迈克尔·W.卡沃尔，最权威的趋势交易大师，誉全球的第一投资导师。
迈克尔·W. 卡沃尔是趋势跟踪投资公司董事长，为个人交易者、对冲基金和银行提供相关顾问与咨询服务。
10 多年来，卡沃尔不遗余力地传授趋势跟踪理念，他的6 000 多名学生遍布全球70 多个国家和地区。他经常应邀出席各大主流媒体的活动，并在2013 年中国举行的“国际量化投资高峰论坛”发表主题演讲，其文章和观点多次被《华尔街日报》《彭博周刊》《巴伦周刊》等权威媒体引用。
卡沃尔著有多本投资畅销书， 被翻译成10 多种语言，包括《趋势跟踪》（Trend Following）、《趋势戒律》(Trend Commandments)《海龟交易特训班》(TheComplete Turtle Trader)。

卡沃尔将这个时代伟大交易者的智慧结晶全都收
录到了本书里。如果忽略这些真理，总有一天你会发
现自己的账户里分文不剩。
——范·K.撒普 《通向财务自由之路》作者
卡沃尔的《趋势跟踪的14堂必修课》是一本投资
者必读的指导书，它能帮你在险恶的投资江湖中完胜
对手。
——卡伦·O.罗奇 奥盛投资公司创始人兼CEO
要成为成功的投资者，有三个必不可少的理念：
1.必须有强大的自控力；2.必须谨慎控制风险以及管
理好投资组合；3.必须建立一个买卖机制。卡沃尔很
好地传递了这三个理念，为读者揭开趋势跟踪能在不
同市场收获成功的秘诀。
——汤姆·巴索 Trendstat资本管理公司创始人

前言 揭开趋势跟踪的神秘面纱
第1章 坚守规则 趋势跟踪的第一课
加里·戴维斯：老派技术的延续者
杰克·福里斯特：永不服输的斗士
里克·斯劳特：编写交易系统的先驱
寻找系统化交易的良师益友
坚持计划是成功的关键
不信市场假说那一套
系好安全带：为交易制定规则
发起进攻还是评估胜算？
第2章 逆向操作战胜对手 成为零和博弈的最终胜利者
戴维·德鲁兹：天赋异禀的常胜将军
争当金融怪杰的开山弟子
用逆向操作战胜套期保值者
趋势跟踪的双塔奇兵：投资组合的选择和权重
小人物也可成为这场博弈的赢家
第3章 在刀锋上跳舞 无畏亏损，缔造高额回报传奇
保罗·马尔瓦尼：高调的财富攫取者
获取高额回报的14个交易精髓
只有傻子才会去预测涨跌？
摒弃主观臆断，让数字帮你赚钱
系统没喊停绝不离场
第4章 不按规矩出牌 用新规则打败华尔街老套路
凯文·布鲁斯：战胜华尔街的创新天才
交易也可以自学成才
敢于冒险的“操盘手”
从下棋之道悟交易真谛
保留资金等待大行情
游荡在华尔街之外的独行侠
第5章 胜算与概率的游戏 学会像扑克玩家一样思考
拉里·海特：特立独行的宽客怪才
CEO眼睛颜色关投资什么事
成功交易从了解自己开始
忽略无关紧要的杂音
连找女朋友这事都和概率有关
既然无法预测回报，何不量化风险？
永不止步征服交易战场
第6章 唤醒企业家精神 市场跟踪也需专注力与决断力
大卫·哈丁：一夜成名的“商品交易之王”
数学与计算机强强联手的投资时代
赚钱不只限于股市，还有商品与外汇
抓住“肥尾”，从极端事件中获利
盯紧消息面，小散就能斗赢大庄吗？
你是否愿意跟不看牌的对手玩牌？
普通投资者关注结果，交易大师看重过程
第7章 两种交易策略的较量 扔掉基本面，让图表说话
伯纳德·德鲁里：量化投资的后起之秀
对计量模型产生兴趣的缘起
从一个市场的专家到多个市场的赢家
德鲁里的五大生财之道
听取入场信号，从价格波动中赚取利润
危机爆发也可以是一场交易盛宴
15年的基本面分析老手为何“叛逃”趋势阵营？
第8章 “割肉”止损 控制风险的最佳工具ll
贾斯汀·范德格里夫特：谨慎的数字狂热者
两大趋势跟踪指标：移动平均线与布林线
灾难的教训：认清资金管理的重要性
标普指数能否为你带来卓越回报？
仅3个百分点造就穷人与富人的天壤之别
第9章 交易“万能定律” 趋势跟踪对股市投资同样有效
埃里克·克里滕登：从普通老师到顶尖交易员
科尔·威尔科克斯：白手起家的股市投机者
坚守理念，别在下跌时迷失方向
找到研究起点：将趋势跟踪应用于股市
课本学不到的交易获利知识
你买入黄金后是否在“裸游”？
第10章 有效的量化模型 完胜所有市场的赢家利器
迈克尔·克拉克：放荡不羁的交易极客
不跟系统较劲：治疗市场起伏的神奇药膏
每一次暴跌事件的根源：杠杆化多头策略
喜欢喝星巴克，就要买它的股票？
欲望，很大程度上决定了交易者的成败
打破常规，远离“羊群”
第11章 决策制胜 做思想与财富双赢的大玩家
查尔斯·福克纳：心灵交易的领航人
向真正的高手征求投资建议
保持独立思考，别陷入媒体圈套
靠“本能”难以做出好决策
当今的金融体制太落后了！
寻找航行方向比控制河水流向更重要
第12章 传奇交易大师 倾囊相授投资智慧
你是否会用趋势跟踪做交易？
致谢
附录A 远离10％的糟糕股票
附录B 基金业绩数据表
附录C 关键术语表
附录D iHappy投资者

今天的晨曦资本是一家非常成功的资本管理公司，但在它刚创立的时候可不是这样。晨曦资本的创立者是三个敢于创新、颇有远见的人。他们发现并抓住了机会，遵循自己的交易法则。这一点我在引言中提过，但还值得重述一次：学习趋势跟踪并利用这种投资策略获得丰厚回报需要的是信心。获得这种信心的最佳方式就是从头至尾地告诉你一个成功交易者的交易历程。
阅读本书时，你可能会提出如下疑问：这些交易者何时开始涉足趋势跟踪交易与我有什么关系？了解他们在20世纪70年代、80年代和90年代的投资业绩与我有什么关系？这种相关性的原因在于它显示了趋势跟踪策略的一致性。趋势跟踪可不是那种只在某月、某年或者某10年内管用的“幸运交易法”。它是一种可以连续10年，每个月都能用于指导交易的策略。事实上，我希望你读完此书后仔细研究一下所有交易策略（不仅仅是趋势跟踪）长久以来的表现是否具有一致性。如果你发现某种策略的背后并没有业绩作为支撑，那你就是在赌博。在你投身于市场之前，先摒弃这些赌博的成分吧。
要说读过此书后能有什么收获，最直接的就是坚持。总有一些事情会转移我们的注意力，比如耸人听闻的新闻、意料之外的惊喜和无法预测的混乱事件，但你不应被这些事情所干扰。告诉你一个秘密：顶尖的交易者从来不关注这些事情。通过勤奋学习和努力工作，也许还有一点小运气，他们终于发现：坚持采用一种交易策略的能力比打听和操心邻居们在干些什么重要得多。
我们回到20世纪70年代中期去看看吧。杰克·福里斯特是圣迭戈的一名医生，同时还从事医学教育的工作。那时的他攒下了一些积蓄，打算开立自己的交易账户。钱并不多，但也足够入市玩一把了。刚开始，他选择投资股票，但没过多久他发现商品期货的波动幅度更大，应该更有利可图。
与很多人一样，福里斯特开始运用基本面来交易，如阅读资产负债表、了解供需关系等。他发现自己分析市场的能力不够，于是就去找本地的经纪人交流，但他们也毫无头绪。似乎所有人都不具备一种合理的，或者说系统性的交易技巧。
大多数人不过是想赌一把，另外一些人把他们的成功归因于对市场走势的直觉判断，我们所有人都有过这样的体验。很多人初涉投资市场时都经历过这种事情。
常有人说：“孩子，基本面分析确实很靠谱。”但如果你问他为什么，通常得到的回答是：“本来就是这样。”当你发现靠经验，也就是基本面分析来判断市场不起作用时，你会怎么做呢？答案是：寻求一些系统化的交易技巧。
也就是说，你要研究一下历史上曾经发生的事情。首先你应该阅读那些著名投资人的故事，如杰西·利弗莫尔、迪克森·沃兹和理查德·唐奇安和其他常年使用系统化方法的顶尖交易者。图书馆里有很多这类书籍，从这些著作的作者智慧中我们可以总结出一个共同之处：迈出重要的一步并坚持到底。 这时我们会遇到一些明显的问题：“如何迈出重要的一步？”“试试别的方法？”“这些方法是什么？”“从别处购买一堆交易方法？”
福里斯特开始尝试趋势交易和通道突破。
通道突破（channel breakouts）：某只股票或某种商品在一个密集价格通道中进行交易，之后便开始以高出通道顶部的价格进行交易。这里的“密集价格通道”指的是什么呢？比如苹果公司的股票在以300、305、300、305和300美元的价格进行交易，然后飙升到325美元。这时就突破了密集成交价的“通道”。
福里斯特继续着他的尝试，以突破通道的价格买入股票似乎效果不错，于是他就开始用这种方法进行交易。很多交易者为了找到一种赢利系统花费了数年时间，但是福里斯特运气还不错，他找到了一种正确的方法，而且与大多数人所使用的方法完全不同。
P3-5

全球投资界顶尖交易奇才控制风险、跑赢大盘的投资策略。
本书是《趋势跟踪》作者重磅力作，研究全球交易奇才投资策略的绝佳参考卖点！
通过趋势跟踪，普通投资者也可以战胜量化交易者，适用于股票、期货、黄金、外汇等各种投资产品！

在险恶的投资江湖中靠什么完胜对手？
科尔·威尔科克斯(Cole Wilcox)
长板资产管理公司共同创始人兼CEO
简而言之，趋势跟踪就是将资金投资于趋势起作用的
地方，清除对趋势不起作用的因素，同时对你的风险进行
管理，以便能长期在市场中生存下去并最终走向强大。如
果你认为这是每个投资者都应该做的事情，那你就对了。
但实际上，它并不同于你能想到的任何传统的投资行为。
趋势跟踪绝不是随大流，而是一种逆势操作，即背离市场
中大多数投资者的交易模式，而机会就在于此。
高于平均水平的回报在哪里？获得这种高回报最明智
、最可靠的方法是什么？这是任何一个有思想深度的投资
者都会面临的问题。总之，如果你只是想收获任何一个市
场所能提供的平均回报，你只需要买入指数基金然后长期
持有。但如果你想获得高于平均水平的投资收益，你就不
能像大多数投资者那样行事。那么，你该怎么做呢？
正如卡沃尔在《趋势跟踪的14堂必修课》一书第9章中
所提到的，我和我的合伙人埃里克·克里滕登(Eric
Crittenden)也在问自己这个问题。为了寻找答案，他们花
费了10年时间，喝掉了无数杯咖啡。如果他们仅满足于第
一次，甚至第二次、第三次或者第四次发现，他们不可能
走得这么远。他们的发现与传统智慧所期望的完全不同，
以至于他们必须不断地测试发现，直到所有疑虑全部消失
为止。
全球金融市场同样遵循“二八法则”
在商业领域，“二八法则”已经成为一条普遍的经验
法则。例如，你可能注意到80％的税收来自20％的消费者
，80％的投诉来自20％的客户，80％的销售额来自20％的
销售员。
令人着迷的是，这一法则似乎随处可见：大多数世界
纪录是由极少数具有世界一流水平的运动员创造的；只有
寥寥几位政治家能够在相当长的时间内担任某一职位；少
数几个学术精英贡献了大多数的学术出版物；多得数不清
的获奖提名最终只会成就一小部分的超级娱乐巨星。即使
说到你家的花园，你也会发现20％的豌豆荚产出了80％的
豌豆。
这个被称为“帕累托法则”(Pareto Principle)的少
数重要法则是一个众所周知的自然规律。它描述的是原子
、细胞、人类、行业和民族之间发生的竞争性遭遇战的结
果。无论在什么环境下，我们都可以观察到极少数的参与
者创造了绝大多数的成绩。
我们的研究证明，面对这一法则，金融市场也不例外
。我们所做的第一项研究名为“资本主义分
配”(Capitalism Distribution)，该研究探索了1986—
2011年美国所有股票的年度业绩。结论非常有趣：资本主
义每年都会造就数量惊人的超级富豪和穷困潦倒的破产者
。在我们研究的25年时间内，表现极度糟糕的股票接近20
％，这些股票的价值至少损失了75％。同样，表现很好的
股票也接近20％。剩下的大多数股票只能说表现平平，所
获收益可以忽略不计。因此，帕累托法则很好理解，即在
任何给定的年份，超额收益只集中于业绩非常优秀的少数
特定股票中。
之后我们又进行了一个测试，以此检测这个少数重要
法则是否是全球各类投资市场和所有资产类别的普遍特征
。我们对1991—2010年全球105个期货市场经过风险调整后
的回报进行了调查。基础资产类别包括股票、债券、商品
和货币。我们的发现是，平均来看，在所调查的期货市场
中，接近50％的期货每年都会创出历史新高或新低。而就
股票市场而言，大多数的赚钱机会都来自特定的几只表现
非常优秀的股票。总而言之，这些竞争法则似乎完全适用
于全球各地的金融市场。
牛熊通杀的强大投资策略
由“二八法则”可以看出，投资成功还是失败的概率
并不像我们所认为的那样是平均分布的。假如预期呈对称
分布，意料之外的事情很可能随时都会发生。传统的投资
组合设计希望实现一种缓慢而渐进的增长，这种稳定的条
件其实是不存在的。投资市场就是一片汪洋，有波浪，有
激流，还有风暴和飓风。为何要把汪洋当成一条平静流淌
的小河呢？
……
实际上，泰格后来确实走出低谷，重回赛场。但任何
曾经预测泰格·伍兹回归的人在全国性电视台上犯过的错
误都不止一次。趋势跟踪只有在最后才会知道谁是成功者
，谁是失败者。
趋势跟踪把风险看成一种商品。这就像你油箱里的汽
油，在这些汽油没有用完以前，你就只有这么多。一旦汽
油全部耗尽，你就玩完了。同样的道理，一旦你把风险全
部用完，即便眼前有一个巨大的机会，你也没有办法去利
用它。
趋势跟踪承认这个与投资有关的基本现实，因此它关
注的是风险管理，而不是收益管理。趋势跟踪反对将风险
浪费在那些无法也不会获得丰厚回报的投资项目上。处于
表现平平的境地可能最终会让你走向亏损，而且几乎不可
能让你获得丰厚的回报。同样，趋势跟踪会对亏损加以限
制。就像泰格．伍兹一样，他有可能从不利的境地逃脱出
来，但如果他未能走出泥潭，风险还是可控的吗？趋势跟
踪坚持认为，如果操作得当的话，脱离这种境况会带来一
丝甜蜜的忧伤，但保持这种境况也可能是一粒难以忍受的
苦口药丸。
用这种方式来限制下滑的趋势会对投资收益有一些基
本的启示。它会让你获得一种不对称的回报，你的平均收
益通常会高于平均亏损。要想在长时间里获得正收益，趋
势跟踪就是你最佳的投资选择。 趋势跟踪是由数据，而
不是消息驱动的。趋势跟踪的基础是对赢利性有决定作用
的实际市场价格，而不是针对价格的解释和分析。因此只
要运用得当，趋势跟踪不会受到华尔街、CNBC以及其他舆
论领袖的政治活动和从众心理的影响。分析数据后，趋势
跟踪给出买入信号，你就买入；给出卖出信号，你就卖出
。这并不是说你每次都能决策正确，其实这种概率是很小
的。而是说趋势跟踪可以提供一个框架，在此框架下，可
能大部分时间你都判断失误，但只要你做出了正确判断，
就能让你在很长一段时间里获得丰厚的回报。
只有当你了解购买的投资产品所处的生态环境，你才
能够在知情的情况下做出运用哪种投资策略的选择。在长
达10年的研究过程中，克里滕登和我仔细而冷静地查阅了
相当长一段时间内的全球市场数据。我们开始清楚地认识
到，在金融市场中，危机总是以不同的形式有规律地反复
出现。这些破坏性事件就像市场中频繁显现的波动。像大
部分传统的投资策略那样，坐在独木舟里驾驭危机是没有
意义的，独木舟只是一种适合在平缓的小河中驾驶的交通
工具。相反，趋势跟踪更像一艘适合远航的巨轮，其存在
的意义就是与市场中形成的漩涡和风暴顽强搏击。
趋势跟踪能够保证你的资金安全并最终赢利吗？当然
不能。和其他投资方法一样，趋势跟踪只有在人们运用它
进行投资且市场机会正好出现时才是有效的。但毋庸置疑
的是，趋势跟踪为投资者提供了一种管理风险和应对市场
现实的框架。这种投资策略确实值得一试。

这不是巴菲特和索罗斯般的传奇而是交易员真实的幕后成功故事。
“商品交易之王”大卫·哈丁，如何将温顿资本打造成全球规模最大的商品交易公司？
“交易界的小人物”德鲁兹，如何单枪匹马打败华尔街的众多专业人士？
“刀锋上的舞者”保罗·马尔瓦尼，如何将众多投资者避之唯恐不及的金融危机，转变为获利的盛宴？
迈克尔·W.卡沃尔深入观察了了全球投资界14位藏于幕后的顶尖交易奇才。他们大多白手起家，凭借趋势跟踪博得万贯财富。通过跟踪他们的投资轨迹，卡沃尔揭示了这些交易大师不轻易透露的获利秘诀。
趋势交易者偏好波动，破译正确的买卖时机，制定严格的风险管理系统，将人性的弱点隐藏在交易规则之下，只盯住每次趋势带来的丰厚利润。
《趋势跟踪的14堂必修课》以精炼的语言点出了趋势跟踪的精髓，指导投资者在险恶的投资世界中从容获利。