党的十九大指出，中国特色社会主义进入新时代，中国经济已经进入高质量发展阶段，需要贯彻新发展理念，建设现代化经济体系。其核心正是以供给侧结构性改革为主线，转向创新驱动的发展。
转型与创新已成为当下中国经济增长的关键动力，新经济、新行业中的独角兽企业蕴含着巨大的投资机遇，科创板的推出更为独角兽企业的成长提供了广阔的平台。
新兴行业的技术驱动模式，决定了对其的投资思维必然有别于传统产业。要辨别该领域中的独角兽企业，技术捕捉能力与趋势嗅觉是考验资本方的重要因素。在注重投资成效的资本运作中，如何将医疗理念、互联网业态、工业思维等知识体系有效地纳入考量范围，亦是判断投资方服务能力的准绳。发掘新兴行业潜力和资本运作经验构成了金融机构的核心竞争力，而只有两者互补才能带来与企业契合的资本服务。
相信中国工商银行投资银行部编著的《独角兽的科创时代(新锐投资人的行动指南)(精)》这本书能为投资者寻找资本市场中具备成长潜力和投资价值的独角兽提供有益的借鉴和启迪。

中国工商银行投资银行部
2002年，中国工商银行在国内银行同业中率先成立投资银行部，致力于为客户提供“股权+债权+贷款+代理+顾问”一体化综合金融服务。目前已建立兼并收购、股权融资、债务融资、财务重组、直接投资、基础投行、同业合作、投行研究八大类、二十几项产品组成的投行产品体系，成为商业银行发展投行业务的范本和参照。
近年来，投资银行运作了一批在国内外市场具有重大影响的投行项目，2018年荣获“中国区财务顾问君鼎奖”“全能银行投行君鼎奖”“*佳并购服务奖”等奖项。逢其时。

序 一 李 峰 VII
序 二 阎 焱 XI
序 三 李 彤 XIII
序 四 曹军波 XVII
序 五 简 练 XIX
第一章 什么是独角兽
第一节 大中华区独角兽分析
第二节 全球独角兽分析
第三节 改变交易制度吸引独角兽
一、港交所同股不同权
二、A股设立科创板，试点注册制，与CDR一脉相承
第四节 商行投行服务独角兽的优势
第二章 生物科技，抢占风口
第一节 抗肿瘤领域成生物医药新风口
一、生物技术产业成推动经济发展新动力并进入大数据时代
二、创新是当前生物医药的核心，肿瘤相关领域备受关注
三、肿瘤免疫疗法成抗肿瘤药物之后的新热点
四、肿瘤早筛领域：国际上大部分技术成熟，国内仍处于产品开发期
五、投资逻辑：商业模式、专业化、资金为重点考量因素
六、德琪医药的案例和实践
第二节 生物农业发展提速换挡
一、生物农业方兴未艾
二、全球生物农业推广较快
三、我国生物农业产业初具规模
四、主要生物农业企业融资情况差异较大
五、我国生物农业发展有望加速
第三章 云上之战，硝烟弥漫
第一节 云计算提供一种按资源使用量付费的模式
一、 云计算提升资源利用效率
二、 云计算具有按需服务等八大特点
三、 云计算的四种部署模式：公、私、行业、混合
四、 云计算的三种服务模式
第二节 云计算高速增长可期
一、 政策大力支持，云计算发展前景明朗
二、 技术进步和规模效应良性互动，支撑云计算市场不断增长
三、云计算接受度高于预期，市场增长潜力巨大
四、全球范围内云计算市场高速增长可期
第三节 云计算市场格局初现并不断变化
一、云计算产业链四大组成部分：物理、逻辑、平台、应用
二、全球云计算市场：集中度将进一步提升
三、全球云计算典型企业
四、国内云计算市场：阿里云领先优势明显，华为云等发展迅速
五、国内云计算典型企业
第四节 云计算产业未来展望和投资机会分析
一、技术进步和规模效应驱动，各种资源上云是大势所趋
二、云计算企业制胜之道：生态扩展和细分领域深耕
第四章 高端制造，赋能产业
第一节 新能源汽车：机遇与挑战并存
一、新能源汽车行业分析
二、新能源汽车投资案例和实践
第二节 工业机器人零部件的国产化：RV减速机与谐波减速机
一、工业机器人销量猛增倒逼企业突破零部件
二、RV 减速机：国产化难度大于谐波减速机，市场供不应求
三、谐波减速机：国内外差距日益缩小，已经实现批量国产
第三节 服务机器人：点燃人工智能的投资机会
一、我国服务机器人：广阔的市场空间带来行业新动能
二、服务机器人国内政策分析
三、重点细分领域分析
四、服务机器人产业的独角兽企业投资机会
五、纳恩博的投资实践与案例
第四节 传统工厂的智能升级：工业互联网投资机会分析
一、制造业步入工业互联新时代
二、我国工业互联网的现状：奋起直追下的弯道超车
三、国外发展路径和企业成长经验
四、工业互联网相关企业的投资机会
五、国内工业互联网企业的投资实践与案例
第五节 摩尔定律将失效，半导体应用市场广阔
一、 先进制程及应用驱动成为技术发展动力
二、应用领域成为半导体独角兽企业的发展机会
三、半导体典型案例和实践
第六节 提质增效的利器：3D打印行业及投融资
一、增材制造市场增长迅速
二、我国 3D 打印市场和融资规模双增长
第五章 人工智能，未来已来
第一节 人工智能产业全景分析
一、浪潮涌动，经年修炼一朝突破
二、气象万千，多维渗透全面融合
第二节 人工智能普及的开端：智能家居产业投资机会分析
一、智能家居发展的背景、现状与未来
二、智能家居产业链
三、智能家居产品
四、核心技术
五、智能家居领域的投资逻辑
第三节 未来已来：智能网联汽车研究与投资机会
一、智能网联汽车（自动驾驶）行业发展
二、自动驾驶的前奏：高级辅助驾驶
三、自动驾驶市场发展情况
四、自动驾驶的技术分析
五、自动驾驶投资机会
第六章 新三板：独角兽的策略
第一节 整体思路
一、创新层企业
二、做市企业
第二节 新三板中独角兽分析
一、高端制造
二、智能交通
三、新能源
四、工业互联网
五、医药
结 语

李峰 中国工商银行投资银行部总经理
2018年是金融危机之后的第十个年头。全球经济缓慢
复苏，却也暗流涌动。第三次工业革命的边际贡献加速递
减：20世纪80年代，IT（信息技术）爆发式增长；2000年
，互联网红利几乎消耗殆尽，移动互联网接棒，开启了TMT
（电信、媒体和科技）时代；2010年，社交模式从普及到
成熟，流量接近枯竭，开启了消耗用户时间的新型商业模
式。经济增长需要新动能，降低要素价格也只是针对存量
的优化，探寻创新模式，寻找创新企业，争夺优质潜力资
源才是必然的选择。
典型如美国经济，空心化已经多年，依赖居民加杠杆
的经济增长模式难以彻底改变现状。十年一个周期，如无
彻底改变，经济增长的脆弱性将导致又一个危机。新一届
美国政府开始采取全球收缩战略，其中的核心是促使制造
业回归，手段是利用税改、贸易摩擦和制造局部紧张局势
降低美国国内要素价格，提升美国经济的吸引力。全球经
济存量博弈，对资源的争夺已经趋于白热化，享有铸币税
红利的美国利用多种手段争夺有限的资源，根本是力促美
元回流，而手段则是争夺优质企业资源。
“独角兽”是优质企业的典型代表，这一概念诞生于
2013年，特指数量稀少、发展极快、备受投资者追捧的创
业型企业。而在资本市场中，衡量一家企业是否为独角兽
，常用的标准大致有两条：一是成立不超过10年，接受过
私募投资；二是企业的估值超过 10亿美元。监管机构认定
的独角兽常出现在四个行业，即生物科技、云计算、人工
智能和高端制造。资本市场如何服务新经济、如何服务独
角兽企业上市是目前和未来的热门话题。未来资本市场将
聚焦新技术、新产业、新业态、新模式企业，加强、加快
优质上市资源培育，突出对BATJ（百度、阿里巴巴、腾讯
、京东）类、独角兽企业的上市服务，增强服务实体经济
特别是新经济的能力。
2002年，中国工商银行在国内银行同业中率先成立投
资银行部，内外并重、商投互动地开展投资银行服务。成
立以来，工商银行投资银行部的收入从零起步，逐步增长
到 2016年的 186亿元，年均复合增长率约 38.7%，市场
占比持续保持第一，成为国内投资银行服务领域具有重要
影响力和品牌效应的参与者。工商银行投资银行部不断创
新产品，建立了由兼并收购顾问、股权融资顾问、债务融
资顾问、财务重组顾问、直接投资业务、同业合作顾问、
基础投行顾问、投行研究服务八大类、二十几项产品组成
的投资银行产品体系，成为国内商业银行发展投资银行业
务的范本和参照。
工商银行投资银行部一直致力于用专业的服务和创新
的产品服务中国新经济，帮助中国新经济产业升级，融入
全球产业链。投资银行部高度关注新经济的产业动态和趋
势，在国内外拥有广泛的客户基础和专业的顾问团队，致
力于帮助客户完成交易机会发掘、标的估值、相关行业和
交易各方背景调查、商业谈判、交易文件审阅等方面的投
融资综合金融服务。中国工商银行投资银行部希望与新经
济共同成长！

独角兽企业的快速出现。2017年，世界市值前20名的互联网公司中有9个是中国公司（美国11个），而10年前中国只有两个。中国工商银行投资银行部新书《独角兽的科创时代(新锐投资人的行动指南)(精)》就是在此分析框架的基础上，系统分析了独角兽出现的历史机遇和原因以及出现的行业，并对未来中国最有可能出现独角兽的云计算、人工智能、生物科技和基因技术、高端制造等领域做了深入分析。这是目前国内难得一见也是唯一的一本系统分析独角兽企业的创新基因的著作。对每一个创业者、投资人、研究员来说，这都是一本不可错过的手册。

胡 浩 中国工商银行副行长
大众对独角兽企业有殷切希望，期待这些快速发
展的新型企业在中国经济转型的关键时刻，扩大品牌
影响力，迅速壮大，成为引领行业发展、促进经济增
长的动力。这本书分析、挖掘了各个领域的潜在独角
兽企业，而工商银行发挥商行投行综合优势，与这些
企业相行相伴、共同成长、做大做强，一道为我国经
济建设添砖加瓦。
熊晓鸽 IDG资本全球董事长
创立或发现优质高效的独角兽，是所有创业者和
投资人共同追逐的目标。在全球的独角兽企业版图中
，中国的独角兽企业的地位已经举足轻重。在人工智
能、高端制造、医疗医药等最具潜力的硬科技驱动领
域，中国企业家正在为世界提供独特的创新经验。这
本书聚焦几大核心领域，通过对独角兽企业的核心技
术、经营模式、盈利模式、用户终端等方面进行深入
剖析，以鲜活的案例、翔实的数据、生动的阐释，让
投资人总览全局，为创业者拓展思路，也令普通的读
者受益。
田溯宁 宽带资本董事长
我们生活在一个快速创造价值的时代，独角兽企
业从品牌创立、团队组建、市场开拓到融资上市，规
模的裂变只需要很短的时间。当前中国新经济的发展
方兴未艾，科创板的创立、政策对民营经济的支持也
为独角兽企业未来的成长创造了良好的条件。要想理
解、拥抱企业发展特征的转变，创业者与投资人都需
要解放思想，不断学习与实践，这本书的出版恰

第三节 改变交易制度吸引独角兽
一、港交所同股不同权
（一）港股IPO（首次公开募股）制度的历史沿革
1986年4月2日，香港原四家交易所——香港证券交易所、远东证券交易所、金银证券交易所及九龙证券交易所合并为香港联合交易所，享有在香港建立、经营和维护证券市场的专营权，同时负责上市事宜，香港证券市场进入新时期。
1987年10月，全球股市暴跌，香港股市也受到严重影响，进而掀起了香港证券界的全面检讨及对联交所改组的序幕。1988年6月，以戴维森为首的香港证券业检讨委员会发表《香港证券业的运作与管理报告书》（以下简称“戴维森报告书”），奠定了香港证券业的监管框架。在戴维森报告书的建议下，1989年，香港证券及期货事务监察委员会（以下简称“香港证监会”）成立，并通过了《1989年证券（交易所上市）规则》，设立由12名证券期货领域专业人士组成的证券咨询委员会，作为证监会的咨询机构，负责在影响市场及市场参与者的政策方面向证监会提供意见。此外，为制衡证监会的权力，香港设立独立于证监会的证券及期货事务上诉委员会，负责对证监会做出的拒绝上市申请、吊销或撤销经纪注册等处罚决定的上诉审理。
1999年，时任香港特别行政区财政司司长曾荫权表示，为了推进香港证券及期货市场进行的全面改革，建议香港联合交易所（香港联交所）与香港期货交易所（香港期交所）实行股份化，并与香港中央结算有限公司合并，由单一控股公司香港交易及结算所有限公司（简称“香港交易所”或“港交所”）拥有。2000年3月6日，三家机构完成合并，6月27日香港交易所上市，其中香港联合交易所依然为上市申请人的主要联络点。
2000—2003年，在审批权归属上，为使证监会间接参与上市审批的流程，“双重存档制”得以建立。2003年1月，香港证监会与联交所签订《规管上市事宜的谅解备忘录》，根据谅解备忘录，证监会是发行审核监管权力的源头，联交所的权力来自证监会的转授。上市申请人及上市发行人将继续向联交所呈交上市申请及信息披露文件，以便符合双重存档制度的规定，并可授权联交所代其将文件送交证监会存档。此外，《证券及期货条例》和多条守则指引也于同年发布。
2016年6月17日，香港证监会与港交所宣布，就改善香港市场的上市监管事宜联合发表咨询文件，建议成立两个新的委员会，即上市政策委员会和上市监督委员会，以使香港证监会能够集中处理关键事宜。9月15日，咨询结果显示，上市政策小组将取代上市政策委员会的设立，同时决定不设立上市监督委员会。2018 年3月，香港证监会与联交所签订《规管上市事宜的谅解备忘录》补充文件，补充文件指出，新的上市政策小组已成立，证监会作为法定监管机构的角色已有所改变，将会以更直接的方式处理较严重的上市事宜。
（二）近期港股 IPO制度改革动态 2014年，港交所因不支持同股不同权的架构而错失阿里巴巴。此后，大量具有类似股权结构的中国新兴互联网公司亦纷纷赴美上市，使得港交所IPO制度面临极大的改革压力。2017年6月17日，港交所发布《有关建议设立创新板的框架咨询文件》，建议针对“尚未有盈利的公司、采用非传统管治架构的公司及拟在香港作第二上市的中国内地公司”设立一个独立于主板及创业板的创新板以拓宽香港资本市场，吸引更多类型的发行人来港上市。12月，港交所又宣布放弃设立创新板，将允许不同投票权架构的高增长及创新产业公司直接在主板上市。2018年 2月23日，为进一步推进新兴及创新产业公司的上市安排，港交所围绕三类公司赴港上市的细则，发布了《新兴及创新产业公司上市制度》的市场咨询，并于4月24日公布了《新兴及创新产业公司上市制度咨询总结》，对未有收益公司、采用非传统管治架构公司和内地及国际公司的具体上市标准及原则做了规定，建议《主板规则》中新增“生物科技”、“不同投票权”和“第二上市”章节及对部分相关内容进行修订。根据咨询总结：
对于生物科技发行人，其产品应受主管当局监管，并通过概念开发流程及测试，同时至少已有一名资深投资者做出了相当数额的投资。此外，发行人还应满足市值在15亿港元以上、上市前最少两个会计年度一直从事现有业务且管理层大致相同，并在营运资金、基石投资者的限制及风险管理等方面提供保障措施。
……
P8-11