我的财富。”巴菲特说，“生活在这样一个经济体系中，更是促成了这些结果的形成，美国这个经济体系虽然有时会产生扭曲的结果，但就最终整体而言，它能很好地服务于我们的国家。”巴菲特悄悄告诉我们，他很高兴在这样一个经济体中工作，“它奖励那些在战场上救死扶伤的人以勋章，它奖励那些优秀的老师以父母的感谢，它奖励那些能发现被错杀的股票的人以亿万财富。”他将其称为命运的不确定性分布。
这或许有一定道理，但我心中所渴望了解的，是巴菲特如何在其成长环境中，刻画出属于自己的命运线条。这里，我们要探究的就是巴菲特如何成就自我。P2-4