宋拥军，某知名证券公司投资总监，首席策略师。历任华泰证券公司、中信证券公司研发部首席研究员，曾多次担任《北京电视台（BTV5）》、《中央人广播电台（经济频道）》的嘉宾，20年投资的从业经历，经历了中国A股市场的牛熊阶段，在业界以对市场的精准预测著称，从业经验中丰富的经历是A股市场投资操作，境内外金融衍生品操作，形成颇具个性化的投资风格。

后记：买入、持有成长
股
   成长股投资方法是一种
稳定的长线投资法，不需
要投资者随时盯着盘面股
价任的变化，不需要专业
的操作技巧，更不需要进
行频繁的买进卖出交易，
这是一种任非常适合普通
散户和上班族的投资方法
，也是一种轻松的投资方
式。
   成长股投资法在其轻松
的投资方式下，成就了一
个又一个投资者的财富梦
想，任但是由于其是长线
持有的投资过程，中途难
免会遇上较大幅度的调整
回撤。如果任较早买入拥
有足够安全垫还好，如果
刚建仓就遇见较大调整，
那么较大的浮亏会任造成
巨大的心理压力。
   对于刚接触成长股的新
手或者心态很好的投资者
，很容易开始怀疑自己持
有任股票的基本面，怀疑
成长股投资的方法逻辑，
怀疑股市是不是就这样永
远跌个没任完没了。在怀
疑、害怕中，卖掉了在底
部附近购买的优质股票筹
码。
   普通投资者最大的问题
在于拿不住成长股，稍有
风吹草动就卖掉了手中的
股任票，错失优质的筹码
。投资者如何才能拿住成
长股筹码呢？
   能拿住股票的核心要素
是股票基本面优秀，业绩
持续增长，估值合理，好
的任个股使你拥有持股的
底气。当你手中持有的是
业绩持续下滑、公司管理
不善、产任品没有核心竞
争力、股价因为不能产生
实际业绩的概念股，持有
这种公司的股票任心里就
没有底气。而当自己持有
的是业绩持续增长、公司
管理优秀、产品具有核任
心竞争力、短期内没有大
幅炒作导致估值过高、行
业前景广阔的优质成长股
，那任么即使面临股价调
整，投资者也有山崩于前
而不惊的心理底气。
   要了解你持有股票公司
的基本面，你必须深入地
去了解这家公司。了解公
司任的战略布局方向、了
解公司的财务报表稳健性
状况和业绩增长情况、了
解公司的任产品是否具有
核心竞争力和巨大成长空
间、了解公司当下遇到的
困难、了解和预任判未来
几个季度公司业绩可能的
变化情况，做到了如指掌
、心中有数，则遇事不乱
。
   投资心态要好，不要在
乎一时的得失。在成长股
投资中，一定要有耐心，
同任时也需要有信心，这
份耐心是出自你对公司未
来的期待和投资中长期的
磨砺，这任份信心是来自
你对公司各方面情况的详
细了解。不要因为别的股
涨了，而自己手任中持有
的优质成长股一时没有上
涨就慌着卖掉。不要因为
自己持有的优质成长股任
一时的调整就怀疑公司的
价值，而是应该冷静、理
智地认真再分析一次公司
基本任面是否发生重大恶
化。如果基本面仍然是继
续向好，且估值没有严重
透支，那么任你就应该继
续耐心持有，不要在乎一
时的得失。
   逢低介入，低成本是拿
住成长股的有利条件。不
要在短期上涨过快和严重
透任支时追高买入，事实
证明较低的成本是能够长
期拿住一只成长股的有利
条件。因任为当你成本较
低，遇到较大调整或是回
撤时，你可能被套不会太
深，甚至可能还任有利润
，这样恐惧压力就会小很
多，从而有利于自己能够
长期拿住优质成长股。
   千万不要借钱买股票!当
你大量高杠杆融资融券买
入股票后，时间就站在了
任你的对立面，你买的股
票必须能够立即持续上涨
，才能覆盖融资成本。当
股价阴任跌不止时，巨大
的恐慌会让投资者失去交
易心智和交易信念。当你
用自己闲置的任资佥买入
优质成长股，时间站在了
你的这边，此时时间成了
你的朋友，因为好的任公
司迟早会上涨，而你又有
足够的时间和耐心能够等
到超额收益的到来!
   对成长股实战经验不足
的投资者，你可能在初次
投资成长股时表现的信心
不任足，不知道这种投资
模式是否可行。一旦遇见
股价出现回调，你可能会
过早地下车，任而错失赚
钱的良机。当你多经历几
次失败和成功之后，随着
投资成长股的经验逐任渐
丰富，形成了正确的投资
观念，那么就能从容面对
中途遇到的情况。
   要用现实的数据证实成
长股投资的有效性。俗话
说以人为鉴，可以明得失
；任以史为鉴，可以知兴
替。历史不会简单地重复
，但是历史总是惊人的相
似，历史的经验的经验很
多地方总是值得今天借鉴
的。尤其股票投资，总是
在涨跌之下、牛熊之中，
任不断地重复循环。作为
散户的你，多去回顾一下
历史的规律，同时通过成
功操作任案例，增强投资
成长股的信心。
   要适当地分散投资风险
，持有投资能力范围内的
成长股。当你只持有一只
股任票，那么一只股每天
难免波动会比较大，同时
也怕遇见黑天鹅，所以你
应适当持任有能够理解其
经营并且有精力持续跟踪
的几只股票。

第一部分　为何推崇成长股 

第1章  认识成长股
 

1.1  何为成长股
   

1.1.1  成长股画像
   

1.1.2  衡量标准
   

1.1.3  定性分析
   

1.1.4  定量分析
 

1.2  投资优势
   

1.2.1  轻松的投资方式
   

1.2.2  投资收益复利
 

1.3  价值投资与成长投资
   

1.3.1  两大投资体系
   

1.3.2  投资理念轮回
   

1.3.3  投资风格不同

 第2章  寻找行业成长股
 

2.1  行业分类标准
 

2.2  产品生命周期
   

2.2.1  阶段机会
   

2.2.2  投资区间
 

2.3  行业竞争程度
 

2.4  行业选择标准
   

2.4.1  行业逻辑原则
   

2.4.2  行业成长股衡量指标
 

2.5  五步法选择行业方向
   

2.5.1  关注政策重点支持的行业
   

2.5.2  确定相关行业
   

2.5.3  上市公司列表、排序、比较
   

2.5.4  确定行业龙头企业
   

2.5.5  选择具有护城河的企业
 

2.6  在能力圈内选行业
   

2.6.1  打造自身能力圈
   

2.6.2  巩固自己的能力圈
   

2.6.3  坚守自己的能力圈
   

2.6.4  不断拓宽能力圈 

第二部分　筛选成长股标准 

第3章  筛选财务指标
 

3.1  万里挑一选好财报
 

3.2  财报中的重要财务指标
   

3.2.1  盈利能力指标
   

3.2.2  偿债能力指标
   

3.2.3  现金流指标
 

3.3  成长性的关键财务指标
   

3.3.1  净资产收益率（ROE）
   

3.3.2  市盈增长比率（PEG）
   

3.3.3  销售增长率
 

3.4  企业的“护城河”
   

3.4.1  具有定价权的品牌
   

3.4.2  专利打造独特竞争力
   

3.4.3  特许阻挡竞争者
   

3.4.4  客户转换难度
   

3.4.5  网络效应
   

3.4.6  成本优势
 

3.5  估值 

第4章  市盈增长比率（PEG）
 

4.1  传统指标分析缺位
   

4.1.1  市盈率（PE）
   

4.1.2  市净率（PB）
   

4.1.3  市现率（PCF）
   

4.1.4  市销率（PS）
 

4.2  市盈增长比率（PEG）
 

4.3  PEG价值选股法
 

4.4  PEG估值
   

4.4.1  衡量估值是否有效
   

4.4.2  选股策略相对有效
   

4.4.3  PEG估值存在误区
   

4.4.4  估值注意事项
 

4.5  PEG估值假象 

第5章  自由现金流
 

5.1  自由现金流，重要的评估指标
 

5.2  现金流关乎企业的命脉
   

5.2.1  事关企业价值的成长
   

5.2.2  吉姆·斯莱特的提示
 

5.3  筛选标准
   

5.3.1  传统的做法
   

5.3.2  现金流量表
 

5.4  衡量指标
   

5.4.1  资本支出
   

5.4.2  净利润现金含量
 

5.5  筛选成长股 

第6章  每股收益
 

6.1  何为每股收益
   

6.1.1  反映税后利润
   

6.1.2  主要计算方法
   

6.1.3  三种认识误区
 

6.2  每股收益的衡量指标
 

6.3  分析每股收益的质量
   

6.3.1  每股收益比较
   

6.3.2  每股收益增长率变动 

第7章  管理能力
 

7.1  上市公司治理结构
   

7.1.1  管理层成实际控制人
   

7.1.2  控股股东管理公司
   

7.1.3  委托专人管理公司
   

7.1.4  管理团队保持稳定
 

7.2  管理层薪酬及持股
 

7.3  企业管理层分析
 

7.4  管理层的衡量指标
   

7.4.1  诚信与正直的衡量标准
   

7.4.2  核心管理层的管理风格
   

7.4.3  曾任职公司治理水准 

第8章  竞争优势
 

8.1  竞争优势构筑企业护城河
 

8.2  特许经营权
 

8.3  高技术壁垒
 

8.4  垄断的优势
 

8.5  品牌的优势 

第三部分　用成长超越市场 

第9章  行业中的龙头企业
 

9.1  大众消费龙头企业
 

9.2  小市值大品牌企业
 

9.3  国内高科技前沿企业
 

9.4  国内家用电器行业
 

9.5  国内医疗健康行业
 

9.6  国内新兴材料行业 

第10章  交易策略
 

10.1  买入策略
 

10.2  寻找标的股
   

10.2.1  财务视角
   

10.2.2  企业视角
   

10.2.3  管理团队视角
   

10.2.4  行业视角
 

10.3  构建股票池
   

10.3.1  具体步骤
   

10.3.2  具体方法
 

10.4  买入策略与时机
   

10.4.1  阶段或历史底部买入
   

10.4.2  回调低点买入
   

10.4.3  上涨时直接买入
   

10.4.4  趁黑天鹅事件买入
 

10.5  买入批次、加仓与减仓
   

10.5.1  分批次买入策略
   

10.5.2  减仓策略
 

10.6  卖出策略
   

10.6.1  止损与止盈设置
   

10.6.2  头部卖出的策略
 

10.7  成长股投资的陷阱
 

10.8  实战分析
   

10.8.1  汤臣倍健（300146）
   

10.8.2  信捷电气（603416）
   

10.8.3  大族激光（002008）
   

10.8.4  宁波华翔（002048） 

第11章  投资心理陷阱
 

11.1  情绪影响交易
   

11.1.1  悲伤的情绪，倾向于高风险投资　
   

11.1.2  焦虑的情绪，投资倾向于保守　
   

11.1.3  恐惧的情绪，夸大下跌程度　
 

11.2  理性交易心理和认知　
   

11.2.1  接受浮亏　
   

11.2.2  主动承担责任，避免反复犯错　
   

11.2.3  避免认知幻想　
   

11.2.4  保持交易节奏　
 

11.3  塑造赢家交易心理　
   

11.3.1  勇于接受交易风险　
   

11.3.2  塑造成功交易心理　
后记：买入、持有成长股　

1.2  投资优势
   英国著名投资大师吉姆·斯莱特给出了其选择成长股的理由：安妮·塞贝尔任投资成长股的经历说明了其具有复利的力量，她每年平均18％的回报看起来或许任并不惊人，但是以这一速度，投资额每4年就会翻一番，而在40年之后，5000任英镑就变成了一笔相当可观的财富。
   1．211轻松的投资方式成长股投资是一种稳定的长线投资法，不需要散户随时盯着盘面股价的变化，任不需要专业的操作技巧，更不需要进行频繁的买进卖出交易，是一种非常适合普任通散户和上班族的投资方法。在投资的同时你也可以做其他事，是一种轻松的投任资方式。
   投资成长股最劳累、最重要的时段就是开始选股的时候，你可能需要用半个任月、一个月、两个月的时间和精力来选股，而短线投资可能只需要5分钟来选股。
   投资成长股，你可能需要在选股时抽出大量的时间来阅读公司的招股说明书、任最近几年公司的公告，了解公司的核心产品，仔细查看公司的季报、半年报、年任度报告，了解公司最近几年的运作情况、项目的进展情况、产品有没有竞争优势、任未来的发展方向等。而短线投资者可能只需要用5分钟看看K线图。
   虽然长线投资成长股在投资初期的选股上花的工夫可能是短线投资者的任10倍、20倍，但是当选股完成后，一旦找到你心中未来的“成长股”，那么剩任下的就是悠闲地等待和持续轻松地对基本面进行跟踪。可能短线投资者一年选股任高达100～200次，而长线成长股投资者一年只需2～3次，甚至2～3年才任选股一次，这时长线成长股投资就比短线投资轻松10～20倍。
   由于长线投资成长股时间跨度长，一次成功的投资下来，收益率是非常高的，任所以可能你只需几次成功的投资就可以超越大多数人。普通散户不能像职业投资任者那样花很多的时间盯着盘面，而投资就是为了能够轻松、愉快、悠闲地生活，昕以投资成长股是非常适合散户投资者的投资方式。
   彼得·林奇是一位世界成长股投资大师。1977—1990年，13年时间里彼得·林任奇管理的麦哲伦基金资产规模由2000万美元成长至140亿美元，基金持有人超任过100万人，成为当时全球资产管理金额最大、投资绩效第一的基金公司，13年任的年平均复利报酬率达29％，在那个时代，如此大的资产规模还能创造13年平任均每年复合收益率高达290%，堪称是一个传奇，如图1．5所示。
   彼得·林奇认为散户投资成长股具有很好的优势，他曾在1990年退休时在任哈佛大学的演讲中这样叙述：
   “在股票投资方面，散户绝对具有难以置信的优势。有些散户在化工行业工任作，有些则在造纸行业就业。他们将比我提前9个月获悉化工行业的景气状次任变化。他们能最先知道氯出现了短缺。他们可以率先知道腐蚀剂缺货。他们能缫任一时间知道库存销售完毕。每隔几年你只需要投资几只你拥有丰富信息的股票崩任可以获得良好的回报。你只需要专注某个领域，购买你熟悉的本地公司就可以了。任在麻省威尔伯雷市有一名消防员，他对股市知道得不多。但是他有一个很好的理任论。他发现镇上有两家公司在不断扩大工厂规模，于是他每年在这两家公司的服任票上面投入1000美元，连续投了5年，结果他成了一名百万富翁。他不看《华任尔街日报》，没有计算机。他只是看到公司在不断成长，因而判断公司的情况一定很不错。”
   P13-14

本书为投资者提供了一个简化的投资模型，便于投资者运用财务数据快速地筛选出优质成长股。本书从行业分析、财务报表、管理能力三个维度考察分析成长股，并给出相应的衡量指标。投资者可以根据财务指标按图索骥，在众多股票中初步选出备选成长股，再将备选股票放入行业、财报、管理能力这三个框架中横向交叉比较，最终选出优质成长股。

投资大师菲利普·费雪认
为普通人几乎不可能预测
经济大势，他建议普通投
资者以最小的代价和风险
投资能获得最大收益的公
司，也就是努力寻找“成长
股”进行投资。
   1959年费雪提出“成长
股”理论后，追寻“成长股”
迅速成为美国主流投资理
念之一。在A股市场，成长
股近些年成为投资的主旋
律，因为随着中国经济的
高速发展，A股市场也涌现
出了不少优质股、超级成
长股，好的成长股往往会
给投资者带来超额回报。
如何才能找到成长股呢？
这是很多投资者关心的核
心问题。
   我们要寻找的是未来成
长空间很大的成长性A股，
而不是已成长很多年且成
长速度开始下降的成长股
。只有买到真正的优质成
长股，才能实现长期的超
额收益。
   怎样才能找到高质量的
成长股呢？
   从投资理论上来讲，一
般情况下，股票的长期涨
幅跟公司净利润成正比。
影响净利润的三要素为销
量、价格和成本。
   这三要素之间的关系为
：利润=销量×价格-成本
。
   在分析一家上市公司时
，我们所有的投资分析都
是围绕着销量、价格、成
本这三个要素进行的，这
三个要素之间只要有一个
变动，就有可能成为成长
股。
   赚取超额利润的情况是
哪一种呢？最好的组合就
是在销量增加的同时，价
格提高，成本降低。这三
者的结合，是我们寻找优
质成长股的基础。
   根据企业发展规律，一
家公司保持长时间的业绩
增长是极其困难的。但如
果增长跟提价相结合（提
价本身就是超级增长），
并伴随着成本的降低，则
会发生化学反应，产生指
数级增长。历史上的超级
成长股基本上都是遵循这
一规律的。
   选好了成长股，后面的
工作流程就是持有、择机
卖出、获得超额收益。
   从投资理论上来看，挑
选成长股是一件很容易的
事。事实上，在投资实践
的过程中，挑选成长股并
非易事，要求投资者既能
读懂上市公司的财报，又
能分析财报数据背后的含
义；既能了解上市公司的
业务模式，又能分析上市
公司的竞争优势和未来成
长潜能。同时还要求投资
者有丰富的行业分析技能
，在具有成长性的行业里
进行投资。
   本书为投资者提供了一
个简化的投资模型，便于
投资者运用财务数据快速
地筛选出优质成长股。本
书从行业分析、财务报表
、管理能力三个维度考察
分析成长股，并给出相应
的衡量指标。投资者可以
根据财务指标按图索骥，
在众多股票中初步选出备
选成长股，再将备选股票
放入行业、财报、管理能
力这三个框架中横向交叉
比较，最终选出优质成长
股。
   不过，要想成功进行成
长股交易，还需要做好以
下三项工作。
   首先，合理选择适合自
己的分析方法或分析指标
。本书从三个维度对成长
股进行分析，投资者可以
根据个人偏好选择几种作
为自己的基础分析手段，
然后再按照分析结论制定
交易策略。
   其次，不打无把握之仗
。相对技术分析交易，成
长股交易更加安全，但这
并不意味着交易成长股就
可以稳定获利。投资者要
在充分研究股票基本面的
前提下，选准合适的入场
时机再执行买入操作。本
书选择的财务指标，就是
为了帮助读者更准确地识
别成长股的启动与滞涨，
确保在安全的前提下实现
获利。
   其实，对于投资成长股
的领悟，是一个由简单到
复杂，再到简单的过程，
如果用一句话来概括成长
股的投资真谛，那就是在
优质的成长股被低估的时
候买入，被高估的时候卖
出，也就是说，找到好行
业、好公司、好价格，买
入持有再卖出。可就是这
么简单的道理，又有多少
人可以十年如一日地去严
格执行呢？
   投资知易行难，克服人
性的贪婪和恐惧是需要人
生历练的。这也是投资中
最大的难点，需要投资者
用长时间去不断修炼。
   股市有风险，投资须谨
慎。
   作者
   2020年6月

本书全面系统地讲述了成长股的选择方法和实用操作技巧，尤其是重点讲解了筛选成长股的指标、投资成长股的理念、交易策略以及不可忽视的影响交易情绪的细节，具有极强的实用性。结合A股具体成长股投资案例，帮助读者如何识别一家成长性公司；制订一个好的投资交易策略进行交易。
   语言通俗易懂，没有罗列专业化的证券投资专业术语，将成长投资之道和国内特有的资本市场环境相结合，由浅入深，适合在A股市场中找不到投资方法的投资人士以及炒股新手学习使用。