《预见未来(新时代投资机遇)(精)》涵盖了邵宇博士近年来在经济研究领域里所主张的主要观点。书中涉及全球化4.0、深度城市化、新时代改革、新宏观调控、新金融周期、新投资方法等重要领域。本书没有使用高难度的专业经济学术语，而是用简单形象的例子来分析说明经济现象、金融现象、投资现象。本书传达了正确的经济观念、投资理念，是理解中国经济、世界趋势和金融投资的第一手资料。

邵宇，金融学博士，牛津大学John SWIRE访问学者，复旦大学金融研究院研究员，南京大学工程管理学院兼职教授。目前就职于东方证券研究所，任首席策略师和固定收益团队负责人，研究领域覆盖全球宏观策略，固定收益和金融工程。此前曾任职上海宝山区发改委副主任，复旦大学国际金融系副系主任、CFA项目主任，西南证券研发中心总经理，宏源证券研究所首席分析师等。其代表作品有《微观金融学及其数学基础》《金融创新与体系设计》《证券投资分析：来自报表和市场的见解》等。

作者简介
推荐序
前言 新时代、新常态与新征程
第1篇 新需求：新三驾马车
第1章 全球化4.0：大变局
中美贸易摩擦
全球化1.0到3.0
一带一路与全球化4.0
第2章 城市化2.0：深度城市化
城市化1.0：路径依赖与人口挑战
城市群战略：智慧城市与乡村振兴
抵御城市化中的风险
第3章 消费升级：大消费时代
消费：升级还是降级
消费升级的理论依据
消费升级的实证依据
第2篇 新供给：六新供给火力全开
第4章 新制造：新技术与新产品
工业化4.0：美德制造业的强国战略
十大产业：中国制造的未来
大国龙骨：军事工业复合体
第3篇 新制度：全面深化改革
第5章 土地户籍和国资改革：要素再解放
土地改革：城乡一体化突破点
城市欢迎您：户籍制度改革
混合所有制和竞争中性：国资、国企改革新动向
第6章 金融改革：服务实体经济
金融改革的逻辑：全景图
金融监管体系下一站
人民币国际化：使命召唤还是刀锋之舞
第4篇 新调控：重塑国家资产负债表
第7章 从杠杆乾坤大挪移到去杠杆
杠杆调控的九大移
理解中国式杠杆：历史、演绎与未来
至暗时刻：去杠杆三部曲
第5篇 新分配：共同富裕与精准扶贫
第8章 世界重回镀金时代
镀金时代与伟大的盖茨比
进步主义和罗斯福新政
重回镀金时代和民粹兴起
中国的投影和特殊之处
中国未来的分配趋势
第6篇 新投资：黑天鹅湖中和鲨鱼游泳
第9章 投资全球：后危机时代
危机纪年表：东南亚危机20年和次贷危机10年
金融危机10周年：学习到什么
中国投资全球：重构对外资产负债表
第10章 投资中国：战胜印钞机
货币幻觉和资产泡沫：镀金时代40年
从漂亮50到隐形冠军：创业板2013
逆风而行：全球及中国宏观经济2017
2018分水岭：流动性尽头与勇敢者游戏
后记 从文艺青年到金融中坚
参考文献

写此文，笔者琢磨了很长时间，原因有二。一是之于
邵老师而言，此书是他研究成果的精华合集，有特殊含义
。20年的研究精华集于一书。二是之于我而言，要负责任
地把我所理解的邵老师和他的理论，选取一个最合适的角
度，描绘给读者。要把邵老师复杂的理论系统用几页纸讲
清楚，并不是件容易之事，我试试看，就当是抛砖引玉了
。我不试图去概括，就写几点对他和他的研究的认知。
他是一个有善根的人。我私下常这样评价他。读者可
能会想：一个好的经济学家，与善不善有什么关系？其实
有很大关系，且是本质的关系。“不失其所者久。”善是
尊重事实，不扭曲捏造为己用；尊重学科理论，玩君子游
戏；不功利地传播自己的观点。据说天才和常人较大的差
别之一是，天才每一步都严格尊重事实，不欺骗自己也不
欺骗别人，从而可以登峰造极。邵老师幽默且有线有谱地
讲着实话，是值得人尊重的。这源于他尊重一门学科的学
术理论、尊重事实。客观的分析加上他丰富的经验，才造
就了今天的他。这种品质决定了这位经济学者的理论及观
点的可信度。
开着玩笑告诉你一个不是玩笑的严肃事实。他擅长以
一种诙谐的方式把他想要表达的观点讲出来。不论方式如
何逗趣，传达的信息都是不失真的。有趣是为了能让对方
听懂，且不但听懂了，还让对方有兴趣不排斥。顺应时代
，因材施教，所以邵老师可谓是抓住了听者、读者的心理
，巧妙地用大家可以接受的方式，和大家分享经济学知识
。我做过多次他演讲台下的观众，虽知他诙谐，仍好几次
惊讶于他表达的前卫。用最新的流行语言，把复杂的经济
问题给你说明白，这种技能，当下的首席经济学家少有。
久而久之，和邵老师讨论经济学问题，你就会有此感触，
听到的是货真价实的经济学家的评论。论一个经济学家的
基本修养，或许邵老师可以给我们讲一讲。我们也可以呼
吁他出一本相关题材的书，这是题外话了。
学武者知，一日不练百日空，经济学亦如此。人们开
玩笑说，现在的成功人士都是5:57起床。据说邵老师在那
个时间已经开始练功了——晨思、写文章。“致虚极，守
静笃。”他曾经谈到过多年的写作习惯，天亮后上班前，
这一段难得清静的时间，是他思绪进发的时间，常年不变
。这是他另一难能可贵这处，多年守着这一片清净，坚持
着一个经济学家基本功的稳固。勤奋执着，并由此不断精
进。从高校里的教授到今天的首席经济学家，邵老师坚持
着一个经济学人的基本修养。这对于读者意味着什么？意
味着，你不用担心他的文章是拍脑门写出来的。他每日都
在“练功”，观点的精确和前瞻性是水到渠成的事。
既有学术精神，观点又是落地的。用通俗一点的话来
讲，他是接地气的经济学家。我特别想强调这一特质。他
不是一位故意去博出位的意见领袖，这是在当今环境下特
别不容易做到的。学术和市场有距离。学术上造诣非凡的
研究，并不一定被市场认可，而追随着市场的风向，脱离
学术精神，是一定会被学术界鄙夷的。如何才能将学术和
现实紧密联系起来？不说空话大话、学术观点落地有声、
不盲从市场热点，这是一个经济学家敬业和专业精神之结
合。这是对客观事实的不断追求，努力不被市场噪声所蒙
蔽，也不只活在学术的象牙塔里；不拿着一堆模型来让人
觉得高深莫测，“不失其所”也不随意扭曲自己的真实观
点。
系统性、全面性并具有实用主义。邵老师把复杂的经
济、政治、民生，及企业、国家、世界等复杂的互相交织
的问题放在一个框架里讲清楚。无论是否有经济学基础，
邵老师的文字都能帮读者把复杂的经济现象、金融现象、
投资现象好好消化，为己所用。他有所言，有所不言，以
造就他观点的精确性和前瞻性。从《危机三部曲：全球宏
观经济、金融、地缘政治大图景》《穿越镀金时代》《全
球化4.0：中国如何重回世界之巅》到网上的“复旦名师的
经济学课”“如何战胜印钞机”课程等，都带有他教书育
人的影子。读者是幸运的。在学校里，老师手把手教你理
论知识，进入社会后，你总是惆怅资本市场的血腥，没有
人能够教你看清前路。喏，那你就来读读邵老师的书。
老子说：“俗人昭昭，我独昏昏；俗人察察，我独闷
闷。”我想用此句描述邵老师的独立思考、抱诚守真、超
脱于流行观点的局限，恰合适！

邵宇著的《预见未来(新时代投资机遇)(精)》立足于中国，兼具全球化视角，既有对全球化的透彻分析，也有对新时代的深度思考。本书从全“新”的角度解读新的时代、新的投资、新的供给、新的需求、新的调控、新的全球化、新的全面深化改革等，梳理中国未来5到10年，以至更长时间的宏观经济走势与各领域中的关键投资机会，助力擒获新经济独角兽。

从文艺青年到金融中坚
中国的首席经济学家中有不少文学爱好者，研究报告
中也有越来越多有趣的内容。邵宇就是其中一个。在过去
几年中，他发表了研究报告“如何跑赢印钞机”“金钱不
眠：资本阳谋”“德国隐藏在欧元下的五十度灰”……他
的宏观研究结合经济模型和历史人文，结合学科理论和市
场实践，读起来趣味横生。
邵宇本科是中文系出身，在20世纪90年代市场化大浪
潮下，文艺青年邵宇踏入了经济领域，硕士和博士修读经
济学以及金融学。谈起专业的转变，他表示是因为喜欢经
济学研究。他相信人文修养对经济学家很重要：“经济学
是科学，也是艺术。经济学固然需要模型数据，更是一个
关乎历史人文的学科。我们要意识到理论的局限性，更多
地结合人文来回顾历史。”
多年来从复旦大学国际金融系副主任到上海宝山区发
改委副主任，再到东方证券首席经济学家，人到中年的邵
宇在多种身份之间更懂得融会贯通，只是昔日的文艺情怀
被隐藏在日常工作之下．等待机会重新释放。
修行：从文学到经济
1973年出生在湖南省株洲市田心，“当时那是一个大
型的工业基地，整个镇区围绕着一个大型的企业（中车集
团），居住了大量的员工和家属”。这个镇构成了一个小
型的社会，氛围和周边地方完全不同，“更像一个独立的
王国”，从幼儿园到高中，邵宇正是在这个独立王国成长
起来的。出生在一个“企业+移民”氛围浓厚的地方，让他
更早地接触到技术创新和开放的思想，也让他产生了后来
跨专业考经济学研究生想法的萌芽。
1992年考入湖南科技大学的汉语言文学专业的他，并
没有按照专业的方向发展，而是选择报考复旦大学经济学
的研究生。当时，中国正处于“邓小平南行”后的第二次
改革开放的高潮时期，全国掀起了一股经商的热潮，“大
家都在讨论怎么做生意，怎么搞经济发展”，“就和几年
前上海自贸区成立一样，每个人都觉得有很多掘金的机会
”，在这样的时代潮流的驱动下，大三的他有了“去接触
一下关于商业、关于经济方面内容”的想法和一些实践。
“当时处在市场化和改革开放的大浪潮，很多人包括体系
内的人、文学青年都‘下海’去经商，我不过就是随着潮
流而动。那时的创业潮跟现在有点像，我们也倒卖过牛仔
裤、收音机等轻工业产品，但比较困惑的是不会记账，做
了半天不知道赚了还是赔了，这就激发我要去读一些经济
相关的书。学经济要学会计、财务、金融、管理，我就以
此为契机，更系统地学习相关知识。”
学着学着听说可以考研究生，为了弥补专业差距，大
学最后一年，他一头栽进了经济学的书海中。数学、统计
、西方经济学、政治经济学，这些原本和一个中文系学生
无缘的课程，突然变成了他必须精通的东西。没有补习班
，也没有辅导老师，完全靠看书自学。他自我调侃地说道
，自己大四一年“有种不务正业的感觉”。“我们文科生
当时高考不考数学，所以我数学很烂。但经济学的要求不
会因为你的背景而改变，研究生要考高等数学，我只能重
新学。我花了很多时间做这方面的学习和研究，自学大量
的统计学、微积分、随机分析等。（你觉得不难？）还好
，学习过程肯定有点枯燥，但要从事这个行业，这些基本
工具肯定要学会。而在做专业写作时，因为有以前中文的
基础，对遣词造句、表述会有更多的考虑和打磨，不会像
一般的报告那样，显得比较干涩难阅读。”
“文科是要花很多时间阅读历史、文学史、哲学史、
艺术史的。我们过去认为经济学是比较精密的科学，是从
定理到结论很严肃的推导过程，但其实并非完全如此。经
济学也是历史经验的提炼和归纳，镶嵌在长长的历史里。
只是机械地考虑利润、理性的人并不能完全把握住经济。
现代经济，主要是我们讨论的金融投资，仅仅是近200、
300年我们生活方式的主流，而以前的人不是这样的。以前
的社会只是把工作视为很小的部分，人们不是为了利润而
工作。这些经济学不会告诉你，但历史会告诉你。现在我
们整个社会的节奏都被嵌入到市场经济里了。但回顾历史
，看到其他领域、社会、政治、哲学，会有更完整的画面
。这个画面对做经济研究是有很大帮助的。”
凿不休则沟深，斧不止则薪多。一年自学积淀，邵宇
如愿以偿地考上了复旦大学经济学院硕士研究生。“也没
有想象中的那么困难，”当被问到跨专业考研的困难时他
抬了一抬鼻梁上下沉的眼镜，“把该补的课程补上了，一
次性就考过了。”
……
这样的“文艺风”也体现在他的演讲中。在2018年年
初的一场题为“2018分水岭：流动性尽头和勇敢者游戏”
的演讲中，他用“芳华”和“油腻”两个词概括了他对
2017年的印象。前者指改革开放40年来中国人的事业、财
富和情感的巨大变化，有人成功有人失落；后者指社会经
济转型升级发展过程中，产生的类似中年男人的一种进退
两难的尴尬处境。
除了纸质书，邵宇在许多网络平台也推出了音频作品
来传播自己的观点。他在喜马拉雅上有一

本书带你领略中国经济的诗和远方，并把握战略
级投资机遇，尽管路径曲折，但坐标清晰。上下求索
，行稳致远。
——李迅雷 中泰证券首席经济学家
本书洞察全球化全新动向，透视中国发展新阶段
，破解重大货币幻觉，指点未来投资迷津，值得一读
！
——连平 交通银行首席经济学家
当下贸易摩擦黑天鹅乱飞，金融经济体系债务灰
犀牛迫近，如何化险为夷，擒获新时代新经济之独角
兽，看邵首席鞭辟入里，娓娓道来！
——刘煜辉 天风证券首席经济学家
作者继《穿越镀金时代》之后的又一力作，架构
恢宏、叙事新颖、洞察幽微、力透纸背。掩卷沉思，
受益良多，全力推荐
——张军 复旦大学经济学院院长
新时代、新常态、新需求、新供给、新调控，条
分缕析，穿透迷雾，精彩纷呈，本书是关于未来十年
中国经济、金融和投资之必备指南！
——管清友 如是金融研究院首席经济学家

第1章 全球化4.0：大变局
前全球化时代，人类的交往主要发生在欧亚大陆这个世界岛上，类似局域网。在古代，陆上丝绸之路时断时续，海上丝绸之路作为补充沿大陆海岸延伸。人们交换着高附加值的奢侈品，分享着一千零一夜般的异域奇闻。
全球化1.0大航海时代，世界连为一体。枪炮、钢铁、细菌所到之地到处充斥着火的记忆和被割开的血管，重商主义和殖民主义推动旧大陆的原始积累和新大陆的种族灭绝。
英国主导的全球化2.0日不落殖民地系统，见证了自由贸易和国际联盟的巨大能量。英国的成功似乎预示着现代化的唯一道路：对内——市场经济、民主法治、公民意识；对外——自由贸易、条约体系、均势平衡。但总体而言，全球化2.0体系是一个东西方博弈的时代，所有其他文明，包括中国文明、埃及文明、伊斯兰文明和印度文明全部臣服在西方文明脚下，在其碾压下匍匐生存。这个时代产生了两个变异品种——日本，唯一成功的东方现代化国家，并开始谋求区域霸权；以及美国，全部由移民组成，从光荣孤立的美洲人的美洲，到未来全球化3.0“天命”的领导候选人。还有就是后来居上的生存空间掠夺者德国，最终形成危险的两极化的战争同盟，等待全球化2.0末日大战的到来，最为文明和发达的各大欧洲威斯特伐利亚体系下的民族国家最终全面厮杀在一起。
两次世界大战以后的全球化3.0，由美国和美元主导的全球价值链和货币体系独霸天下。这个体系貌似更包容、更符合正义原则，最贫穷的人口也可以从中分享收益，条件是只要你加入全球食物链结构和使用美元结算。但天文量级的过剩流动性潮流不断制造危机循环和洗劫外围国家，金融经济货币危机连连，地缘断裂带上纷争不断。
同时，气候环境、网络空间、恐怖主义、大规模杀伤性武器、传染病毒等全球性挑战此起彼伏。值得注意的是，这类产生共识的所谓全球性议题，大都涉及广义的安全，尤其是非传统安全，即人类共同活动引发的全球级后果，甚至包括技术创新引发的不稳定性和不确定性。这既是全球化、信息化在极大解放和发展社会生产力的同时带来的副产品；也是各国政治、经济、宗教、文化等矛盾交织激化，文明冲突日益扩大的结果；更是国际合作规则体制机制缺失，各个国家各有算计，不能形成合力，无法有效应对所面临的困境。这些全球化挑战的凸显，促使世人从人类发展方式转变、国家治理模式改革、全球治理体制机制创新等方面寻找解决方案。
中美贸易摩擦
2018年开始的中美双方经贸磋商已经举行三轮。第一轮美方来华，3位鹰派美方代表来势汹汹，双方针锋相对，互探底牌，并无实质成果，从双方提出的清单来看，分歧不小。第二轮中国访美，双方仍在关键问题上僵持不下，对达成的“共识”也是各执一词，各说各话。从内容上来看，这是双方达成的“妥协式共识”。第一，中方承诺将增加购买美国的商品和服务，这有助于缩减美对华双边贸易逆差，但没有明确具体金额，也没有给出具体的时间表；第二，双方还同意在知识产权方面加强合作与沟通，中方同意对《专利法》进行修订，但中国也将主动权留在了自己手里；第三，双方在投资领域也达成了共识，鼓励拓展双向投资，将进一步营造公平竞争的营商环境。但具体投资领域还需要后续磋商，而且它更多的是一种企业行为。除了书面上的共识之外，双方也有实质性行动，例如中国商务部终止了对美进口高梁的“双反”调查，美国也同意暂停贸易战。可见，中美贸易问题进入了一个相对缓和的时期。
从第二轮的联合声明来看，对于达成共识的问题，双方制定了一个基本的执行框架，后续需要按照这个框架逐步向前推进，并且会有一些实质性举措。所以，第三轮磋商更多的也是专注于执行环节。比如2018年5月31日，继降低汽车进口关税之后，国务院关税税则委员会再发公告，决定从2018年7月1日起，降低部分日用消费品的最惠国税率，更好地满足群众的多样化消费需求。此次降税商品涵盖食品、服装鞋帽、家居用品、日杂百货、文体娱乐、家用电子、日化用品、医药健康8类日用消费品，共涉及1449个税目，占到《进出口税则》中消费品税目的七成，而且税率也大幅降低。同时，中美就中兴通讯问题也达成协议。
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