刘志超主编的《外汇期货》是以期货和外汇市场投资者为主要阅读对象的普及型读物，对外汇期货及其应用进行了具体的介绍。本书编写遵循通俗易懂的原则，突出实用性特点，目的是为参与或即将参与外汇交易的机构和个人投资者提供相关知识，同时，本书也可以作为期货或金融人业人员的专业参考书。

《外汇期货》是《金融衍生品投资者教育丛书》中的一本。外汇期货，又称为货币期货，是一种在最终交易日按照当时的汇率将一种货币兑换成另外一种货币的期货合约。一般来说，两种货币中的一种货币为美元，这种情况下，期货价格将以“x美元每另一货币”的形式表现。一些货币的期货价格的表示形式可能与对应的外汇现货汇率的表示形式不同。

刘志超主编的《外汇期货》内容分为10章：“第一章外汇基础”，主要介绍了外汇和外汇衍生品的基本概念；“第二章外汇期货及其交易特点”，介绍了外汇期货与外汇现货的异同点和外汇期货的交易制度和规则；“第三章外汇及衍生品交易市场”介绍了外汇市场的发展和世界上主要外汇品种和外汇市场的情况；“第四章汇率影响因素”，主要分析了影响外汇市场波动的各种因素；“第五章外汇市场套期保值”，主要介绍了企业在经营中面临的外汇风险和如何利用外汇期货进行风险管理；“第六章外汇投机交易”，主要介绍了交易者如何进行外汇投机交易和在外汇投机中应该注意的问题：“第七章外汇套利及套汇交易”，主要介绍了如何利用外汇期货进行套利交易和如何在现货市场进行套汇交易；“第八章是外汇期货在资产组合管理中的应用”，主要介绍了外汇期货应用于资产管理的情况；“第九章外汇及其衍生品在风险管理中的应用”，重点介绍了各类企业如何利用外汇及其衍生品（外汇互换、外汇期权）工具；“第十章企业利用外汇金融衍生品案例”，主要介绍了外汇期货风险防范的原则与方法。

第一章 外汇基础

 一、什么是外汇？

 二、什么是汇率？

 三、汇率是如何报价的？

 四、外汇交易的交易时间有何特点？

 五、参与外汇交易主要有哪些群体？

 六、什么是外汇现货和外汇期货？

 七、外汇衍生品有哪些？

 八、我国的外汇管理制度是如何演变的？

第二章 外汇期货及其交易特点

 一、外汇期货与外汇远期有什么异同？

 二、外汇期货有什么特点？

 三、怎么计算外汇期货的理论价格？

 四、外汇现货交易与外汇期货交易有什么异同？

 五、外汇期货如何进行交割？

第三章 外汇及衍生品交易市场

 一、美元指数是什么？

 二、什么是欧洲美元？

 三、欧元是如何诞生的？

 四、影响欧元的因素有哪些？

 五、欧债危机是如何形成的？

 六、《广场协议》是如何影响日元汇率和日本经济的？

 七、日本央行是如何干预日元汇率的？

 八、英镑的霸主地位缘何衰落？

 九、中国经济高速发展给澳元带来何种影响？

 十、新兴经济体货币有哪些？

 十一、其他成熟经济体的货币有哪些？

 十二、全球经济一体化对外汇市场造成什么影响？

 十三、全球主要即期外汇交易市场有哪些？

 十四、芝加哥商业交易所主要交易的外汇品种有哪些？

 十五、美国洲际交易所主要交易的外汇品种有哪些？

 十六、香港主要交易的外汇品种有哪些？

 十七、我国外汇衍生品是如何发展的？

 十八、人民币无本金交割远期（NDF）是什么？

第四章 汇率影响因素

 一、影响汇率变动有哪些因素？

 二、什么是绝对购买力平价理论？

 三、什么是相对购买力平价理论？

 四、什么是无抛补利率平价？

 五、什么是抛补利率平价？

 六、什么是汇率政策和汇率制度？

 七、国际收支是如何影响汇率的？

 八、浮动汇率制下货币政策是如何影响汇率的？

 九、固定汇率制下货币政策是如何影响汇率的？

 十、什么是外汇冲销干预政策？

 十一、经济的增长如何对汇率产生影响？

 十二、什么是“不可能三角”？

 十三、财政政策调整是如何影响汇率的？

 十四、2008年的经济危机是如何影响外汇市场的？

第五章 外汇市场套期保值

 一、外汇风险有哪些类型？

 二、什么是外汇期货的套期保值？

 三、什么是外汇期货套利？

 四、外贸型现货企业经营中面临怎样的外汇风险？

 五、什么是交易风险？

 六、会计风险只有跨国企业才有吗？

 七、若人民币贬值，出口型企业就没有外汇会计风险了吗？

 八、企业不涉及外汇是否就不存在外汇风险？

 九、传统的汇率风险规避方法都有哪些？

 十、一般来说，管理汇率风险要遵循什么样的步骤？

 十一、套期保值的功能是如何实现的？

 十二、企业如何利用远期外汇交易进行套期保值？

 十三、企业如何利用外汇期货进行套期保值？

 十四、企业如何利用外汇期权进行套期保值？

 十五、企业实践中究竟应该选择哪种工具规避外汇风险？

 十六、使用外汇衍生品规避汇率风险有何优势？

 十七、企业利用外汇衍生品进行套期保值需要注意何种风险？

第六章 外汇投机交易

 一、什么是投机交易？

 二、期货投机交易与套期保值的区别有哪些？

 三、市场上的投机交易者分为哪些类型？

 四、从事外汇期货投机交易，应该做好哪些准备工作？

 五、外汇期货市场有哪些特点？

 六、如何制定外汇交易策略？

 七、如何设置止盈和止损？

 八、如何准备交易计划书？

 九、什么是做市商？

 十、如何选择外汇交易平台？

 十一、国内投资者进行外汇投机交易有哪些方式？

第七章 外汇套利及套汇交易

 一、风险中性的世界是什么？

 二、什么是放开风险中性的假设？

 三、外汇市场的无风险定价是什么？

 四、什么是套利？

 五、套利的关注点有哪些？

 六、什么是期现套利？

 七、什么是跨期套利？

 八、什么是跨市套利？

 九、什么是跨品种套利？

 十、套利交易中存在哪些风险？

 十一、套利操作中有哪些注意要点？

 十二、什么是套汇交易？

 十三、套汇机会分为哪几种？

 十四、如何发现和利用套汇机会？

 十五、套利交易和套汇交易存在哪些不同点？

第八章 外汇期货在资产组合管理中的应用

 一、什么是资产组合理论？

 二、外汇期货在资产组合中起到什么作用？

 三、哪些机构或者个人适合配置外汇资产？

 四、哪些汇率适合组建外汇期货组合？

第九章 外汇及其衍生品在风险管理中的应用

 一、使用外汇工具进行风险管理的意义是什么？

 二、什么是汇率掉期？

 三、在哪些情况适合运用汇率掉期？

 四、企业如何运用汇率掉期进行风险管理？

 五、外汇互换和汇率掉期有什么差别？外汇互换能够实习哪些风险管理功能？

 六、企业如何运用外汇互换来实现风险管理？

 七、什么是外汇期权？外汇期权适合进行哪些风险管理？

 八、外汇期权如何转移帮助企业实现风险管理？

 九、运用外汇及其衍生品工具的时候需要注意什么风险？

第十章 企业利用外汇金融衍生品案例

 一、不同类型企业对外汇衍生品的需求有何区别？

 二、进出口企业如何利用外汇衍生品管理外汇风险？

 三、对外投资企业如何利用外汇衍生品管理外汇风险？

 四、对外融资企业如何利用外汇衍生品管理外汇风险？

 五、企业在外汇交易中可能遇到哪些风险？

 六、如何规避外汇交易中可能遇到的风险？

参考文献

后记

一、什么是投机交易

在期货市场中，一般有两类市场参与者。一类是套期保值者，其参与期货市场的主要目的是规避现货价格波动的风险。另外一类是期货投机者和套利者，其目的主要是利用期货价格的波动或者期货合约之间的价格波动赚取收益。

期货投机交易是指交易者通过预测期货合约未来价格的变化，以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。期货交易具有保证金的杠杆机制、双向交易和对冲机制、当日无负债的结算机制、强行平仓制度，使得期货投机具有高收益、高风险的特征。

二、期货投机交易与套期保值的区别有哪？

1．从交易目的来看，期货投机交易的目的是赚取价差收益；而套期保值的目的是规避现货价格波动的风险。

2．从交易方式来看，期货投机交易是在期货市场上买空或卖空，从而获得价差收益；而套期保值交易则是在现货市场和期货市场上同时操作，以达到对冲现货市场价格风险的目的。

3．从交易风险来看，投机者在交易中通常是为博取价差收益而承担相应的价格风险；而套期保值者则是通过期货市场转移现货市场价格风险。从这个意义上来说，投机者是风险偏好者，套期保值者是风险厌恶者。

三、市场上的投机交易者分为哪类型？

1．按交易主体的不同来划分，可以分为机构投机者和个人投机者。机构投机者是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行期货投机活动的机构。机构投资者主要包括各类基金、金融机构、工商企业等。个人投机者则是指以自然人身份从事期货投机交易的投机者。

2．按持有头寸方向来划分，可以分为多头投机者和空头投机者。在交易中，投机者根据对未来价格变动的预测来确定其交易头寸。投机者买进期货合约，持有多头头寸，这样的投机者被称为“多头投机者”。投机者卖出期货合约，持有空头头寸，则被称为“空头投机者”。

3．按持仓时间来划分，可以分为长线交易者、短线交易者、当日交易者和日内交易者。长线交易者通常将合约持有数天、数周甚至数月。短线交易者通常指当天下单，在一日或几日内了结所持有合约。当日交易者通常只进行当日的买卖，一般不会持仓过夜。日内交易者是指在当日交易者中频繁买卖期货合约的投机者。投机者的重要性

期货投机交易是期货市场不可缺少的重要组成部分，发挥着及其特有的作用，主要体现在以下几个方面：

1．承担价格风险。期货市场一个主要的经济功能是为现货企业提供价格风险的转移工具。期货投机者在博取风险收益的同时，承担了相应的价格风险。如果期货市场只有套期保值者，没有这些风险承担者参与交易，那么只有在买入套期保值和卖出套期保值者的交易数量完全相符时，交易才能实现，风险才能得以转移。但从实际来看，买入套期保值者和卖出套期保值者直接的不平衡是经常发生的现象，期货投机者的加入恰好能抵消这种不平衡，从而使套期保值交易得以顺利实现。由此可见，如果没有投机者的加入，套期保值交易活动就难以进行，期货市场风险规避的功能也就难以发挥。因而，可以说正是期货投机者承担了期货价格风险，才使得套期保值者能够有效规避现货价格波动风险，也使其现货经营平稳运行。

2．促进价格发现。期货市场汇集了几乎所有关于商品的供求信息。期货投机者的交易目的不是实物交割，而是利用价格波动获取价差收益，这就要求投机者必须利用各种手段收集整理有关价格变动的信息，分析市场行情。同时，期货市场把投机者的不同交易指令集中在交易所内进行公开竞价，买卖双方彼此竞价所产生的互动作用使得价格趋于合理。期货市场的价格发现功能正是由所有市场参与者对未来市场价格走势预测的综合反映体现的。交易所每天向全世界发布市场交易行情和信息，使那些置身于期货市场之外的企业也能充分利用期货价格作为其制定经营战略的重要参考依据。

3．减缓价格波动。适度的投机能够减缓期货市场的价格波动。投机者进行期货交易，总是力图通过对未来价格的正确判断和预测赚取价差收益。当期货市场供大于求时，市场价格低于均衡价格，投机者低价买进期货合约，从而增加了市场需求，使期货价格上涨，。供求重新趋于平衡；反之，当期货市场供不应求时，市场价格则高于均衡价格，投机者会高价卖出期货合约，从而增加了市场供给，使期货价格下跌，也能使供求重新趋于平衡。可见，期货投机对于缩小期货价格波动幅度发挥很大的作用。

当然，减缓价格波动作用的实现是有前提的：一是投机者要理性化操作。违背期货市场运作规则的投机者最终会被市场所淘汰。二是要适度投机。操纵市场等过度投机行为不仅不能减缓价格波动，而且会人为拉大供求缺口，破坏平衡关系，加剧价格波动，加大了市场风险。因此，遏制过度投机，打击市场操纵行为是各国期货市场监管机构的一项重要任务。

4．提高市场流动性。市场流动性即市场交易的活跃程度。一般来说，在流动性较高的市场上，交易者众多，交易也较为活跃；反之，如果市场流动性较低，则交易较为清淡。可以说，期货交易是否成功，在很大程度上取决于市场流动性的大小，而流动性又取决于投机者的多寡和交易频率。期货市场上的投机者如同润滑剂一样，为套期保值者提供更多的交易机会。投机者通过对价格的不同预测，有人看涨，有人看跌，交投积极，实际上扩大了交易量，使套期保值者无论是买进还是卖出都能很容易地找到交易对手，自由地进出期货市场，从而客观上提高了市场的流动性。P166－169

金融衍生品的发展有着悠久的历史，但是现代意义上的金融衍生品发端于20世纪70年代。布雷顿森林体系崩溃后，汇率风险急剧增加，美国芝加哥商业交易所于1972年率先推出了外汇期货合约，揭开了现代金融衍生品市场发展的序幕。20世纪80年代以后，在经济全球化、金融自由化以及信息技术革命的推动下，全球金融衍生品市场取得了蓬勃发展。根据国际清算银行的统计数据，截至2012年底，全球金融衍生品名义金额已达687万亿美元，其中，场外市场633万亿美元，场内市场54万亿美元。

金融衍生品市场发展的根本动力来源于经济活动中日益增长的不确定性和对风险管理的巨大需求。过去几十年间，人类社会管理经济金融风险的方式已经发生了革命性的变化。正是衍生品的发展，提升了分离经济和金融风险并进行定价的能力，促进了市场经济的体制性转变。衍生品与金融工程技术已经成为管理风险不可或缺的重要工具。远期、期货、期权、掉期等衍生工具被广泛应用于外汇、利率、证券、商品以及信用等多类基础产品的风险管理中。根据国际互换和衍生品协会（。ISDA）的调查结果，世界500强企业中，94．2％的企业使用了衍生工具管理或规避所面对的商业和金融风险。

发展金融衍生品对于增进金融市场的深度和加强经济发展的弹性具有重要战略意义。在20世纪70年代以后的经济发展转型过程中，金融衍生品市场（包括场内和场外衍生品市场）的飞速发展，助推了美国金融模式全球化，强化了美元霸权，稳固了美国全球定价中心、金融中心、金融霸权地位，有力促进了美国大国金融战略目标的实现。当前，我国经济的转型、人民币的国际化、利率的市场化和经济发展的全球化与当时的美国都有相似之处，借鉴境外成熟市场经验，我们应该重新审视期货及金融衍生品在宏观经济中的战略地位和作用，为中国经济加快经济发展方式转变发挥积极的作用。

加快经济发展方式转变，必须解决两个根本性的问题，即资源的有效配置和风险的有效管理。衍生品作为一种高度市场化的资源配置手段和风险管理工具，能够在实现经济发展方式转变过程中发挥独特而重要的作用。一是为转变过程中的微观经济主体提供生产要素和金融资产价格波动的风险对冲工具，实现企业财富的保值增值；二是充分发挥金融衍生品市场的价格引导作用，为产业转型升级、政府宏观调控提供依据和帮助；三是通过增强我国金融衍生品市场的全球竞争力，提升国际话语权和全球资源配置能力，切实维护和保障国家金融和经济安全。

无论是从我国实体经济发展所处的历史阶段，还是从境外成熟市场的发展经验看，我国期货和金融衍生品市场经过20多年的孕育和发展，目前已经进人战略发展的关键期。我们一定要抓住这一有利时机，深化对金融衍生品功能作用的认识和宣传，加快改革开放和创新发展的步伐，大力发展包括场内和场外在内的金融衍生品市场，大幅提升金融衍生品行业服务实体经济的专业能力。

当然，金融衍生品是一把“双刃剑”，如果运用不当，也会反受其害。在过去30年发生的几乎所有的重大金融机构破产和经济危机中，都有衍生品的身影，这为我们敲响了警钟。因此，我们要在认真总结国际国内金融衍生品风险管理的经验和教训的同时，坚持金融衍生品的发展服从和服务于实体经济发展需要的根本原则，不断健全和完善风险防范和监控体系，加强对正确使用金融衍生工具的宣传和教育工作。特别是要大力开展投资者教育和宣传普及工作，帮助实体企业、金融机构以及各类投资者加深对金融期货及衍生品规则和风险的认识，引导他们理性、有序参与和正确利用金融衍生品市场，逐步培育成熟的市场参与者队伍。

近年来，中国期货业协会在普及期货知识和风险提示、宣传期货市场功能方面开展了大量卓有成效的工作，本次推出的《金融衍生品系列丛书》除了基本知识的介绍外，还侧重介绍了这些衍生工具的具体使用，具有较强的可操作性。这套丛书有助于广大投资者了解金融衍生品的应用，对于市场从业人员也有很好的实用价值。希望这套丛书在金融衍生品的功能宣传和投资者教育方面发挥积极的作用。

外汇期货是国际金融市场上重要的金融衍生品，随着我国金融市场的对外开放和人民币国际化进程的加快，我国推出人民币外汇期货的条件已逐渐齐备：一是银行间外汇市场的运行已经使很多市场参与者积累了外汇衍生品市场经验；二是国家外汇管制逐步放松，居民手中持有的外汇数量越来越多，迫切需要投资和避险渠道；三是建立外汇期货市场有利于完善人民币汇率形成机制。因此，健全金融市场体系，我国应适时推出人民币外汇期货。

本书是以期货和外汇市场投资者为主要阅读对象的普及型读物，对外汇期货及其应用进行了具体的介绍。本书编写遵循通俗易懂的原则，突出实用性特点，目的是为参与或即将参与外汇交易的机构和个人投资者提供相关知识，同时，本书也可以作为期货或金融人业人员的专业参考书。

本书内容分为10章：“第一章外汇基础”，主要介绍了外汇和外汇衍生品的基本概念；“第二章外汇期货及其交易特点”，介绍了外汇期货与外汇现货的异同点和外汇期货的交易制度和规则；“第三章外汇及衍生品交易市场”介绍了外汇市场的发展和世界上主要外汇品种和外汇市场的情况；“第四章汇率影响因素”，主要分析了影响外汇市场波动的各种因素；“第五章外汇市场套期保值”，主要介绍了企业在经营中面临的外汇风险和如何利用外汇期货进行风险管理；“第六章外汇投机交易”，主要介绍了交易者如何进行外汇投机交易和在外汇投机中应该注意的问题：“第七章外汇套利及套汇交易”，主要介绍了如何利用外汇期货进行套利交易和如何在现货市场进行套汇交易；“第八章是外汇期货在资产组合管理中的应用”，主要介绍了外汇期货应用于资产管理的情况；“第九章外汇及其衍生品在风险管理中的应用”，重点介绍了各类企业如何利用外汇及其衍生品（外汇互换、外汇期权）工具；“第十章企业利用外汇金融衍生品案例”，主要介绍了外汇期货风险防范的原则与方法。

本书由中国期货业协会组织编写，是《金融衍生品系列丛书》中的一个分册。参与本书的编写人员都来自期货行业，在期货与外汇市场有较丰富的从业经历和专业素养。中国期货业协会副会长兼秘书长李强担任编写小组指导老师和本分册主编，参与各章初稿的编写人员分别是：钟方醒（大陆期货）负责第1章和第4章；周弦（广发期货）负责第2章、第6章和第7章；刘子豪（财达期货）负责第3章和第5章；季成翔（光大期货）负责第9章；季成翔和刘子豪共同负责第8章和第10章。李强负责编写大纲的确定，对初稿进行修改增补并对全书总篡定稿。东北财经大学金融学博士生、山东经济管理学院于凤琴副教授也参与了编写讨论及初稿的修改工作。本书由中国期货业协会投资者教育部具体负责策划与组织，余晓丽、刘保宁、刘菲菲、师翼飞等参与了编写组织工作。在此对为本书编写付出辛勤努力的各位编写人员、工作人员和中国财政经济出版社的编辑表示衷心的感谢！

在本书编写过程中，编写人员参阅了大量近年来国内报刊、杂志、杂志、出版物及网络上关于外汇期货的文章，并引用了部分资料，在此特作说明并表示感谢！因编写水平有限，书中难免存在诸多错误与不足，敬请业内人士与广大投资者批评指正。

《外汇期货》编写组

2013年6月