贾宁，清华大学经济管理学院会计系博士生导师；斯坦福商学院会计学博士；被哈佛案例库收录最多案例的中国老师；被财政部任命为全国会计领军人才，参与我国财务政策的研究；给几千位高管讲授过财务课程。

财务思维是企业高管在
工作决策当中的一个重要思
维角度。这本书基于作者在
国内外财务领域多年的学术
研究成果和企业调研积累，
以深入浅出、通俗易懂的方
式，让各行业人士能够快速
了解财务专家的思考方式，
以及财务在企业经营管理当
中的实际应用。这是一本财
务领域值得一读的好书。
——何迪，瑞银投资银行
（UBS）前全球副主席，中
国瑞银证券前董事长
贾宁教授是一个少有的
能够将理论与实践充分结合
的学者。她的书对于财务新
手和财务主管来说都是不容
错过的。这本书中穿插了非
常多的实际案例，可读性很
强，清晰地论证了会计和财
务决策对一家公司财务表现
的重要作用。
——F.沃伦·麦克法兰
（F.Warren McFarlan） 哈
佛商学院教授、前高级副院
长
财务管理给人以纷繁复
杂、晦涩难懂的印象，但读
了贾宁教授撰写的《贾宁财
务讲义》一书，这种刻板印
象便在顷刻间消解了。这本
书以通俗易懂、轻松有趣的
方式诠释了财务管理复杂的
原理方法和精深的思维逻辑
。没有财务背景的人能从中
领略投资、融资和资金分配
的丰富知识，有一定财务背
景的人也能从中感悟到化繁
为简的思想境界。
——黄世忠 厦门国家会
计学院院长、教授
贾宁老师说，这是一本
写给“高级外行”的书。为了
实现这个目标，我闭着眼睛
都想得到她在创作这本书的
过程中都经历了什么。不经
过一番大割舍、大腾挪、大
抽象，怎么当得起“思维”这
两个字？得到App已经有15
万用户验证过这一思维了，
你可以放心地进入这个新世
界。
——罗振宇 得到App创
始人

我写这本书的初衷，是
和你分享当下最前沿的财务
思维。但事实上，商业社会
每经厉一次“大爆炸”式的变
化，就会产生新的财务问题
，财务思维和实践也会因此
面临新的迭代和升级。
这几年，我参加了不少
学术界和企业界的研讨会，
明显的感受是，大家很焦虑
，因为信息技术的发展，以
及外部环境和商业模式的创
新，从来没有像今天这样迅
速过。但同时，大家也很兴
奋，因为这些变化将会带来
财务领域新的变革与机遇。
未来财务报表还有用吗
这几年会计学学界探讨
最多的一个问题是，我们现
在看到的财务报表，未来还
有用吗？
美国的两位会计学教授
巴鲁克·列夫和谷丰在2018
年出了一本书——《会计的
没落与复兴》。①他们做了
一系列数据分析，最后得出
的结论是，传统会计制度将
面临重大挑战，必须自我革
新。为什么呢？
因为我们现在使用的会
计制度是工业革命后逐步形
成的。对制造业企业来说，
最有价值的资产是看得见、
摸得着的有形资产。有形资
产的价值一般比较好确定，
所以企业实际拥有的资源和
财务报表中列示的资产是比
较接近的。而无形资产在工
业时代发挥的价值有限，因
此很少受到关注。在埃尔登
·亨德里克森于20世纪60年
代撰写的近600页的《会计
理论》这本书中，有关无形
资产的篇幅只有20页。
如今，我们已经步入知
识和技术时代，企业越来越
重视无形资产的投资。图6
-1是巴鲁克·列夫和谷丰两
位教授的研究成果。我们从
中可以发现，1977—2013
年，企业在无形资产上的投
资率逐年上升，而有形资产
的投资率却呈现下降趋势，
并在1997年之后开始显著
低于无形资产的投资率。
除了品牌、专利、技术
这些传统的无形资产，近几
年越发受到关注的另一种无
形资产，是企业的“朋友圈”
，或者叫企业的“生态网络”
。
新经济时代，企业早已
过了单打独斗闯天下的阶段
，聪明的企业都懂得生态决
定成败的道理，而我们的日
常生活也和生态网络中的众
多企业息息相关。
比如，现代人的生活可
能是这样的：早上醒来打开
手机，习惯性地刷一遍微信
，用美团外卖订一份早餐外
卖，然后用滴滴打车约一辆
车去上班。
从表面上看，这一系列
活动好像没什么联系，但实
际上，其所涉及的这几家企
业背后有一个共同的投资人
和合作伙伴，那就是腾讯。
2016年，马化腾在《给合
作伙伴的一封信、》中曾经
抛出“半条命”的说法，他说
：“近几年，腾讯专注做连
接，聚焦社交平台、数字内
容及金融等‘两个半’业务，
其他垂直领域都与伙伴合作
。对于合作，我们拿出‘半
条命’，坚持去中心化，协
助大家成长为自主的平台和
生态。我们很清楚，孤木难
成林。只有赋予开放分享的
基因，生态才可能长成一片
森林。”
苹果公司也是打造生态
网络的高手。它只专注于核
心业务，通过和外部合作完
成其他业务，比如，把
iPhone的生产外包给富士康
。这样做不仅能让苹果公司
把需要承担的重资产投入转
嫁出去，还可以通过剥离低
利润的业务环节，实现更高
的收益率。
我曾经和国际会计准则
理事会前理事张为国教授探
讨过这个问题。他认为，随
着大数据时代的到来和技术
的发展，未来j表。内和表
外信息、财务和非财务信息
、内部和外部信息等的界限
将会变得越发模糊和无足轻
重。财务报告需要做到的就
是充分披露，及时提供多维
度且颗粒度足够细的信息，
让财务信息使用者可以自主
选择如何使用和判断这些信
息。
信息技术和人工智能的
影响
财务报告制度一直在改
进，未来也许不会消失，但
是财务人员会不会消失呢？
这是令财务专家焦虑的另一
个问题。
BBC(英国广播公司)分析
了365种职业在未来被淘汰
的概率，从高到低排名第三
的就是会计。在传统的会计
领域中，会计核算工作从原
始凭证到财务报表都是由人
工完成的，但现在财务中的
大部分简单重复的工作都可
以借助财务系统和软件来完
成了，这极大地提高了会计
工作效率，同时也减少了人
工成本。
企业利用财务系统实现
全流程智能化管理，还有利
于减少信息失真和决策失误
。我和我的两位合作者阿伦
·拉伊教授、徐心教授在一
项研究中发现，企业使用了
财务系统之后，无论是其财
务信息的不确定性，还是其
经营业绩的波动性，均会显
著下降。另外，基于财务系
统汇总和披露的信息，更有
助于投资者在资本市场上对
企业进行精准的估值。①
近几年，人工智能技术
的迅猛发展让科技和财务之
间的结合变得更加紧密。
2016年3月，德勤宣布将人
工智能引入会计工作中。随
后，毕马威华振会计师事务
所与IBM合作，将使用沃森
认知计算技术开展会计、审
计工作。同年5月，普华永
道推出机器人自动化解决方
案。财务机器人具备多项亮
点功能，比如，它可以替代
财务工作中高重复的手工流
程——录入信息、合并汇总
数据；可以24小时不间断地
工作；此外，部分审计工作
可以实现“全查”而

前言 为什么人人都需要财务思维？
第一章 表征 呈现公司经营活动
01 ｜财务报表 公司能被完整装进报表里吗
02 ｜资产边界 如何正确界定资产
03 ｜资产配置 数字背后的经营战略
04 ｜负债经营 高负债等于高风险吗
05 ｜负债隐藏 报表外的危机
06 ｜利润革命 近似的正确好过精确的错误
07 ｜利润质量 可持续利润最可贵
08 ｜现金水平 手里的钱越多越好吗
09 ｜现金结构 为什么现金流为负的公司能上市
10 ｜报表附注 字越小越重要
第二章 找钱 融资与管理
11 ｜融资关系 债权人和股东的制衡之道
12 ｜融资原则 期限和风险的双重配比
13 ｜股权结构 AB 股的力量
14 ｜一股独大 不容忽视的关联交易
15 ｜融资生态 局部优化vs 整体优化
16 ｜效率管理 提升净资产收益率的法宝
17 ｜经营决策 如何筛选有效财务信息
18 ｜成本识别 经营决策的决胜因素
19 ｜资源管理 警惕反噬效应
20 ｜管理变革 人人都是一张利润表
第三章 花钱 投资与分配
21 ｜固定资产 应该买、租，还是借
22 ｜价值投资 用别人的错误赚钱
23 ｜资本预算 项目之间是如何PK 的
24 ｜风险量化 如何在投资时做到心中有数
25 ｜实物期权 应对投资的不确定性
26 ｜风险转移 保险和责任共担
27 ｜并购策略 以小博大的智慧
28 ｜并购隐患 商誉这只“灰犀牛”
29 ｜减值时机 扭亏无望不如“洗大澡”
30 ｜分红政策 分红多就是好公司吗
第四章 精进 快速把脉一家上市公司
31 ｜财报诊断 哈佛分析框架
32 ｜财务分析 四个维度诊断公司健康
33 ｜财报工具：“竖着比”和“横着比”
34 ｜财报实战 哈佛分析框架应用
附录 财务报表基础
01 ｜财务报告基础知识
02 ｜资产负债表
03 ｜损益表
04 ｜现金流量表
结语
致谢

01 财务报表
公司能被完整装进报表里吗
财务报表是公司的“体检报告”
提到财务思维，很多人自然会想到会计和财务报表。它们之间是什么关系呢？简单来说，财务报表是公司的一份“体检报告”，会计人员就是负责“抽血、检测，把公司的各项经营活动量化、记录下来，并制成报告”的人。但光有体检报告还不够，我们通常还要拿着它找医生进行诊断，这是为什么呢？这是因为体检报告上只有数字，关于数字和身体状况之间的关系，我们还需要听从医生的判断。
财务思维就是根据公司的“体检报告”，对公司做出健康判断和决策的能力。
如果想做出正确的判断和决策，我们得先看懂“体检报告”的结果。好的医生不仅懂得怎么看体检报告，更懂得它提供的信息存在哪些局限性。财务报表也一样，如果想做出正确的经营决策，就得理解企业的哪些经营情况能够在报表中反映出来，哪些又是报表中看不到的。
对任何一家企业而言，有三张报表是最重要的。我先简单介绍一下这三张表，如果你想了解更多信息，可以翻阅正文之后的附录。
第一张表是资产负债表。它是会计年(半年或季度)末那天企业财务情况的一张静态照片，它让我们看到的是一家企业的“高矮胖瘦”。(参见本书第336～340页表5—2。)
第二张表叫损益表，也叫利润表。如果说资产负债表是企业财务情况的一张静态照片，损益表则像是一段录像，它记录了企业在一段时期内的经营成果，回放了盈利或亏损的形成过程。(参．见本书第346～349页表5—3。)
第三张表是现金流量表，它反映的是企业在-一段时间内，现金流入和流出的变化情况。其实，我们从资产负债表中就能看到企业有多少现金，为什么还要特意为企业的现金状况编制一张表呢？因为现金涉及企业的生死存亡，太重要了，我会在后文专门介绍企业的现金问题。(参见本书第354～356页表5—5。)财务报表的两大功能
在普通人眼里，财务报表只是枯燥的数据和表格。但在财务高手眼里，财务报表是一个重要的工具和一门必须掌握的语言。具体来说，在企业内部，财务报表是管理和决策的工具；在企业外部，财务报表是最通用的商业语言。
财务报表在企业内部的主要功能，是帮助管理者做出正确的经营决策。
如果把企业管理者比作一架飞机的机长，财务报表就相当于飞机上的仪表盘。在飞行过程中，机长不可能亲自收集飞机的各种数据，仪表盘就负责呈现飞行数据，让机长对飞行情况一目了然，做出正确的驾驶判断。财务报表在企业内部的作用也是如此：把企业经营情况转化成财务仪表盘上的数据和指标，企业管理者就可以根据需要读取和分析这些数据、，进而做出相应的经营决策了。
当然，做出正确决策的一个重要前提是真正读懂财务仪表盘上的数据，知道这些数据揭示了什么信息。还要明白这些数据的局限性，知道哪些重要的企业信息是财务仪表盘的“盲区”，是没有被呈现出来的。这显然就需要经营者具备发达的财务思维。
在企业外部，财务报表的主要功能则是帮助企业和投资者、债权人，以及其他利益相关者进行沟通。
为什么需要通过财务报表进行沟通呢？我们不妨反过来想一想，没有财务报表的商业世界会是什么样的。
商业的核心是交易，企业之间的并购活动也是一种交易。假设你现在想收购一家企业，市面上会有很多企业可供你选择。虽然这些企业很清楚自己的质量如何，但是作为买方的你并不知一晓这些信息。在缺乏了解的情况下，作为一个理性的购买者，你只能根据市场上这些企业的平均质量来出价。面对这个由平均质量开出的平均价格，劣质企业显然被高估了价值，自然特别想卖给你；而优质企业的价值被低估了，它们要么选择不出售，要么只能赔本卖给你。这种情况如果一直持续下去，最终就会出现“劣币驱逐良币”的现象。优质企业会逐渐退出市场，最后留下的就只有劣质企业了，你能买到的企业的质量只会越来越差。
上面这个例子反映的交易困境是2001年诺贝尔经济学奖获得者乔治·阿克尔洛夫教授在《“柠檬”市场：质量的不确定性和市场机制》这篇论文中讨论的一个经典问题。①之所以会出现这种“劣币驱逐良币”的现象，主要是交易双方之间的信息不透明、不对称，导致买方无法识别哪些是好企业，哪些是坏企业。
其实，生活中的所有交易——比如买房、买车，甚至买菜——都存在类似问题，我们都可能由于不了解卖方的真实情况，买到“酸柠檬”，即质量差的商品。因此，要想建立良性的市场机制，就要想办法让买卖双方之间的信息变得透明，加深彼此的了解。
但问题是，你的时间和精力都是有限的，你不可能亲自走访市场上的每一家企业。如果企业能通过一种方法总结和展示自己的经营状况，你就可以快速判断一家企业的好坏了。
P3-6

一堂扎实的财务思维课：
30个常用财务思维，56个全球前沿案例17个学术研究成果，20个中国会计政策，30个小结与思考题。
图书区别于音频课，又有增量，随书附赠：
1张检索向思维导图，鸟瞰财务思维的高光时刻。1套哈佛分析框架，快速把脉一家上市公司。3张财务报表入导读，一不小心爱上财务。
中国瑞银证券前董事长何迪、哈佛商学院教授F.沃伦·麦克法兰、厦门国家会计学院院长黄世忠、得到App创始人罗振宇联合推荐。
这本书，不是教你怎么做一个好的会计。小白能看懂，做了10年会计的人看了也有收获。
读完你会成为一个真正懂财务、懂公司战略、对事业发展有规划、对生活有远见的人。

为什么人人都需要财务
思维？
这个世界上的所有事物
，只要在运行，本质上就都
不是隐藏起来的，而是在对
外发送信息，区别只在于它
们使用的是互不相同的语言
。
心电图是心脏的语言；
微表情是情绪的语言；财务
报表则是地球上所有公司对
内和对外沟通的一种通用语
言。
财务报表反映了公司的
经营状况，反映了公司的战
略意图，反映了公司的价值
和未来。但同时，它也隐藏
了公司的雄心和企图，理念
和选择，花招和骗局。
不过遗憾的是，财务语
言就像是天书，只流通在少
数人中间，普通人对它又爱
又恨。我愿意来改变这一点
，因为我找到了那把解读财
务语言的钥匙，它就是：财
务思维。
思维格局，决定了一个
人的人生高度。这些年，我
接触了各行业的不少精英，
我发现他们有一个共同点，
就是看问题从不基于单一视
角，而是能够纳入更多维度
，再进行综合判断。视角越
丰富，问题看得就越透彻，
各种可能性就会考虑得越周
全，这样做出的决策，就越
接近正确。
因此，财务思维的价值
，是帮助你在工作当中，增
加一个思考视角和决策角度
。无论你从事的是什么工作
，想要获得成功，做每个决
策时都需要从财务角度思考
一下。为什么呢？
道理其实很简单，因为
企业所有的经营活动，本质
上都是为了赚钱，为股东创
造价值。如果你在业务决策
中，没有从财务角度进行过
考量，那么你做出的决策，
就有可能和企业的目标不一
致。就好像在跑步比赛中，
如果选手把方向搞错了，跑
得再快也是徒劳。这样的人
，在职场上的路肯定不会走
得很顺利。
为了让你能够更好地体
会财务思维的价值，我举个
例子，通过这个例子，我们
可以看到，是否具备财务思
维，会对业务决策有什么不
同的影响。
我想请你思考一个问题
：什么是销售？
这是摩拜单车的创始人
王晓峰在给销售人员们培训
时提出的一个问题。虽然当
时在场的都是公司的资深销
售，但是要让他们用一两句
话总结什么是销售，也不太
容易。最后王晓峰将他们给
出的答案总结成六个字——
“把东西卖出去”。
这显然是不具备财务思
维的销售给出的答案。为什
么呢？
因为即使“把东西卖出去
”了，如果缺乏成本控制，
公司也未必能因此赚到钱。
用财务的话说，收入高，利
润未必高。一些销售人员为
了完成销售指标或者获取新
客户，往往会对客户进行大
额补贴，导致其获客成本很
高。如果你看一下前几年的
“千团大战”和在线出行企业
的财务数据，就会发现这些
公司每年的用户数量和收入
都在快速增长，但同时利润
却在持续下降。而一个具备
财务思维的销售，会知道一
味专注于开发新客户，未必
是最好的选择。将老客户维
护好，企业后续的边际成本
就会递减，因此具备财务思
维的销售也会更注重挖掘老
客户的价值。
另外，不具备财务思维
的销售人员，为了完成指标
，可能会“饥不择食”地选择
客户，导致后续回款困难。
世界著名的信用管理企业邓
白氏集团发布的一份报告显
示，账款的逾期时间与收账
成功率成反比，也就是说，
账款逾期时间越长，回收的
成功率越低。因此，在王晓
峰看来，销售其实是一个闭
环。“把东西卖出去”只完成
了销售任务的一半，还有另
一半，也是更重要的一半，
是能“把钱收回来”，这才是
销售的本质。
增加了“把钱收回来”这
个财务视角之后，销售人员
在进行业务决策时就会产生
两个改变。首先，销售人员
在销售前会首先考虑客户的
资信情况，具备财务思维的
销售人员只选择那些优质客
户。与其在账款追讨上耗费
精力，不如提前在客户选择
方面下功夫，尽可能选择那
些资信良好的优质客户。比
如中国很多家给沃尔玛供货
的公司，宁可忍受沃尔玛的
压价，也愿意和它做生意，
因为与沃尔玛做生意“把钱
收回来”的成本低。
其次，在制定销售政策
时，具备财务思维的销售人
员不会为了提高销售额而过
度延长赊销期。一些销售人
员为了吸引客户，往往愿意
提供更长的信用周期，接受
客户延后支付。这种先交货
、延期收款的销售方式叫信
用销售，也叫“赊销”，是一
种常见的促销手段。然而，
过长的赊销期除了可能产生
坏账，还有一个风险，就是
让企业利润和现金流越来越
脱节。有研究发现，在20世
纪90年代，每4家破产的企
业中，有3家是盈利的，只
有1家是亏损的。这些盈利
企业主要是因为缺少现金，
资金链断裂，最终导致破产
。此外，回款期越长，企业
当下能用来再投资的资金就
越少，进而会影响企业未来
的收益。
你看，对于销售员来说
，如果增加了财务思维，他
们就会做出不一样的、更符
合企业利益的业务决策。所
以有人说，“不懂财务的业
务人员是伪业务人员”。
也许你永远不会从事财
务工作，但你一定永远身处
商业社会。所以，财务不是
你的一个选项，而是商业社
会给你提出的一个新要求。
这本书能让你快速了解
财务的核心思维，以及企业
管理中那些高明

这本书能够帮助各行各业的职场人士建立“财务思维”，在日常工作和生活中，通过财务思维视角，增加分析维度，更好地进行工作和生活的选择决策。在书中，清华大学贾宁老师将管理者和投资人如何“解读企业财务报表”“找钱”“花钱”融进30个财务思维、50个全球案例、17个财务与金融研究成果、20个中国财务与会计政策，让读者看懂商业高手们的判断逻辑和决策意图，从而做工作和生活中的聪明人。知识密度高，跨领域通用。
销售员不懂财务，谈的业务都是伪业务
管理者如何找钱和管理资金
投资人如何评估和降低投资风险
员工如何快速把脉一家公司的财务报表
为何知名公司要求全员都要有财务思维
为何斯坦福大学毕业生拿录取通知前要看公司的财报
这本书，不是教你怎么做一个好的会计。小白能看懂，做了10年会计的人也能有收获。读完你会成为一个真正懂财务、懂公司战略、对事业发展有规划、对生活有远见的人。