威廉·M.艾萨克编著的《无谓的恐慌(华盛顿如何毁了美国)》讲述了80年代银行以及储蓄和信贷危机的内幕，用直接的语言解释了我们如何以一种避免失去公众信任以及避免痛苦的方式应对那场非常严重的经济危机，进而描述了2008-2009年金融危机之前、之后以及过程中美国政府所犯的错误，并指出我们应该采取哪些措施以避免未来的金融灾难。

威廉·M.艾萨克编著的《无谓的恐慌(华盛顿如何毁了美国)》讲述了：1980-1991年，美国共有3000多家银行和储蓄机构破产，包括多家在美国数得上的大银行。破产银行和储蓄机构的总资产达到6500亿美元（相当于今天银行体系中的3.5万亿美元），这导致美国联邦存款保险公司（FDIC）的损失超过1000亿美元，纳税人的损失接近1500亿美元。这是极其困难的一段时期，但民众对于银行体系的信心却没有动摇，避免了金融恐慌的出现。与此相反，金融恐慌在2008年秋季席卷全球，将世界推入经济萧条之中。事实上，不同于1980-1982年，2007年和2008年的经济相当强健，为何金融市场出现如此不同的局面？威廉.M.艾萨克在20世纪80年代金融危机时负责领导FDIC，在《无谓的恐慌-华盛顿如何毁了美国》中，他描述了2008年危机的不同之处，尽管相比之下破产银行的数量并不多，却几乎关停了全球的金融系统。作为最权威的银行监管人士之一，艾萨克阐述了20世纪80年代我们如何涉过经济和银行的穷山恶水，而没有造成金融恐慌，为何我们无法控制2008年的问题，问题不甚严重却几乎造成金融系统的沉没。他指明了1990年至2008年间的政治错误，导致了2008年的危机，他还描述了政府高层领导对危机的不当处理，诸如美国财长亨利。保尔森（Henry Paulson），正是他将危机转变为恐慌。

艾萨克亲历了20世纪80年代的银行和储蓄贷款协会危机，分析了我们从中学到和没有学到的经验教训，并指出了导致“2008年无谓的恐慌”的错误。如果我们的政治领导人能稍稍了解20世纪80年代发生的问题以及我们解决繁多问题的做法，就根本不会出现这样的恐慌。

艾萨克说明了我们的政治领导人如何误解了20世纪80年代的银行和储蓄贷款协会危机，在90年代使用了哪些错误的纠正措施，这些行动如何直接地把我们推入2008年银行危机。在《无谓的恐慌(华盛顿如何毁了美国)》中，他揭示了我们过去和现在面临的情况，并为未来绘制了强有力的路线图。

第一部分 暴风雨前无法平静

 第一章 独自在家

 第二章 最初几年（1978-1981年）

 第三章 储蓄银行和储蓄贷款协会危机

 第四章 宾州广场银行破产

 第五章 布切帝国银行崩溃

 第六章 存款保险改革和应对华尔街

 第七章 伊利诺伊大陆银行倒下

 第八章 准备离开

 第九章 得到的教训

第二部分 重蹈覆辙

 第十章 政策失误-1989-1997年

 第十一章 次级抵押贷款问题

 第十二章 SEC和FASB的愚蠢之举

 第十三章 破产清盘的双重方式

 第十四章 七千亿美元的救助计划

 第十五章 不再重演

后记

作者资料来源注释

作者简介

索引

我当时一个人待在佛罗里达州萨拉索塔(Sarasota)的家中，欣赏着墨西哥湾的海水静静地拍打着海岸。2008年9月27日，星期六，平静的飓风季节即将结束，这一天是一个典型的桑拿天。然而，另一场风暴却在酝酿之中，忽然电话铃声大作，一下子将我拉回了现实之中。这是我当天从华盛顿特区收到的多个紧急电话中的第一个。

与墨西哥湾的平静形成鲜明对比的是，全球的金融系统并不平静。事实上，当政府做出决定，允许历史悠久的投资银行雷曼兄弟(LehmanBrothers)在9月15日宣布破产之后，全球的金融系统就陷入了一场真正的海啸之中。

2008年9月18日，星期四，美国财长亨利·保尔森(Henry Paulson)和美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)急匆匆赶到国会山，同国会领导人在众议院发言人南茜·佩洛西(Nancy Pelosi)的会议室里见面。

 保尔森和伯南克介绍了7 000亿美元金融救市计划纲要，也就是不良资产救助计划(TARP)，这个方案提议用纳税人的钱从金融机构那里购买7 000亿美元的不良资产。简而言之，他们的陈述令人非常害怕。

据报道称，伯南克曾说：“如果我们不这样做，我们的经济到星期一的时候就灰飞烟灭了。”

而保尔森使用了煽动性的措辞，诸如“金融大灾难”以强调紧急行动的必要性。

作为20世纪80年代银行和储蓄贷款协会危机期间美国联邦存款保险公司(FDIC)的主席，我对导致救市计划的事件和计划本身倍感焦虑，甚至愤怒。因此，我在9月27日星期六刊发的《华盛顿邮报》上撰文反对救市计划。

我在专栏中提出四步计划来缓解金融危机：

1．证券交易委员会(SEC)立即对卖空者重新实行大萧条时针对滥用投机的法规，证券交易委员会曾在2007年废除了这些法规；

2．FDIC宣布进入金融紧急状态，并宣布在紧急状态期间，所有银行的储户和债权人在银行破产时将受到保护；

3．证券交易委员会立即暂停其和财务会计标准委员会(FASB)在前十年中采用的市值计价会计准则(这些准则无形之中摧毁了我们金融体系中5 000亿美元的资产)；

4．FDIC使用紧急权力，实行我们在20世纪80年代成功使用的一系列项目恢复银行中的资本。

我一如既往地坚信，这些措施相比于保尔森购买有毒资产的拙劣计划能更有效地抑制金融危机，不会或是仅花费纳税人的一分一厘，不会将危机政治化，也不会像保尔森的计划一样惊吓公众。

刊登在《华盛顿邮报》上的文章引发了周日晚上来自国会议员的一系列电话，他们在电话中敦促我立即前往华盛顿讨论危机和救市法案。给我打电话的包括三位民主党人(俄亥俄州的马西·卡普托(Marcy Kaptur)、加利福尼亚州的布拉德·谢尔曼(Brad Sherman)和纽约州的约翰·霍尔(John Hall))和两位共和党人(加利福尼亚州的达莱尔·伊萨(Darrell Is-sa)和佛罗里达州的弗农·布坎南(Vernon Buchanarl))。

他们不仅仅代表不同的党派，更代表政治光谱中相当宽泛的一条。他们都对金融系统忧心忡忡，对保尔森的救市计划深表怀疑，对于国会领导人在没有经过听证、辩论和修正的情况下就仓促采纳救市计划非常失望。

P1-2

1978年至20世纪80年代末，我担任美国联邦存款保险公司(FederalDeposit Insurance Corporation，FDIC)的负责人。从60年代中期直至整个70年代，不负责任的财政政策和过度宽松的货币政策导致了美国经济过度的通货膨胀。我的朋友保尔·沃尔克(Paul Volcker)——本书序言的作者——1979年被时任美国总统卡特任命为美联储主席，他的使命是控制通货膨胀。

沃尔克完成了他的使命——通过将利率提升到惊人的21.5％，他消除了美国经济中的通货膨胀。借款人和贷款人都深受震动，经济开始逐级下降。伴随着两年的衰退，失业率也达到了11％。在那波经济衰退中，我们经受了农业萧条、能源行业的崩溃以及房地产行业的严重衰退。

银行和储蓄银行的危机导致3 000家银行以及储蓄银行倒闭，其中包括许多全国性的大银行。但是这样的倒闭是有序的，倒闭的方式也令人安心，公众因此保持了平静。

作为在80年代危机中FDIC主席，当我目睹2008—2009年的事件演变成世界范围的金融危机时，感到心急如焚。本书的题目：《无谓的恐慌 华盛顿如何毁了美国》(Senseless Panic How Washington Failed America)，概括了我对2008一-2009年金融危机的看法。

本书为读者们讲述了80年代银行以及储蓄贷款协会危机的内幕。本书用直接的语言解释了我们如何以一种避免失去公众信任以及避免痛苦的方式应对那场非常严重的经济危机。本书进而描述了2008—2009年金融危机之前、之后以及过程中美国政府所犯的错误，并指出我们应该采取哪些措施以避免未来的金融灾难。

在最近的这次危机中，华盛顿在几个方面辜负了我们。第一，从80年代银行以及储蓄贷款协会危机中所吸取的教训是错误的，华盛顿实行了错误的改革。第二，在过去的十年中，政府不负责任的扩张性财政政策和过于宽松的货币政策导致了美国房产市场的投机性膨胀。第三，政府集体漠视了两次危机之间这15年来房产及金融体系内所积累的过度风险。第四，政府处理本次危机的方式严重失误从而引起了世界范围的恐慌。

本书集中批评了政府在危机中的失误，并不是有意替私人部门开脱。我认为贪婪、结构不合理的薪酬制度、过度的投机风险、不充分的危机管理体系以及效率低下的公司治理等都是造成本次危机发生的重要原因。但是我们对于私人部门存在的上述问题没有很好的解决办法，只能通过制定更加适当的金融机构的监管制度，而这又将使我将话题重新折回到政府及其制定的金融规则上来。

在美国现有的政治气候中，我无法看到任何能够避免另一次金融危机的措施，因为我们现行的做法没有触及问题的根本。赤字在可预见的将来仍将无法控制，货币政策纵容了赤字持续严重，与此同时，我们的法规体系以及政策依然存在严重的缺陷。

《多德一弗兰克金融改革法案》是历史上最糟糕的金融立法。它的实施意味着我们将失去能够让美国避免犯重复错误的机会。美国的金融法规体系依然不成系统且过于政治化，缺乏适当的制约与平衡。

我希望在2012年的总统大选中，公众能够传递清晰的信息，表明他们希望政治领导人施行严格的财政、货币以及法规政策的改革。

能将《无谓的恐慌华盛顿如何毁了美国》一书与中国的领导者们分享，我感到非常荣幸。我希望中国的读者能够喜欢本书并从美国的教训中获益。我想用爱因斯坦的一句名言来概括我这一想法：“我们无法用创建问题的同一思维来得到解决该问题的答案。”

就在这本书首次印刷不久后，国会就制定了监管改革法案并由奥巴马总统签署，这份长达2300页的议案将为我们的金融系统增加1万页的新负担。这一法案无法防止上一场危机，也无法防止下一场危机。而且在我们需要再次推动银行贷款之际大幅增加了成本和不确定性。

我们的政府和主要金融机构破坏了我们的信任。很多住房丧失抵押赎回权，数百万人失去了工作，数千亿美元的储蓄化为灰烬，愈合经济创伤是需要时间的。而要重塑政府和被管制者之间的信任，恢复行业巨头和那些购买他们产品和服务的投资者之间的信任则更为挑战。

 很多问题导致了最近的危机：房利美和房地美无序地扩张；政府没有处理房地产泡沫；金融机构的发展风险过高；监管和会计政策不明智，顺周期效应很强；金融监管系统被政治化并支离破碎；评级机构追求眼前的利益，牺牲了长期的卓越表现；公私领域贷款和支出过多。这次改革法案没有严肃对待以任何一个问题。

当危机扎下了根，政府制订了不协调的临时解决方案，从一家问题公司冲到另一家问题公司，让人觉得没有人在负责一致战略。不确定性多到市场无法承受。他们不能确定接下来哪家公司将破产，政府将如何解决破产。市场参与者对政府失去了信心，导致全球的银行停止了贷款，甚至停止了互相之间的贷款。

我们信任政府能保护我们不受惊吓，2008年9月，政府自己先恐慌了。财政部匆匆制订了不良资产救助计划(TARP)，准备从金融机构购买7 000亿美元的有毒资产。为了向国会兜售这个计划，财政部用了煽动性的措辞(“金融大灾难!”)，进一步惊吓了民众，加剧了经济衰退。

财政部对自己的计划失去信心，几乎立即就废除了这个计划。财政部没有购买有毒资产，转而把TARP资金投给大型金融机构，不论他们是否需要或想要。雪上加霜的是，财政部还把TAPR资金投给通用汽车、克莱斯勒和他们的金融子公司。

政府政策还是过于关注华尔街和大型机构。政府考虑不周，公开宣布要对19家最大的TARP，银行进行压力测试，这震动了市场，以至于政府不得不宣布这19家银行“大而不倒”。小银行被认为“太小而不值得救助”，纷纷倒下，华盛顿却没有人在乎。

金融改革法案更进一步加强了系统存在舞弊的广泛观点。事实上，政治家一再对法案做出错误解释，导致民众更加愤世嫉俗。他们说法案将终止“大而不倒”的问题，却任由一个失灵的监管系统监督5家大银行，这5家银行控制了大半个银行系统，允许他们倒闭必然造成经济混乱。

他们大肆吹捧新的监管机构，也就是金融稳定监督委员会，成立这家机构是为了识别和控制发展中的系统性风险。但他们并没有提及，正是那些导致我们陷入危机的监管机构将进入并管理委员会。

对我们的制度造成的破坏难以修复。人们对美国梦失去了信心，美国梦本意味着接受教育，努力工作，储蓄投资，为我们和我们的孩子创造更加美好的生活。我们原本相信系统能公平公正地对待那些遵守游戏规则的人。

就问题而言，美国没有什么问题是我们解决不了的，只要我们有这样的政治意愿和领导层。我们需要选举我们可以信任的人来整顿政府财政机构，并对金融部门实行恰当的监管，这两点对于经济复苏和重建我们对政府和美国梦的信心至关重要。

我如何防止未来的衰退。

“华盛顿最好读一读这本书，比尔·艾萨克敏锐地分析了他所说的‘2008年无谓的恐慌’，可谓一针见血。在20世纪80年代，他发挥了中流砥柱的作用，防止银行体系出现更加严重的灾难，这是因为他保持着清醒的头脑。如果华盛顿的政治家们忽视艾萨克的真知灼见，我们将付出可怕的代价。”

——福布斯首席执行官史蒂夫-福布斯（Steve Forbes）

“比尔，艾萨克毕生奉献于公共政策事业。他思想条理清晰，说话直言不讳。华盛顿必须读一读《无谓的恐慌一华盛顿如何毁了美国》，学习过去的教训，并为未来制定道路。’

—— CNBC库德洛报导主持人劳伦斯·库德洛（Lawrence Kudlow）

“比尔·艾萨克向布什、保尔森、奥巴马和盖特纳发起挑战。他以信服的口吻说明，这些人的纠正措施和救市计划是错误的，而且代价高昂。这位经验丰富而又直言不讳的前银行监管者说过，要学习过去的危机，防止崩溃的发生。让执政者开始真正的讨论吧！”

——律师、作家及政治活动家拉夫·纳达尔（Ralph Nader）

“我在此敦促奥巴马总统：读一读这本书，效仿成功，花些时间倾听真实世界中金融专家的意见。除了保尔·沃尔克（Paul Volcker）和比尔·艾萨克之外，你知道还有谁算得上真正的银行监管者吗，有能力为卡特和里根两任总统修复我们崩溃的金融系统？成功胜于一切。

——俄亥俄州民主党议员玛希·卡普特（Marcy Kaptur）

“如果我们国家的领导人在过去20年、尤其在2008年危机袭来之时，听取了比尔-艾萨克的意见，我们原本可以避免损失惨重的金融海啸。这本书是金融史学生的必读物。”

——拉弗经济顾问公司主席阿瑟-拉弗（Arthur Laffer）博士

“在2008年关于不良资产救助计划（TARP）的辩论中，比尔-艾萨克来到华盛顿并向200多名国会成员介绍了政府救市计划的替代方案。他的论点帮助说服了持怀疑态度的众议院，使得众议院成员意料地驳回并投票否决了救市提议。尽管政府部门、两党领导人和华尔街都惊慌失措，一窝蜂地支持政府干预。华盛顿声称解决金融危机只有一种可行的方法，但比尔写书强有力地反驳了这一说法。这本书是所有关心金融和经济改革人士的必读之物。”

——加利福尼亚州共和党议员达雷尔·伊萨（Darrell Issa）