它记录了一段经历；它梳理了一套交易系统；它是作者扁虫鱼过去失败、成功的总结。如果说交易直指人性，那这本书直面交易，也就直面了人性。

《投机者的扑克(操盘18年手记第2版)》作者在讲他自己的故事，故事有点跌宕、充满了欲望与抗争——某次盈利的喜悦是更大亏损的伏笔，而坚守正确又需要担负痛苦与忍耐。

与一般投资书迥异的是：书中很少有图表的堆砌，作者很少谈什么必胜的秘笈，而是把自己作为一个普通人。一个人的故事或许片面，但作者并不渴望教你怎么做，只是告诉你他做了什么，做错了哪些，又做对了哪些。他18年的经历够长，几历熊牛，避免了短视。他投资阅历够丰富，契合历史的贯通，也能够纵横开阖。

《投机者的扑克(操盘18年手记第2版)》作者扁虫鱼在讲他自己的故事，有点跌宕，充满了欲望与抗争—某次盈利的喜悦是更大亏损的伏笔，而坚守正确又需要担负痛苦与忍耐。

与一般投资书迥异的是，书中很少有图表的堆砌。作者很少谈什么必胜的秘籍，而是把自己作为一个普通人来讲故事。一个人的故事或许片面，但作者并不渴望教你怎么做，只是告诉你他做了什么，做错了哪些，又做对了哪些。他18年的经历够长，几历熊牛，避免了短视。他投资阅历够丰富，契合历史的贯通，也能够纵横捭阖。

阅读《投机者的扑克(操盘18年手记第2版)》如饮美酒，醍醐灌顶之外，还有着沉沉的、独特的回味。

寻找读者

第2版序

推荐序一

推荐序二

前言

上篇 一个人的修炼

第1章 市场是一种情绪 2

大众总是错误的 2

股票市场零和吗 4

价值必胜吗 8

网易的1美元到70美元：投资股票投机做 15

ST海虹和它的23个板：投机股票投资做 17

盘面就是老虎机 20

截线运动 25

情绪 27

快乐与平衡 30

弹性 33

第2章 交易的密码 38

市场的真相 38

多空如开关 39

水温的启示 41

资金的虎狼之师 44

第3章 人生的一本大账 48

翻倍多少次，破产都只需要一次 48

生于梦想，死于幻想 49

投机十年，突然站在破产面前 55

“人”是最大的风险源 62

没有目标的人就会陷入贪婪 67

目标就是生产力 70

第4章 交易之门 74

给客户的信 74

盘前十问 80

什么时候更容易上涨 84

统一时间 88

离场把握 90

突发事件应急预案 96

伙伴：第三方风控 98

风控（原则和策略） 103

交易之钥：操作申请书 105

第5章 投机者的扑克 109

赌性的由来 109

战胜赌场 112

长期资本之殇 116

梭哈 120

第6章 危险与逃生通道 126

市场通缉令 126

心中的小白兔：盈利的错误 144

STOP！截断亏损 146

要跑，还要赶快跑 151

第7章 天底下最好玩的游戏 155

站着看盘，别坐下 155

对冲 157

套利：淘金游戏 161

2008年的黄金机会 168

头寸管理 173

用曲线管理资金 179

1500元能做什么 182

探索的乐趣，进步的喜悦 188

下篇 功夫自在盘外

第8章 利弗莫尔之死 194

从一个人到一群人 194

杰西·利弗莫尔 195

利弗莫尔的启示 198

道德与理想 200

第9章 信息的解读 203

伦敦铜话 204

黄金·历史·铜 211

投机的证据 217

信息的实质：熵 220

第10章 大师的假说 225

索罗斯的思想体系 226

理性人 230

反身性 236

金融炼金术 243

假说的细节——如何精心地构造 246

第11章 交易中的神迹 250

祷告的力量 250

什么是灵 253

心与灵 259

第12章 情绪与性格 261

情绪的信号 261

性格，自我判定的性格 269

第13章 战士的修炼 275

枯坐三年的勇气 275

优秀战士的养成 280

交易七宗罪 288

第14章 杀人游戏这种游戏 294

乌合之众，相机而行 294

杀人游戏 298

后记 推倒完美 305

趋势就曾被推倒 306

心灵交易也不例外 306

摒弃完美 307

致谢 309

当你的生活只充满了交易，你的喜怒哀乐只被一种诱因主导时，你很难不被它牵来牵去。对于自己事业的专注怎么说也不是件坏事，但如果你把生命的所有喜怒都寄托其中，那么显然，你失去了平衡，缺失了弹性(请一定把上面两个词牢记在心)。你只有一种欢喜，一种悲伤，甚至等待也是种煎熬(看看很多股票、期货论坛，多少人叹息，休息日为什么要休息呢，行情365天不是更好)。不可避免，你患得患失，你的心跟随盈利而直入天堂，也跟随亏损而直落地狱，所谓徘徊在天堂与地狱之间，你真的去过那儿吗？一定不是，但你的情绪到过了。

情绪何来如此大的波动？你的情绪被市场情绪带动了。这时，我们说你失衡了，即你的情绪与市场情绪之间缺乏了保护，你变成了市场的影子，影子又被市场踩在脚下。

这个世界从来都是这么矛盾，当你开小差、无法集中注意力的时候，我们大吼一声：“做事情要专注！”一旦你把全部的精力都只集中在一点，而忽略了其他的重要问题时，我们又当头棒喝：“别陷入执著与偏拗，要懂得平衡！”这其中的度究竟该如何拿捏？据说，这又是(另)一种平衡。

平衡是种美好的愿望，但首先要创造平衡的机会。如同你站在一个滑梯上，虽然很努力地想站稳、想保持平衡，但最后还是很快地滑了下去。这并不说明你在这个过程中平衡能力不足，或者不够努力，只不过站错了地方。平衡是有方法的，最重要的是注意脚下的基石。

这让我想起当下的社会：当年，我们曾站在物质的低谷，企图攀上精神的高峰；而今，每个人却愿意掏空自己所有的精神，来为层层叠叠的物质添砖加瓦。我们从一个极端猛烈地修正到另一个极端。但无论以上两种情况的哪一种，要创造充满河蟹的社会，河床的砂砾地都显得过于倾斜。

用平衡来测试交易

自然界存在许多平衡法则，男人与女人，就是一对平衡体。男性刚强，女性柔美，彼此互补，各取所长，又恰如其分地在一些意见上共振。我们说过，市场就像你的女(男)友，要像与异性相处那样对待市场。你们既可以在某些方面达成共识，又必须留意，不能让自己完全被另一方带跑。当女孩子恐惧的时候，男人应该勇敢地站出来；反之，男人粗枝大叶的时候，又需要女孩子的细致与耐心，方为平衡。

在交易中我们是否可以利用平衡法则呢？我常用的至少有两种。

你可曾有过建完仓后一身轻松的感受？——有。那很好，你可否离开盘面，去做一些不相关的事，而内心依然充满宁静？你是否可以想象：下完单，持有大把的头寸，却潇洒地把电脑一关，去公园散步，只在一两天后才上来瞄一眼？

如果你的回答都是肯定的，那恭喜你，这单盈利的机会很大。当你能轻松做到这一切时，行情也会神奇地向你示好，盈利率远超过五成，而且利润丰厚。

即使剩余不胜的部分，行情的反常也会被我们敏锐地察觉，当内心清澈透明时，市场就如同相恋多年的女友，任何超越正常节奏的状况都很容易观察到，然后我们可以很适时地来修正自己的策略。

这里需要注意的是：我们可以用平衡来测试自己，但绝不可假装平衡来提高收益。当你满仓或极度渴望市场走出你想象的行情时，却又试图装成个没事人的样子，你一定无法做到。就如同太在乎女友一样，你很容易怀疑、焦虑、紧张，你想要时刻盯在盘前，希望把握它的动向。一个分分秒秒都需要知道女友动向的男人自信吗？他们之间的关系平衡吗？失衡随之而来的一定是争吵(行情的破裂)。

千万别假装或勉强自己。如果很想看盘，就去看吧。你的每一个行为都受你内心感知的指导，我们不应该强迫它怎样，而是应该静静地倾听，它在说：“你失去了平衡。”这是它的警告，在资金的战争中，还有什么比获得正确的警告更有价值呢？

测试平衡与否还有另一项重要指标，就是你能否接受盘面的反向运动。

价格总在起伏，也会有很多偶发事件，就像女友会有她的情绪，价格的反向运动如女友时而发个小脾气一样正常，你准备好接受了吗？如果你不善处理两人意见相左时的矛盾，那么你也一定十分恼火盘面的反向。但生活告诉我们，两个人在一起一定要磨合，你同盘面的关系也一样。接受盘面的反向如同容忍女友的小脾气一样，需要的只是些胸襟与装傻。当然你一定会有你的底线，在盘面中，这就是止损。

在底线之上包容女友，在止损之上宽容行情，这就是生活(交易)的艺术。这其中涉及的一个关键词就是一弹性。P31-33

660元的老城隍庙

也许接受的最初都是从拒绝开始吧。

与著名的南京路仅仅一路之隔，有一条叫南阳路的小马路，也就是从风格类似变形金刚的上海商城后面一转弯，你就可以来到上海静安区体育馆。里面的设施已很陈旧，1990年的某一天，一家新生的证券公司借此开了一个小门面。

当时的人还无法理解证券公司究竟是干什么的，也不理解买卖一种叫做股票的玩意儿有什么意义。家母有些开拓精神，一天回家后，给我带来一条信息：老城隍庙的股票在那间小屋子里交易，听说买了以后将来会很赚钱，至于价格，当时是660元。

这实在是个冷僻到静默的消息，因为即使在当时的上海，100个人中也很少会有1个人关心股票的事情，这种曾经被当做“资本主义尾巴”割掉的玩意儿又新长出来了吗？你确定？你真的确定？可是这跟我又有什么关系呢？

对于金融我当时已经有些懵懂了，新生事物在年轻人的心里还是有些土壤的。但是当我了解到100元面值的股票当时居然以660元交易时，我还是坚决地摇了摇头，“太贵了。”我说道。我用计算国债的方式衡量了股票，在历史的迷雾前，我们总是参照过去的无知。这轻轻的摇头就让我的交易生涯向后推迟了一年，也让我与最初的财富隔岸相望。我不了解的是：未来的老城隍庙股票价格会涨破万元，还不知道，即使是这万元，也只是财富之旅的起步。

也许每段开始的最初都带有些遗憾吧，人类对新生事物的排斥与生俱来。只有当事实真实呈现的时候，我们或许才会做出这样的总结：在拒绝未知的背后往往拒绝的也是财富。

333倍的奇迹

1992年年初万物还是萧萧瑟瑟，上海的早春总带着浓重的寒意，但这一年人们的心正在被一种新事物搅动着，股票正悄悄展开它的神话——只要拥有这么一种与国库券稍稍不同的纸，你的钱财每天都会以0.5%的速度狂奔（这就是当年的涨停板极限）。微小的数字不算多，但如果同一年中拥有的交易日相乘，再对比当年10%左右的国债利息，你就可以明白人们心中波动的微澜了。

微澜正在扩大。这不，仅仅两个月前，兴业房产股票的发行就险些出事。排队领预约券的人抱着棉被，通宵达旦，对于排队就等于领钱的事，谁会没有热情呢？负责维持秩序的警察焦头烂额，一场闹剧几乎以闹出人命而草草收场。

人民的智慧是无穷的，何况人民上面还有领导。于是在这开春乍寒的季节，一种新的需要人民币购买的、只用做认购股票摇奖的凭证—92上海股票认购证闪亮登场了。

印刷精美，见证奇迹的92上海股票认购证。注意上面的承销机构仅有申银证券、万国证券与海通证券，可见当时的证券公司少得可怜。

从1月19日开始至2月1日止，认购证公开发售，有效期一年，每证一号，为当年的新股摇奖依据。消息一公布，群情沸腾，我当时刚工作，同事们闻知没有不摩拳擦掌的，一个号码可以管一年的新股，别说抱着被子去排队，再加条毯子我也上啊！

规则的修改

公开发售的当天，我急奔最近的银行。事实总与想象相反，高高堆起的认购证旁只有一名认购者在付款，与之相对应的是银行的五位工作人员。

“不排队了？”

“敞开卖，随便。”

“多少钱啊？”

“30。”

“中不到奖，钱还退不？”

“改规则了，钱不退，全部捐给福利机构。”

“噢，这样子啊，我考虑下……”我终于找到问题的正解了。

“快买点吧，别改天买不上了。”银行人员开始推销了。

“我再看看。”我悄悄地隐退。蒙谁啊，麻雀都快停在那认购证上了吧。

因为30元钱不退，此举被无数“精算师”斥为“抢钱”，群众的热情也就从云霄被打入泥端。10天很快过去，即使著名的杨百万据说也一张未买。

见证奇迹的时刻

众人的冷漠，造成总销售量仅仅207万份。消息一传开，认购证黑市的价格立即攀升。我的两位同事成为其中的傻瓜或是最有智慧的人，他们各自购买了100张。一位是酒店的行李员，由于前两个月超额的小费，让他舍得把这轻松得来的钱轻松地花出去；另一位是酒店的财务，标准的“书呆子”，千算万算，别人都说不划算，他偏偏说很划算，真是人算不如天算。

小平同志南方谈话，大力推动改革风潮，股票的发行量连翻5番，成为当年唯一摇股凭证的92认购证的价值也扶摇直上。黑市的价格一天几次更新，很快就突破了1000元，而摇摇号中中百一店与华联商厦股票的认购证更是高居万元，仅仅几个月啊，333倍的暴利！

行李员同事机灵，买的都是白片（没有登记名字），于是在黑市价格升破60元的时候，出售了一半，名之为收回成本。其后又在200元、300元时抵不住诱惑，出售了，也算赚了点小钱。只有那“书呆子”同事为人实诚，认购证全部登记了名字，无法转让。被那些一张没买的同事耻笑得一塌糊涂，最后也得以保留胜利成果，半年以后，逍遥已乘黄鹤去，缥缈神州再无踪。

在市场面前，我们总爱用自己的聪明去博弈，却总是无可避免地陷入聪明的泥潭。  92认购证也许是中国证券史上最简单、最缺乏刀光剑影，短期内就可以完成人生转变的一次最令人惊讶的戏剧。许多日后的股市大鳄，都从此间起步。比如现今赫赫有名的“法人股大王”，当年福佑路的“毛毛”，其资金的几何增长，就从92认购证开始。

及至1993年，领导觉得1992年的认购证效果不错，没有打架，也没有人挤人，就又发了93认购证。由于1992年的示范效应，购者如云，量以数十亿计，因而再也不显当年的奇迹了。奇迹也许总是如此，不经意间发生了，然后在众人醒悟后的穷追猛打中潜遁而去，一如当年的“书呆子”。

机遇究竟是什么

我也常常思考这个问题。未来也许我们还无法看清，但历史还是值得回顾的。在我的记忆中，中国证券市场最初的10年里，至少出现过以下大机会。

⊙国库券的回购中国人民银行决定回购国库券，在上海首先试行，而各地的国库券还处于打折的境地，当年杨百万就坐火车到各地收购，然后集中卖回给上海的银行，创造了百万神话。大部分人由于对新生事物的漠视，而失去了这次机会。

⊙第一批认购新股最初发行股票时，无人认购，结果只能由领导同志、党员、积极分子带头认购，这也许是当年握有权力者最具奉献精神的一次获利。新生事物在最初总是被拒绝，而恰恰这时又是最安全、利润最丰厚的。

⊙92认购证仅仅因为30元成本可能血本无归，而让财富与大多数人擦肩而过。

⊙各地风起云涌的一级半市场本来自家地里发股票，当地人应该获益良多，可惜恰恰相反，最大的收益都被那些带着成箱的钱、坐着飞机来收购的“黄牛”带走了。这再次证明，幸运是否砸在你家屋顶上并不重要，重要的是有双睿智的眼睛和一颗敢于行动的心。

⊙325点历史大底这个中国股市放开后的最低点，并不如人们期望中的那么可口，无数人怀着决绝之心离开股市后，它才在某一天冲天而起。

⊙转配股的机会转配股必须被锁定，什么时候能抛售谁也不知道。就是因为这个原因，转配股成为当时的弃婴，“大众总是错误的”法则再次展现神奇的魅力，当多年以后转配股上市后，很多人才惊讶地发现，当年的弃婴如何变成了楚楚动人的大姑娘。

⊙国债期货的机会中央为了促进国债流通，试办国债期货。我也认真地研究了，当时物价较高，通胀盛行，而用于交割的国债数量有限，国债期货面临的是大量的资金对决少量的存货，还有通胀的背景，很自然地，我得出了长期做多的结论。但仅仅由于对“期货”二字的恐惧，我从头看到尾，与大多数人一样，把一次巨大暴利的机会化解为无形。是的，不做我们没有损失，所以我们也没有富有。

⊙1999年B股21点的历史大底遍地都是几美分的股票，跌破发行价，然后跌破净资产，最后甚至跌破面值。当股票市场上最荒诞的一幕呈现时，你在哪里，又在做着什么？

市场一直都有机会。2000年以后的房地产暴涨、股市1000～6000点、商品大牛市，以及过去的2009年，各位的记忆一定还很深刻吧，我就不絮叨了。过去的已经过去，重要的是未来，中国金融的大幕还在徐徐拉开，在以后还将展现的大机会中，我们会为自己书写下什么。

我们并未给你建造天堂，也末建造人间，

更未建造朽坏与不朽，

因此你要运用选择的自由与光荣，

把自己当成一个雕塑的工匠，

尽可能雕塑自己喜欢的样式。

你将拥有想象不到的判断能力，

使自己重生成更高层的生命，那个神圣的生命。

——米兰朵拉，《人之尊严》

在人类知识的大门前，我杜撰了一种交易体系。所以在它全新亮相的最初，我就算计着如何推倒它。因为任何一种理论都是可以被推倒的，也是必须被推倒的，否则何来前进？

趋势就曾被推倒

我曾经痴迷于趋势理论。趋势所至，如千夫所指，万心所向。顺之者昌，逆之者亡。但趋势难道不是一种假说吗？它可以永续吗？

事实是，当一种趋势越强烈，持续的时间越长，它本身也将越脆弱，当“转折点”来临时，趋势的逆转加上基本面的牵引，两股力量的叠加，将使逆转的过程变得急促而强烈。在这个市场上，最先被消灭的是“逆市者”，然后被消灭的是“顺势者”，市场总在反复中摧毁着那些企图简单战胜它的人，区别只在于生存时间的长短而已。所以在这个市场上你不用迷信机构、资金……同样也不能太过于迷信趋势的力量，每次当你对某股力量痴迷的时候，恰恰正是这股力量，会带给你最痛的伤害。

心灵交易也不例外

在交易中，不唯行情而动，不以赚钱为唯一目的，关注身、心、灵的变化，使之始终处于平衡、可控的状态，谓之心灵交易。

我们之所以推崇心灵交易，是因为它被严重地忽视了，所以它的未来才具有光明。我相信N多年以后，它也一定会像所有交易体系一样，先是随着使用人数的增多，而产生预期的自我实现；过了一个极限后，它也将如同流星般陨落。

我们注意到，心灵交易的方法偏于唯心，它是自我感受、自我判断并研究自我的工具，于是这变成了唯一你的事，也就欠缺了些客观。这也是我们极力推荐第三方风控的理由，希望凭借第三方的介入，能够平衡我们过于自我的偏向。所谓的内部法一定是要有外部法来对应的，所以，曾经被我们批判过的那些传统方法都不应被简单忽略。

心灵交易直面自我，所以还必须非常真实。人会骗自己吗？人常常骗自己！而且由于我们的一些企图心或者隐私，我们还经常会尝试欺骗别人，或者说隐藏自己。但对于心灵交易者，你可以不说，但最好不要说谎，欺瞒的话语说了一千遍，谁是最后的受害者？只能是自己。所以心灵交易的运作是有门槛——勇于直面的自我。

我相信心灵交易的高级阶段，一定还会有大脑排空的过程，就是对自己当初所学的大量思考型工具的提纯与唾弃，最后形成简洁的模式，因为简单才是最有效的。过于精致的结构本身就存在大量的隐患，因为我已不时体会到人类知识的一个缺陷：理论的自我完美倾向！

摒弃完美

在人类认知的殿堂里，任何渴望树立个人权威者，必将

淹没在众神的嘲笑声中。

——爱因斯坦

人类的学说，没有哪一种可以完美。牛顿的定律尚且被推翻，爱因斯坦的相对论也只是走在路上……我们有理由相信，自然本就不曾完美，更何况这些人类自我抽象的学说。执迷者渴求完满，对自我的理论总期盼最后功德圆满。如此的强求，我相信论据终可找到，但最后，探索的乐园变幻成完美的坟地。

所以，我们在构建完美后，还必须再推倒完美。这个交易大厦并不存在，我们修建它只是为了给交易的心灵一个去处。但如果心灵自由了，那么固有的建筑就成为捆绑，所以我们要推倒它，只有推倒后，你才知道哪些已深入你的内心，不朽了；而另外那些，只是形式，腐化了。

我不能构造得再完整了，我不能用我的个性为你的建筑充实全部，它应该是个开放的结构。交易是很自我的事，你需要用自己的优势去诠释它，并且努力遮挡自己的脆弱，每一个系统最后都是你自己的建筑，你自己的风格。我始终相信：我之所以成为我，就在于我的优点与那些缺点。

我还必须提醒你的是：无论你如何努力，前途中一定还有挫折等待着你，你必须亲自遭遇这些挫折，然后学习成长。不过这也没什么好叹气的，生命本来如此，就如同我告诉你恋爱总会有伤心，你还是大胆地去爱了；运动中你终将被击败，你还是无限热情地去运动了一样。

作为一个交易者，特别是有志者，最重要的特质也许是：经得起失败。在困难与挫折面前能够坦然，接受它，仿佛生活的一个礼物。这个世界是不存在一直、永久的成功的。就像爬山，任何一座高峰，当你真正开始攀爬的时候，你会发现你一直在上山下山。所以我们需要些上山下山的智慧。

成功是什么？成功是一种挥发。而磨难是种积淀，一种打压，把轻浮锻造成厚重的过程，所谓厚积薄发，也许就是这个意味。

所以我们感谢成功，也感谢磨难，甚至我们还必须感谢青涩，正是因为青涩，所以还能成长。

我和作者并不相识，然而，对一颗孤寂的交易心灵而言，看到这样的书稿，就像黑夜中一个独自赶路的行者，遇到一个同样匆匆行走的同道，那种结伴而行带来的温暖和安全感，有一种彼此心有灵犀的惺惺相惜。

——青泽著名操盘手，《十年一梦》作者

资本市场的投资与投机没有绝对界线，作为交易者享受着痛与快乐，本书作者见证了中国资本市场的诞生与成长，用沉思的笔锋记录了自己不倦的投资心路历程。我相信作者的真知灼见必能使有志于交易的人士受益良多。

——严金明中证期货有限公司总经理

目前的证券江湖中，武术高手多之又多，武林宗师少之又少；武功秘籍多之又多，内功心法少之又少；钻研技巧的多之又多，修炼内心境界的少之又少；指点江湖的多之又多，跳出江湖之外看江湖的少之又少。

作者经过多年江湖洗礼，能够跳出江湖看江湖，能够摆脱江湖名利，静心修炼内功，也许他修炼的内功心法不是最好的，但也许是最贴近现在的证券江湖的。

——姚振山CCTV财经频道《交易时间》主持人

我做过很多实业，也做过多年股票，这本《投机者的扑克》我读过一遍之后，更觉得是本可以反复阅读的好书。

——夏军龙讯投资（控股）集团董事长，著名投资人

这本书我很喜欢，作者以其个人的经历阐述了投资的精要，颠覆了一些大家原来的共识，同时也从质朴的话语中透露出点点玄机，值得一读。

——孟一CCTV证券资讯频道制片人

7200个日夜，分分秒秒的煎熬。

血肉之躯练就的字字句句……

——蒋鸣月香港泰禾（集团）创始人