种种迹象表明，世界已步入新全球危机时代。
作为亚洲金融的监管者，沈联涛曾亲身参与有关监管政策和国际金融体系设计的重要讨论。在书中，他结合自身经历，力求从发生金融危机的国家以及解决危机的主要参与者的视角，来还原历史情景和事件，并从制度及其演进的角度，在历史、宏观、微观三个层面，剖析了导致1997—1998年亚洲金融危机和2007—2008年全球金融危机的种种原因。作者认为，每次危机都是对治理水平的一次考验。长期可持续的稳定要靠在公司、金融和社会层面上的良好治理。本书还披露了相当多的重要文献，并涉及国际金融界的许多重要人物，他们在历史重要时刻的言行也是本书的一大看点。
精装典藏版收录作者新版自序《百年变局》，是一本常读常新的经典佳作。

沈联涛，现任中国银监会首席顾问，香港大学亚洲环球研究所特聘杰出研究员。曾于1998年10月～2005年9月连续三届担任香港证监会主席，并在2003～2005年间担任国际证监会组织技术委员会主席，1993～1998年间担任香港金融管理局副总裁。
2006年受聘为清华大学经济管理学院兼职教授。曾经撰写有关货币及金融领域的文章及著作，包括个人专著《银行业重组：1980年代的教训》(世界银行，1996年出版)。获英国Bristol大学经济学一级荣誉学位，荣誉法学博士学位；2015年10月，获马来亚大学荣誉博士学位。

百年变局（典藏版自序）
第三版自序
第二版自序
致谢
导论
第一章 分崩离析
第二章 日本和亚洲危机
第三章 仁者见仁 智者见智
第四章 银行业：最薄弱的环节
第五章 华盛顿共识和国际货币基金组织
第六章 泰国：全球化的业报
第七章 韩国：外强中干
第八章 马来西亚：特立独行
第九章 印度尼西亚：从经济危机到政治危机
第十章 中国香港：非常之时需用非常之策
第十一章 中国：龙的腾飞
第十二章 从危机到一体化
第十三章 金融工程的新世界
第十四章 金融监管出了什么问题？
第十五章 全球金融崩溃
第十六章 治理危机
附录一 从亚洲到全球的金融危机：大事记
附录二 缩略词英汉对照表
参考文献

这本叫《十年轮回》的
书是我2009年写的。十多
年过去了，我曾想过要续
写一本，但世界变化得如
此之快，我很难跟上它的
步伐，理解历史正在展开
的方式。在2013年本书第
二版时，我问，2009年以
来发生了哪些变化?我的结
论是一切都变了。尤其是
2019年底爆发的疫情在全
球的迅速传播，显示我们
已经进入了新全球危机时
代。
在这些变化背后，反映
出哪些迥然不同的大趋势
呢?2007～2008年的危机是
在1997年亚洲金融危机10
年后爆发的，但在2007～
2008年后，因为中央银行
发明了量化宽松，并没有
再发生金融危机。取而代
之爆发的是政治危机，以
2016年6月英国脱欧和2016
年11月川普当选美国总统
为起点。2019／20年的疫
情是气候变暖、人口密集
制造出来的病毒演变，全
面影响了生命、生产、消
费、收入、市场／政府间
复杂且相互纠缠的关系。
这次疫情危机的速度之快
，影响之深、之复杂，规
模与范围之大，完全出乎
任何人的预料，可以说是
百年未见的大危机。
在中国的大历史中，遭
遇过数不清的疫情、天灾
、人祸。但地大物博的美
国，历史只有短短的244年
。除了1861～1865年的内
战，美国几乎没感受过大
的天灾，也没有外敌入侵
，所以它的范式忽略了疫
情的危机。在欧洲历史上
，15世纪的政治哲学家马
基雅维利(Machiavelli)已提
到疫情和领导智慧的问题
：“某种一开始容易治愈但
难于诊断的疾病，随着时
间的流逝，会因为起初没
有被认真对待，而变得容
易诊断但难于治愈。一国
的事情也是如此。在疾病
开始传播之初就有清醒的
认识(这是谨慎的统治者的
天赋)，这能很快地治愈疾
病。但如果没有认识到疾
病的危害，任其扩散到人
尽皆知，那就不再有治愈
的可能了。”美国领导人对
疫情危险性的轻视带来了
更大的经济损失。2020年3
月10日，尽管美联储非常
规减息150点，也没有止住
美国股市的持续暴跌——不
到几周的时间，股指连跌
32％，比2008年和1929年
还快。3月27日，美国通过
两万亿美元的救市方案，
较2008年超出了两倍多。
很多经济学家认为，大萧
条又将来临。
感谢川普的“让美国再次
伟大”和“美国优先”政策，
这逐渐消解了70年来的“美
国治世”——美国支持多边
、自由的市场体系与新自
由主义的价值观和规则的
全球化。他的这些举措帮
助我完成了我的拼图——我
一直在努力求解中国在过
去70年崛起的原因，以及
全球金融危机的影响——显
然与金融化和科技的发展
及全球化的扩展相关。
然后，我的眼前为之一
亮——我们不是在看十年的
问题，而是百年的问题，
也可能是千年的问题，这
将是我下一部书的主题。
2010年，我有幸受邀担
任香港经纶国际经济研究
院的创会理事，学术顾问
委员会主席是诺贝尔经济
学奖得主迈克尔·斯宾塞
(Michael spence)’。在我做
负责人的三年中，我的经
历延伸扩展到了全球供应
链、商业模式、气候变化
、科学技术和地缘政治等
领域。这让我认识到我原
来局限于金融和中央银行
的视角是多么狭窄。
2012年，我参加了由新
经济思维研究所(Institute
for New Economic
Thinking)组织的柏林会议，
主题为“消失的范式”。与会
的300多位经济学家、政治
学家、系统分析师和生态
学家都在反思不平等、失
业、气候变化和全球性金
融混乱带来的对经济和政
治理论的挑战。几乎所有
人都同意新古典思维的旧
范式已经被打破，但对什
么能取代它，大家并没有
达成一致。
诺贝尔经济学奖得主阿
马蒂亚·森(Amartya Sen)将
欧洲危机归因于四大问题—
—政治、经济、社会和人才
。2007年始于美国次贷危
机的全球金融危机深化为
欧洲的债务危机，已暴露
出现有分析框架的缺点。
学科领域越分越细越分越
专，而世界变得如此复杂
，任何简单的理论综合都
无法解释科技发展、人口
迁徙、环境变化和社会转
型的复杂范式。说白了，
我们不可以用19世纪的眼
睛去看21世纪的演变。
以中国为首的新兴市场
的崛起挑战了西方演绎和
归纳的逻辑传统。东方思
维是溯因推理，从实用主
义出发，去“推测”即将发生
什么。如果知道原则(规则)
和原因，演绎法能让我们
预测出结果，如果知道原
因和结果，归纳法能让我
们推断出原则。而溯因推
理是务实的，只看结果，
推测出规则，找出原因。
从18世纪起，自由市场
思维是由迁居新大陆并建
立了殖民地的盎格鲁-撒克
逊人(英美帝国)逐步发展起
来的，这些幸运的个体于
是假设消费没有限制。欧
洲大陆的思维受人口集聚
、需要社会秩序之困，强
调政治经济的制度分析。
19世纪的新古典经济学很
大程度上受了牛顿和笛卡
尔物理学的影响，从定性
分析走向了对人类行为的“
定量”，前提假设是人的行
为是理性的，不存在不确
定性。这些预定的“均衡”思
维认为市场会自我修正，
导致了20世纪30年代大萧
条中的政策瘫痪，直到凯
恩斯提出用政府干预来处
置失业和产出缺口。
第二次世界大战后，美
国代替了英帝国，美元变

《十年轮回(从亚洲到全球的金融危机典藏版)(精)》是一本常读常新的经典佳作，读懂危机的本质，把握发展的趋势。尽量引用来自不同的个人、官方和公开信息的原话。揭开金融危机的“罗生门”。生动描述了亚洲金融危机演变的各个细节，作者娓娓道来，让人身临其境。深刻揭示了危机背后的一些结构性、长期性和制度性成因。说到底，每一次金融危机都是治理危机。吴敬琏、斯坦利·费希尔、霍华德·戴维斯、刘明康等倾力推荐。

《十年轮回：从亚洲到
全球的金融危机》是十分
值得一读的好书。它的分
析框架严整可靠：在制度
和思想演进的大历史、金
融体系的宏观结构和微观
组织的具体状况等三个层
面上详细剖析，使1997-
1998年的亚洲金融危机和
2007-2008年的全球金融危
机之间的关联脉络清晰可
见。它的另一个引人入胜
之处，是本书作者长期担
任多个中央银行和监管机
构的高官，交游广阔，非
常熟悉金融界的内情。他
在书中提出的许多深邃见
解，无不是亲身体验和深
变观察的结晶。他不时以
自己的所见所闻作为佐证
，更有助于读者加深对问
题的理解。
——吴敬斑
国务院发展研究中心研
究员
在这本精彩的书中，沈
联涛先生展现了他在亚洲
和全球监管的丰富经验与
深入分析和解剖问题的能
力。书中对亚洲的经济金
融危机的描述引人入胜，
不可不读。对读者而言，
在本书结论部分，沈联涛
对2007-2008年金融危机及
其结果的洞见也值得一读
。
——斯坦利·费希尔
国际货币基金组织前执
行董事
沈联涛对亚洲经济的深
入了解与一个内部人对全
球金融网络的理解相得益
彰。结果是一幅激动人心
的全景图，充满真知灼见
。
——霍华德·戴维斯
苏格兰皇家银行主席、
中国证券监督管理委员会
国际咨询委员会主席迄今
为止，将当年亚洲金融危
机与2007一2008年国际金
融危机结合起来进行研究
的书籍为数不多。沈先生
以其在中央银行和银行业
、证券业和保险业监管的
丰富个人经历，对金融危
机进行了系统性的分析。
——刘明康
前中国银行业监督管理
委员会主席

1997年6月30日快近子夜时分，当我到达崭新的香港会展中心新侧厅时，热烘烘的雨水把我淋得浑身湿透了。在那里，我们观看穿着得体的白色制服的中国人民解放军战士打开鲜红的中国国旗。在会展中心外面，英国皇家快艇不列颠号载着查尔斯王子和最后一任港督彭定康(chris Pattern)，顶着阵阵大风和滔滔波浪，驶离维多利亚港。
第二天，庆祝活动在出奇的宁静中举行，因为香港居民开始适应香港经过156年英国殖民统治后回归中国的形势。三天前，即在6月27日，香港股票市场恒生指数上涨到15 196点的高峰。中国内地公司的股票在港市称为红筹股或H股，已被普遍看好，引领香港股市止跌回升。房价也蹿涨，打破了纪录。即使最乐观的预测都未预见到香港回归中国激发出这么愉快和信心百倍的情绪。诚如中国承诺过的那样，“这里的明天会更好”。
然而，世界在悄无声息地分崩离析。1997年7月2日，星期三
1997年7月2日星期三早晨4：30左右，泰国银行(BOT，即泰国中央银行)开始打电话向当地和外国银行高管发出重要通告：允许与美元挂钩的泰铢汇率浮动。十多年来，泰铢与美元比价一直是25比1。到这天结束时，泰铢币值在在岸交易中大约损失14％，在离岸交易中损失19％，于是泰国银行要求国际货币基金组织提供临时援助。
泰铢与美元脱钩的重要性很快凸显出来。我首先想到的是泰铢汇率浮动将对亚洲其他货币带来的压力。我预测港元将成为主要的受冲击目标，其时港元与美元按7．80港元兑换1美元挂钩。作为香港金管局(HKMA)——实际上相当于中央银行——的副总裁，我负责储备金管理和对外事务。当时我正忙于准备国际货币基金组织和世界银行第52届联合年会，这次年会定于1997年9月17日至25日在香港举行。会议期间，全球金融界精英分子将在香港会展中心济济一堂，庆祝香港和平回归中国。这种场合是不能出任何差错的。我想起前美国国务卿亨利·基辛格说过一句俏皮话：“危机不会发生——因为我的日程表已经排满了。”然而我们已经处于金融海啸之中，它将首先席卷亚洲，然后全世界。
就在六个星期前，即1997年5月24日，我在曼谷参加了一个重要会议，讨论在1997年7月前已露端倪的泰铢危机。泰国银行邀请“东亚太平洋地区中央银行主管会议”(EMEAP)这个机构里的中央银行和货币管理当局的主要官员来就市场投机和保卫本国货币的方略交换意见。我在泰国银行里的以副行长贾雅瓦·维布瓦迪(Chaiya’wat Wibulswadi)为首的那些好朋友向与会者扼要介绍了泰铢情况。贾雅瓦是一个性格文静、办事高效的经济学家，在美国麻省理工学院(MIT)受的教育，他用泰文写过几本著作，论述像“小熊维尼”一样家喻户晓的公众热门经济话题，因此享有盛名。会议开得非常严肃，很像作战室里汇报战况和传达指示的会议。
1997年5月初，高盛的一份研究报告已经预测到泰铢为了帮助本国提高出口竞争力而可能贬值。5月8日，伦敦广泛谣传5月13日之后，泰铢汇率浮动幅度将会扩大。事实上，5月13日到15日之间，在伦敦和纽约市场上，人们大量抛售泰铢，使泰铢受到了投机性的巨大打击。泰国银行呼吁地区中央银行给予干预性援助，它还通过禁止当地银行向外国公司提供泰铢，谋求在境外市场实现流动性紧缩。借贷给外国人的泰铢隔夜拆借利率飚升到1 000％～1 500％，据说结果使对冲基金遭到了高达3亿美元的亏损。
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