朱相诚编著的《证券交易所公司化--海外趋势与中国选择》首先回顾了欧美早期证券市场形成历史，认为封建行会制度和法人观念发育滞后决定了交易所的会员制度形式，传统交易所凭借其物理大厅内手工操作技术和自律管理手段较好适应了当时分隔和稳定的初级市场；其次在揭示市场的技术、竞争和参与者等三大演化之后，指出传统交易所存在既得利益会员不当控制的内在局限和会员经纪商与外部投资者之间等利益冲突。

《证券交易所公司化－－海外趋势与中国选择》由朱相诚编著。

《证券交易所公司化－－海外趋势与中国选择》简介：

证券市场在一国或地区的金融乃至经济体系中占有极其重要的地位，其核心机构系证券交易所。对证券交易所的公司化改制研究具有重大的理论和应用价值。

首先，在回顾欧美早期证券市场形成历史的基础上，认为封建行会制度和法人观念发育滞后决定了交易所的会员制度形式，传统交易所凭借其物理大厅内的手工操作技术和自律管理手段较好适应了当时分隔和稳定的初级市场。

其次，在揭示市场的技术、竞争和参与者等三大演化之后，指出传统交易所存在既得利益会员不当控制的内在局限和会员经纪商与外部投资者之间等利益冲突。进而，简单介绍了海外交易所的公司化趋势——主要交易所均已完成了现代公司制改造（乃至上市交易）、购并重心正从欧美转向亚太，并进行了深入分析，包括公司化带来明确利益导向使得决策效率和市场创新能力提高，也包括公司化尤其自我上市所产生的源于商业利益和公共利益不一致所带来的冲突，当然还涉及应对冲突的系统性监管架构，以确保公众利益优先、体现交易服务的公益属性。

再次，建立体现社会效率指标的数理模型，经分析得出封闭和垄断条件下公司制交易所因“无效挤出”而相对无效、开放和竞争市场中会员制交易所因“无效挤入”而相对无效的基本结论。选择主要发达国。家和部分东南亚新兴经济体交易所分别组成样本，在选择多项指标、引入GDP改进模型之后，系统性回归分析的结果表明：公司化改制对主要发达国家交易所的市场绩效产生了显著的积极影响；对部分东南亚交易所的影响在总体上不太显著，但存在横向的样本点效应和纵向的时间效应。对模型稳健性检验的结论是肯定的。

接下来，将新中国证券市场含交易所的发展归纳为三个阶段，在肯定交易所初期为国企筹资、配合国企改革、替银行解困、优化投资体制等积极贡献的同时，指出其目前依然存在所有者身份模糊和行政干预过度问题，从而决定了其不仅核心的资源配置功能不足而且基本的筹资功能也不断下降的市场表现。为适应高速增长的中国经济和加入WTO后资本市场对外开放的承诺，认为中国证券交易所应尽快实行公司化转制。

最后，受海外成功经验的启示，通过理论论证和市场环境分析，认为中国证券交易所公司化十分必要、可行且意义重大。基本对策为借鉴国企包括银行的改制经验，构筑合理的股份持有结构和交易规则，完善包括自我监督机制在内的内部治理结构并调整外部监管模式，以实现市场效率提高与利益冲突化解的兼顾。依托自觉灵活的决策机制和积极的发展战略，通过产品创新和市场开拓，真正买现客户导向，对内建设公平、公正和透明的高效资本市场，对外积极开拓海外市场，在国际金融体系中奠定与中国实体经济地位匹配的应有地位。

第一章 导论

 第一节 研究的背景和问题的提出

一、选题背景

二、拟解决的主要问题

 第二节 主要概念和研究对象

一、主要概念的界定

二、研究对象的筛选

 第三节 相关的理论和文献

一、证券交易所公司化的理论准备

二、证券交易所公司化的文献综述

 第四节 研究方法、技术路线和结构安排

一、主要的研究方法

二、拟采用的技术路线

三、内容的结构安排

 第五节 对研究的简要自评

一、可能的创新之处

二、存在的不足

三、研究的展望

第二章 海外传统交易所的形成与发展

 第一节 海外传统证券交易所的产生

一、海外传统交易所产生的背景和进程

二、早期海外证券市场的特征

三、证券交易所的产业特征

四、早期海外交易所的制度决定

 第二节 世界证券市场环境的三大演化

一、电子自动化网络交易技术的应用

二、金融开放所导致的市场竞争加剧

三、机构投资者的大量涌现

 第三节 海外传统交易所的市场适应性

一、早期市场环境中的表现

二、现代市场条件下凸显的不足

三、市场自由下的政府规范

第三章 海外证券交易所的公司化趋势

 第一节 公司制交易所的市场适应能力

一、公司制交易所的预期收益

二、WFE会员的法律地位

 第二节 海外证券交易所的公司化浪潮

一、交易所公司化改制的根本动因

二、交易所公司化改制的类别与进程

三、公司化交易所之间的市场整合

四、海外交易所公司化的绩效影响描述

 第三节 海外公司化交易所的利益冲突和监管结构

一、证券交易所的利益冲突

二、公司制交易所的自律功能

三、公司制交易所的监管结构

第四章 海外交易所公司化绩效的模型研究与回归分析

 第一节 证券交易所效率的模型分析

一、现有模型的述评

二、模型的构建与应用

 第二节 海外证券交易所公司化绩效的回归分析

一、代表模型的述评

二、相关的指标和数据说明

三、回归模型的检验与设定

四、模型的应用和主要结论

第五章 中国证券交易所的制度与绩效

 第一节 证券市场的形成与演化

一、地方特征明显的区域市场

二、全国性市场逐步形成

三、统一监管下的有限创新

 第二节 证券交易所的制度属性与市场绩效

一、中国证券交易所的法律地位

二、中国证券交易所的市场绩效

三、对中国证券交易所市场适应能力的评价

第六章 中国证券交易所的制度选择

 第一节 中国证券交易所公司化的理论和环境

一、中国证券交易所公司化改制的理论论证

二、中国证券交易所公司化的市场条件

三、对反对中国证券交易所公司化改制观点的回应

四、中国证券交易所公司化改制的必要性与重大意义

 第二节 中国证券交易所的公司化改制框架

一、政府在改制中的地位和作用

二、交易所内部组织模式和治理结构的改造

三、建立合理高效的利益冲突监管体系

四、构建完善的社会响应机制

 第三节 中国公司制证券交易所的未来发展

一、进行积极的市场创新

二、国内市场结构的整合优化

三、中国公司制交易所未来的海外发展

第七章 结论

附录一：相关交易所和机构的网址

附录二：主要海外文献的作者姓名索引

主要参考文献

后记