富达特别情况基金的安东尼·波顿是极少数名列前茅的基金经理人之一。如果你在1979年投资1000英镑在他的基金，到今天的价值将高达125 000英镑以上。每年超过20％的平均复合增长率，换句话说，每年超过金融时报全股指数7％的水平。这一持续战胜市场的过往记录可与投资大师沃伦·巴菲特与彼得·林奇相媲美。安东尼·波顿编著的《安东尼·波顿教你选股(解析欧洲顶级基金经理的投资策略)》深入分析了波顿管理基金的方式，以及过去二十多年的投资成果。他通过自己的亲身经历，传授了独家选股秘诀，以及多年形成的卓有成效的逆向投资策略。

谁是英国最成功的投资经理？关于这一问题的争论可以一直进行下去，但是没有一名职业人士会对富达投资集团的安东尼·波顿位列其中而有疑问。如果你在其特殊情形基金发行时投资1000英镑，27年后价值将为125000英镑。

125倍的涨幅代表年均复合增长率超过20%，或每年比同期《金融时报》全股指数高7%。这一持续的、卓越的、可以跟踪的记录可以与最伟大的美国投资明星沃伦·巴菲特和彼得·林奇媲美。直到基金在2006年被主动分拆，在这之前的很多年，富达特殊情形基金很轻松地成为英国规模最大和最受欢迎的基金。

安东尼·波顿的成功秘诀是什么？安东尼·波顿编著的《安东尼·波顿教你选股(解析欧洲顶级基金经理的投资策略)》在经过全部更新和修订后，深入地考察了波顿的投资方法，详细地分析了基金的卓越表现。安东尼·波顿自己讲述了基金的历史，解释了他为什么相信反向选股方法会在这么长的时间有效的原因，并总结了他从自己长期成功的职业生涯中吸取的教训。

《安东尼·波顿教你选股(解析欧洲顶级基金经理的投资策略)》由安东尼·波顿和英国最著名的金融作者——基金管理行业的权威作者——联合编写，它详细审读分析英国顶尖职业投资者策略和技巧。它是对投资感兴趣的人的必读书。

总序

职业投资者对安东尼·波顿的评价

前言

第一章 勇于不同——逆向投资者的30年

 职业生涯的开端

 在富达的经历

 特殊情形基金

 忽视基准

 市场的戏剧性

 互联网泡沫

 不断变化的投资环境

 经纪和研究

 选股的秘诀

 基金的规模及其表现

 公司治理前沿

 好的和坏的表现

 最大持股

 投资新机遇：中国

 拆分特殊情形基金

 乔玛·克霍恩（Jorma Korhonen）出场

 我的未来计划

第二章 投资“王中王”——安东尼·波顿及其管理的基金

 有序思维

 专注细节

 机会来临

 形成一种风格

 在富达起步

 一个简单的见解

 波顿喜欢的股票

 广泛撒网

 欧洲的成功

 放眼英国以外的市场

 投资想法的来源

 使用技术分析

 应对挫折

 牛市及以后的时期

 万众瞩目的焦点：独立电视台事件

 斗争升级

 进入终点直道

第三章 评估安东尼·波顿的表现——如何取得这么好的表现

 表现分析及其背景

 富达特殊情形基金

 不同时期的表现

 风险分析

 风格分析

 欧洲基金的表现

 表现总结

 表现分析

 其他人对波顿的评价

 伟大投资者所需要的素质

 成就的规模

 成为反向投资者的重要性

第四章 对投资者的启示

 我的教训

 了解企业的特许经营权及其特征

 了解驱动企业的关键变量

 喜欢简单而不是复杂的公司

 直接听取管理层的意见

 以任何成本躲避“狡猾的”管理层

 比大众预知早并提前两步行动

 了解资产负债表风险

 从尽可能多的来源中寻找投资建议

 密切观察公司内部人的交易

 定期重复检验你的投资主题

 忘记股票的买入价

 分析过去的表现一般是浪费时间

 关注绝对估值

 使用技术分析作为额外的指标

 避免市场择时和对大的宏观形势下注

 成为反向投资者

 寻找下一个波顿

 坚持现实主义和实用主义

 了解你持有的基金

 明确波动率

 持续性很重要

 复合增长是基金长期成功的关键

 表现不佳也许是买入机会

 基金供应者非常重要

 “流言蜚语”是无价的

 实事求是对待以往表现

 你不能依赖相对表现

 积极型基金与消极型基金均能发挥作用

 互联网是你的朋友

 性格和正直很重要

 继续寻找最好的基金

附录

 附录1 富达特殊情形基金：表现记录

 附录2 基金分析师如何看待安东尼·波顿和他管理的基金

 附录3 安东尼·波顿的年度10大持股

 附录4 富达与其投资公司的关系

 附录5 富达内部研究报告案例：威廉·希尔(WilliamHill)公司

 (2003年春)

 附录6 2006年7月富达特殊价值演示图片

 附录7 充满音乐色彩的一生：安东尼·波顿会带到荒岛上的8张音乐碟片

 附录8 1980年10月富达特殊情形基金给基金持有人的报告

致谢

作者简介

为什么我要发行特殊情形基金，这一名称有哪些意义呢?理查德·廷伯莱克一开始就想让我组建一只主要关注资本成长的基金，以与更加注重防御的成长和收益信托基金互补。因为我在施莱辛格投资管理公司帮助管理过的一只基金就是施莱辛格特殊情形信托基金(Schlesinger Special Situations Trust)，而这只基金也是我最喜欢管理的，我自然建议理查德应该发行这样的基金。他同意了，因此该基金诞生了。如果你告诉我该基金资产有一天会发展到超过60亿英镑，并成为接下来26年内表现最好的单位信托基金时，我也会感到吃惊。我们当时的想法非常简单，就是想看看到底会做到什么程度。

在发行基金时，单位信托的招募说明书中的第一个定义就是什么构成了“特殊情形”。多年来我对自己投资方法的描述进行了更新和纠正，但是基本的概念——以积极和反向投资的方式寻找资本成长的机遇——和开始时一样，没有任何改变。在富达特殊价值公司(Fidelity Special Vakles Plc)——我在富达管理的另外一只投资信托基金，只是发行晚了几年——招募说明书中对投资方法的描述为：“经理认为‘特殊情形’公司的价值与其净资产、股息收益或未来每股收益相比具有吸引力，但是还有一些其他的特殊因素将会对其股票价格产生积极的影响”。符合“特殊情形”定义的公司的类型如下：

·拥有复苏潜力的公司。

·有强劲增长潜力的公司。

·资产价值没有被普遍认可的公司。

·产品有特定的细分市场且有良好的收益潜力的公司。

·可能成为并购对象的公司。

·管理层正在重组和／或更换的公司。

·经纪公司没有普遍研究的公司。

我们说，基金经理“可能关注那些投资者不追捧的或与一般公认的估值指标相比被低估，且他相信投资者对其的情绪在中期会改善的公司”。这使得我们关注那些市场领导者之外的公司的股票。我们使用“从下到上”的选股方法，主要依据与公司相关的特定标准而不是一般的宏观经济因素选择投资对象。意识到我们自己做研究的重要性，我们补充到：“就分析公司的资金情况和相对估值而言，经理拜访大量此类公司的管理层。其目的是形成信息优势，以往的经验表明，获得一手信息可以利用市场的无效和被低估公司隐藏的内在价值获利。投资一家公司后，基金经理将会密切跟踪，一般要与管理层保持联系，以第一时间明确其现状或前景的任何变化。”

以上已经非常简要地介绍了我的投资方法。重要的是，构成特殊情形的定义是非常宽泛的，这也意味着它包括很多不同的类型。如果你的目标和我一样是积极地追求资本成长，那么对你买入的股票的种类进行太多的限制，并放弃潜在的赚钱机会是毫无意义的。招募说明书的定义中另外一个关键的词语是“……不受投资者追捧或价值被低估”。我的投资风格就是坚持价值投资。

两个最重要的投资风格——成长和价值——中，为什么我选择价值。我认为有几个原因：

首先，我经常喜欢阅读关于最伟大的投资者的人物传记或他们的著作。我认为，这些书里面的内容支持这样的观点，从长期来看，价值比成长能够带来更高的回报。这并不意味着我认为成长不会创造超过平均水平的回报。只是从长期来看，我们喜欢的价值投资创造超过平均水平的回报的几率稍微大一些。

其次，一开始影响我的因素是当时最受欢迎的单位信托基金——M&G复苏基金(M&G Recover．y Fund)。其管理风格符合价值投资的方式，包括买入表现非常糟糕的公司。我对其买人失宠的公司股票的政策非常熟悉。

最后，我相信投资经理应该找到符合其个人的风格和运营模式，并坚持这一风格。出于某些原因，在与大众投资方向相反时我经常会感到高兴，与大众投资方向一致时一般我会感到不舒服。因此，投资企业的很多压力激励着我做相反的操作，从事与大众投资方向相反的交易。除非你对这样的操作感到开心，这种投资方法不可能对你有好处。有人曾经问我是否在生活中也与其他人相反，但是我认为不是这样。在我的个人生活中，一般会做我喜欢的事，有时与时尚一致，有时不一致。我发现，我的反向股票市场投资风格在市场转折期尤其有用，此时的一般倾向是经常做完全错误的操作。我相信，经验取决于大量的投资实践。正如马克·吐温(Mark Twain)所说，“历史从来不会重复，只是有时看似相同”。我认为这句话应该成为每个基金经理的座右铭。

“世有非常之功，必待非常之人”。中国正在经历一个前所未有的投资大时代，无数投资人渴望着有机会感悟和学习顶尖投资大师的智慧。

有史以来最伟大的投资家，素有“股神”之称的巴菲特有句名言：成功的捷径是与成功者为伍!(It’s simple to be a winner’，work with winners．)

向成功者学习是成功的捷径，向投资大师学习则是投资成功的捷径。

巴菲特原来做了十年股票，当初的他也曾经到处打听消息，进行技术分析，买进卖出做短线，可结果却业绩平平。后来他学习了格雷厄姆的价值投资策略之后，投资业绩很快有了明显改善，他由衷地感叹道：“在大师门下学习几个小时的效果远远胜过我自己过去十年里自以为是的天真思考。”

巴菲特不但学习了格雷厄姆的投资策略，还进～步吸收了费雪的投资策略，将二者完美地融合在一起。他称自己是"85％的格雷厄姆和15％的费雪”，他认为这正是自己成功的原因：“如果我只学习格雷厄姆一个人的思想，就不会像今天这么富有。”

可见，要想投资成功很简单，那就是：向成功的投资人学投资，而且要向尽可能多的杰出投资专家学投资。

源于这个想法，汇添富基金管理公司携手上海财经大学出版社，共同推出这套“汇添富基金·世界资本经典译丛”。开卷有益，本套丛书上及1873年的伦巴第街，下至20世纪华尔街顶级基金经理人和当代“股神”巴菲特，时间跨度长达百余年，汇添富基金希望能够籍此套丛书，向您展示投资专家的大师风采，让您领略投资世界中的卓绝风景。

在本套丛书的第一到第九辑里，我们先后为您奉献了《伦巴第街》、《攻守兼备》、《价值平均策略》、《浮华时代》、《忠告》、《尖峰时刻》、《战胜标准普尔》、《伟大的事业》、《投资存亡战》、《黄金简史》、《华尔街的扑克牌》、《标准普尔选股策略》、《华尔街50年》、《先知先觉》、《共同基金必胜法则》、《华尔街传奇》、《大熊市——危机市场生存和盈利法则》、《证券分析》、《股票估值实用指南》、《货币简史》、《货币与投资》、《黄金岁月——美国股市中的非凡时刻》、《英美中央银行史》、《大牛市(1982～2004)——涨升与崩盘》、《从平凡人到百万富翁》、《像欧奈尔信徒一样交易——我们如何在股市赢得18 000％的利润》等五十六本讲述国外金融市场历史风云与投资大师深邃睿智的经典之作。而在此次推出的第十辑中，我们将继续一如既往地向您推荐五本具有同样震撼阅读效应的经典投资著作。

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