经济状况和债券市场之间的关系

早些年（20世纪80年代至90年代初，以及2001年至2002年），投资债券的收益可以达到两位数以上。然而，这些好日子似乎已经过去。现在投资的收益率又恢复到正常水平，债券的年收益率为5％左右，投资者在选择投资品时需更加小心。通过解读经济与金融市场的关系，可以帮助投资者做出更好的投资组合决策。

本章探讨了金融市场和宏观经济环境之间存在的积极且模糊的关系。众所周知，所谓经济分析，基本就是知名经济学家对经济指标的不同解读，而投资者要利用这些不同的经济解读来作出投资决策。本章将依次探讨经济货币政策、财政政策以及债券市场上相关的美元政策的实施等。

经济利好的新闻一般会短期提升股票市场的势头，同时导致债券市场走低。交错的经济信号一般都会对金融市场产生部分影响，尤其是对债券和股票投资人而言。相反，经济疲软的消息一般会活跃债券市场。下面我们将分析2001年1月至2002年11月这段时间导致股票市场下跌的因素，以帮助投资者更加清楚地了解股票、债券市场和经济运行之间的关系。

“非理性繁荣”之后，20世纪90年代持续到2000年的股市泡沫，公司治理的崩溃以及股票估值过高，最终导致了2001年股市下跌。虽然同期也有经济增长的好消息，但是市场上的负面消息还是占主导地位。某些公司的不法行为滋生了投资者投资的信心危机。安然公司（Enron）2001年12月宣布破产，紧跟其后的电信运营商世界通讯公司（World—com）和有线电视经营商阿德尔菲亚公司（Adelphia Communications），泰科国际公司（Tyco International）以及环球电讯公司（Globle Crossing）阴郁的审计诈骗和公司丑闻等，这一系列事情的发生加剧了股票市场的恶性下跌，甚至一些高品质公司的股价也跌破了历史低位，投资者都从股票市场转向债券市场，从而在股市下跌的2000年至2002年这三年间，债券市场投资收益高达两位数。

2006年7月19日，美联储主席伯南克在美国参议院金融委员会发表证词，称“经济增长将会放慢，通货膨胀率将下降”。这些话为2006年下半年债券市场的兴旺做了铺垫。由于需求强劲，所以导致了债券收益率下降且价格上涨。但是，利率的下调会激起房地产及股票市场的反弹。同时，也有许多因素能终结债券市场繁荣，例如石油和大宗商品价格持续上涨将导致通货膨胀，这一情况会促使债券投资者转而寻求更高收益，最终导致债券价格下跌。

股市是比债券市场更好的经济预警指标吗？通过仔细研究经济运行状况，我们可以从中获取一些线索。如果面临经济衰退，美联储一般会降低利率以刺激经济增长，此时股票和债券市场都会上涨。相反，如果经济过热，美联储一般会提高利率来控制通货膨胀，此时股票和债券市场都会下跌。因此，利率的高低以及资金的可供程度反映了经济的运行状况，而相比于股市，利率的高低以及资金的可供程度与债券市场的紧密度更高。

收益率曲线显示了短期利率和长期利率的关系，从历史的角度上说，倒挂的收益率曲线说明短期利率高，长期利率低，预示着经济将进入衰退期。债券的收益率曲线准确地预见了美国历史上大多的经济衰退，银行若能短期获得更高的收益，就不愿意长期贷款，那么长期信贷就紧缩了。

另外，当长期利率超过短期利率时，银行便有了贷款的动力。收益率曲线越陡峭，则预示经济增长在提速。因此，追踪债券市场以及利率差是了解经济运行方向的线索。

通过事后分析，投资者能清晰地对经济和金融市场的发展做出判断。但是，事后信息对投资者的早期投资来说显然太迟了。而通过对经济和金融市场指标的解读，投资者就能找到预示股票和债券市场变化方向的信号。另一方面，有些投资者可能会质疑：如果经济学家和金融分析师对经济形势的看法都无法达成一致，单个投资者如何凭一己之力获得更精准的答案呢？其实，对个人投资者而言，能够通过经济学家和金融分析师的预测或关键的统计指标来作出自己对市场变化的判断才是最重要的。所以说，对经济指标的理解有助于投资者在股票和债券市场上做出果断的决策。

P69-71

第1章　给未来计划投资者的启示　1

　债券的投资收益表现　3

　债券在投资组合中的意义　6

　如何实现投资的多元化　9

第2章　债券入门　11

　什么是债券　13

　如何买卖债券　17

　债券的共同特征　18

　债券发行人及投资等级　19

　债券投资期限　21

　债券共同基金　24

　债券型交易所买卖基金（债券ETFs）　25

　债券投资的相关条款　27

　税收与收益　29

第3章　债券风险　31

　利率风险　33

　违约或信誉风险　34

　赎回风险和偿债基金风险　35

　购买力风险　36

　再投资利率风险　36

　外汇风险　37

　流动性风险　37

　提前还贷风险　37

　政治风险　38

　突发事件风险　38

　债券共同基金的风险　38

　债券ETFs风险　39

第4章　债券价格及收益率　41

　收益率　43

　收益率曲线　47

　债券估值　50

　债券价格为什么会波动　52

第5章　久期和凸度　55

　久期　57

　修正久期　61

　凸度　62

　凸度对投资者的价值　65

第6章　经济状况和债券市场　67

　经济状况和债券市场之间的关系　69

　经济运行状况报告　71

　经济状况对债券市场的影响　78

　货币政策和金融市场　79

　美联储改变货币供给和利率带来的影响　79

　货币供应量的定义　83

　对金融市场的影响　84

　财政政策与金融市场　85

第7章　货币市场债券　89

　货币市场债券的特性　91

　货币市场共同基金　92

　货币市场共同基金的安全性　93

　如何投资货币市场共同基金　95

　短期国库券　96

　如何买卖短期国库券　98

　大额定期存单　100

　商业票据　101

　结构性投资工具　102

　银行承兑汇票　103

　回购协议　103

　货币市场共同基金与单一证券的比较分析　104

第8章　美国财政部发行的债券　107

　债券类型介绍　109

　国债产品　110

　通货膨胀保值债券（TIPs）　114

　美国中长期国债的投资风险及优缺点　116

　美国储蓄国债　118

　国债共同基金　122

　国债交易型开放式指数基金（ETFs）　125

　国债、国债共同基金以及国债ETFs的比较分析　127

第9章　政府机构债券和抵押转递证券　131

　政府机构债券　133

　抵押转递证券　134

　政府国民抵押协会（GNMA）　139

　如何购买GNMA抵押转递证券　141

　联邦住宅贷款抵押公司　143

　当前事件对抵押担保机构发行证券的影响　145

　担保抵押债券（CMO）　146

　政府机构和抵押转递证券共同基金　148

　政府机构和抵押转递证券ETFs　151

　政府机构债券、抵押转递证券、政府机构共同基金及政府机构ETFs的比较分析　153

第10章　公司债券　157

　公司债券的说明　159

　公司债券的种类　160

　公司债券的风险　163

　什么是垃圾债券　166

　通货膨胀挂钩公司债券　169

　如何买卖公司债券　170

　公司债券的优缺点及注意事项　173

　准公司债券优先股证券　175

　公司债券共同基金　177

　公司债券ETFs　182

　公司债券、公司债券共同基金以及公司债券ETFs的比较分析　183

第11章　市政债券　187

　市政债券有何不同　189

　市政债券的投资对象　190

　市政债券的种类　192

　市政债券的风险　195

　买卖市政债券的要点　198

　市政债券共同基金　203

　市政债券共同基金的风险　204

　市政债券共同基金的投资要点　205

　市政债券ETFs　207

　市政债券、市政债券共同基金以及市政债券ETFs的比较分析　208

第12章　可转换债券　213

　何谓可转换债券　215

　购买可转换债券的要点　225

　可转换债券的危害　227

　可转换债券的不同种类　228

　可转换债券共同基金　230

　单一可转换债券与可转换债券共同基金的对比分析　234

第13章　零息债券与零息债券共同基金　237

　何谓零息债券　239

　影响零息债券价格的因素　241

　各种零息债券　242

　零息债券有什么风险　245

　买卖零息债券的要点　246

　零息债券共同基金　249

　单一的零息债券与零息债券共同基金的对比分析　251

第14章　国际市场及新兴市场债券　253

　国际市场债券的种类　255

　如何买卖国际债券　257

　投资国际债券的风险与优劣分析　258

　投资国际债券共同基金　260

　投资国际债券共同基金的风险　261

　购买国际债券共同基金的要点　262

　国际债券ETFs　263

　单一国际债券、国际债券共同基金以及国际债券ETFs的对比分析　265

第15章　封闭式基金　269

　封闭式基金与开放式基金的对比　271

　什么是单位投资信托基金　274

　封闭式债券基金和单位投资信托基金的风险　275

　封闭式债券基金和单位投资信托基金的购买要点　276

　封闭式债券基金和单位投资信托基金的适用对象　279

　单一债券共同基金与封闭式债券基金的对比分析　280

第16章　投资组合管理及估值　283

　投资者的目标　285

　资产配置　286

　选择个别投资　293

　投资组合的管理　295

　收益率曲线战略　298

随着人们生活水平和理财意识的提高，越来越多的人参与到投资大潮中，而债券及债券基金投资凭借可以分散投资风险的优势，成为了最适合老百姓的投资理财工具。在投资者的投资“篮子”里放入一些债券产品，一定是理性且必要的投资选择。与储蓄存款不同，债券及债券基金投资是一门学问，因为并不是所有的基金都能带来良好的收益。“理财有道”已是所有人的共识，作为一种理财方式，投资债券及债券基金也要找到这个“道”才能赚到钱。

《债券及债券基金投资从入门到精通》一书就为投资者提供了这个赚钱之“道”。本书共分为16章，通过介绍债券及债券基金的特征，以及债券的运营过程及其相关的风险报酬，用实例和数据分析的方法，告诉读者该如何选择适合自己的债券产品，从而帮助读者轻轻松松学理财，快快乐乐买债券。

第1章，介绍了投资债券及债券基金的好处和必要性。

第2章～第5章，介绍了债券及债券基金的基础知识，包括债券的发行与基本特征、债券的非系统风险与系统风险、债券的估值和价格波动影响因素、债券收益率与其持有期的关系等。对于入门投资者来说，大量的专业术语会增加理解难度，但本书用通俗简洁的语言对这些术语进行了解释，便于读者快速理解。

第6章，深入介绍了市场经济状况对债券市场的影响。相对于其他投资品，债券投资具有长期持有的特征，本章内容可以帮助投资者提升分析宏观问题的能力，进而积极把握市场变化，对投资收益做出较为准确的预测。

第7章一第13章，分别就特定的债券投资品种进行了全面的介绍和深入的对比，内容包括货币市场债券中的各种短期投资品、国债、政府机构债券、公司债券、市政债券、可转换债券、零息债券等。这部分内容可以帮助投资者了解哪些债券及债券基金投资产品是低风险的，以及选择哪种债券基金产品能够给自己带来稳定的收益。

第14章，从全球视角介绍了国际市场和新兴市场债券，这些债券有助于投资者提高资本报酬的潜在可能性。

第15章，主要介绍了封闭式债券基金和单位投资信托基金的特点及投资注意事项。

第16章，介绍了如何进行投资组合，目的在于帮助投资者建立合理的资产分配组合计划。

对于初涉债券市场的投资者，本书内容可以帮助其快速入门，了解债券及债券基金的种类和特点，理解它们的投资价值所在，以及如何基于市场变化判断其风险，进而作出恰当的评估；对于投资老手来讲，本书亦富有启发性，它将帮助这部分读者全面了解及比较自己的投资产品，作出更明智的投资决策，合理配置及管理各种投资资源。

本书的译者为唐丽君、桂俊煜，钱骏、石辉英对译稿进行了校审。限于译者水平，译文中错误和疏漏之处在所难免，真诚欢迎广大读者批评指正。

作为资深金融投资市场研究者，《债券及债券基金投资从入门到精通》作者埃斯梅·法尔博通过自己的实践与盈亏经验，从债券投资的基础知识入手，详细介绍了各种债券与债券共同基金的交易方式与规则，并深入剖析了相关风险与报酬，为投资者在选择债券投资组合产品时提供了参考。《债券及债券基金投资从入门到精通》内容由浅入深，文字通俗易懂，是一本大家都看得懂、学得会、用得上的债券及债券基金投资实战全书。

《债券及债券基金投资从入门到精通》适合债券及债券基金投资的入门者以及希望更好地控制投资风险的所有投资者阅读。

投资组合中债券的百分比应该是多少？最新的债券投资产品有哪些？到哪里找这些投资机会？投资债券、债券共同基金以及债券型ETF可能涉及的风险有哪些？如何使用网络让投资更有优势？

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