蒂姆·博凯、拜伦·奥希编著的这本《冷酷的钢铁》再现了“世界钢王”米塔尔收购安赛乐公司的全过程，以21世纪初钢铁企业熟悉的背景以及不熟悉的全球化钢铁并购经营新课题，为国内钢铁企业和致力于国际钢铁投资的有关领导和业界人士揭秘了迄今为止全球最大的钢铁并购大战的实战内幕，提供了翔实的双方力量和谋略博弈的惊险案例。对于将要步入世界钢铁舞台的中国钢铁企业界人士来说，更是一部难得的实战参考。

蒂姆·博凯、拜伦·奥希编著的这本《冷酷的钢铁》聚焦迄今为止全球最大的钢铁收购战——米塔尔钢铁公司对安赛乐钢铁公司的收购。2006年1月27日，世界最大的钢铁生产商米塔尔钢铁公司宣布出价230亿美元“恶意收购”欧洲排名首位、全球排名第二的钢铁企业安赛乐钢铁公司，由此打响了一场史诗般的商业战争。该事件在欧洲的政治、经济、金融领域引发了一场大地震，两大公司实力对决，政府行为暗藏玄机，投资银行操纵股市，商业诈骗大行其道，影响深远、波及全球。

在这场不被看好的收购战中，米塔尔是如何摆平六国政府以及反垄断组织的诘难，实现“逆转胜”的？中国的钢铁企业是否也会面临同安赛乐公司一样的命运？

本书情节跌宕起伏，扣人心弦，是一部描述当代全球产业竞争模式的现实版好莱坞大片。

推荐序一

推荐序二

序言

人物

引子

初次交锋

合作的邀约

米塔尔的漫漫钢铁路

合作无望，决定并购

收购的“奥林匹斯计划”

精英云集的并购团队

正式宣战

新闻发布会

卢森堡大公国

反收购的“路易斯计划”

反击到底

针尖对麦芒

俄罗斯最年轻的亿万富翁

道路依然漫长

“经济爱国主义”引发强烈抗议

进攻与防御

聘请最好的反收购专家

在法国大有斩获

行动进行中

寻找“白衣骑士”

黑白骑士都看好的公司

政府和政要的利益目标

双方的战争如火如荼

“白衣骑士”与“黑衣骑士”的较量

攻坚战

商业收购演变为好莱坞大片

防守方的力量在壮大

年度股东大会

最后的准备工作

收购正式启动

合并计划通过

背水一战

一石激起千层浪

谈判时机已经成熟

股票回购计划对股东有利还是不利？

回购败局已定

三方主角同台竞技

结局已定，插曲不断

得之不易的胜利

圆满的落幕

安赛乐米塔尔公司：世界上最大的钢铁公司

后记

致谢

随后，萨文－史莱坡提出，可以针对米塔尔钢铁公司与安赛乐公司在地理上的交叉点，找出收购违反竞争政策的地方。在场的众银行顾问相互会意地交换了一下眼神：这两位法律专家之前一定没有做“家庭作业”。范·布莱德尔礼貌地提醒他们俩：“虽然在钢铁业米塔尔钢铁公司排世界第一，安赛乐公司世界第二，但这两家企业在地理上基本不存在交叉点。唯一的交叉之处就是我们的收购目标多法斯科公司，这对米塔尔钢铁公司构不成重大阻碍。除了多法斯科公司，米塔尔钢铁公司收购安赛乐公司不存在任何严重的反垄断问题。”

范·布莱德尔继而将讨论引向其他可行的反收购策略。首先，根据安赛乐公司章程，安赛乐公司不必征求股东意见即可发行相当于公司价值30％的新股票。擅自发行新股在英国是被禁止的商业行为，但在卢森堡，人们可以将之作为一个潜力巨大的反收购工具，通过向友好的股东发行新股票击溃收购方。安赛乐公司可以利用这个办法强有力地拦截收购进程。其次，卢森堡政府将干5月份公布执行与欧盟成员国同步的《收购法》，这就表示，米塔尔钢铁公司收购安赛乐公司需受此新颁布法律的制约。倘若安赛乐公司能够成功影响该法律的制定，使之包含贸易保护主义的相关内容，米塔尔钢铁公司的收购计划必将破产。再次，米塔尔钢铁公司最弱的一环就是其自身的公司股票结构。即便米塔尔已削减了其家族控股的比重，并削弱了家族成员的投票权，在阿姆斯特丹和纽约的证券交易所里，米塔尔钢铁公司可买卖的股票仍然相对较少。米塔尔钢铁公司股票流动性差。［一家公司如果连续12个月以上（含12个月）在公开市场上可买卖的股票总量不足公司市值的25％，就表示该公司股票流动性差。］如果某公司公开发行的股票比重过小，就难以对该股票的市场反应做出预测，那么这只股票的价格波动往往就会比较大。根据行业惯例，任何收购方若以此类股票加现金作为混合支付手段，必须另外再准备一套全部以现金支付的备用方案，以弥补其股票在流动性上的缺陷。

安赛乐公司的几位老总迅速意识到，假如卢森堡新颁布的《收购法》能够包含上面这条惯例，米塔尔就必定死路一条。管他米塔尔再善于拨弄债务金融这一杠杆，他也做不到全部以现金支付。不过萨文一史莱坡向众人发出警告：“任何办法都不可能自动地阻挡米塔尔钢铁公司的收购进程。”反市场的“毒丸计划”，或类似突然大规模发行新股等做法不尊重市场和投资者的意愿，这类反收购办法完全行不通。但是，萨文一史莱坡在发言中着重强调了一个词——“自动地”。通过给米塔尔钢铁公司出难题、设障碍，人为地阻挠米塔尔钢铁公司低价收购安赛乐公司则完全是另外一码事。

此外，还可以考虑采用其他战术抵御米塔尔钢铁公司的进攻，比如寻找“白衣骑士”。安赛乐公司与中国、日本、俄罗斯、巴西和欧洲的一些大钢铁公司有过不少往来，当中部分公司一定也想阻止米塔尔钢铁公司收购安赛乐公司，并通过与安赛乐公司合并使自身获利。这种方法只有一处缺陷：潜在的第三方将认为安赛乐公司是有求于自己，从而削弱安赛乐公司的谈判能力，抬高第三方的谈判地位。此外，如何保证与第三方的谈判秘密进行也是个不容小觑的问题；炼钢业的世界非常小，消息极易外泄，这点，盖伊·多莱和拉克希米·米塔尔心里都非常明白。

当然了，其实还有一个选择，整个会议室里只有一个人想到了这个办法。菲利普·卡普隆说道：“我们至少应当看到，米塔尔钢铁公司收购安赛乐公司也有很多好处。”那一刻，萨文一史莱坡感觉盖伊·多莱的五脏六腑全都要气炸了。

多莱对卡普隆说：“想拿工资就给我闭嘴。”

P114－115

一个伟大的奇才所创造的事业辉煌，无不是把握住了时代提供的机遇。在这个时代机遇的把握上超前一步或迟后一步，结果都会出现很大的差距。“掌握了时机就掌握了一切”，这是米塔尔的人生信条，正是这个信条和不懈的战略筹划铸就了米塔尔钢铁霸业的辉煌成就。

从1976年米塔尔第一次在印度尼西亚创办伊斯帕特钢铁厂，到2002年世界钢铁工业随着西方国家工业化和城市化的基本完成，世界钢铁需求曾长期徘徊不前，钢铁工业也一度被认为是夕阳产业。但在这期间米塔尔却走出了一条依靠兼并濒危小钢厂的低成本规模扩张经营道路。

2002年之后，钢材需求的增长终于使国际钢铁业再次走上快速发展的道路。此时的米塔尔已经不满足于对小企业的兼并，而是把兼并博弈的主攻目标投向了世界顶尖级大钢铁公司，投向米塔尔钢铁王国的国际化拓疆布局。

由卢森堡的阿尔贝德公司、法国的优基诺公司和西班牙的阿塞拉利亚公司合并重组后成立的安赛乐公司是欧洲钢铁业的龙头，年度产量5000万吨，曾经拥有全球先进的钢铁生产装备。其板材技术优势，特别是高强度汽车板市场份额超过了所有竞争对手。在这些方面，与安赛乐公司相比，米塔尔钢铁公司并不占明显优势。但是过多的技术投资和国际扩张已经难以掩饰安赛乐公司的透支和元气大伤。股民多年分不到红利的不满动摇了公司的基础。这恰恰为米塔尔钢铁公司最终战胜安赛乐公司赢得了机遇。

2005年，两大集团的王者争夺战进入白热化阶段。本书不仅揭示了米塔尔钢铁公司耗资332亿美元并购欧洲最大钢铁企业安赛乐公司的钢铁世纪并购大战对欧洲政坛、金融、商业、钢铁领域的震惊风云，也揭示了围绕并购所展现的各种经济社会利益关系间激烈博弈的惊险内幕。不仅展示了在全球27个国家拥有61家钢厂和1.1亿吨钢铁产量、销售额达560亿欧元的世界钢铁巨人米塔尔雄心勃勃的扩张战略和全方位的战略目标，更展示了米塔尔战略实施的谋略和敢于突破的勇气所创造的世界钢铁领域的快速发展速度。米塔尔钢铁公司收购安赛乐公司的胜利彻底改变了西方传统钢铁生产大国之间的市场分配格局。

21世纪是发展中国家经济崛起的时代。中国正走在这个时代的前列。2009年中国钢产量达到5.7亿吨，几乎全部为国内消费。虽然改变了中国与国际钢铁生产消费的布局结构，但是却没有改变国际钢铁的供需布局结构。中国钢铁行业2010年产量将突破6亿吨，这个数字已经离中国钢材消费饱和点不是很远了。这预示着，未来几年中国钢材年度需求变化将呈现出高消费、低增长的明显趋势特征。

企业发展没有界限。中国经济走强，需要中国大企业走强国际市场。不论是面对未来的世界钢铁需求和钢铁供需布局结构调整的发展机遇，还是中国钢铁企业国内进一步发展面临的诸多制约因素和难题，都表明中国钢铁企业发展已经处在战略调整的关键时期。

仅仅几年时间，中国钢铁企业和钢材贸易商就经历了铁矿石谈判的艰难和国际铁矿石市场的争夺。面对国际铁矿石市场和海运市场的垄断势力，中国钢铁企业产业链安全保障战略如何实施？经历了2008年世界金融危机带来的钢铁市场供需关系和价格剧烈震荡的波澜巨变；经历了钢材国际贸易大进、大出和净出口为零的回归；面对国际贸易保护、国家控制钢铁投资，今后满足国际钢铁需求增长，中国钢铁企业的国际化经营道路到底该怎么走？如何创造并提升中国大钢铁企业的跨国经营优势？

面对全球最大的中国钢材市场，米塔尔钢铁公司对华菱钢铁、东方集团等中国钢铁企业的收购已经引起了人们的极大关注。而目前，中国钢铁企业的国际化经营刚刚开始起步。从这个意义上来讲，国内的大钢铁企业，还不是真正意义上的国际跨国公司。这是中国钢铁企业的软肋。对于国际铁矿石、海运和钢铁市场的风云变幻，我们没有实际影响力。中国的钢铁企业确实需要拓展国际视野，从未来国际化钢铁生产经营布局结构调整和产业链发展战略的角度来思考这个问题。

中国有一流的钢铁设备制造、钢铁建设能力，有世界最大的海运市场，钢铁企业并不缺钱。走出去，立足于两种资源、两个市场，在铁矿石国际开发、国际海运、国际钢铁生产和市场销售布局这四个战略目标上，通过模式创新，会聚优势。加快直接投资、联合投资、企业并购的步伐，加快产业链保障建设。提高经济合作层次，走合作双赢的国际化钢铁经营发展道路，用国际化的生产经营满足未来国际钢铁需求增长，创造并提升中国大钢铁企业的国际竞争优势。

具有明显时代特征的新形势、新机遇、新挑战都需要钢铁企业加快国际化经营布局的战略调整，而这种战略调整的后果将直接关系到钢铁企业未来的国际市场命运。

中国钢铁企业，特别是国有钢铁企业缺乏国际化经营，尤其是资产并购经营的实战经验，往往从战略目标上考虑得多一些，却不善于从国际资产并购背后隐藏的各方利益博弈中找出并购实战的难点和制定战略实施的谋略。

感谢译者和出版社的编辑。你们的合作努力，把英国人蒂姆·博凯与拜伦·奥希合著的这本书推荐给中国钢铁业和关注并购的投资业人士。本书再现了“世界钢王”米塔尔收购安赛乐公司的全过程，以21世纪初钢铁企业熟悉的背景以及不熟悉的全球化钢铁并购经营新课题，为国内钢铁企业和致力于国际钢铁投资的有关领导和业界人士揭秘了迄今为止全球最大的钢铁并购大战的实战内幕，提供了翔实的双方力量和谋略博弈的惊险案例。对于将要步入世界钢铁舞台的中国钢铁企业界人士来说，更是一部难得的实战参考。

2010年2月

米塔尔获胜，印度国内两位部长迫不及待通过媒体表达喜悦心情。之前曾多次为米塔尔助阵的工商部长卡马尔·纳特发表声明称：“旧的经济结构已经退出历史舞台，旧理念体系下的国家如今必须承认，印度将在新的全球性经济结构中发挥重要作用。”印度财政部长帕拉尼亚潘·奇丹巴拉姆亦进一步表示：“看到印度走出的实业家成为世界头号钢材生产商，我们既高兴又骄傲。”

战斗结束一个月后，阿蒂亚和梅加的大女儿萨纳亚（Sanaya）出生，米塔尔当上了爷爷，为他这一年画上了完美的句号。2006年12月，《金融时报》将拉克希米·米塔尔评为“年度人物”。

为收购双方提供顾问服务的13家银行咨询费总共收入2亿美元。据新公司第一份年度财务报告显示，米塔尔为收购安赛乐公司，支付银行、法律、政府游说、媒体宣传等各项顾问费用总计1.88亿美元，平均每天100万美元。

罗梅恩·扎列斯基对自己在整个故事中的角色也非常满意，同样感到开心的还有宗教艺术品拍卖行和经销商。扎列斯基在本次交易中净赚了10亿欧元。米塔尔邀请他加入安赛乐米塔尔公司董事会，扎列斯基欣然接受。董事会中其他几位亿万富翁分别是阿里斯特雷恩、弗朗索瓦·皮诺特和成尔伯·罗斯。

本书中的另一位亿万富翁莫尔达绍夫在2006年可谓喜忧参半，虽然同安赛乐公司交易失败，不过下半年，莫尔达绍夫好事不断。2006年11月，莫尔达绍夫终于接受盖伊·多莱早前给他的建议，将谢韦尔钢铁公司在伦敦股票交易所上市。因一俄罗斯承销商在伦敦举办的大型销售活动极为成功，拥有花旗集团和斯皮罗·尤尔金提供顾问服务的谢韦尔钢铁公司在一次募集活动中，仅通过略高于总上市股权资本9％的资本量，便筹得了逾10亿美元。除此之外，2006年，谢韦尔钢铁公司还对公司治理结构进行了改革，加强与国际接轨，采取了向董事会提名独立非执行董事等优秀公司治理实践。财务上看，谢韦尔钢铁公司成绩突出。到2007年第三季度结束，据报道，公司收入达112亿美元，较上一年前9个月收入额增长了23％，营业利润20.2亿美元，同比增长44％，净利润13.2亿美元，同比增长60％。

考虑到莫尔达绍夫是俄罗斯首屈一指的钢材生产商，而且在国际舞台上表现不俗，阿列克谢被提名为俄罗斯驻卢森堡名誉领事。有位发言人如是评价：“莫尔达绍夫先生已经迈出了前进的步伐。”

相比上述两个公司，德国蒂森克虏伯公司毫无收获。2006年底蒂森克虏伯公司向鹿特丹地方法院提起诉讼，控告米塔尔钢铁公司不遵守协议条款。号称“美德高于财富”的蒂森克虏伯公司希望米塔尔钢铁公司解散斯地廷基金，释放多法斯科公司，并“将之售与蒂森克虏伯公司”。蒂森克虏伯公司指控米塔尔钢铁公司未履行解散该基金义务。事实是，米塔尔曾两次尝试解散该斯地廷基金，不过两次均被基金董事会驳回，出售多法斯科公司已毫无可能。2007年1月，法庭把蒂森克虏伯公司的诉讼书扔出了大门，解释称米塔尔钢铁公司已经“为寻求解散该斯地廷基金做出了巨大努力”，起诉方不应再对其有更多要求。鉴于这一结果，受斯地廷基金保护的多法斯科公司进而与安赛乐米塔尔公司合并。另外一座位于美国麻雀角的钢铁厂成为米塔尔钢铁公司的新出售目标。

蒂森克虏伯公司决定不再追求与其他钢铁公司合并，随之投资40亿美元在美国建立了自己的钢厂。

2007年4月，拉克希米·米塔尔以192亿英镑的资产再次荣登《星期日泰晤士报》富豪榜榜首，不但相比2006年148亿英镑的资产有所增加，而且远远超过位居第二的阿布拉莫维奇（108亿美元）。据富豪榜编写人菲利普－贝雷斯福德（Philip Beresford）称：“2007年米塔尔家族从新集团中获得的股息收益不会低于4．13亿英镑。此外，米塔尔还拥有一套价值5.7亿英镑的独立投资组合。”

分享快乐是旋转木马的真谛，同样道理，有钱大家赚才是赚钱的乐趣。写书过程中笔者发现，2006年6月5日，纽约银行曼哈顿支行收到一笔价值约5000万欧元的汇款，汇款人是安赛乐公司财务部。一旦公司遭遇恶意收购，在可能发生公司易主的情况下，无论反收购斗争结果如何，高管层必须向努力捍卫公司利益的重要员工提供精神补偿。按业界惯例，安赛乐公司设计了“黄金降落伞”计划，众高级经理即使未被开除，或被迫接受新职位、新老板，也仍可获得经济补偿。4位总经理均可获得4倍的薪酬，直至正常退休年龄方终止发薪。9名执行委员会成员可获得3倍薪酬，同样参与了反收购的另外15名经理将获得两倍薪酬。此项汇款全部存于委付账户中，依照法律由第三方代为保管，待确认取款人条件符合合约全部要求后，方可办理提款。纽约银行某主管的解释简洁明确：“你拿到降落伞后，强烈建议你不要倚仗其他人替你拉住绳索。”

盖伊·多莱已经非常接近退休年龄，所以，仅支取了一年零三个月的补偿金。

……

放眼全球，钢铁业大鱼吃小鱼的游戏仍在继续。印度塔塔钢铁公司（Tata Steel）打败贪婪的巴西多西河谷公司（CVRD），吃掉英国康力斯公司。巴西多西河谷公司曾经是安赛乐公司的潜在“白衣骑士”之一，收购康力斯失利后，改名为巴西河谷（Vale），进而与在伦敦上市的国际采矿业巨头斯特拉塔公司（Xstrata）商议合并事宜。这一年，中国宣布年产钢量超过5亿吨。

2008年1月，米塔尔宣布计划关闭甘德兰热炼钢厂。2006年4月米塔尔曾组织记者团参观该工厂，留下了令人难忘的一幕。消息既出，法国和卢森堡工会及政界人士立即展开一系列活动保护就业。据称，千名雇员中将有600人因工厂倒闭而失业。安赛乐米塔尔公司承诺：“在实施这项重组计划期间，公司愿意担负起全部社会责任。”

当月，安赛乐米塔尔公司公布了2007年各项贸易额，未计利息、税项、折旧及摊销前赢利达194亿美元，比上一年增长27％；净收入104亿美元，相比2006年上涨309％。2008年2月，公司实行了回购计划，以每股45.8欧元的价格购回股票679633股，投资人和股东净收益超过3100万欧元。

按传统，收购纠纷落幕后，公司都要组织总结大会，安赛乐米塔尔公司也不例外。香槟和三文治是大多数公司庆功宴的全部内容。乏味！庆祝米塔尔钢铁公司对安赛乐公司的历史性胜利，我们需要一场盛大的典礼。此次庆典以电影作主题，取名“米塔尔与111”，意在纪念参与了“奥林匹斯”计划的111名成员。最初有人提议将庆祝地点选在雅典帕特农神庙，但是后来改为赫特福德郡宏丽的布罗克特大厅。2006年秋季的一天，男女主持人分别打扮成詹姆斯·迪安和玛丽莲·梦露的样子，欢迎111位来宾踏上红地毯。背后，《十一罗汉》风格的巨幅海报上，弗兰克·西纳特拉的身子顶着米塔尔的脑袋，旁边的人物像则是阿蒂亚和迪安·马丁的结合体。晚宴和发言都结束后，公司为奖励团队重要成员，安排了颁奖典礼，场面犹如奥斯卡颁奖礼一般隆重。整台庆典结束之际，大型焰火表演腾空而起，伴随烟花声同时响起的，还有米塔尔先生的最爱，詹姆斯·邦迪系列电影之《金手指》的主题曲。