第二讲 通货膨胀因素
通货膨胀对股份影响有三方面。第一，通货膨胀影响经济景气，股价正反映景气变动。第二，通货膨胀导致投资者产生保值心理，购买股票，股价自然上升。第三，通货膨胀影响一般人的价值观，人们渐渐觉悟到导致通货膨胀的最大的原因乃是地球资源正在枯竭，人口仍不断增加，因此若不设法彻底解决供需不平衡的现象，此问题将永远存在。
通货膨胀会使一般价格水准上涨，如此一来，靠固定薪资所得维持生计的人的货币所得不得不随物价上涨而增加，其实际所得势必因通货膨胀而相对减少，蒙受损失。但是也有一些人得到通货膨胀的好处。譬如，大部分工商业者以及领取股利的人，他们的所得增加的比例较物价或生活费用的上涨来得高。因为一般来说，产品价格比成本价格涨得快，获利反而增加，可分配盈余也增加，股息自然提高，亦使股价上升。我们知道通货膨胀可分恶性与温和两种。恶性通货膨胀表示每天甚至每小时物价都在上涨，对于生产自然会产生不利的影响，同时，它将刺激投机性活动，工商业者发现进行成品或原料的囤积，远比进行资本设备投资更能获得较大利润，因而阻碍工业发展，待低价原料用完时，高价原料使生产者无法消受，但又不能转嫁于消费者，导致利润降低，甚至亏损，投资者无意长期投资证券，股价便下跌。
温和通货膨胀表示物价上升缓慢，一年引起物价上涨2％、3％，它固然也会使固定收入者、储蓄者以及债权人蒙受轻微损失，但对整个社会而言，生产与就业必随温和通货膨胀而增加，促使经济繁荣。
然而，有时温和通货膨胀是恶性膨胀的前身。其演变过程可能是物价首先不断上涨，人们将预期进一步上涨的来临，于是储蓄与当时的所得无疑会因此贬值，这些事实可以刺激人们增加购置欲，免得晚一天买，就不能用同样的价格再买到，避免因物价上涨而遭受损失。基于同一理由，企业一定要增加其目前的投资支出，借以增添资本设备。这样，只能对物价增加压力，导致通货膨胀加快形成。此外，劳动者一定会以生活费用提高为由，要求增加工资。在经济繁荣时期，雇主对这要求自然不能拒绝，于是当企业的生产成本受工资提高而增加后，只有调整产品价格。如此演变的结果，一旦供给大于需求，产品滞销，难免不使温和通货膨胀发展成物价飞涨的恶性通货膨胀。
世界性的通货膨胀使工业原料与民生物资的价格普遍上扬。拥有低价原料的厂商初期极兴奋，未添劳力员工便获得意外财富，产品价格上扬，存货价上涨，利润提高，董事会自然不会放过此机会，买进股票，待一季盈余公布增加后，自然会促使买气增加，股价自然上升，加上部分对未来经济不具信心的投资人融券，使股价更容易快速上升。一段急速上升行情出现后，膨胀现象未减轻，反有加重迹象，而低价原料库存毕竟有限，等到事实证明此次膨胀并不是景气复苏时，明眼人先予卖出持有股票，又因此时股价成本已偏高，买气弱，面临沉重的卖压自是承受不住，当通货膨胀继续恶化，直接影响产品成本与销售状况时，股价已下跌一段距离。
第三讲 货币供给量对股价影响
什么是货币供给？简单地说，就是通货净额加上存款货币净额。通货净额是货币发行额扣除银行及信用合作社所保有的库存现金。存款货币净额是由活期存款及类似活期存款的银行负债，扣除待交换票据所构成。
货币供给量增加的原因有：
(1)对外资产净额增加；
(2)对公营事业债权增加；
(3)对民营事业债权增加；
(4)准货币增加。
换句话说，经济繁荣，商业活动增加，促使资金需求增加。相反。若货币供给量大增，供需不平衡，物价节节上升，容易产生通货膨胀，因此在热火的经济活动达到一定限度时，就需降低货币供给量，缓和高热的经济活动。
对于股市来说，货币供给量增减是股价涨跌的幕后导演，表面上看来，景气或不景气是促使股价涨跌的主要因素，事实上它们也的确扮演重要的角色，景气来临时，厂商利润增加，为要获取更多利益，必会扩大生产规模，增加生产数量，自有资金有限时，必须向银行融资，而各银行又要向“中央银行”融资，“中央银行”此时透过货币市场与增加货币发行量，使民间资金充裕，促使景气得以持续下去。
当政府发觉市况太过火热，通货膨胀现象隐约可见时，为防止经济恶化，维持正常经济发展，开始酌量收缩银根，降低货币供给量，发行公债及国库券，由金融机构承购，减少银行可货放资金，使工商业资金紧迫，逐渐缩小经济活动范围，购买力量削弱，从而产生不景气现象。
(1)“中央银行”若公布货币供给量持续增加，未来一两个月内极可能有一段金融行情产生，其特征是成交量大增，股价亦大涨，但行情不会维持太久。
(2)政府若宣称即将紧缩银根，表示政府不愿信用过度扩张，将钱收回银行或金库后，工商界只有抛售股票，弥补被抽走的资金，此时供给畅旺，股价多回跌。
(3)通货膨胀是促使股价上升的原因之一，而货币供给额增加是导致通货膨胀的重要原因，因此三者有因果关系。
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