《投资革命(移动互联时代的资产管理)(精)》紧扣移动互联这个当下热点，向投资人展示了移动互联时代资产管理理念与思考。作者肖风认为移动互联网必将对资产管理行业带来非常具有颠覆性的变化。该书从大局发展趋势指点移动互联、大数据、社交网络、云计算将给投资、公司估值等方面带来的影响。

人类已经飞速进入了一个崭新的时代——移动互联时代。在移动互联时代，互联网将从范式、思想甚至哲学层面冲击和颠覆金融业固有的经营理念、运营流程、组织结构和风险管理，而移动互联网的核心技术，即大数据、社交网络和云计算将完全改变传统的资产管理行业。

《投资革命(移动互联时代的资产管理)(精)》作者肖风身为万向控股副董事长，拥有近20年的资产管理行业从业经验。他在本书中探讨了一个目前也许尚无定论的重要问题，即如何对新技术估值。他认为在移动互联的冲击下，投资规则、价值创造规则必然且已被重构。社交网络、大数据将成为观察市场的新利器。最为关键的是，关系链和数据流应成为企业估值的新核心指标。

作者更进一步开放讨论了互联网将如何改写传统经济学。这种讨论对学界人士亦有很好的参考启示。

对于资产管理行业从业人员、互联网机构从业人员，以及任何对互联网金融感兴趣的人，这本书都将打开一扇大门，展示资产管理的全新前景。

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前言

第一章 移动互联思维

 思维的代谢

 什么是移动互联思维

 看市场

 观政府

 察个人

 阅企业

 资产管理的新预言

第二章 大数据重塑投资流程

 大数据颠覆投资方法

 变革投资实践

 投资新标的

 反思大数据

 未来不可预测

第三章 社交网络与群体行为

 探究人类行为

 从小世界、幂律到长尾

 意见领袖

 那些与我们相似的人

 移动互联之争

第四章 资产管理云平台

 移动互联网时代前的资产管理

 移动互联网时代信息技术新趋势

 再论社交网络

 平台模式

 资产管理生态系统

第五章 投资主题与公司估值

 拥抱资产管理新变化

 技术革命是永恒的投资主题

 估值大讨论

 如何对新技术估值

 情绪决定估值

第六章 互联网货币挑战传统

 互联网货币：没有国家意志支持的货币

 谁需要比特币

 为什么选择比特币

 什么样的货币是最好的

 如果比特币有了中央银行

 另外一种黄金

 投资互联网货币

第七章 互联网改写经济学

 经济增长新源泉

 从信息不对称到信息对称

 互联网重构企业组织

 经济学研究岂能不懂大数据

后记 正在发生的未来

在这个变革的时代，人们是一条条“蛇”。尼采说过，一条不再蜕皮的蛇注定要死亡，人类也不例外。若是抓着旧思想的皮不放，不仅无法成长，还会迎来死亡。要脱胎换骨，就必须让思维新陈代谢。

思维的代谢

思维的改变有几种情形：一是，受制于当前的生存困境，做只鸵鸟，祈求外部变化；二是，在繁荣中未雨绸缪，做只苍鹰，自己主动求变；三是，对他人成功的结果羡慕嫉妒恨，见异思迁。

这些都是思维转变的主观要件，而没有客观要件的改变，思维转变也只不过是想想而已。我在实践中意识到足以改变资产管理固化思维的客观要件不外乎两点：一是赔钱的事实；二是赚钱的事实。这两大事实的改变缘起移动互联模式的出现，以及其衍生出来的大数据、云计算、社交网络的广泛应用。这是一场革命，它不仅仅是一场技术创新，更是一场关乎生存方式的革命。这无疑预示着全新的资产管理前景的大幕正在徐徐拉开。

低头拉车，不如抬头看路，思维的新陈代谢可能就在拉抬之间。在这个变革的时代，基于移动互联的思维代谢已经开始了。

资产配置的思维代谢：JUST DO IT

技术革命就在人们身边，直接改变了人们的日常生活，而生活改变最直接的标志就是财富增加。

狭义的资产管理往往让人联想起股票，而2013年“泽战”的特征非常明显，价值蓝筹股毫无投资价值。在广袤的绿色大盘之间有一点红，如同沼泽中的高地，分外耀眼。所以，2013年的股票投资策略十分简单：JUST DO IT：只做信息技术。外延再广一些，那就是只做TMT(数字新媒体)，也就是只投资与以移动互联网、大数据、社交网络和云计算为代表的革命有关的公司。这将使你在2014年，甚至未来数年都受益无穷。

据万得资讯数据，2013年A股涨幅最高的中信一级行业依次是传媒(103％)、计算机(76％)、通信(45％)、电子元器件(43％)；跌幅最大的是煤炭(-40％)、有色金属(-30％)、钢铁(-16％)、房地产(-12％)。头尾之间收益率竟相差143个百分点。

这些客观数据告诉我们，技术革命离我们如此之近，又离我们如此之远。就在于我们的一念之间。如果思维还固化在10年前风光的产业中，是根本无法接受日新月异的现实的。要知道，思想的代谢没有早晚，只有与否。

风险防范的思维代谢：择时

资产管理讲求配置、择时与趋势。只投信息技术是唯一正确的策略，是正确配置，更是趋势投资。当投资者对趋势与节奏存在分歧的时候，往往会被节节高涨的股价吓走。如果把趋势判断反了，如大量所谓的价值投资者天天盼着成长股的泡沫破灭，实为自欺欺人。无视技术进步，不仅无法从技术进步中获利，而且面对市场大跌的屠刀也无法逃离，只能任人宰割。而相信技术革命，并善用技术者自然会躲过2013年6月24日A股冷风暴雨式的“屠杀”，这就是择时的价值。新技术可以使新时代的资产管理进一步体现择时的价值，而这正是金融的本质所在一一金融正是对时间进行配置的科学。

什么技术有此种神奇的魔力?大数据!

还是以A股市场为例，决定2013年市场的宏观因素可以分为4项：经济弱复苏、政策不刺激、去产能与影子银行。传统的分析方法是无法对影子银行进行分析的，最多做到提醒防范影子银行，却无法提示准确的时间点。这种提示对于投资没有意义，因为投资讲求的是对时空的准确把控，欠缺时空的判断是对而无用的。

利用大数据则不同了。百度搜索“防风险”频率在5月10日后呈现乌云压顶之势，之后上海银行间同业拆放日利率高达32％，债券风暴、“钱荒”出现。此时的市场正沉浸在“周期逆袭成长”的臆想之中，殊不知，一场风暴已经来临。进入6月，上证A股狂跌至1849点(见图1-1)。如此看来，在身边围绕的技术革命不仅可以帮助投资者正确配置资产，而且可以躲避投资损失。有如此重大意义的新技术，确实值得深入分析。而对技术的漠然是致命的思维盲点。

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推荐序3 “连接一切”时代的金融创新

马化腾 腾讯公司董事会主席兼首席执行官

我与肖风相识多年。肖风是资深金融专家，这几年，他逐浪而行，致力于探索移动互联时代的资产管理新模式，成绩斐然，令人钦佩。很荣幸得其邀请为这本书作序。

回望历史，每一项重要技术发明，包括印刷术、蒸汽机、电、铁路等，都带来了经济与社会的深刻变迁。互联网也不例外。

金融是古老行业，有几千年的历史。金融永续，形态常新。我们今天所见的金融机构形态，比如银行、券商等，都是近几百年才出现的事物，且时时在进化。照此推理，互联网时代的金融，核心还是金融，但会有新特点。

金融业门槛很高，涉及复杂技术、专业风险控制和严密监管，因此，互联网金融的主角依然是金融机构。互联网会影响每一个金融机构，但终究只是工具。善于利用互联网工具的金融机构，有望占得先机；漠不关心或视而不见者，可能遭遇困境。

互联网将带给金融什么新特点？ 2013 年11 月，我在一次演讲中提出，“连接一切”时代到来了，它是未来变化的基础。我想从这个角度，试着讲述自己的认识。

首先，金融市场可能呈现泛中心化。以前，金融机构与用户单独发生联系，金融机构处在中心。但在移动互联时代，用户与用户连接，世界是一个网络，用户和机构都是上面的节点。

在这张网络中，用户与用户可以直接交易。目前很热门的移动支付、P2P（点对点）网贷、众筹都是直接交易的典型例子。在将用户与用户连接的尝试过程中，会诞生许多新型机构，包括我们今天看到的移动支付平台、P2P平台和众筹平台。

《失控》作者凯文?凯利说过，创新往往发生在边缘地带。对传统金融机构来说，这些新交易正是在边缘兴起。甚至，越是边缘的地方，越会成为新型金融交易的沃土。

放眼全球，谁能想到，移动支付最成功的地方是贫穷的肯尼亚与海地。2007 年，肯尼亚移动运营商Safaricom推出M-Pesa移动支付服务，风靡全国，连最偏远的游牧人都用它来出售家畜和购买生活用品，M-Pesa的支付业务量超过该国所有金融机构支付业务量的总和。

再看中国，由于小微企业融资不易，在一定程度上鼓励了P2P和众筹的发展。

以用户直接交易为特征的新型金融，还处于比较边缘的位置，但可能会是金融市场成长的新力量，会促成金融市场突破原有边界，在更大范围内配置资源，更加高效。在这个过程中，传统金融机构也许难免会感到有压力，但也一定会促进它们创新，演变出适应新时代的组织形式，更具活力和竞争力。  其次，用户主导地位确立，个性化金融勃兴。交易、理财不再有门槛，小额交易大行其道。

用户既是金融消费者，也是金融资源提供者。用户与用户连接，使用户也有能力参与创造金融产品。产品供应源的多元化，增加了用户的权利。围绕用户个性化需求的创新，将成为主旋律，金融创新大大加速。

今天，金融产品还有很多门槛，比如，银行经常挂出牌子“×× 理财产品，5 万元起买”，这样的门槛不久后很可能会消失。互联网产品讲究极致体验，门槛会影响体验。

再次，金融机构更扁平，开放的协作成为主流。肖风在这本书中提及的科斯理论，对此有很强的解释力：企业存在的前提，是组织成本低于市场交易成本。互联网大幅降低了市场交易成本，会促使金融机构衍变出新的组织形式。

传统金融机构呈金字塔形，渠道为王，产品驱动，通过网点或远程售予用户。未来，金融机构可能变得更扁平、灵活，强调开放的协作，聚焦于核心模块，开放其他模块与社会上更有效率的企业分享合作。

前不久，平安保险董事长马明哲在其讲话中对比了美国最大的连锁零售书店Barnes & Noble与亚马逊。Barnes & Noble很早就进入了互联网，但亚马逊市值如今是它的200倍。他的结论是，Barnes & Noble是养牛喝牛奶，亚马逊是造市场，做牛奶生意。

我认同他的观点。未来大型金融机构依然存在，但会更强调开放的协作，并从中获得竞争力。互联网不仅仅是金融产品提供者，更是用户与服务商的连接平台，是交易的促成者。在这样的平台上，金融机构能了解用户行为全貌，获得真正有价值的大数据。

值得一提的是，徒有先进理念而未落实，依然无用。诺基亚早在2007 年就提出移动互联网是未来，并设立了互联网部门，但那个部门的好想法时时遭强势的手机部门否决，理由是不能促进手机销售。

在拥抱移动过程中，实施新理念经常需要牺牲一些眼前利益，所以容易遭到既得利益部门阻挠。金融机构可以多尝试，并坚定落实。

最后，金融监管应面对新挑战。“连接一切”有硬币的另一面。所有个体连接起来，金融体系变得更庞大、更具流动性。200 年前，再大的企业倒闭，影响也有限；几年前，雷曼兄弟倒闭，风暴波及中国最偏远的内陆。央行面对的考验，在于如何平衡创新与安全。

所幸，监管手段也在不断创新。比如，利用大数据等技术，央行可以提前洞察许多风险，防患于未然。

风险不是因循守旧的借口。创新与安全终究会找到平衡，创新者会分到更大的份额。一些人认为，金融是国家命脉，如果遭受互联网冲击，国家会保护。这种可能性是存在的，但金融机构会内部洗牌，创新者会吃掉落伍者。

有人会说，以上内容只与消费者金融相关，对于复杂的企业金融业务，并不适用。我的预测是，所有业务最终都会受影响，不过在时间上有早有晚。

还有人会质疑，互联网公司谈金融，是不是要抢走金融机构的饭碗？谈金融不等于做金融。金融有特殊壁垒，是金融机构的专长，而非互联网公司长项。一个门槛是金融包罗万象，技术复杂；另一个门槛是金融涉及国家命脉，有严格监管；而最高门槛是风险控制，很多机构在大势好的时候，水涨船高，盈利可观，但风险控制做不好，一个浪就可被覆顶。

互联网公司的优势在于提供工具，帮助金融机构专注于核心模块。比如，很多金融机构在微信公众平台上建立了账号，方便联系和服务客户；又比如，微信支付推出的理财通服务，让基金公司与用户无缝连接。

总之，有理由相信，互联网作为一项突破性技术，会推动金融进一步成长，并到达全新高度。金融将更有效率，为经济提供更好滋养。在通向未来的路上，由于金融行业的专业性和敏感性，传统金融企业有天然优势，也一定要用好互联网工具。勇于创新者将得到丰厚回报，在未来格局中占据更佳位置。一些金融机构，比如平安保险和民生银行，已提前出发，寻找新的奶酪。

在这个过程，互联网企业与金融企业是合作和依存关系。腾讯是金融机构创新与升级的服务者和合作者，我们希望与金融企业一道成长。

正在发生的未来

2012年9月，我以前的同事杨锐来上海看望我。那天，我们从上午聊到下午，整整聊了6个小时，话题因我案头摆放的几本关于云计算、大数据、社交网络的书而起。当然，我们说到最多的，是移动互联时代，投资管理乃至资产管理行业将会受到的冲击．并随之会产生的变化。窗外黄浦江水奔流向海，浩浩荡荡，滔滔不绝且不可阻挡。我们6个小时的讨论对这些话题而言，只是匆忙地开了个头。

转眼到了2013年5月，互联网金融在神州大地已如初夏的热潮。我给杨锐打电话：“我们应该就互联网金融写点什么了，一则算是纪念我们曾经的资产管理从业生涯，二则算是系统梳理我们近一年来的学习与实践心得。”

写这样一本关于未来的书是十分吃力，也许还并不讨好的事。我的心路历程确实也是一波三折：从一开始因体会与触动而起缘写书；进而因梳理其中的层次、结构和逻辑而反复折腾；到最后因书成而坚信这一切就是正在发生的未来。我不能确定，是我和我的小伙伴们成就了这本书，还是这本书成就了我们。

本书想要表述的第一个主题是：移动互联网、云计算、大数据将颠覆资产管理行业。任何关于移动互联网、云计算、大数据将颠覆资产管理行业的论述和预测，在余额宝的成功实践面前，都显得多余了。德国伟大诗人歌德有一句名言：理论是灰色的，而生命之树常青。此情此景，岂不令人唏嘘。

本书想要表述的第二个主题是：在知识经济时代，基金经理们的投资方法也必须与时俱进；一是比特经济的估值方法与原子经济的估值方法必然不同；二是社交网络和大数据将成为观察市场的新利器。如果说少数基金经理的“老鼠仓”行为是腐败，那么不能在投资方法上与时俱进的基金经理就是腐朽。腐朽与腐败一样有害。

本书想要表述的第三个主题是：互联网乃至物联网使得客观世界与主观世界融通，现实世界与虚拟世界融合，线上世界与线下世界融汇，原子世界与比特世界融解。工业革命使人类极大地开垦了物质世界财富，而信息革命将使人类极大地开发数字世界的财富。据史学家麦迪森估算，公元1年世界人均GDP按1990年不变价计算为445美元，到1820年英国工业革命时为667美元，1800多年只增长了50％。而在1820—2001年的180年间，世界人均GDP从667美元增加到6049美元，增长了8倍多。

加利福尼亚大学格里高利·克拉克教授进一步指出：世界人均GDP在1800年前的几千年里没有什么变化，年均增速几乎可以忽略不计，只有1800年英国工业革命之后，随着世界人均GDP的显著变化，人类的生活方式、社会结构、政治形态、文化内涵才发生了本质性的变化。

我理解，在工业革命之前，人类一直使用畜力和铁器协助生产，而牛马等畜力和镰刀、锄头等冷工具本身进化有限，所以，人类的劳动生产率在1800年间提升不多。而工业革命极大地解放了人类，蒸汽机、铁路、无线电、计算机、互联网对人类劳动生产率的提升，起到巨大的推进作用。我们正在跨人的信息革命时代，有机会使人的大脑在移动互联网、物联网、云计算、大数据、社交网络等新技术、新工具、新模式的帮助下，得到极大释放，从而提供一个开发人的主观世界的新的历史性机会。

这是自工业革命之后，人类历史上第二次波澜壮阔的信息革命。人类财富的增加值将来自数字世界。在过去10年，无论中国、美国的所谓蓝筹股，回报都几乎可以忽略不计，而代表数字经济的新型公司却贡献了惊人的回报。2014年1月31日，谷歌市值超过埃克森美孚，成为美国市值第二大公司，而苹果市值排名第一。一位分析师评论道：这是时代的信号。传统公司正在退出，新一代公司正在进入。

本书的诞生并不是我一个人的功劳。作者还包括杨锐、王政、魏凤春、赵海健、刘思甸、余军、查晓磊，他们都是我在博时基金工作时的同事．其中几位目前还服务于博时基金。说感谢有点见外，我们是携手共同进入新时代的小伙伴。

我还要感谢中信出版社的蒋永军、王律等编辑，谢谢你们的意见和建议，也谢谢你们团队的辛苦工作。

我正在筹建一家侧重互联网与资产管理方向的互联网金融研究与实验机构，以延续对移动互联时代金融行业发展变化趋势的研究与实验。也许，谦卑的态度、持续的学习、不断的实验，才是我们面对新时代的生存之道。

美国科幻小说作家威廉。吉布森说过：“未来早已到来，只是还未普及。”

肖风在这本书中深入探讨了互联网思维、群体行为、大数据等对政府、市场、个人和企业的影响，并在此基础上对资产管理行业的发展趋势做出了研判，具有前瞻性，十分精彩，令人印象深刻。

——马蔚华 永隆银行董事长、招商银行前行长

在这本书里，肖风论及了云计算、大数据、移动互联网等对资产管理行业的影响，具有一定可读性。

——马云 阿里巴巴集团董事局主席

肖风是资深金融专家，这几年，他逐浪而行，致力于探索移动互联时代的资产管理新模式，成绩斐然，令人钦佩。

——马化腾 腾讯公司董事会主席兼首席执行官

移动互联对资产管理的挑战是个全新的领域。肖风兼具资产管理和移动互联的实践，显然是合适的作答人选。

——冼国明 南开大学校长助理