欧文·沃克（Owen Walker），富有经验的获奖金融记者，报道题材覆盖美国、英国与欧洲大陆其他国家的商业与投资话题。他曾任《金融时报》集团为美国董事会特别发行刊物的议程主编，在此期间，他获得了大量一手的有关公司与基金公司之间战争的信息。他现在是《金融时报》伦敦特别报道小组的特约编辑，还是培生集团养老计划的董事会成员。

本书具有大量精彩而有预见性的分析，解析了
新野蛮人时代的特征，书中涵盖的很多董事会战争
事例永远地改变了董事会所应扮演的角色。
——乔希·布莱克（Josh Black） Activist
Insight主编
股权战争风起云涌是我们生活时代的重要主题
，本书中包含大量精彩的股权战争一线事例。本书
作者站在一个公正的立场讲述了这些故事的来龙去
脉。
——约翰·普伦德（John Plender) 《金融
时报》专栏作家

接下来会发生什么
这里我们将会关注本书记录的代理权战争中涉
及的主要人物和公司接下来会发生些什么。
比尔·阿克曼：虽然他与威朗的迈克尔·皮尔
逊之间的关系没能让他们最初收购艾尔建的计划得
以实现，但是这两人仍旧紧密合作，皮尔逊也成了
威朗重要的投资者。但是双方的关系处于巨大的压
力之下，尤其是当2015年一整年这家制药公司出现
严重的问题时。因为形势每况愈下，阿克曼在2016
年春天加入威朗董事会。
艾尔建：在被Activis收购后，新公司重新命名
为艾尔建PLC，并重新选址于Activis的总部爱尔兰
。就在几个月以后，艾尔建同意以1.6亿美元的交易
价格与辉瑞制药公司并购，这将是历史性的事件—
—曾经最大的制药产业和第三大制药公司的并购。
但是2016年春天，美国财政部宣布将会对税费倒置
行为持有更强硬的立场，这使得交易处于进退两难
的境地。
联盟信托：这家总部在丹迪的投资公司宣布在
2015年年底进行1.3亿英镑的股票回购，帮助其将折
扣率从12%降至不到8%。联盟信托的投资表现因为新
的管理团队得以改善。
史蒂夫·鲍尔默：在离任微软首席执行官前几
周内，鲍尔默个人以20亿美元的价格竟标收购洛杉
矶快船队。2014年8月，他成为其正式所有人，而这
正好发生在其离开微软董事会一周以前。
达登餐厅：在计划拟定后，为了扭转像橄榄园
餐厅这样的连锁店的运营现状，公司成立了新的董
事会和管理团队。餐厅在2015年一整年获得了高于
预期的销售额，部分是因为墨西哥餐馆Chipotle这
样的快餐对手出现了麻烦。
杜邦：接近2015年年底时，新的首席执行官爱
德·布林同意与竞争对手陶氏化学公司进行并购，
这家公司曾经受到激进主义者丹·勒布的进攻。这
场1.3亿美元的交易旨在最终让联合公司得以剥离成
三部分，但是位于特拉华州的杜邦总部经历了重大
的裁员。
埃利奥特管理公司：这个美国对冲基金的英国
分支机构将其在联盟信托的投资提高到了15%，并继
续密切关注其折扣情况。与此同时，美国的母公司
制订计划让乔恩·波洛克接替创始人保罗·辛格成
为联合首席执行官。
凯瑟琳·加勒特·考克斯：联盟信托前首席执
行官降级为这家投资公司基金管理部的主管。但是
2016年3月，加勒特·考克斯离开联盟信托，这发生
在她成为当年年度商业女士不到10个月后。
惠普公司：2015年年末，这家电脑先锋者被剥
离成两个独立的实体，其中一个专注于提供企业硬
件和服务，而另一个则致力于电脑和打印机方面的
服务。在公司剥离后，最多会有30000个工作岗位被
裁掉，占联合公司所提供工作岗位的10%。
卡尔·伊坎：当这位著名的激进主义者进入其
人生的第90个年头时，他仍没有要放慢自己脚步的
迹象，发动了对抗AIG、eBay、家庭美元店、施乐公
司、谢尼埃能源公司和Pep Boys汽车零件公司等的
代理权战争。他还找时间支持唐纳德·特朗普的总
统竞选运动（如果特朗普当选总统，他可能成为财
政部长）。
贾纳合伙公司：2015年4月，贾纳利用自己在沃
尔格林董事会席位的话语权将约翰·莱德勒带进董
事会。约翰·莱德勒是沃尔格林2010年收购的纽约
连锁药品公司里德药店的前任董事长和首席执行官
，以及美国食品公司总经理和首席执行官。
柯爱伦：柯爱伦经常出现在《财富》杂志评选
的全球最有权力女性名单之列。2015年10月，柯爱
伦从杜邦首席执行官的岗位上退休，并离开了董事
会。她仍然服务于美国联合技术公司董事会。
丹·勒布：离开雅虎董事会后，勒布与这家互
联网公司保持了一定的距离。第三点公司转而关注
像陶氏化学这样公司的重要投资，以及在日本建立
自己的威望。
玛丽莎·梅耶尔：在没能通过一系列科技并购
增加雅虎的财富后，梅耶尔从2016年开始受到密切
关注。因为雅虎有相应的计划出售其核心产业，梅
耶尔首席执行官的位置看起来并不安全。
微软：公司股价在2015年上涨了约20%，原因是
其强有力的盈利状况和Windows 10操作系统的成功
发布，在其发布的前6个月便获得了1.1亿次的下载
。
梅森·墨菲特：在威朗平息了公众对其审计情
况的批评后，这家制药公司在2015年10月将墨菲特
带回了董事会，而这仅发生在其离开一年以后。但
是他所设计的高管薪酬激励体系遭到了一些人的批
评，他们认为这让迈克尔·皮尔逊承担了太多的风
险。
萨提亚·纳德拉：在成为微软首席执行官6个月
内，纳德拉在一次会议上对女性是否应该要求加薪
的评论在网上引发了论战，后来他对自己的言论表
示道歉。他在微软的管理团队为他赢得了几乎全球
的盛誉。
克拉伦斯·奥蒂斯：在从达登首席执行官和董
事长的位置上离开后，奥蒂斯继续在一些企业和非
营利的公司董事会服务，比如威瑞森公司和
B0ys&Girls的全国理事会。他还加入了营养公司健
康饮食的董事会。
迈克尔·皮尔逊：这位威朗的首席执行官在
2015年备受煎熬，他所创立的公司因为一些药

注释来源
作者简介
致谢
第一部分 引言
第1章 谁是激进投资者
企业掠夺者到激进投资者
激进主义者的崛起
卡尔·伊坎：激进投资者的教父
保罗·辛格尔：主权债务秃鹫
纳尔逊·佩尔茨：自称为构建式激进主义者
丹·勒布：大规模杀伤性信函
拉尔斐·怀特沃斯：公司治理专家
杰弗里·乌本：长期投资者
巴里·罗森斯坦：外柔内刚之道
克里斯·霍恩：英国乐善好施的激进主义者
比尔·阿克曼：肆意的激进主义者
杰弗里·史密斯：首席执行官最害怕的投资人
第2章 激进主义者想要得到什么，他们如何得到想要的
激进主义者想要得到什么
公司治理变革
将钱还给股东
企业重组
董事会和管理部门变革
复杂的并购和购置
收购
暴跌的股价
激进主义者如何得到他们想要的
发现目标
创始投资和初步联系
投票代理权的角逐
防御策略
股东大会
第二部分 战争
第3章 达登餐饮公司的董事会政变
太多面包条
快速服务
增加一些激进主义者
更多的激进主义圈
武装准备
特殊的会议
愤怒的龙虾
损害限制
董事会政变
余波
第4章 雅虎包围战
从航线到在线
进行交易
毒辣的笔头运动
在董事会却不在董事会会议室
笨蛋和小丑
重启大规模毁灭行动
阿里巴巴和激进投资者
资产剥离的巨大改变
第5章 美国艾尔建和非正式联盟
文化冲突
有创造力的伙伴
珍珠港时刻
沟通破裂
纸牌屋
投标报价
寻找救星
第6章 杜邦得不偿失的胜利
化学反应
化学分离
备选方案
暴风雨前的平静
战线分明
杜邦的提议
权衡得失
最后一击
表现问题
第三部分 解决
第7章 微软关键的“休战”决定
柔和的软件方法
来自投资者的压力增加
并不平静的董事会会议室
ValueAct逐渐扩大的影响
第8章 惠普四面楚歌的董事会
董事会会议室的戏剧性事件
硅谷上演的肥皂剧
又一位离开的首席执行官
重燃敌对行为
激进主义者后遗症
第9章 沃尔格林和特洛伊木马
意见一致
没有疗效的药
厌恶情绪对调
贾纳的B计划
安排好的联合博姿
第10章 联盟信托千钧一发之际停火
被下毒的金杯
麻烦重重的折扣
散户投资者的重要性
媒体斗争
过度游说
香槟后遗症
第四部分 结论
第11章 激进主义者示威游行
美国的新兴之城
山头的金子
实现和平
最好的亦敌亦友
欧洲紧闭之门的背后
英国的激进主义：可能，终会到来
进入欧洲大陆的壁垒
亚洲敞开大门
对冲基金日益兴起的地方
在首尔寻求机会的投资者
第12章 期望的负担
后记
参考文献

激进主义者的崛起
21世纪初，对冲基金业以一种疯狂的速度崛起。其中一小部分基金不仅通过预测哪些公司会壮大来挣钱，还迫使公司自身进行改变。它们构成了迅速发展的对冲激进业的核心。它们和企业掠夺者一样有着相同的欲望想要煽动公司做出彻底的改变，但是它们的方式与20世纪50年代诸如路易斯·沃尔夫森这样的代理人更为相近。在新一代的激进投资者中，很多人都曾在20世纪八九十年代与企业掠夺者合作，在华尔街受到过教训，但是他们并没有过于关注完全掌控公司。他们更感兴趣的是买一小部分股权，然后通过自己在其他投资者、财务顾问和媒体中的影响推动变革。
因为他们在自己的目标公司里拥有的股份较小，对冲激进主义者在发动战役时比企业掠夺者需要的资本更少。他们所拥有的这些小部分股份让他们能够更为轻易地进出公司，这意味着他们能够将更多的公司设为自己的目标。另一个对冲激进主义者更喜欢小额股份的原因在于他们能够规避毒丸计划。
然而企业掠夺者的主要武器是其财政影响和对冲基金，而不是着重将自己的战役关注点放在判定目标公司的弱点上。这些可能与公司高层的结构和规则（即企业管理）有关，或者与公司的策略和资源分配情况有关。接着，激进主义者就会试图劝服其他股东相信有更好的计划来运营公司，而这个计划能够为所有的投资者增加利润。和企业掠夺者不一样（他们毫无疑问只在乎自己和背后支持者的利益），对冲激进主义者通常宣称是为了公司所有股东而努力改进现状。
激进主义者开始会将目标放在中小型公司上，通常在不引起公众注意的情况下进行操作。接着激进主义者便能够在这些小公司中用较少的资本投资积累大额股份。起初，对冲激进主义者看起来就像是投机者，他们的目标是规模小、运行状况较差的公司，这些公司不管怎样都需要进行改变。他们的努力唯一受到更广泛关注的时刻，则是他们用刺耳的言语批评自己目标公司的时候。
但是21世纪初美国一系列公司丑闻——尤其是著名的安然公司和世通公司破产事件，为激进主义者带来了未曾预料的繁荣。美国政府根据安然和世通的财务欺诈事件在2002年设立了监管法规《萨班斯-奥克斯利法案》，该法案制定了相关规定旨在改善公司运营方式，将公司治理放在核心地位。美国股市监管人也做了相应努力，比如美国证券交易委员会和证券交易市场本身都将规范和责任编入了董事会中。
这些丑闻令公司理事会成员备感尴尬，他们受到指责未能成功执行自己的信托责任和对公司管理的监管，而那些大股东也轻视了自己作为公司主人的责任。此时，大多数公司的股东从由个体和家族支配转变为由机构投资者组成。这些投资者主要分为两种：那些挑选公司进行投资的人如果不喜欢公司的运营方式就会卖掉自己的股份，比如积极管理型互惠基金、退休金计划、对冲基金和捐赠基金；另外一些人则根据指定索引对每一家公司都进行投资，而不考虑公司表现，比如被动型基金或者指数基金。
结果，很少有公司会有大股东对其进行长期投资，并对确信生意会持续成功感兴趣。企业丑闻为投资者带来了需求，使得他们对公司运营方式更加感兴趣，而对冲激进主义者自诩可能有方法解决这一问题。主要的机构投资者也会对自己的公司治理团队进行投资，以确保自己能够在所投公司进行良好运营中起到更为重要的作用。
2007～2008年金融危机给予激进主义者未曾预料的优势。起初，许多对冲基金和它们投资的公司一样都遭遇了股票价格下跌以及投资者撤回资金等问题，但是当一切尘埃落定时，激进主义者发现了生存下来的新机遇。
这场危机揭露了许多公司问题，因此激进主义者能够更加轻易地劝服其他股东赞同自己的改良计划是值得支持的。股价暴跌，于是许多大公司都想通过对冲激进主义寻求解决办法。激进主义者也开始得到有影响力的代理顾问的支持（他们在怎样进行股东选举投票上为更多被动投资者提供建议）。
同时，危机使公众和媒体对企业管理不善的例子产生了更浓厚的兴趣，比如高管薪酬过高，这是激进主义者非常乐意攻击的部分。世界各国政府设立法律允许投资者在总经理薪酬的事务上进行投票，即“股东决定薪酬”，这也提高了公众对该事件的关注兴趣以及监管力度。他们还帮助提高了公司经理和股东之间的互动程度，因为董事会需要确保其投资者广泛支持自己的支付政策。
在金融危机后的几年中，几个知名度较高的对冲激进主义者（虽然不是全部）在占领更广阔市场的事例中表现得特别好，即使算上他们所花费的大笔费用。与此同时，他们在瞄准越来越大的目标上表现得无畏也持续吸引着人们的眼球。结果，向激进对冲基金流入的资金越来越多，它们因此能够寻找更大的公司。
现在我们来看看几个最有名的激进主义者，其中很多人在接下来的章节中会起到关键作用。
P6-8

近年来，对冲基金在资本市场上对大公司的震慑越来越大，很多动作直指世界500强公司的管理层。对冲基金经理已经不再满足于挣股价涨跌的蝇头小利，现在他们开始在自己的交易室内构建公司重组方案。这个势头如今已经不再局限于美国市场，正在向全球范围内推进。欧文·沃克著的《门口的野蛮人(Ⅲ对冲基金与上市公司的战争)》讲述了几个扣人心弦的故事，介绍了交易室中的资本大鳄如何在弹指一挥间让大公司灰飞烟灭，将企业CEO扫地出门。在本书中，作者向所有公司高管指出了一条明路：要关注资本市场的玩家，与其与之为敌，不如设法化敌为友，寻找最大共同利益。

《门口的野蛮人Ⅰ》解剖了一个案例，《门口的野蛮人Ⅱ》梳理了一家公司的荣辱，而欧文·沃克著的《门口的野蛮人(Ⅲ对冲基金与上市公司的战争)》则向读者展示了野蛮人行业的全貌，而且介绍了21世纪前15年最受人瞩目的兼并收购事件，以及站在这些收购事件背后的10个知名野蛮人的传奇。在本书的故事中，我们能看到雅虎、微软、阿里巴巴、软银、eBay、PayPal、杜邦这些耳熟能详的公司成为股权战争的主人公。从这些公司的身上，我们也能看懂暗流之下的新创投资管行业背后的荣辱兴衰。