巴菲特的意思是说，一家上市公司的长期绩效应当包括两部分：一部分是它通过经营得到的盈利；另一部分是它在股市中的市场价值增值部分。从长远看，包括这两部分在内的企业长期绩效与投资者的获利水平之间的关系会非常密切。
众所周知，股票价格的变化很难预测。对于散户投资者来说，有时候高价买进股票就意味着他已经把该上市公司今后几年甚至十几年的盈余累积提前收获了。但巴菲特认为，这种股票价格过高或过低的情形并不常见，在多数情况下，或者说在将来某个时期，股票价格必定会反映上市公司的内在价值。只要一家公司的长期绩效在不断增长，那么其投资者即使以过高的价格买入该股票，假以时日，将来仍然会获取投资收益。只不过，在这种情况下，这部分投资收益会因为当初买入价格过高而抵扣掉相当一部分，从而使投资者获利很小。巴菲特形容说，这就像“在蛋糕上多得到一点糖霜”。
巴菲特以伯克希尔公司为例说，他掌管伯克希尔公司16年来，公司的股票每股账面净值（其中伯克希尔公司所属保险业务的股权投资，是以市场价值来计算的）已经从原来的19.46美元增长到了400.80美元，相当于年平均增长率20.5％。
巴菲特认为，这些数据表明，伯克希尔公司的长期绩效还是相当不错的。更不用说，伯克希尔公司下属的保险业务能够持续地把保险浮存金投资在一些虽然伯克希尔公司对其不具备控股权，但其本身经营良好、每年都有许多盈利的公司上面了。按照这样的趋势，伯克希尔公司的长期投资回报率将会大大超过账面投资回报率。
比如说，只要巴菲特愿意，他随时可以卖出手上的股权，然后买进免税的长期国债，这样公司账面上的盈利马上就能增加3000万美元。不过，巴菲特从来没有想过要这么做。为什么？归根到底，还是在于这些企业的长期绩效良好，伯克希尔公司能够从它们身上获取比长期国债利率更高的投资回报率。
有鉴于此，巴菲特把目光更多地放在考察企业的长期绩效上，是非常有道理的。这就像骑自行车一样，你把目光放在远处，看起来好像并不关心脚下的路面状况，但实际上是一种最安全的方式；相反，如果你把目光紧盯着地面，那可就麻烦了。这正应了一句老话，“人无远虑，必有近忧”。如果投资者没有长远目光，而只看短期内的业绩如何，一旦所投企业实质发生了重大变化，再想挽回局面就已经来不及了。
所以巴菲特提醒股东们，大家在阅读伯克希尔公司财务年报时不能单看财务报表上记载的盈利，因为这并不是股东们实际赚到的钱。只有当股东们的市场购买力增加时，才表明他们真正获得了盈利。
巴菲特的意思是说，如果股东们看到财务年报上有盈利，就急功近利地想把它分掉，实际上这时候股东们能够分到的盈利只能买“2只”汉堡包。正确的观念应当是用长远眼光来看问题。就好比说，如果从长远来看，股东们不把这时候的盈利分掉，而是继续将其放在伯克希尔公司周转，按照这样的长期绩效，股东们最后将会得到“10只”汉堡包。
或者，从短期来看你已经从公司拿到了分红，可实际上你得到这种分红是因小失大。虽然你觉得短期内自己更有钱了，但实际上这并不能表明你可以吃得更饱。因为高通货膨胀在那里明摆着，投资者每年取得的投资回报率只有高于通货膨胀率，才表明他真正拥有实际收入。
巴菲特打比方说，每一位纳税人都像是在一个向下滑行的电动扶梯上往上奔跑一样，只有当你的奔跑速度超过电梯下滑速度时，你才能不断地往上走。否则，你就只能是越跑越往后退。
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严行方，有名财经作家。擅长用简单的道理阐述复杂的话题，在我国大陆、香港、台湾地区出版著作130多部。相关著作有《小微企业融资一本通》《小微企业理财一本通》《小微企业避险一本通》《互联网+创业推荐阅读》《互联网+融资推荐阅读》《互联网+营销18法》等。
如果你对一家公司当前的财务状况和过去的收益数据都了如指掌。你就更有可能对其未来发展做出判断，这就是证券分析的精髓和要义所在。
——本杰明·格雷厄姆
学巴菲特从读年报开始——新版序
巴菲特的成功，很重要的一个原因是，他知道自己买的是什么。而他之所以能做到这一点，又归功于他酷爱阅读上市公司年报，除此之外他每天还要读四五本书。他认为，投资股票应当从阅读开始。
每年都有几万名投资者从全球各地赶到位于美国奥马哈市的伯克希尔公司总部，参加它的年度股东大会，亲耳聆听巴菲特的投资智慧。在2007年的那次股东大会上，一位已经连续10年参会的17岁男孩第一个发问：“怎样才能成为一名伟大的投资者？”巴菲特的回答简单而直接，他掷地有声地说：“读一切可读之物。”
巴菲特介绍说，他在10岁时就读完了奥马哈市公共图书馆里所有书名中有“金融”字样的书，有的书他甚至还读过两遍。从此以后，他每年都要阅读成千上万份上市公司的年报。他说：“我读年报就像其他人读报纸一样，每年都读成千上万份，我不知道我读了多少。”读年报时，巴菲特对人员、工厂、产品介绍等内容一带而过，也不关心公司管理层对未来收益所做的预测。他认为，这些“挤眉弄眼”的东西不可信，一旦业绩预测无法完成，这些公司就会做假账，这对投资者的误导更大。所以，投资者只需考察一家公司过去的业绩就行了。这样做不但简单明了，而且据此得出的结论更可靠。
巴菲特的全球代言人罗伯特先生2004年访华时，特地介绍巴菲特认为投资者应当具备的3项技能：
一是会计技能。会计是一种通用商务语言，有助于塑造出聪明，而不是冲动的投资者。这两种投资者的区别是，聪明的投资者能够通过阅读财务年报发现企业内在价值；而冲动的投资者看重的只是股票交易的价格。
二是阅读技能。巴菲特说，如果他对某家公司的财务年报怎么看都看不明白，他就一定会想这家公司的诚信度是不是不够，或者该公司在刻意隐瞒什么，这样的公司他绝不会投一分钱。
三是耐心技能。巴菲特认为，投资者一生中真正值得投资的股票不会超过6只，所以一定要有耐心。这样的股票一旦出现，就要大量买入并长期持有。而判断这种机会出现的途径，主要就是阅读上市公司年报。
巴菲特认为，好的财务年报应像家信一样简单、明白、平实，不能有过多无关紧要的修饰，对投资者想了解的所有内容，年报中都要有明确的交代。
关于这一点，他每年亲自起草的伯克希尔公司年报就堪称是典范。伯克希尔公司年报中除了数据，就是对事实的描述，不但没有自吹自擂，而且还总是显得过于保守，一再提醒股东们“明年的运气可不会像今年这样好”。
巴菲特认为，每家公司的年报想要表达的内容都不同，就像姑娘找对象时每一位男士展示自己的角度都不同一样，有的标榜自己有体育才能，有的自称长得帅，有的则说自己很聪明，有的还吹嘘自己如何如何有钱……他认为，这些都不要紧，关键是你要坚持自己的标准。
就读公司年报而言，关键是投资者能够从根本上考察相应公司内在价值，寻找到价值被严重低估的公司，然后以合理的价格买入该公司或其股票。无论外部因素如何影响你，无论股市中弥漫着什么消息，你都要始终坚持这么做。
这方面比较经典的案例是，巴菲特在阅读了中石油公司2002年年报后认为，该公司的内在价值应该有1000亿美元。而当时它的市值却只有350亿美元，所以巴菲特认定该股票是值得投资的。当他读了中石油公司2003年的年报后，更加坚定了这一判断。于是，在没有拜访该公司管理层、没有阅读其他参考材料的情况下，巴菲特毅然投资5亿美元在香港股市买入中石油H股。
众所周知，上市公司财务年报的内容非常丰富，包括会计数据摘要、股本及股东变动、公司治理、董事会报告、财务报告等。限于专业能力和时间，一般投资者很难做到面面俱到地阅读，但这又是必需的。现在，本书就从巴菲特怎样阅读并利用财务年报出发，结合中国股市实际，尽可能多地引用巴菲特的原话来阐述他的核心理念和具体做法，希望能对中国投资者利用财务年报研判企业投资价值有一定帮助。
请记住：向巴菲特学习的途径有很多，但一切必须从读年报开始。
巴菲特是全球金融投资界最富传奇性人物，人称“股神”。他从100美元起家。60多年如一日践行价值投资，多次荣登全球首富宝座。他掌控的伯克希尔·哈撒韦公司股价全球最高，2018年3月末收盘价为每股299100美元。
严行方著的《巴菲特教你读年报（白金畅销版）》在对原书进行完美修订的基础上，为读者清晰地勾勒出一条他如何反复阅读上市公司年报、如何从中挖掘投资线索，并以此作为主要投资依据的成功轨迹。
严行方著的《巴菲特教你读年报（白金畅销版）》从巴菲特怎样阅读并利用财务年报出发，结合中国股市实际，尽可能多地用巴菲特的原话和投资实例，来阐述他的核心投资理念和具体投资手法。读者可以通过书中具有可操作性的投资案例，有效学习巴菲特如何使用财务年报评估企业投资价值，从中挖掘投资线索，从而做出理性投资决策，最后获得投资成功。
读懂财务年报（如资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表、附注等）对投资者来说极为重要，而本书完全适合个人或机构投资者阅读参考。
