在投资路上走过弯路的人的一种激励，更是给那些没有在投资路上走过弯路的人的一次提醒，还有因近期股市走牛而收获颇丰因而得意忘形的人的一次警醒，即使如雪球出品编著的《从关灯吃面到年均收益40%+的投资秘笈（牛市需冷静）》中如今在各个行业都很有成就的人，也曾经有过一段“关灯吃面”的日子，对于更多的投资散户，相信本书会让你吸取一些经验教训，以更好地面对自己的投资与人生。

“跟曾经失败的人学，可以少走弯路，用一本书的时间学习别人摸索了20年的经验或理论，无疑是一种成功的捷径。”

雪球出品编著的《从关灯吃面到年均收益40%+的投资秘笈（牛市需冷静）》通过雪球上众多知名投资人对于自己在特定时间段的投资经历，特别是一些亏损经历的反思，教会投资者如何快速构建自己的投资体系，进而避免黑天鹅的出现，完成确定性投资，从而走向自己的财务自由之路。

国内第一本只谈亏损的书，从骨灰级散户成功前膛过的这些陷阱发现股市中的地雷，找寻正确的投资方向。

在年轻的中国资本市场中，他们都是投资领域的先行者，他们的经验、教训有很多值得我们借鉴，正如一篇文章说得好“价值370万元的投资经验”，本书全部算下来有价值上千万元的投资经验，相信能对处于投资路上的你有所帮助。

第1部分 投资中的教训与反思

第01章 @lololol：亏损200万元，我的负收益故事

 我的投资故事，亏损为主

 个人投资篇

 股市那么危险还能投资吗

 雪球用户评论互动

 雪球专访：投资与创业（米课）的关系

第02章 @疯投哥：清仓A股，继续在肥沃的土地上战斗

 一些悲剧回顾

 投资新感悟

 几个问题兼答A股和美股的区别

 雪球用户评论互动

 雪球专访：以追求绝对收益为目标的基本面投资

第03章 @成都李大鹏：穷爸爸，富爸爸——爸爸的输家思维

 爸爸的交易人生

 雪球用户评论互动

 雪球专访：父亲与我的投资

第04章 @黄祖斌：不要轻易做股市赚钱的美梦

 做职业投资人前，需要摆正心态

 雪球用户评论互动

 雪球专访：个人有时候比机构更专业

第05章 @定位理论做投资（李斌）：让人想吃后悔药的投资败笔

 我投资生涯最大的败笔总结

 雪球用户评论互动

 雪球专访：用实力来降低风险

第06章 @随心无逸：多少前浪被拍在沙滩上

 财务自由与投资

 雪球用户评论互动

第2部分 投资前，构建自己的投资体系

第07章 @岁寒知松柏：生于1979年，我的投资故事

 我的投资故事

 雪球用户评论互动

 雪球专访：珍惜自己的羽毛

第08章 @DAVID自由之路：投资能帮你实现财务自由吗

 财务自由的几个方法

 我的投资得失

 雪球用户评论互动

 雪球专访：低风险投资也有好收益

第09章 @随云舒卷：绝大多数人在海里裸泳

 我的3年投资总结

 雪球用户评论互动

 雪球专访：做一个独立思考的投资人

第10章 @雷公资本：投资股市最悲催

 风来了，猪却没了

 雪球用户评论互动

 雪球专访：投资于你怎么平衡

第11章 @余晓光：投资世界里最愚蠢的事

 投资的罪与罚

 雪球用户评论互动

 雪球专访：把握企业无形资产定价的机会

第3部分 投资时，如何避免黑天鹅

第12章 @梁剑：别问我买哪只股

 炒股不就是低点买进，高点卖出吗

 股票的单价有意义

 历史股价图有意义吗

 大师是如何练成的

 雪球用户评论互动

 雪球专访：买股票就是买公司

第13章 @ruibeier价值370万元的投资经验

 血的教训——胡乱搞分级杠杆的下场

 雪球用户评论互动

第14章 @独立财经分析师：股票投资的9点感悟

 股票投资的9点感悟

 雪球用户评论互动

 雪球专访：收获要有特立独行的魄力

第15章 @天道老子骑牛：平凡散户如何生存下去

 一些悲剧回顾

 雪球用户评论互动

 雪球专访：基本面和技术趋势的共振

第16章 @12码：牛散的终局

 作手访谈录

 雪球用户评论互动

 雪球专访：宏观角度看行业，微观角度选公司

第17章 @张翼轸：请不要和股市谈恋爱

 从股票到ETF的移情别恋

 雪球用户评论互动

 雪球专访：不同策略的动态平衡

第18章 @Sherry：抄底牛人，要不得

 被投资绑架的生活

 我比大牛买的低，大牛赚了我仍赔

 雪球专访：别被财务自由绑架

第19章 @jM：前职业赌徒谈赌博与投资关系

 投资和赌博，你更擅长哪一个

 雪球用户评论互动

 雪球专访：钱永远赚不完

第4部分 确定性投资的方法论

第20章 @价值at风险：5年职业投资的心路历程

 建立自己的投资体系

 雪球用户评论互动

 雪球专访：价格是影响回报的决定性因素

第21章 @sosme：投资的残酷宿命

 我的投资策略和选股思路

 雪球用户评论互动

 雪球专访：长期理论与长期实战的结晶

第22章 @被解放的mogwai：那些年，投资股票的方法论总结

 我的投资策略方法论

 选择股票的几个小技巧

 雪球用户评论互动

 雪球专访：从发现到跟踪

第23章 @西点老A：远离亏损，从专注投资开始

 远离亏损，从专注投资开始

 雪球专访：有实力才会有运气

第24章 @刺猬吃大饼：频繁调仓换股的弊端

 投资方法论：不要过于频繁地调仓换股

 雪球用户评论互动

 雪球专访：关注行业大趋势

第25章 @我随时会改名：我做投机者这10年

 借船出海，少走弯路

 雪球用户评论互动

 雪球专访：交易策略的执行与跟踪

为什么我的投资亏损那么厉害

我在福步有一长篇帖子，姑且称其创业帖，记录了我从18岁到现在所做过的买卖、生意和投资经历的全过程。我是一名普通的投资者，只是从未放弃过。有一名读者的提问问到了点子上，他问“看你做生意什么的都很有一套，为什么在投资上会亏损那么多呢？”我对这句话有很深的感触，幸运的是我现在终于知道原因并且找到了解决方案，最近几个月我突然觉得自己好像开窍了，六年多的业余投资经历，三四百万元的学费，我终于入门了。在股市门口徘徊了那么久，以至于我都开始怀疑自己是否有点低能了。

其实我在股市亏损的原因很简单，为了更好地解释这个原因，我举个例子，我刚出国的时候，为了生计倒卖过汽车，我倒卖的二手汽车数量有一百多辆，但没有一辆车亏损过。为什么买卖汽车一辆都没亏损过，而买股票时就常亏损呢？大家可能会觉得做汽车买卖和做股票不是一回事，其实除了大部分汽车不具备保值和成长性之外，其他的都完全一样。我买卖汽车能一直盈利有以下四个原因：

（1）我买卖之前做过详细的调查，知道这些车的市场价格，它值多少钱我心里很清楚。

（2）我买这些车的价格都远低于市场价格，而卖出的价格都略高于市场价格。

（3）我会从离婚家庭（有急切出售欲望）、出国人士（急于脱手）、换车富二代（有钱不在乎）的人手里买车，只有这样才能拿到比市场便宜的价格。

（4）我有足够的耐心和时间等待机会，车是实实在在的物品，我出手很小心，但股票就不一样了，你会存有侥幸心理，认为即便看错了，明天还能卖出。

就是这四个原因让我卖车能有百战百胜的纪录，其实放入股市投资里，有以下四个原因：

（1）了解你所要投资的公司，彻底了解清楚，知道这家公司目前值多少钱。

（2）在低于市场价格买入，即有一定的安全边际，在估值过高时卖出。

（3）买入机会就是市场定价错误，因恐慌造成买入机会。

（4）等待时机出手。

从生意的角度上看，我完全做到了证券投资所必需的四点。（证券投资中另外一点很重要的就是成长性，但在汽车买卖案例里无法展现，不过即便做到了以上四点，也未必能成功），正是因为做到这些所以买卖汽车可以全胜。然而在股市上我为什么没有做到其中的任何一点呢？

很简单，因为从2006年年底进入股市的那一天开始，我就没有把股市当作是一个投资市场，而是当作一个投机市场，我指望带着几百万元进去，可以带着几千万元出来。我希望的是可以快速完成财富的积累，虽然那时候我也明白股市投资就是投资公司，但我内心并没有相信。因为当时市场的疯狂也让我选择不相信这些，请大家不要认为我是彻底的白痴，我在投资之前还是看过很多有价值投资的书籍的。但2007年的疯狂如果让你按照书上的价值理论操作，恐怕没有一只能买的股票。这也就意味着我要退出这个市场，但当时的我血气方刚，等着大赚一笔呢，又岂能退出？

我把投资定义为投机决定了我的失败，而这一失败延续了6年，在经历了一轮牛熊之后，我才突然开窍。

一些悲剧回顾

我在投资的历史里有过很多的悲剧，但也有“成功”的，现在看来都是侥幸和运气，没让我输的倾家荡产已经很给我面子了，我习惯删除盈利的股票，而保留亏损的记录，是为了提醒自己。所以大家看了我账户截图的亏损额可能以为我真的亏损了400万元，实际是如果加上盈利，我的亏损额度应该在100万～200万元之间。

我举一个例子，是这两年来我亏损比较严重的股票，大家就知道我的赌性有多大了。其实投资股票和投资公司一样，很有意思，对一些业务比较简单的公司我觉得很多人都可以做好判断，但问题就出在人的天性贪婪上，我们总喜欢做自己不懂的东西。

京东方A是我2011年买的股票，当时买入的原因只有一个，那就是它从16元跌到2．6元左右，我来抄底，我想跌那么惨应该不会再跌了吧，结果最低跌到1．6元。我投资股票基本上都不看基本面，所以才会买入这样的垃圾股，如果我花哪怕是一天的时间了解一下京东方公司的业务结构和行业情况，也不至于如此悲剧。简单说一下，这是一家制造液晶屏的公司，液晶屏制造是个设备投资巨大的行业，只有靠扩大产能和液晶屏价格上涨才有机会盈利，而一套生产线就要200亿元左右的投资，问题就在于不是只要有1套就够了，而是需要不停地增加新生产线。而公司每年都亏损几十亿元，完全没有现金流，所以只能靠政府补贴来完成，政府为什么要补贴呢？因为一条生产线可以解决几万人的就业问题（人力成本将来上涨是必然的，这也将会造成盈利下降），所以政府要稳定大局，对于京东方这种国资委背景的企业，每年政府都会通过补贴来填补当年的业绩（上市公司如果连续2年亏损就要ST（SpecialTreatment，特别处理），再亏损就要退市）为了不退市，只好拿非经营损益来填补这些业务亏损。这类企业为什么不退市？因为退市就没办法再在股市上融资，而融资的钱是没有成本的，吃亏的是股民，有大部分的股民都搞不清楚这种状况。

从财务的角度来看，这样的公司更不能投入，因为每年现金流都是负的，年年巨亏。近千亿元的设备每年都要折旧摊销，产品也无定价权，完全是随液晶屏幕国际行情所波动。但是之所以还有这么多的股民买，是因为大家看的不是公司的经营情况和行业状况，而是公司的交易情况，我买进来能卖出去就行，我管他什么经营情况呢。这也就是大多数股民包括我自己在内亏损的重要原因。P6－8

关于本书与其他

初进股市的朋友大概都有过这样的经历：漫步在书店“投资一股市，，类书架前，看到满架的书，不知道从何入手，而这些书几乎99％都是谈如何成功投资的。

我们不知道，这个世界上是否存在无往不胜的投资秘笈，但我们知道，这个世界存在许多实实在在的投资亏损。与投资成功秘笈相比，亏损的经历虽然极其普遍，却很少被谈及，更不用说被公开出版。

那么做一本谈亏损的书如何呢？对于投资初学者，让他们看到亏损是如何发生的，是否会更有意义？老实说，这是我们在两年前就萌生的想法。而直到前一段时问，这个想法忽然问变得有可能实现。

本书是雪球网站联合铁道出版社制作的一个项目，2014年雪球发起了首届“比惨大赛”活动，获得了上百万人的关注，并引发了各路大v对自己曾经在投资路上（包括但不限于A股、美股、期货等）的感悟，既有如今在各行业成功人士对过往投资血泪史的回忆、也有艰辛行进在投资路上的散户的吐槽……活动的成功举办，诞生一批非常精彩的谈亏损经验的文章，加上雪球平台所积累的同类文章，一本只谈亏损的书呼之欲出。

作为国内第一本讲亏损的图书，我们并不限于只讲亏损经历。而是吸取他们的亏损经历中总结的经验，特别是他们如何从关灯吃面到如今的年均收益40％＋华丽转变的思路、技巧和方法，为我们的投资进行指导。

从前期近百篇文章的选择到如今保留在书中的近30篇文章，每一篇文章背后都有一个惊心动魄的故事。在此也向那些没能出现在本书中的作者表示歉意，以后有机会我们一定将你们的故事和更多人分享。

这里面没有心灵鸡汤式的励志口号，也没有教你今天选股明天就能抓涨停板的“技术分析”，有的都是每个作者特定时间段的特定经历，每个人都不同，但每个人都尽力将他的经历还原，与更多奋斗在投资一线的人分享。

全书分为以下4部分：（1）投资中的教训与反思；（2）投资前，构建自己的投资体系；（3）投资时，如何避免黑天鹅；（3）确定性投资的方法论。

本书提醒大家避开在投资中遇见的共性问题，以及如何快速构建自己的投资体系，从而避免黑天鹅的出现，完成确定性投资，从而走向自己的财富自由之路。

关于投资

对于投资，每个人的理解都有所不同，价值投资者往往看重企业背后的价值回归，投机者往往关注当前价格是否满足自己的出手机会，但我们一起关注的是当前的股票价格、企业市值是否还有继续的增长空间和发展前景。

对于年轻时的经历，无论是生活还是投资，成功或者失败都不是主题，而是一种经历；间或种种不如意，都是一笔宝贵的财富，它会让我们在以后的路上走得更好。正如刚过而立之年的资本市场，都是曾经历经磨难并在迅速成长。无论是刚入市犯的一些错误，还是投资多年仍不得要领，我们都来得及改正，甚至只有年轻才有犯错误的资本——“年轻人犯的错误，上帝都会原谅的”。

致谢与提醒

感谢本书的所有作者，非常感谢他们对我们工作的支持，特别是很多作者在百忙之中对我们采访的反馈。也非常感谢雪球的江涛、于达对我们工作的支持和协助，没有你们的辛苦付出，就没有本书的出版。

需要提醒的是，本书是他们在某一个阶段的经验教训，并不代表看到此书的您能直接避免他们的失败教训，以及复制他们的成功经验。投资从小处来说，也是很私人的事情，只有自己上场实际操练，才能迅速走向自己的投资成功之路。

投资有风险，入市需谨慎！

本书是给这些在投资路上走过弯路的人的一种激励，更是给那些没有在投资路上走过弯路的人的一次提醒，还有因近期股市走牛而收获颇丰因而得意忘形的人的一次警醒，即使如本书中如今在各个行业都很有成就的人，也曾经有过一段“关灯吃面”的日子，对于更多的投资散户，相信本书会让你吸取一些经验教训，以更好地面对自己的投资与人生。

本书中引用的部分文字和图片因故无法联系到相应文字和图片所有者本人，期望相应的著作权人看到后和我们联系，以便我们表达谢意，并根据国家著作权的相关规定支付相应的报酬。

编者

2015年3月