美元不断贬值，其背后的历史和原因是什么？美国政府在促成这一形势形成的过程中扮演了什么角色？美联储对通货膨胀发表了怎样的谬论？在美元彻底崩溃之后，哪种货币将替代美元成为世界储备货币？全球经济遭受冲击似乎不可避免，在此之后，世界经济的蓝图又将如何？

本书揭示美元贬值对全球经济以及个人投资的影响，提出投资者应对经济危机的有效策略，指导如何在即将到来的经济崩溃中趋利避害并从中获益。

华尔街资深预言家彼得·希夫在畅销书《美元大崩溃》中所预测的经济和货币灾难已经成为现实。虽然大多数人认为这次经济崩溃已经结束，但事实上，它才刚刚拉开序幕。

时下的美国正面临着一场由泡沫破裂和联邦、个人及公司债务不断膨胀引起的巨大经济风暴，而美国政府拒绝让市场力量发挥作用的努力只会让美国遭受更大的损失。书中深入剖析了美国当前面临的形势，以及多年来积弊的存在将产生的影响，对危机后美国政府重塑经济的剧烈转变进行了详细的分析。在本书中，作者勾勒了一幅美国衰退的路线图——从债券价格泡沫和美元崩溃，到长期利率的大幅上调和恶性通货膨胀，并提供了详细的建议，帮助读者应对当前的经济衰退和将来的市场动荡。

虽然过去几年间发生了很多事情，但真正的崩溃仍未到来。要想看到所有的多米诺骨牌都倒下，还需要时间。伹它们终究是要倒的，只不过到时倒塌的场景可能要比本书最初设想的场景更为壮观。

新版序／XI

前言／XV

导言America.com：真实财富的幻觉／XXI

第一章 倾斜的帝国经济／1

为什么前景暗淡，美国政府却说经济运行良好？／6

美国是如何陷入这一困境的？／9

没有美国，亚洲的生产者将无所事事？／13

没有美国，亚洲将会更富裕／15

重建生产性经济／18

苹果和橙子：一个浅显的比喻／19

好消息与坏消息／21

正视经济崩溃／21

房地产市场的崩溃及其后果／22

错误的政府干预／24

胡佛／罗斯福Vs.小布什／奥巴马／26

美国经济问题的国际影响／27

第二章 美国经济谎言的背后／29

不断膨胀的贸易赤字／32

通货膨胀：核心与泡沫／34

通货紧缩的诡计／39

生产力误区／40

国内生产总值数字的背后／43

消费者信心：巨大的反讽／45

威胁美国经济的问题／47

粉饰太平的政府／48

政府刺激措施的伎俩／49

扩大监管的问题／51

日本“失去的10年”与美国大萧条／52

第三章 美元衰退：美国的货币在贬值／55

法定货币为什么会成为美国经济困境的根源？／58

货币的起源／58

货币的经济功能／59

黄金首次成为货币／60

早期的银行业／60

美元的由来／61

1913年《联邦储备法》与美元衰退／62

金银支撑体系的终结／62

布雷顿森林体系、国际金本位与储备货币地位／63

布雷顿森林体系的崩溃／64

黄金窗口关闭／65

贸易差额与美元价值／66

美联储与通货膨胀／68

金价高企，反证美元“信心不足”／69

莫名其妙的政府／70

美国将如何收场？／71

你该怎么做？／72

美元未来的下跌趋势／72

为什么美元会出现反弹？／73

恶化的经济基本面／76

第四章 通胀国度：美联储谬论／79

通货膨胀是与非／82

通货膨胀如何创造虚假需求？／83

通货膨胀何以成为政府的隐秘伙伴？／84

政府为何掩盖它的隐秘伙伴？／85

通货膨胀何以掩盖得住？／85

政府如何掩盖通货膨胀？／86

政府炮制的通货膨胀何以成为政策？／94

美联储公然挑战《宪法》／95

经济周期与货币供给的天然联系／96

现代美联储：通货膨胀的引擎和繁荣与萧条的制造者／98

货币政策带来的经济危机何时爆发？／99

不受欢迎的推动力：货币流通速度／99

大轮回：出口通货膨胀何时归来？／100

你该怎么做？／100

不断回归原点的循环／102

通货膨胀与经济复苏／103

通货膨胀和通货紧缩／104

为什么通缩压力是暂时的？／107

为什么会出现通胀压力？／108

美元下跌：真正的游戏改变者／109

通胀危险何时会达到最大？／109

第五章 警惕股市深渊／111

华尔街如何误导普通投资者？／114

回归基本／120

市场与周期／123

避开当前的美国股市／125

市值是否仍被高估？／127

道琼斯工业平均指数将走向何处？／128

双重打击：实业公司将会遭遇重创／129

利益冲突致使股市混乱／130

财富保护者／133

被抛弃的买入持有策略／134

华尔街的未来／135

第六章 即将破裂的房地产泡沫／137

美国经济已经病人膏肓／140

一个泡沫接着一个泡沫／140

10年前：美好的旧时代／141

证券化：引发房地产泡沫的根源／144

购买优质贷款的政府资助实体／145

华尔街推波助澜／146

非传统抵押贷款／148

地产商进一步加大市场泡沫／150

行业领导者论房价上扬／150

为什么崩溃不可避免？／153

房地产崩溃的经济效应／154

泡沫破裂之后／156

租赁市场的复苏与美联储的困境／157

最后的绝唱／158

流动性的重要性／159

自由市场的作用／159

泡沫的破裂／161

美国政府的应对方案／163

房利美和房地美的角色／164

政府干预的后果／165

自由市场方式／166

市场计价问题／168

商业房地产：另一个下跌市场／169

第七章 严峻的消费者债务问题／171

为什么美国会误入歧途？／174

储蓄国是如何变为借贷国的？／175

优良债务与不良债务／177

储蓄两重天／178

房屋净值和股市升值并非储蓄／179

亡羊补牢／181

消费者信贷的幕后推手——华尔街／182

消费者信贷无益于社会／183

信贷的滥用／184

信贷消费的适用领域／185

错误的历史对比／186

理性对待消费／188

“美国只是自己欠自己的，所以国债并非问题”／188

真实的国债／189

政府信托基金／190

社会保障与庞氏骗局／191

问题如何解决？／193

保护好自己的财产／194

债务泥潭／194

消费者信贷怎样危及美国经济？／197

证券化如何使这个怪物更可怕？／197

其他影响因素／198

政府刺激计划的隐忧／199

国外借款前景堪忧／200

债券泡沫与最后的崩溃／200

第八章 重建股票投资组合／203

揭穿外资神话／206

越来越多的国外“淘金热”／210

20世纪70年代／211

如果我错了怎么办？／212

开始行动：创建美国国外投资组合／213

共同基金、美国存托凭证和粉红单／215

美国国外股票投资组合四步走／220

公司内在价值与财务可行性／225

从本章中学到什么？／229

黯淡的美元前景／230

成功的预见／231

长线与短线／232

2008年的美元大崩溃／233

关于评论人士的其他问题／234

国外股票的前景／236

第九章 淘金热／239

为什么当前的黄金价格被严重低估？／242

为什么黄金需求将呈爆炸式增长？／243

黄金价格最终会涨到多高？／248

黄金与道琼斯指数／248

黄金白银亦步亦趋／250

切勿错失良机／251

如何占有金银／252

调整黄金投资组合／258

创建黄金和国外股票投资组合／260

黄金抛售／261

为什么黄金板块会持续繁荣？／262

为什么储备货币地位会支撑金价上涨？／262

近期黄金公司股票的反弹及未来前景／263

政府的经济刺激计划将推动金价上涨／264

道琼斯工业平均指数与金价比率／265

买入黄金／266

第十章 保持流动性／269

保持多少流动性是合适的？／272

投资与流动性／273

债务与流动性／275

房主的选择／276

储蓄的意义／278

硬币收集及其他／279

经济崩溃的其他后果／280

将计划付诸行动／281

持有现金的危险／284

保持流动性的方法／285

流动性和最后的崩溃／286

经济崩溃的其他后果／287

后记／289

双重打击：实业公司将会遭遇重创

众所周知，此次引领股市下跌的是高杠杆金融领域的银行股及其他股票。但正如沃伦·巴菲特所说：在退潮之后，我们才会发现谁在裸泳。2009年3月，美国两家最著名的实业公司通用电气（其股价从2001年时的每股60美元跌至2009年3月时的每股5.72美元）和通用汽车（其股价从2000年4月时的每股100美元跌至2009年3月时的每股1.5美元）的股价大幅跳水，这充分表明了它们对自身金融业务收益的严重依赖，同时也凸显了美国经济的高度“金融化”。

通用电气、通用汽车以及其他很多制造业公司纷纷成立附属的金融公司，最初只是为了为客户提供融资服务，以便他们会购买其核心公司生产的产品，但最终的结果却背离初衷，它们不断扩展并发展成为金融服务业巨头。它们是资本市场上的重要借款人，同时也是母公司合并收益的主要贡献者。

通用电气和通用汽车的案例充分表明了美国商业模式的缺陷，同时也彰显了美国经济从制造业向服务业的转变。

在2008年之前，作为一个家喻户晓的品牌和道琼斯工业平均指数的12只原始成分股之一，通用电气一直被认为是美国公司的象征。在通用电气前首席执行官杰克·韦尔奇（于2004年退休）的领导下，通用电气赢得了卓越的声誉，并成为创新和独特成功管理战略的典范。

由于经营业务涵盖技术、媒体和金融服务等诸多领域，所以通用电气被股票分析师划归为多元性行业。同其他很多实业公司的附属金融公司一样，通用电气的金融服务业务最初也是为那些购买其产品的客户提供融资服务。在通用电气的案例中，消费融资进一步扩张，并向纵深发展，其业务范围涵盖资本、消费金融、保险、投资银行（1986～1994年经营基德尔一皮博迪投资银行）以及包括信用卡投资在内的诸多其他金融服务。通用电气的金融业务最终超过其他所有业务，成为该公司最主要的利润来源。然而，尽管公司已经转型，但它仍保持了工业巨头的形象。不过，这只是表象，在信贷市场陷入瘫痪之后，最初影响金融服务业的问题自然也会波及整个通用电气公司。

由于制造业损失严重，通用汽车公司已经提出破产申请。同其他的底特律汽车制造商一样，通用汽车公司也因多种原因而无法从汽车生产中获利，如果没有金融服务业务贡献的利润，它或许早已破产了。在20世纪90年代和21世纪最初的10年里，通用汽车的主要利润来源并不是制造业部门，而是金融部门，通用汽车公司通过杠杆、金融工具和专业会计获得巨额利润。它甚至还通过Ditech公司（“贷款就来Ditech”）和其他公司介入住房抵押贷款融资业务。

我敢保证，现在通用汽车和通用电气等公司的负债肯定超过了原先构成其核心业务的生产性资产的价值（在本书出版之前，这一点在通用汽车身上已经得到了证实，而对于通用电气，我们将拭目以待）。因此，这些实业公司自20世纪90年代起，通过金融业务赚取的大部分利润都是虚假的、华而不实的，不过，公司高管还是从中得到了高额红利。经理人之所以能够获得如此高额的红利，原因就在于他们一直忙于破坏公司未来发展的基石。

利益冲突致使股市混乱

作为很多所谓实业公司重要组成部分的消费融资，现在已经被越来越多的人认为是一种存在缺陷的商业模式，因为销售目标和信贷标准之间存在利益冲突，而通常都是前者获胜。

在撰写本章时，我已经强调过利益冲突的问题，公司高管、对冲基金经理以及其他华尔街巨头会为一己之利牺牲客户和股东的利益。在2008年发生的诸多事件中，我们可以看到很多类似的利益冲突。

颇具讽刺意味的是，在金融危机进一步恶化的2008年，企业高管所获得的红利和股票期权却创下纪录。雷曼兄弟公司破产；贝尔斯登公司在美联储的帮助下由摩根大通接管，当时也已形同破产；美林公司由美国银行救助（这实际上是由亨利·保尔森和本·伯南克联手策划的，美国银行首席执行官肯·刘易斯极不情愿地接受了这一桩“强制婚姻”。）。在我撰写本章新增部分时，花旗集团的股票一度跌破每股1美元，而作为该公司董事和高级顾问达8年之久的前财政部部长罗伯特·鲁宾却获得了价值1.26亿美元现金和股票的补偿。在政府发放救助金之后，美国国际集团的高管获得了巨额奖金。而其他主要的华尔街投资银行能够生存下来，也是因为得到了政府大规模的救助资金。若非如此，其资产负债表中数千亿美元的“有毒”票据必将置它们于万劫不复之地。

我在本章中所作的有关“美国经纪和投资银行业，已经将现代美国股票市场转变成一个将财富从股东手中转移到公司管理层的机制”的毒述，虽然在当时听起来有些刺耳，但现在的事实已经证明了我的论断。那些导致华尔街公司破产的人捞取了巨额财富，而他们的股东却变得一文不名。令人悲哀的是，在很多情况下，公司股东破产，政府接管烂摊子，并将纳税人的钱转移到公司管理层手中。

2008年倒闭的很多对冲基金也是如此。它们遭受了巨额损失，但承担这一损失的却是投资者而非基金经理。对冲基金经理获得高额奖金，但他们却不会因为自己的糟糕投资而返还这部分资金。由于所有人都采取杠杆投资，不良交易大规模增加，账面利润飙升，基金经理由此获取20％的高额佣金。而今，对冲基金市场价值大跌，账面利润转变成实际损失；由于投资者的收益只是账面上的，所以捞取真金白银的实际上是基金经理。对他们来说，唯一不利之处就是在账户出现亏损（即基金经理所谓的高水位线条款）时，他们才会获得额外的奖金。当然，对于这一问题，很多基金经理都有解决之道：关闭运营的基金，并成立新的基金。这样就不会再受到高水位线条款的限制。如果你能够得到这样一份工作，那真是再好不过了！

在当前满天飞的救助金中也存在利益冲突。比如说，你可以看一下哪些人会从中受益。真正的受益者并不是普通股股东——他们所持的股票价格大幅跳水，或者他们的股息收入大幅下降——而是公司高管和高级雇员，他们仍保持着令人艳羡的工作，并获得高额红利。试想，如果没有人关心股东，那么将来又有谁会愿意购买美国公司的股票呢？到目前为止，至少政府还尊重债券持有者的法律地位（但在克莱斯勒破产事件中，为支持与政治相关联的工会，担保债权人的索赔要求遭到拒绝）。但当通货膨胀最终导致债券本金购买力大幅下降并严重侵蚀债券利息时，最终承担损失的还是债券持有者。与此同时，通过救助那些作出错误决策的债券持有者，政府创造了一种道德风险，即贷款者将会置市场风险于不顾。此外，那些被认为“庞大到不能够倒闭”的公司现在已经获得信贷支持，而这些资金原本可以发放给那些规模小，但却更有信誉的公司。这样一来，切实需要资金的小公司将面临更高的资本成本，而浪费资源的大公司却因政府资助而享有更低的资本成本。最终的结果就是，获利的投资得不到资金支持，亏损的投资却得到额外的资金支持。颇具讽刺意味的是，公司之所以“庞大到不能够倒闭”，唯一的原因就是政府的干预，如非政府干预，市场力量将会限制它们的成长！更为糟糕的是，美国奥巴马政府已经提议由美联储作为系统风险监管者，对那些“庞大到不能够倒闭”的公司进行监管，而这些公司之所以能够存在，完全是因为政府自身所提供的道德风险环境。与其进一步授权于一个导致此次金融危机的机构，还不如让市场力量发挥作用，从源头上阻止公司“庞大到不能够倒闭”。

P129-132

在2006年年初着手撰写此书时，我原本是不打算写前言的。我的目的就是运用通俗易懂的语言来解释为什么美国持续的、日益扩大的贸易不平衡问题，即贸易赤字问题，最终会引发美元崩溃，进而导致美国人生活水平急剧下降，美国经济陷入长久衰退。在本书中，前7章将从不同的角度阐述美国如何在短短的20余年间，从世界最大债权国转变为世界最大债务国。而最令人担忧的是，这一转变没有受到社会和公众的普遍关注。现在，我觉得我所面临的挑战就是要在社会上树立一种公众意识，一种以前并不存在的公众意识，即让公众清楚地知道美国正面临一场即将到来的经济危机，正如多年来我一直对我的客户所强调的那样。在本书后3章，我将与读者一起分享那些早巳为众多经纪公司所证明的成功的投资策略。这样，在未来，他们便可以有效地避免美元崩溃所带来的冲击；在随后的美国经济重建过程中，他们也可以最大限度地从中获益。

这就是本书所包含的主要内容。但我为什么要写这样一个前言呢？此前言始作于2006年年底，距离本书出版大概还有一个月的时间。当时，几乎所有的美国人都开始谈论有关贸易赤字的问题。在被忽略了多年之后，它突然之间成了人们街谈巷议的话题。然而，就在人们对这一问题的严重性逐步达成共识的时候，另一种共识也几乎在同一时间出现，那就是以华尔街为主要代表的既得利益集团所提出的一种截然相反的观点，即贸易赤字是经济健康发展的一个标志，换句话说，美国的消费是经济增长的引擎和驱动力。所以，在该前言中我首先谈到的就是这一既得利益集团。从本质上来讲，他们的观点是完全自私自利的无稽之谈。如果在这一点上你能够认同我的看法，那么我想你一定会从本书中获益。

关于这一点，稍后我会用更多的例子来予以证明。但首先，我不得不提到一个人，他就是劳伦斯·库德罗，消费者新闻与商业频道电视台日播栏目《库德罗公司》（Kudlow and Company）的主持人。在不久前的一期节目中，他从一开始就大言不惭地对电视观众说：“我喜欢贸易赤字。为什么呢？因为它创造了资本账户盈余。”。

在这里，我觉得有必要介绍一下相关知识。国际收支是记录国家之间交易的一个簿记系统，其中包含贸易项目和资本项目。贸易项目是经常项目的一部分，指的是进出口的净额，资本项目是指投资流的净额。由于美国为购买商品和服务而向国外所支出的美元，反过来又投到了美国的政府债券和其他资产中，因此贸易项目可以看做资本项目的另一面。对于一个国家来讲，比如美国，就表现得非常明显，-一方面贸易项目出现赤字，另一方面资本项目出现盈余。

但我们这里所说的“盈余”只是一个簿记项目，它只是表明有更多的现金流入美国而已。这些现金之所以流入美国，是因为外国中央银行购买了美国的资产，比如美国财政部发行的债券。但是，出售债券并不会让美国变得更加富有；相反，这让美国背上了更重的债务。当然，美国最初是拿到了出售这些债券的现金，但这些钱最终是要偿还的，而且还要附加利息。

因此，单从“盈余”一词来看，虽然它是一个正值，但资本盈余所表示的却是一个截然相反的概念。盈余本身可以说是一件好事，也可以说是一件坏事。就拿水来说，在干旱季节，水库中的水“盈余”自然是好事，但在下雨天，地下室中的水“盈余”显然就是坏事了。

劳伦斯·库德罗很精明，我想他应该不会不知道这个词的意思。但在他看来，资本盈余却成了证明美国信用的证据。按照他的说法，美国完全可以据此确保经济的正常运转。但我认为，这正是他的错误之处。众所周知，时下美国的贸易伙伴可以自由地选择在世界上任何一个国家或地区进行投资，而当它们意识到美国8.5万亿美元的固定负债（如果加上流动负债，这一数字将高达50万亿美元）以及逐年累加的庞大预算赤字时，它们就会转移投资。如此一来，美国的信用或许将不复存在，因为投资美国并不会给它们带来更高的收益。而且，在最近六七年来，相对于世界其他主要市场，美国市场的表现不容乐观。

在我看来，外国央行之所以持续投资美国资产，与它们非理性的、机械的官僚主义有关。我们已经清楚地看到，私人投资者已经谨慎地离开了美国市场。但对于华尔街及其媒体鼓吹者来说，“资本盈余”显然是它们最看重的护身符，因为贸易赤字一旦转化成市场悲观主义，它们将必死无疑。另一个例子则更具代表性。2006年12月21日，《华尔街日报》言论版刊登了由贝尔斯登公司首席经济学家戴维·马尔帕斯撰写的一篇名为《拥抱赤字》的文章，文章认为贸易赤字为美国之必需。

马尔帕斯的这篇文章虽然略显冗长，但他在开篇第一段便亮出了自己的观点：“在过去的几十年间，美国政界和媒体一直预言美国的经济将因庞大的贸易赤字而最终走向崩溃，但事实却截然相反。随着经济的发展和人口的增加，美国的进口在增长；随着外国经济，尤其是工业国经济的发展，美国的出口也在增长。虽然这被普遍认为是一种不平衡，但贸易赤字和资本的流入却反映出美国经济的增长，而非衰退。我们从中看到的是年轻的、快速增长的美国经济，与之相对应的，则是衰老的、缓慢增长的外国经济。”

出于对马尔帕斯先生的尊重，我无法不同意他的观点，虽然他在人口方面的论述或许还缺少一些可信性。但是，他完全忽略了这样一个事实，那就是在贸易赤字的背后，美国的制造业正在逐步萎缩；同时，他的论述又完全基于这样一个熟悉但却错误的观点，那就是美国家庭净值的高企导致了储蓄率的日趋下降。他混淆了消费与增长以及高收益与吸引外资之间的关系。如果考虑汇率因素，美国市场的表现比不上世界其他主要市场。此外，他在通货膨胀方面的论述也忽略了过去的货币政策。不过，我不想用整本书来反驳他的观点。他的这篇文章充分展示了华尔街自私自利的本质。

总而言之，“美国消费推动全球经济发展”这一荒谬的观点经常为各大众媒体所吹捧。在福克斯新闻频道播出的一档名为《牛市和熊市》的节目中，现场嘉宾在提名“年度人物”时，无一例外地选择了“美国消费者”。同样，在电视媒体上，我也经常看到美国的经济被描述为售货员不停地摆放货物，顾客不停地刷卡消费。相反，日本或中国的经济则被描述为浓烟滚滚的烟囱、繁忙的生产线、机械化组装，但它们是在真正地干实事。最令人难以置信的是，竟然没有人看出这些电视媒体的荒谬所在。如果真的像美国诗人朗费罗所说的“上帝要谁灭亡，必先让他疯狂”，那么美国现在必是处于经济崩溃的前夕，因为这个国家已经完全疯狂了。

幸运的是，这个国家中还有一部分人保持着清醒的头脑。大批公允的舆论领袖已经认识到长期贸易不平衡所带来的危害，以及由此引发的严重后果。不幸的是，他们的呼吁却没有引起社会的普遍关注和重视。

2006年12月11日，彭博新闻社援引美联储前主席艾伦·格林斯潘的讲话称：美元可能继续走低，除非美国经常项目出现赤字的状况发生改变。他是以私人身份在以色列特拉维夫一个商业会议上发表讲话的。“把所有的风险都放在一种货币上是不明智的。”他说道。而路透社援引格林斯潘在此次会议上的讲话称：“目前已有证据显示，欧佩克成员正开始将其外汇储备由美元转换为欧元和日元等货币。在未来的几年中，美元将持续走低。”

据报道，美国前财政部部长罗伯特·E·鲁宾和美联储前主席保罗·沃克尔也曾就美元问题发表了类似的看法。2006年11月1日，《m约时报》刊发了《赌注美元》的文章，文中援引沃克尔的话称，时下的经济环境“危险而又难以驾驭”。  早在2006年1月20日，沃伦·巴菲特就曾抛出重磅炸弹。美联社援引他的话称：“贸易赤字对美国国内经济造成的危害远大于联邦预算赤字或消费信贷，而且还有可能导致政治动荡……现在，我们背负着高达3万亿美元的外债。”

据我所知，迄今好像还从没有人说过沃伦·巴菲特欠别人钱。如果他以及上述几位人土认为美国的经济出了问题，那么很显然，美国的经济的确出了问题。所以，在接下来的章节中，你不仅会明白为什么美国的经济正处于困境之中，而且还会学到如何在即将到来的经济崩溃中趋利避害，从中获益。

我希望现在的你已经相信美国经济只是一个虚幻的、不可靠的空中楼阁，虽然外表极为华丽，却毫无根基，一阵强风就可以把它摧毁。现在投资者还剩下多少时间？显然，这并不是一个容易回答的问题。但作为一名投资者，你当然准备得越早越好，因为这样你不仅不会遭受损失，而且还会从中获益。正所谓有备无患。

如果你认为这个泡沫正在寻找破裂的突破口，那实际上就是一个关于它最先从哪里破裂的问题。

只要存在泡沫，只要泡沫膨胀到一定程度，那它注定要破裂。而这个泡沫越大，持续时间越长，它所造成的经济后果就越严重，破坏力就越大。

在以下列举的部分场景中，任何一种场景都有可能成为泡沫破裂的引爆点。而泡沫一旦破裂，美国就会陷入一个自给式恶性循环，其典型特征将包括利率上调、美元崩溃、通货膨胀、经济衰退和恶性通货膨胀。

·早已岌岌可危的房地产市场泡沫可能率先破裂，并将美国经济推入急剧衰退的泥潭。这将不可避免地导致美元挤兑、长期利率上调、恶性通货膨胀和大量银行呆账、坏账。

·这可能从美元挤兑开始，美元挤兑导致利率上涨并最终刺破房地产泡沫，进而引发一系列经济危机。

·一场扩大化的战争或一系列自然灾害的集中发生可能导致联邦预算严重超支，从而引发经济灾难。

·杠杆比例过高的消费者最终可能会用光信用，停止开支。这将导致经济陷入衰退，引发美元挤兑和利率上调，并最终刺破房地产泡沫，使经济陷入严重滞胀状态。

·部分衍生品或对冲基金的崩溃可能会成为催化剂。

·外国央行可能抛售美元。

·规模庞大的经常项目赤字可能引发恐慌，导致外国投资者停止购买美国国债和抵押证券。

·中国可能终止货币盯住政策，彻底放弃美元。

·通货膨胀可能出现严重失控，从而迫使美联储加息，导致经济衰退，房地产泡沫破裂。

·黄金价格的大幅上升可能导致美元挤兑。

·石油冲击可能远远超过经济的支付能力。

·房利美、房地美或养老金担保公司的破产可能引发对美国的严重国际信任危机。

·短期利率的大幅上升可能导致政府难以承担部分债务，进而引发公众对政府信誉的质疑。

关于引发泡沫破裂的催化剂，我还能列举出很多。我只是想说，一个如此庞大的泡沫，其潜在的引爆点是非常多的。当然，这个泡沫从哪里破裂并不重要，重要的是它破裂的过程。还记得墨菲法则吗？事情如果有变坏的可能，那么不管这种可能性有多小，它总是会发生。

至于泡沫破裂的时间，有可能在明天，也有可能在几年之后。然而，从投资者的角度来看，“什么时候”并没有“为什么”重要。既然现在我们已经知道为什么会发生经济崩溃，那什么时候发生就不太重要了，因为人们可以提前作好准备，以避开经济崩溃的冲击。如果行动过早会怎么样？显然，提前一天总比晚一天要好。正如我前面所述，就投资收益来看，过渡期内的国外投资组合明显优于美国国内投资组合。既然强势货币能为投资者带来可观收益，那为什么不提前行动呢？

我经常参加有关“牛市和熊市”的辩论，每当那些持牛市观点的对手理屈词穷时，他们就会搬出爱国的大旗，攻击我不爱美国。他们辩解说，如果有足够多的人遵循我的建议，那么美国经济就会受到严重冲击。显然，这一观点过度夸大了我个人的影响力，而且以此评判一个人是否爱国，也是有失公允的。

事实上，只有很少一部分的美国人会按照我的投资建议去做。美国经济最终崩溃的根源并不在于人们是否投资国外市场，而是长期以来其内部所积累的各种矛盾的结果。不管本书的读者是否遵循我的建议，美国经济都会趋于崩溃，这是一个不可避免的客观存在。

你应该问自己这样一个问题：如果你同所有的人一样陷入极度贫困，那对美国这个国家有什么好处？我想，如果你没有破产，那么你可能会做更多的事情。爱国并不意味着你要和船一同沉入海底，而在于你所作的营救努力。如果连你自己都淹死了，还谈什么营救别人？

我深知，在即将到来的经济崩溃中，将有数以百万计的美国人陷入严重的经济危机和财务危机。这并不是我所愿意看到的。正因为我怀有一颗热爱美国之心，我才希望运用我的专长来保护人们的财富。事实上，唯有投资国外，美国人才能够保全他们的金融资产，才能够确保免受经济崩溃的冲击。

基于同样的道理，作为本书的读者，你也肩负着类似的责任。我希望你也能够像我一样，告诉那些你想帮助的人该怎么去做。这场即将到来的经济崩溃酝酿时间之长，隐藏之深，危害之大，并不为我们大多数人所知。它可能会在毫无任何征兆的情况下突然发生，令你措手不及。对于那些毫无准备的人来说，它所造成的后果是极为可怕的，而这原本是可以轻易避开的。

不要以为只要保护你自己的财富就可以高枕无忧了，你的亲人呢？你的父母、子女、兄弟姐妹或者其他家庭成员怎么办？你想成为你的朋友和家人中唯一有独立经济能力的人吗？你想让自己陷入帮与不帮的两难境地吗，尤其是当你面对那些你真正在意的人时？但即便你为人慷慨，面对那么多需要帮助的人，你又怎么能够帮助得过来？

为避免上述种种情形的出现，你必须告诉那些你真正在意的人，并鼓励他们按照你所采取的措施来保护个人财富的安全。这或许是我所给你的最好的建议。至少，在经济崩溃发生时，你会做到问心无愧。

多年来，美国一直沿着诺贝尔奖获得者、奥地利经济学家弗里德里希·冯·哈耶克在《通往奴役之路》（The Road to Serfdom）中所描述的道路上前行。即将到来的经济崩溃或许最终会将美国人带到那个可怕的目的地，但这同样也有可能让美国重新回到健全货币和有限政府的宪政轨道上来，并实现可行性经济的重建。在通往奴役的道路上，美国并不是没有选择，其中之一就是重返自由，而这正是我所期望的。

我知道市场上已经出现了很多针刺，我们的泡沫经济被刺破只是一个时间问题。正如我所说的（这句话重复的有点儿多了），在撰写《美元大崩溃》之前的几年里，我就曾经提出过警告，但美国政府成功地将问题伪装成经济的进步，直到《美元大崩溃》出版的几个月后，泡沫才最终被刺破。对此，人们感到惊讶，而我同样也感到惊讶，因为我没有想到这一进程会被推迟如此之久，而且我也没有想到泡沫的破裂虽然造成了当前美国正在经历的这场危机，但却并未造成更大的破坏。虽然我正确地预测到了美国政府所采取的行动，不论是国内还是国外，都试图将空气重新吹入泡沫，但我低估了它们所采取措施的效果。如此一来，虽然泡沫中有一部分空气被挤出，但还有相当数量的危险空气被困在里面。只要政府采取的南辕北辙、且注定要失败的措施不停止，泡沫中的空气就不会被完全挤出。终有一天，不断膨胀的空气会冲破泡沫，而到那时，真正的经济崩溃将会降临到我们身上。

随着次级抵押贷款违约风险的不断加大，尤为严重的房地产泡沫最先被刺破。这是美国经济缺陷链条中最脆弱的一环，而一旦被冲破，它所引起的连锁反应将无可阻挡。然而，这场危机的破坏性还没有完全显现出来。经济中基本的结构性缺陷却被美国领导人轻描淡写地一笔带过，并将当前的经济危机描述为单凭政府即可救助的信贷紧缩。政府拒绝让自由市场力量修正错误的做法只会进一步加大危机的破坏力度，并将不可避免地引发全面崩溃。

先前我在《美元大崩溃》的后记中曾列出过一些可能出现的场景，而在这些场景中，有的已经发生了。房地产泡沫破裂、消费者削减开支、经济衰退拉开序幕、债务违约和破产正在发生（如雷曼兄弟公司、通用汽车公司、电路城公司等）、信贷收缩、房利美和房地美破产、联邦债务飙升，以及信贷违约掉期等衍生品的违约已让美国国际集团陷入深渊。

经济危机的很多后果都被推迟了，因为那些被认为“庞大到不能够倒闭”或“关联度广到不能够倒闭”的公司都已经得到救助。但时间的推迟将会让美国付出惨重的代价。我所列举的其他场景，即导致美元崩溃的事件，如长期利率大幅上调和恶性通货膨胀等仍未出现。然而，基于先前已经发生的事件，我相信所有的这些场景最终都将出现。

考虑到美国领导人已经出台的计划，我完全可以想象得出他们在形势恶化后会采取的措施。而在此期间，我们有责任保护我们的财富，并鼓励其他人像我们一样保护自己的财富。我们必须要唤醒那些被政府宣传机构所蒙蔽的美国人。我们必须确保这场经济危机不会演变为一场政治危机。如果我们允许美国放弃自由市场资本主义，转向政府议程中的中央计划福利国家，那么繁荣将永远不会再现。更为重要的是，美国不仅会失去财富和在全球经济中的地位，而且还会失去美国精神。现在，让美国民众尽最大的努力，避免这种情况的发生，避免美国国父的宏伟试验不会以失败告终。

《美元大崩溃》升级之时，美国的“量化宽松”也升级到了2.0版。《美元大崩溃》在2007年年初的预言，在今天的美国大部分得到了应验。在当下的“货币战争”中，美国玩弄的国债、宽松、汇率等伎俩，被作者解渎得如同司马昭之心。正如兵书所说的，“一而再，再而衰，三而竭”，美国再这样玩下去，美元也该走到尽头了。

——郑润祥，中国外汇黄金培训中心主任

美元要流通到美国之外，只有两种方法：用美元买其他国家的商品，或用美元到海外投资。前者会造成美国的贸易赤字，后者会造成美国的资本项目赤字，长期必然造成美元贬值。欧元成为国际货币的过程也难逃上述两种方法，结果必然造成欧元的危机。为了刺激本国经济或扩张全球贸易，上述国家滥发货币的过程还在加速！国际社会需要关注的不仅仅是美元的“崩溃”，而正是全球货币体系的危机！

——滕泰，民生证券首席经济学家

其实，美元同我们这个地球上的一切事物是一样的，遵循着从诞生、成长、兴盛、衰退到消亡的自然法则，毫无疑问，总会有一天美元也会崩溃消亡。但是，能够给出在当今世界金融体系中处于霸主地位的美元将要崩溃的原因、时段和结局的明智判断，无疑需要巨大的勇气、智慧和学识。

——邢国均，国家发改委国际合作中心研究员