第l章 导论

1．1 石油资源的战略地位

1．2 风云变幻中的世界石油市场与价格波动

1．3 主要研究内容

1．4 技术路线图

1．5 本书的可能创新点

1．6 本书的不足之处

第2章 石油属性的跃迁与价格决定机制

2．1 人类能源利用历史的三个阶段

2．2 石油属性的更替与跃迁

2．3 石油市场属性下的价格决定

2．4 石油政治属性下的价格决定

2．5 石油金融属性下的价格决定

2．6 本章小结

第3章 国际油价波动的历史、趋势与价格体系演变

3．1 国际石油价格的历史波动趋势与价格体系的演变

3．2 此轮全球性石油危机究竟有何不同?

3．3 日渐成熟的六大主要石油价格体系

3．4 本章小结

第4章 国际油价波动的影响因素

4．1 引言

4．2 石油供给

4．3 石油需求

4．4 地缘政治事件

4．5 投机行为

4．6 突发事件

4．7 其他因素

4．8 本章小结

第5章 国际油价波动的半有效市场假设与可预测性

5．1 引言

5．2 文献综述

5．3 MF—DFA模型的构建及其计算过程

5．4 实证结果

5．5 稳健性检验

5．6 半有效市场假设

5．7 本章小结

第6章 基于多重均衡模型的国际油价波动预测

6．1 石油峰值理论

6．2 新能源革命的历史、现状及其对石油价格的影响

6．3 基于多重均衡模型的石油价格预测

6．4 本章小结

第7章 旺盛的中国石油需求会推动国际油价的持续走高吗?

7．1 引言

7．2 文献综述

7．3 包含国际油价及其影响因素的sVAR模型构建

7．4 实证研究

7．5 稳健性检验

7．6 本章小结

第8章 国内外石油价格的关联性

8．1 引言

8．2 国内外石油价格关联性的定性分析

8．3 国内外石油价格关联性的定量分析

8．4 国内外石油价格关联性的实证研究

8．5 本章小结

第9章 主要结论与政策建议

9．1 本书的主要结论

9．2 主要政策建议

参考文献

后记

作为现代工业发展的黄金血液和每个国家经济发展竞相争夺的核心资源，石油是现代社会高速发展的强力推进剂。石油及其衍生产品已经完全渗透到社会的各个角落，与人们的日常生产和生活息息相关。在这种情况下，石油价格波动不仅直接关系着一个国家的生产活动、经济发展和社会稳定，而且也掌控着一个国家或者地区经济的兴衰存亡。对于国际油价波动的市场特征研究，不仅有利于世界各国制定合理的政策来规避国际油价波动引起的外部风险，而且也有助于各国政府和能源机构合理预测未来的国际油价走势，这也是本书研究的重要立足点。

陈宇峰编著的《国际油价波动的市场特征与中国需求冲击》以国际油价波动的市场特征和中国因素为主线展开研究，依次探讨石油属性的跃迁，国际油价波动的历史、趋势和价格体系演变，国际油价波动的影响因素、半有效市场以及未来走势等若干重大理论和现实问题。同时，在研究国际油价波动的过程中，重点关注中国因素对国际油价波动产生的影响，包括中国石油旺盛需求是否真正推高国际油价、国内外石油价格之间存在着何种内在关联性等热点问题。

围绕上述的研究问题，本书首先回顾了人类能源的利用史，比较了前石油消费时代和石油消费时代的能源利用情况，采用层层递进的方式，挖掘出石油资源的属性在不同历史阶段内发生了明显跃迁，依次经历了由市场属性主导转变至政治属性主导，继而又变成金融属性主导的演变过程。通过对国际油价在过去150多年间的整体演变趋势的考察，本书发现石油价格大致经历了六个明显不同的发展阶段，在此期间，石油价格体系也随之发生明显变化。进一步，本书还对本轮石油价格高涨与前三轮石油危机有何不同做了深入比较，研究发现本轮石油价格高涨更多是一种“预期驱动型”的油价上涨。

其次，基于国际油价历史波动的特征事实，本书从石油市场的基本面、地缘政治、资本投机、突发事件和其他因素等多种角度出发，全面、系统地梳理了影响国际油价波动的各种因素。总的来看，石油供需基本面仍然是决定当前国际油价走势的根本原因，而地缘政治和突发事件是导致国际油价出现短期剧烈震荡的重要原因。资本投机以及美元走势疲软等其他因素将进一步推高国际油价，但替代能源的快速发展对国际油价的快速上涨起到一定的抑制作用。

再次，《国际油价波动的市场特征与中国需求冲击》采用一个多重分形消除趋势波动模型(MultifractalDetrended Fluctuation Analysis MF—DFA)，以国际三大原油现货价格指数『包括北海布伦特原油(Brent)、亚洲迪拜原油(Dubai)和美国西德克萨斯原油(WTI)]的周频率数据为实证样本，重新考察了国际原油市场的金融复杂性市场特征及其有效性命题。研究发现，国际油价市场符合一种“半有效市场假设”(Semi-Efficient Market Hypothesis，SEMH)，这意味着国际石油市场在短期内并不满足有效市场假设，石油价格波动可以通过复杂科学的方法较为准确地预测出来，然而在长期内，这种油价的可预测性逐渐消失，国际油价市场再次转而满足有效市场假设。

基于这一研究结论，本书对未来的国际油价波动进行了趋势性预测，而且考虑到石油峰值理论和新能源革命引发国际油价市场存在“高油价均衡”和“低油价均衡”相互转换的现实可能性，本书采用克鲁格曼(Krugman，1999)提出的多重均衡模型(Muhi-Equilibrium Model)来考察未来国际油价波动的整体趋势。研究发现，国际油价的未来趋势走向取决于石油产量逼近历史峰值给国际油价造成的上涨压力和新能源革命给世界石油价格形成的下跌压力的力量对比。而且从短期来看，国际油价的上涨动力要远远强于新能源革命引起的油价下跌压力，因而在未来的5年内、抑或10年内，国际油价的继续上涨将是不可避免的。同时，国际油价会从原来20美元／桶的“低均衡状态”形成一个80～100美元／桶的“高均衡状态”。但从长期来看，随着后石油消费时代的来临，新能源在世界能源消费格局中逐渐占据主导地位，导致石油在工业发展中的基础性地位将发生彻底改变，从而使得国际油价跌破每桶80美元的下限。

最后，本书对中国因素与国际油价波动之间的关联性进行了深入研究。一方面，本书细致考察了中国旺盛石油需求与国际油价高涨之间的内在关系。通过建立一个结构向量自回归模型(Structural Vector Auto Regression，SVAR)来考察中国因素(包括中国原油进口量和中国石油消费占比)，国际资本市场对石油市场的投机行为以及石油输出国组织的产量政策对国际油价的影响程度和传导机理。实证研究发现，中国石油消费占比和OPEC的产量供给是影响国际油价短期波动的最主要因素，资本投机对国际油价当期波动虽有影响，但却十分微弱，而中国原油进口量并不能影响国际油价的当期波动。在2003～2008年，国际资本市场对石油市场的大规模投机是导致国际油价异常高涨的根本原因，中国石油旺盛需求只是导致第三次全球性石油危机爆发的导火索。但在后危机时代，中国因素和OPEC的石油产量政策对国际油价高涨有着非常明显的长期推动效应。总的来看，在不同时间段内，中国需求冲击、资本投机冲击和0PEc供给冲击对国际油价会产生明显的时段效应，而且对国际油价的即期走势、短期波动和长期走势的影响也有所不同。在这种情况下，简单地将国际油价高涨归结于中国旺盛的石油需求是不合理的。

另一方面，本书通过建立向量自回归模型(Vector Auto Regression。VAR)、误差修正模型(Error Correction Model，ECM)、非对称误差修正模型(Asymmetric Error Correction Model，AECM)以及广义自回归条件异方差模型(Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticitv Model,GARCH)等多种计量模型，对国内外石油价格的波动特征及其内在关联性进行研究。结果表明，国际油价对我国的石油价格具有绝对的导向作用，持续时间较长；而我国的油价波动对世界油价的传导影响较弱且持续时间短。当石油价格偏离长期均衡水平时，国内外油价的调整速度有所不同，但都呈现出明显的非对称性调整特征。特别是当油价水平低于长期均衡油价时，市场会在各方面因素的综合作用下快速拉升油价，使其恢复至均衡价格水平，甚至会出现调整过度的现象；而当石油价格高于均衡油价水平时，市场下调的力度却往往比较小，进而表现出油价“涨快跌慢”的现象。除此之外，本书还发现虽然石油价格管制在一定程度上有助于降低石油危机引发的高油价对于国内经济造成的巨大负面冲击，并且最大限度地避免通货膨胀急剧上升和经济衰退的可能性。但是从长远来看，油价管制对于我国宏观经济造成的不利影响以及引起的社会福利损失远远大于外部油价冲击所引起的直接损失，油价管制的影响是弊大于利。

《国际油价波动的市场特征与中国需求冲击》由陈宇峰编著。石油资源在世界经济发展中具有不可替代的战略地位。谁控制了石油，就等于控制了所有国家的命脉。它作为现代社会高速发展的一种不可或缺的化石能源，不仅是一个国家经济发展的核心资源，而且也是迄今为止人类历史上所赖以生存的最重要化石燃料之一。同时，它也被誉为现代工业的黄金血液，其价格波动直接关乎一个国家或者地区经济的兴衰存亡，时刻影响着任何一个国家的生产活动、经济发展和社会稳定。