理查德L.威斯曼编著的《赌场式交易策略(构建高胜算程序化交易系统)》向读者介绍了一套完整交易系统所需要的具体要素。本书借用赌场的盈利方式比喻交易系统，赌场赚钱的关键有三条：1.赌局的规矩一定是随着投注次数增加，赌场赢钱的概率越来越大。2.赌客投注一定要设上限，不能让赌客一次偶然幸运就赢走整个赌场。3.要利用认识赌客的心理，但赌场自己下注的时候按照流程走。解读成投资的语言就是：1.要建立起赚钱概率较大的投资策略，作者在书中称为正向期望模型，在该模型基础上讨论如何运用技术指标与基本面分析设置盈亏概率区间。2.要设法控制好风险，建立起风险体制，作者在这里介绍了金字塔风控体系，在体系最下面是交易量头寸管理与止损点设置，中间的是在险价值（VaR，即依照市场波动设计止损），压力测试等投资组合技术，而最顶端的是谨慎性管理原则。3.要构建起良好的交易纪律，克服人性的心理弱点，战胜各类交易中常见的陷阱。全书体系完整，附有大量的期货、股票、外汇的投资图表与实操案例，讨论整个交易系统的构成与实施。

理查德L.威斯曼编著的《赌场式交易策略（构建高胜算程序化交易系统）》内容介绍：成功的交易系统要像一家赌场一样，你要站在庄家一侧，赚那些毫无策略与系统的赌徒的钱。之所以可以这样说，是因为一家成功的赌场包括以下三种元素：

有一定优势的交易策略

赢钱概率略高于你的对家，即便你的胜率只有51％，连玩100盘你也能够实现赢利，而连玩上千盘的话，利润则是可观的。

理性合理的资金管理

你不能让任何赌客因为运气好而一把赢得你倾家荡产，你要分批次地投入筹码，利用概率，随着时间的流逝，让财富的天平向你倾斜。

对市场心理的清醒认识与严格自律

庄家与赌徒的另外一个区别是：庄家可以冷静、理性且机械地执行既有规则，而赌徒则常常受情绪左右，行事毫无章法。

《赌场式交易策略（构建高胜算程序化交易系统）》是一本投资证券类书籍。

前言

第一部分 赌场范式

第1章 建立正向预期模型

 技术分析有何裨益

 无效市场

 “富贵险中求”

 赚钱才是硬道理

 结语

 注释

第2章 价格风险管理方法

 唯一能确定的事

 金字塔底部

 金字塔中层

 金字塔顶端

 风险管理金字塔的优缺点

 整合所有工具：案例分析

 结语

 注释

第3章 恪守交易纪律

 什么是“纪律”

 纪律与正向预期交易模型

 交易模型的类型

 纪律与价格风险管理

 耐心和纪律

 结语

 注释

第二部分 交易工具和技巧

第4章 利用市场波动周期性做交易

 唯一恒定律

 技术指标下的波动性

 使用波动性指标建立正向预期模型

 结语

 注释

第5章 永远跟着市场走

 一万美元不少了！

 我的孩子需要一双新鞋

 交易怕输钱

 时间就是金钱

 结语

第6章 后悔最小化

 恪守纪律的策略

 趋势交易者的解决方案

 均值回归交易者的解决方案

 结语

 注释

第7章 时间周期分析

 传统时间周期分析

 时间周期确认交易

 时间周期背离交易

 结语

 注释

第8章 如何使用交易模型

 机械交易系统

 非机械交易系统

 股票交易模型

 结语

 注释

第9章 预测交易信号

 以价值而非价格为基准交易

 支撑位和阻力位就是等着被突破的

 只参与，不预测

 结语

第三部分 交易者心理

第10章 战胜交易陷阱

 市场行为的特征

 交易者成长的障碍制造者

 结语

第11章 交易者行为分析

 一份严格的评估调查问卷

 交易日记

 结语

 注释

第12章 做个处变不惊的交易者

 一个“满不在乎”的人

 老练的交易者

 重塑交易者

 灵活应对以及学会创新

 冥想

 肢体训练

 结语

 注释

参考文献

纪律与价格风险管理

交易者在进行风险管理时最容易违反交易纪律。我在第1章中曾提到特沃斯基和卡尼曼的观点，他们认为这是由于人们对接受失败存在心理偏见。这种天生的偏见在各种社会场合被进一步强化。在交易生涯开始之前，你可能总被教导不要失败，并将失败与个人能力联系在一起。与此相反，成功的交易者明白交易不等同于他们自身，他们不会因为交易的成败而改变对自己的看法，而能在面对失败时坦然接受，迅速止损。我并不是建议你在建仓后一看到价格稍微朝不利于你的方向移动就立即止损，只为表明你能约束自己在小额亏损时平仓。我所说的纪律性，是能够在判断出一笔交易亏损的可能性较大时果断止损。

1987年我初涉期货行业时，参加了许多清算公司的面试。其中一个面试让我记忆犹新，面试官来自SLK期货公司（该公司现隶属于高盛集团旗下）。他问我：“你大学毕业？”我回答：“是。”他严肃地摇摇头，说了一句：“白搭。”我很困惑，请他解释一下。他接着说道：“是的，我们之前尝试过聘用大学生。我们给20个常春藤联盟商学院（IVyLeagueMBAprogram）毕业的尖子生每人10万美元，结果不到半年他们全都爆仓了，无一例外。”其实他们会爆仓并不令人意外。具有讽刺意味的是，拒不接受失败的坚韧品格造就了他们学业上的成功，却成为他们在投机交易中的致命毒药。

恪守交易纪律很难，我们必须及早承认错误，但又不能怀疑自己执行正向预期交易模型的能力。获利了结人人都会，但只有专业交易员懂得如何平仓止损。他们在面对亏损时仍能保持严守纪律的心态，这使得他们不会因为单笔交易的成败，甚至连续亏损，影响他们作为交易员的自我认识。他们训练自己摆脱了“我的交易代表我的能力”这种自我毁灭性的想法。能帮助我们实现这种自我认识的心理转变的方法很多；这里着重讨论那些与纪律和风险管理相关的，其他的将在最后一章进行探讨。现在，我们来探讨如何做到在风险管理中恪守交易纪律。

回到赌场的例子，赌场主在任何情况下都不会放弃他们的风险管理规则，不管是玩家获得连胜还是遭遇连败，也不管什么样的人进入了赌场，或者现在是一天中的什么时间。更重要的是，他们的情绪不会受到玩家连胜或连败的影响。当玩家赢钱时，赌场主不会妄自菲薄地认为自己不懂这门生意。正是因为他们深知这门生意的经营之道，所以他们能在心理上坦然接受亏损，并且继续严格遵守风险管理规则。

我的交易生涯是从场内交易开始的。那时，我曾希望通过观察各种各样的交易者摸索出交易的门道。不过，我所看到的绝大多数姿态、手势和喊叫对我成为投机交易者都没起到太大的教育意义，但是有一个例外。我注意到有个场内交易人（10cal）先以20美元／股的价格果断买入，又以10美元／股的价格卖出；然后在35美元／股时买入，30美元／股时卖出；接着又在90美元／股时买人，80美元／股时卖出。我真不忍心看他一再亏损。不料，当他以50美元／股的价格再次买人后，市场突然升至70美元／股。这时他摆出一个姿势——双手交叉放在胸前。我并不认识他，不过我猜一定是有人告诉他，交易开始赚钱后就做这个姿势，这样可以避免受到利润的诱惑而过早离场。据我观察，他每进行10笔交易，就有约3笔会做出这一动作，然而他仍然日复一日、年复一年地坚持这样做。为什么？他这是在训练自己做到亏损时尽快离场，赚钱时让利润“奔跑”。现在再回过头来看表3．1，在这4个正向预期交易模型中，亏损的交易都比赚钱的交易多，且都出现过至少4次连续亏损。交易者之所以会在管理风险时违反纪律，是因为不想承认自己的错误。我们经常认为自己是不会错的，因此自然不会在出现浮亏时结束交易。21世纪兴起了电子交易，在电脑面前我们很难再像以前一样逃避自己所犯的错误。不管是否选择平仓，眼前的重大浮亏足以证明，至少我们暂时是错了。当前需要解决的问题是，我们能接受多大的损失。乐观的业余交易者会回答说：“是的，我们目前出现了浮亏，但市场还会回来。那时，我们就能保本平仓（exitatbreakeven、），或许还能稍微赚一点。”这个回答正反映了阿莫斯·特沃斯基和丹尼尔·卡尼曼在“前景理论”（ProspectTheotv）一文中所描述的导致失败的交易心理。仔细研读这句话你会发现，这样做只会赢小失大。抱有这种想法的人情愿忍受可控的小幅亏损演变为灾难性的巨额亏损的可能，只为最终可以“……保本平仓，或许还能稍微赚一点……”。正是这样的想法最终会让你赔得一塌糊涂。从心理学角度来看，这样的投机客做交易的目的不是赚钱，而是不赔钱。

我在训练新手时，发现他们对入场价位和获利离场极其执著。他们把所有精力都用来寻找可能根本不存在的绝佳入场价位，想象着只要在完美的时间进场，就根本不用考虑亏损的事情。所以，当我要求刚刚进场的新手在人场后立即设置止损单时，他们显得十分犹豫。他们不愿意在这个时候考虑亏损的可能，因为这让他们感到不舒服。通常我们的对话会是这样的：

理查德·威丝曼：“你准备把止损点设在哪里？”

学生：“我稍后再跟你说……等市场开始向有利于我的方向移动的时候。”

理查德·威丝曼：“好的。但至少设置下针对灾难性事件的止损（catastrophicstop），如总统被暗杀或者时代广场（TimesSquare）遭遇恐怖袭击。在

10000点设置一个止损卖单（sellstop）吧。”

学生：“不行。”

理查德·威丝曼：“为什么？”  学生：“因为止损点一旦被触发，我就不得不平仓出局了。”

理查德·威丝曼：“正因为你在心理上不愿意在这里止损，你才最应该把

止损点设置在这里。”

即便交易者在开仓之初设置了止损单，由于他们不愿意接受亏损的惨痛事实并承认自己的决策失误，常常会在市场价格即将接近止损价时，将止损点撤销。这与一开始就不愿意设置止损单的行为差别不大。从长远来看，两者的结果一样：交易生涯的终结。交易新手有时会问：“市场到底会在多大程度上偏离我的预期呢？”当然，没有人知道答案。不过，这种偏离程度绝对足以终结我们的交易生涯。没有止损单的短线交易会有两种结果：一是市场始终偏离我们的预期，最后爆仓；二是市场中途回到我们预期的轨道，最终获利离场。以上任何一种情况发生都会导致同样的灾难性后果，“获利离场”也不例外，因为它会向我们传达一种错误的认识，即如果你否认亏损的可能性，市场便会允许你获利离场。不幸的是，市场可能会不断强化你的这种错觉，从而使你对这种看似颇具纪律性的冒险产生一种虚假的安全感，直至有一天市场再也没有回到你的预期轨道，而你的交易生涯也就到此为止了。如果你不能及早地接受小幅亏损，总有一天你会被数倍于它们的亏损所吞噬。刚开始，这种吞噬十分缓慢，几乎察觉不到，慢慢地，它会变得来势汹汹、冷酷无情，直至将你的一切席卷而去。那些买了安然（Enron）、世通公司（WorldCom）或雷曼兄弟（Lehman）股票的人就是很好的例子。P56－58

一年前，我和一名陷入挣扎的交易员讨论投机交易的职业性，正是他当时提出的一个问题最终促成了本书的写作。他问的那个问题是：“真有人能以投机交易为生吗？”这名年轻人押上了所有积蓄作交易，却还不清楚是否有人通过投机交易已获得成功。这让我想起自己刚入道时的情形。那时，我内心里也满是疑惑，和这名年轻人很像。倘若你打开本书，并且也问着自己同样的问题，那么，这里既有让人欣喜的消息也有令人头疼的消息。让人欣喜的是，那个问题的答案是肯定的。当一名职业投机交易客是个不错的选择，这并非空话，过去有、今后也会有许许多多的职业交易员凭借投机交易取得成功，而他们靠的并不是什么运气或机会。令人头疼的是，这恐怕要算世上最艰难的行当之一了，之所以艰难，是因为这一职业需要我们持续不断地去做那些心理上会感到不适或不自然的事（本书将探究投机交易困难性之所在）。

可是，如何才能将充满冒险游戏的投机交易变成一项靠谱长久的行当？我们不需要从头开始，不需要舍近求远，也不需要依靠运气、机遇甚至祷告词。我们要做的只是将一种现有的、成功的经营模式运用到投机交易中。这个模式就是“赌场范式”在赌场中，尽管轮盘的每次旋转都是任意的，但赌场老板一点都不用担心，因为概率总是在他们胜算的这一边。在交易中，我们把这种情况称为投机交易中的正向预期交易模型。所谓“正向预期”，是指在扣除佣金和流动性风险（如模型假设的建仓价或平仓价与实际建仓价或平仓价之间存在的价差风险）造成的损失后，模型仍可盈利。

那么，如果有一位女富豪跨进赌场，要求将一张10亿美元的银行本票换成筹码，情况会是怎样？她会发现，工作人员一定二话不说，利索地帮她把本票换成筹码。可是，当她走到轮赌桌旁，想把所有赌注一次性押红色时，荷官会很礼貌地说，轮盘赌每次下注的最大限额为1万美元。胜算在握的赌场主为什么要规定下赌的限额呢？原因在于，即便他们知道自己胜算很大，但如果这次轮盘正好停在红色，我们这位女富豪就会赢走整个赌场。下注限额规定了单次下注的上限，不仅能够让赌徒们一直玩下去，赌场主也可以利用概率优势，一点一点地赢走全部10亿美元。在投机交易中，价格风险管理就类似于这里的下注限额。

对于赌场范式的最后一个前提，其实我在前面两段中都有暗示。“……赌场老板一点都不用担心，因为概率总是在他们胜算的这一边”这句话尤其清晰地指出了这一点。当赌徒赢钱的时候，赌场主不会变得意志消沉或者选择关掉赌场。相反，他们会继续玩这个概率游戏，同时进行风险管理。他们每时每刻都坚持采用赌场范式，不会因为某一天、某一周或某个月的收益情况太好或太差而放弃。在投机交易中，我们将这种对正向预期交易模型和价格风险管理的坚持称为交易纪律。  当然，成功的投机交易模型比赌场范式更加复杂，我将在书中对其复杂性进行深入细致的探究。不过，相信你已经对本书的取名有所了解了。成功的交易者敢从梯子下走过，敢以数字“13”作为交易账号的末两位……这些事情对他们不会产生任何影响，因为成功的投机交易与运气没有任何关系。只有赌徒会热切期盼好运来临。职业投机客向来只玩概率游戏，同时兼顾风险管理。

本书将从基本概念入手，依次对投机交易中的复杂现象进行解释。第1章详细阐述基于正向预期模型的交易赌场范式。首先，我们需要明确在建立正向预期模型的过程中，技术分析是如何发挥作用的，以及单纯运用基本面分析建模的缺陷。其次，我们再来看看技术分析的局限性以及基本面分析是如何弥补这些局限的。

第2章探讨交易的赌场范式中涉及的价格风险管理。我将向读者细致地描述一种风险管理金字塔。金字塔底部是传统的价格风险管理工具，比如止损点设置、头寸规模管理等。金字塔中层是投资组合风险管理工具、风险价值分析和压力测试。金字塔顶端是资深风险管理者的定性分析，我称之为管理决策。

第3章深入剖析建立赌场范式的最后一个前提恪守交易纪律。首先，对投机交易中的“纪律”进行定义，并解释严格遵守纪律存在困难的原因。其次，我们来看看交易纪律是如何在正向预期交易模型的建立、执行、持续使用以及价格风险管理过程中发挥作用的。再次，探讨不遵守交易纪律会对正向预期交易模型造成何种影响。不管一种交易模型如何稳健，总有市场环境不适合运行这一模型的时候。这时，一定要停下来观望。要做到这一点，需要有足够的耐心和严格的纪律，尤其要谨记直到市场环境再次回到模型适用的情况上来的时候，才能进行交易。最后，分析各种市场行为和需要警惕的陷阱，从而使交易者更好地利用市场行为进行交易。

第4章将揭示一个交易中鲜为人知的秘密，即市场波动周期性。没人能够保证市场下一步会延续趋势还是回归均值，会上涨还是下跌。我们唯一确定的是，市场要么会从低波动性转为高波动性，要么从高波动性转为低波动性。本章将介绍所有常用的测量市场波动性的工具，并讲解如何将它们添加到各种不同的正向预期交易模型中。

第5章中提到，“追着金钱跑”不是明智的做法，即使是最强劲的正向预期交易模型也无法抵挡它的破坏性影响。经验尚浅的交易者经常盯着自己账户里的钱。2008年，原油价格从147美元／桶下跌12美元至135美元／桶，相当于每份期货合约价格下降12000美元。“追着金钱跑”的交易者一看盈利了，就赶紧结束了交易。在接下来的几个月内，他们眼睁睁地看着每份期货合约的价格又下降了10万美元。其实，他们根据目前赚了多少钱或正在拿多少钱冒险而作出结束交易的决定，是非理性的。明智的选择是“跟着市场走”，根据市场的价格动向进行决策。

第6章集中讲述避免产生后悔情绪的技巧。通常来说，后悔情绪在以下两种情形下最容易出现。第一种也是最常见的一种是，处于大幅盈利中的交易，最终却以巨额亏损割肉平仓。为避免此类后悔情绪的产生，除了不要放任浮盈转变为实亏之外，还可以利用合理的技术支撑位或阻力位争取部分盈利。第二种是，小幅盈利后获利了结，却发现大趋势才刚刚开始。这时，我们同样可以采取上述第二种方法减轻后悔情绪，即通过在支撑位或阻力位设置止损的方法了结部分仓位，同时为剩余仓位设置移动止损继续持有。

第7章讨论时间周期分析的重要性。首先，了解一下时间周期分析的传统方法，即通过实时监控多重时间周期，更好地理解市场趋势以及不同层次的技术支撑位和阻力位。其次，我将介绍一种职业投机客使用的最有效工具——时间周期背离。当短期时间周期与长期时间周期不同步时，就发生了时间周期背离。运用这一分析方法，能够让交易者在不违背长期趋势的前提下找到一个低风险高收益的买入点。本章将帮助读者学习技术分析，以便更加准确地识别此类交易时机。

第8章介绍了多种正向预期趋势跟踪交易模型和正向预期均值回归交易模型。此外，这一章还探索了结合均值回归技术指标与长期趋势跟踪工具的混合模型，这种模型可以帮助交易者在市场长期趋势的方向上找到低风险、高收益的买入点。

第9章会向读者说明另外一种心理陷阱——预测交易信号，一旦陷入其中，便会不自觉地脱离正向预期交易模型。交易者之所以倾向于预测交易信号，是因为他们想要在最高价时卖出，在最低价时买进，而不是等到有确切迹象表明市场即将见顶之后卖出（或者有确切迹象表明市场即将见底之后买入）。我将为读者展示一种不同于交易信号预测的方法（即对于卖出或买入信号，只参与，不预测）以及采用这种方法的好处。同时，介绍一些简单的技术工具帮助交易者避免因预测交易信号失败而付出昂贵的代价。

第10章介绍常见的交易陷阱，并教给大家如何成功地跨过这些陷阱。基于对市场行为特征的研究，我将向交易者教授许多技巧，以便系统性地摒除错觉的干扰，避免脱离或妨碍正向预期交易模型的执行。接下来，会涉及导致交易失败或限制成功的情绪状态，并为投机客提供一系列方法来克服交易中的非理性偏见。

第11章提供一些分析和改进交易者行为的方法。本章开篇给出了一份综合调查问卷，它能够帮助投机客了解自己在交易优势识别、业绩记录分析、交易方法、风险管理方法、交易执行中的考虑因素，以及研发方面的强项和弱项。然后，我会介绍一种有效的，但尚未被充分利用的改进交易者行为的工具，即创建和维护交易日记。

第12章指出，要运用正向预期模型实现成功的交易，必须具备处变不惊的心态。成功的交易者不会在意单笔交易的结果，而是会始终坚持正向预期模型和完善的风险管理方法。因此，如果某些交易者对此仍然比较在意，那说明他们：①功力不够深厚，心中对正向预期模型还存有怀疑；②没有管理风险；③让此前不佳的交易经历妨碍了优势的发挥；④还是像赌徒一样，只在乎输赢而不在乎最终的结果。

在第12章中，我所列举的工具和方法，可以帮助交易者摆脱情绪困扰，让心情不再像坐过山车一样高低起伏，时而欣喜、时而沮丧。

理查德L。威斯曼

好消息是，你可以以交易为生；坏消息是，能以此为生的人凤毛麟角。威斯曼的这本书提供的技术分析与心理工具，能让你加入少数的赢家之中。——亚历山大·埃尔德，《以交易为生》作者

自律、风险与心理，全面了解这些内容就等于全面了解自己的交易潜力。无论对于新手交易者还是资深专业交易员来说，本书都是一本不可多得的必读书。——马道格拉斯·詹森，CQG公司系统设计专家与交易员

对于那些想以交易为职业的人来说，我强烈推荐本书。通过阅读本书逐渐成为一名成功的交易员，这是一个令人欣喜的过程。）——加布里·布鲁克，联合石油公司主计长

继《机械交易系统》一书之后，威斯曼再次为我们献上了一本独一无二的著作，他指出了交易员日常思维与活动中的关键问题。扩展了耐心与自律这些关键理念的定义，他的投资分析源于他长期在不同市场交易的经验。——弗雷德里克·贝滕，SwingCapital公司合伙人