三、资本文化的建设任重道远

资本的运动，涉及生产、流通、资本补偿、融资集资、企业重组、产业整合，乃至破产重整、资产证券化等各个方面。资本在其运动和发展中有其固有的规律，构成了极为丰富的资本文化。中国要发展经济，就要学会同资本打交道，必须在市场、法制、监管和公司治理方面，有一个资本文化的建设。这个资本文化的建设，最基本的精神是要树立一种保护投资、保护投资者的理念。它不仅是一种制度安排和行为规范，而且要形成一种社会意识、道德操守和社会责任，形成习惯性的互信、谅解和默契。它在整个社会的市场行为中日积月累，构成一种约定俗成、潜移默化的精神存在。资本文化建设，重点要解决以下几个问题。

第一，资本组织形式，无论有限合伙制或股份制，无所谓高级或低级，关键是强调有限责任，把出钱的和出力的关系安排好，充分调动两方面的积极性。

我们过去鼓励搞股份制，总以为有限合伙制是低级财产组织形式，不如股份制规范，很晚才承认有限合伙制的法律地位。有限合伙制起源于16世纪的康曼达契约。当时，航海可以发财致富，但建造船队需要巨额资金，而教会“禁止给航海借贷”。这时，康曼达契约以有钱的出钱、有力的出力的合伙形式绕过借贷禁令，绕出了一个有限合伙制。由此习惯相沿，美国许多著名的基金和投资银行都实行有限合伙制。原因很简单，它能充分调动管理者的积极性。出力的管理者有智有才，希望多赚多分，成了决策者和经营者，承担无限责任；出资者冲着管理者的才智想多赚钱，所以出资，但只以所出资金承担有限责任。

后来，股份制把资本、权利和责任都简单到股份化。“出钱的”投资者只需像购买商品一样，购买其股票，承担的责任只以所出资本为限，叫作“有限责任”。“出力的”则转化为“单纯的经理，别人的资本的管理人”（马克思）。投资必须强调有限责任，只以所出资本为限。这一点很重要。它构筑了保护投资和保护投资者的资本文化的最基础的理念。

第二，企业的资本，应当区分自有资本和借人资本，正确处理“债”和“本”的关系。

这里既有信用文化，也有资本文化。道理很简单，你总得有本，人家才能借给你钱。一方面，要尊重股权，将本求利，拿了股东的资本要讲回报。另一方面，要讲信用，借了钱要还，还本付息。要记取20世纪90年代中期国有企业“拨改贷”（即把基本建设投资的拨款改为银行贷款）陷人全面过度负债困境的教训。因此不能无本经营，更不能“债”“本”错位，颠倒了“债”与“本”的关系。

第三，公司的价值不是资产，而是资产在未来的创利能力。

人们常说，资本市场是以资产与资本交易的市场。这个说法并不确切。因为其一，企业最初投入的资本，包括自有资本和借人资本，已经凝固于厂房和机器设备等固定资产之内，任何人不可能把房屋和机器设备等固定资产拿到资本市场上直接进行融资，也无法对它讨价还价。其二，只有具有创造未来收入的能力的资产，才能够在市场上与资本交易。不具有创造未来收入能力的资产，就不能够在市场上与资本交易。其三，即使是具有创造未来收入能力的资产，真要成为可以交易的“资本”，还必须经过一个开发的过程，使企业资产经过重组和股份公司化并取得上市资格，使它成为产权明晰、能够交换和拥有的股票，即“产权证书”，资产才能变成可以交换、流通和持有的“股票”，这才能够上市交换资本。

第四，必须重视资本的回报与回收。

资本是用于创业并为企业形成长年稳定周转的经营基金，它在企业存续期内只需要在其商品再生产的长期运营中，以折旧的形式不断回流到企业，并不需要偿还，并不要求它回流到投资人手上。但是在其经营周转中则要带回价值的增值，即回报。投资者要求的回报是高于贷款利息的回报。这是资本文化的重要内容之一。因为资本是远比银行贷款价格更为昂贵的稀缺资源。贷款有还款的约定，一般是能够偿还即回收的。而投资于企业则要承担市场竞争、经营失败可能血本无归，即投资不能回收的风险。

但是股权投资基金和创业投资的运作，特别重视资本回收。因为股权投资基金是通过参股创业或重组，然后靠出售创业或重组成功的企业而实现股权投资的再生产。这种股权投资，从融入资金、参股创业或重组，直到企业上市收回投资，始终是在高风险当中以排除风险、提高资本运作效率为特征来进行资本运营的，所以创业板市场的开放非常重要。这是让创业投资有一个上市回收的通道。长期以来我们不研究如何开办创业板市场，却拼命责成商业银行向高科技企业或中小企业发放创业贷款。“牛不喝水强按头”，这是不懂得资本文化。

第五，企业投资要使“钱能生钱”，就要考虑机会成本、边际效益和“沉没成本”。

“钱能生钱”是资本文化题中应有之义。中国前30年“以阶级斗争为纲”，学校教育把复利同《白毛女》中黄世仁“驴打滚”的重利盘剥作了本不应有的联系。长期以来学校不教复利，银行不计算复利，居民金融意识淡漠，把“钱能生钱”等同于剥削观念。但是市场经济下的企业投资，就是要把货币转化为资本，使它具有生产利润的能力。因此投资决策务必要致力于“钱能生钱”，至少要权衡三方面的利弊得失，即机会成本、边际效益和“沉没成本”。

一是考虑机会成本，是指选择某项投资时要考虑放弃另一项投资机会可能付出的代价。孟子日：“鱼，我所欲也，熊掌，亦我所欲也，二者不可得兼，舍鱼而取熊掌者也。”孟夫子会算账，宁可放弃小鱼，而去吃轻易吃不到的熊掌。这是我们老祖宗最古老的机会成本观念。

中国民间有旬俗话：“拣了芝麻，丢了西瓜”。这丢掉的西瓜，就是取得芝麻的机会成本。不过，中国人不说“机会成本”，而是形成了一种权衡利弊的“得失观”。凡事无非三种结果：或者得大于失，或者得失相当，或者得不偿失。这种得失观，就是机会成本的核心，它其实是人们生活中比较利弊得失常用的一种方法。民间下棋，更是离不开权衡“得失”。所谓“丢卒保车”、“舍车马保将帅”，都是最朴实的避免因小失大、趋利避害的机会成本观点。

二是考虑边际效益。在工业生产上，填平补齐，疏通“卡脖子”的“瓶颈”，不必另建新厂，生产立即上升。交通运输上，拓宽一座“窄桥”，就可以扩大运输通过能力。在企业投资决策上，运用“瓶颈”原理和“窄桥”原理，投资于稀缺资源，就能取得一个边际生产力；兼并一个企业，不必投入另建新的企业，就能马上壮大实力，使本企业集团的竞争力获得巨大的提升。

我国长期实行计划经济，习惯于用“水平法”、“基数法”安排投资的等比例增长，不能集中资金来拓宽“窄桥”和疏通“瓶颈”，却在长线项目上把资金撒了胡椒面。既丧失了本来可以取得的最大的边际效益，又在那些发挥不了效益的部门和项目上浪费了时间和投资。1986年电力部门计算，15年的连续缺电，大约使我国丧失了15000亿元的国民收入。这本来是15年中只要增加少许电力投资，就能唾手可得的边际效益，这是不懂得获取边际效益的沉痛教训。

三是考虑利用“沉没成本”。无非是两种情况：一种是挽救已经支付的“沉没成本”。比如，利用本企业已经停缓建的工程，改作其他用途，只需20％～30％的资金，就可以把已经支出的70％～80％的“沉没成本”救活，使追加的投资获得最大边际效益。另一种是利用人家的“沉没成本”，包括购买人家下马的“半拉子工程”，乃至收购整个企业，重新整合。

总之，向社会主义市场经济转轨，资本文化不可或缺。资本文化的建设，如何尊重投资人和出资人的权益，把保护投资者看得高于一切，确实任重而道远。

P4-7

引言 资本是个好东西——兼谈资本文化建设、投资与国力、全球金融危机等问题

　一、资本是经济发展和人民富裕的必要条件

　二、资本运营：追求效率与扩张

　三、资本文化的建设任重道远

　四、小康时期的投资规模要同已经增长了的国力相适应

　五、保持较高的投资率，加快城市化进程

　六、放眼“合理的社会融资规模”，把过剩的资本引向资本市场

　七、从经济全球化的视角认识全球金融危机

　八、金融监管不容松懈

　九、警惕和防止各种“恐资病”

　十、让劳动者成为有产者

第一章 资本是怎么形成的——兼谈资本的形成机制及其扩张和创新的历程

　开场白：60年风水轮流转，从英镑、美元、日元和马克谈到人民币

　一、资本的初始形态：自有资本与信用

　二、资本扩张和创新历程：资本形成机制创新形式的发展变化

　三、布雷顿森林体系解体以后资本市场和虚拟资本的发展

　四、西方国家资本形成机制创新的特色

　五、中国计划经济时期的各类投资膨胀是资本扩张的另类体现

　六、人是资本形成机制创新中最积极的因素

第二章 资本并不只是资本主义社会的产物

　开场白：盲人摸象与“讳言资本”

　一、早在资本主义社会之前，资本即已存在

　二、资本积累是社会最重要的进步职能

　三、在社会主义条件下，资本是一个仅仅保持着资本名称的社会主义要素

　四、社会主义初级阶段同时存在着两类资本

第三章 股份制——从生产社会化走向资本社会化

　开场白：烟台电厂股份制集资和纽约凭什么成为世界金融中心

　一、生产的社会化要求资本的社会化

　二、中国在股份制实践上的曲折过程

　三、马克思：股份资本是“导向共产主义的”“最完善的形式”

　四、改革开放后股份制在意识形态的重重障碍中起步

第四章 国家投资、国家干预、国有化和私有化——兼谈中国国有经济在资本形成机制创新上的曲折历程

　开场白：中国最早的国家干预和经济杠杆的逆调节作用

　一、苏联的优先发展重工业开创了国有资本的新机制

　二、西方国家的国家干预、国有化和私有化

　三、“按部门归口切块分配投资”：初始的国有资本形成机制

　四、“小措贷款”：地方增产增收和资本创新的特殊工具

　五、资本形成机制的创新：各种包干和企业承包制

　六、“拨改贷”和信贷介入投资：银行职能的回归

　七、1982—1992年的投资膨胀：市场对“有计划商品经济”的初次较量

　八、向市场经济转轨的前哨战：金融宏观调控和改革税制

　九、国有企业转换经营机制：从解困和减负起步，建立现代企业制度

　十、“假拆借”和“绕规模贷款”：货币领域市场经济同计划经济的最后一次较量

　十一、1998—2004年积极的财政政策：应对通货紧缩的国家干预

　十二、国有经济布局战略调整和国有企业改革

第五章 折旧基金是现成的扩大再生产的积累基金

　开场白：“捉鬼”的故事

　一、马克思：折旧基金也是扩大再生产的积累基金

　二、加速折旧：加快了垫付资本的补偿

　三、技术转让费：无形资产补偿和积累的机制

　四、我国在折旧基金和维持简单再生产资金上走的弯路

　五、投资双膨胀引起投资概念的大争论

　六、五种无形损耗

第六章 借鸡生蛋：借道融资租赁

　开场白：杭州公交车改造借道融资租赁

　一、融资租赁：工业用户选择设备和供应商，租赁公司筹钱买进来租给工业用户用

　二、融资租赁的发展历程

　三、政策扶持

　四、我国融资租赁的发展

第七章 绝处逢生：困境企业的重整和“债转股”

　开场白：冰鞋的故事

　一、西方国家破产法的革命：从重组方面寻找出路

　二、“入股信贷”（即视同入股的贷款）

　三、“破产风”：我国国有企业解困的一段弯路

　四、国有企业的过度负债是源于债本错位

　五、“债转股” 在我国资本形成机制上的创新

第八章 非公经济：野火烧不尽，春风吹又生

　开场白：邓小平三保年广九

　一、我国非公有经济发展的曲折过程

　二、从温州模式看民间投资

　三、民营企业家没有“原罪”，党和政府却有“原错”

　四、多少个“36条”不如一条：限制央企

第九章 利用外资和“腾笼换鸟”

　开场白：我与利用外资

　一、战后发展中国家的发展和利用外资

　二、中国利用外资的情况

　三、“腾笼换鸟”：劳动密集型工业城市与企业的“双转”

　四、利用外资和经济安全

第十章 从风险投资谈知识经济和人力资本

　开场白：风险投资握手苹果电脑和比尔·盖茨创建微软

　一、高新技术的发展突出了知识经济和人力资本的地位

　二、风险投资的运作迈出了重视人力资本的第一步

　三、扶植技术创新需要有一整套简便的金融服务体系

　四、中国风险投资的现状及对策

　五、计划经济容不得高新科技的创新

　六、对人力资本和提高人的能力的投资的一点探讨

第十一章 资本化和企业的股权、债权融资

　开场白：最早的股票、深圳“股市热”、100亿股票认购证和“红庙子”市场

　一、“资本化”具有从市场上“开发”出“资本”的机制

　二、证券市场具有迅速地扩张事业规模和资本规模的新机制

　三、直接融资对银行的替代

　四、我国股票市场的试点和股权分置的弯路

　五、债券市场的发展历程

　六、发展多层次资本市场是势所必然

　七、加快发展资本市场和虚拟经济，在认识上必须与时俱进

　八、资本市场和虚拟经济不发展，我们失去了什么

第十二章 “创造性的破坏”：企业收购与兼并

　开场白：微软收购雅虎

　一、“创造性的破坏”：企业兼并收购促进了产业结构调整和优化资源配置

　二、杠杆收购显神威，米尔肯将垃圾债券点石成金

　三、中国企业兼并和收购：难以摆脱的行政主导

　四、通钢血案：要害是控制权之争和滋生腐败的“围钢经济”

　五、期待全流通时代的市场化并购高潮

第十三章 共同投资基金：在银行之外另起投融资炉灶

　开场白：投资大师菲利普·凯雷和“共同基金先锋”约翰·邓普顿

　一、证券投资基金及其在资本形成机制上的创新

　二、私募股权基金

　三、对冲基金

　四、主权基金的崛起

　五、基金专户理财与银行理财

　六、基金融资问题

第十四章 资产证券化：投资银行的“聚宝盆”

　开场白：美国住房抵押债券的缘起和“五头公羊”之一的路易斯·拉尼尔雷

　一、资产证券化在资本形成机制上的创新

　二、资产证券化向多种衍生金融商品发展

　三、美国住房次级抵押贷款的证券化以及次级债券为什么会带来危机

　四、资产证券化与全球金融危机的进一步分析（上）

　五、资产证券化与全球金融危机的进一步分析（下）

　六、我国资产证券化的步伐只宜加快，不能因噎废食

第十五章 金融期货市场

　开场白：金融期货的先驱：米尔顿·弗里德曼和利奥·梅拉梅德

　一、金融期货市场的特点和功能

　二、正确认识1995年“327国债期货风波”的教训

　三、中国金融期货市场正在起航

　四、辩证地认识投机与投资

第十六章 投资银行的“投行思维”及其资本运营

　开场白：刘礼欣的“银行再分配”和他的十种筹资设想

　一、什么是投资银行及其业务领域

　二、谈谈投行思维

　三、资本运营：投资银行独特的金融服务

　四、中国企业在境外上市的资本运营上初尝禁果

　五、中国股市早期的资金环境不存在投资银行业资本运营的活动空间

　六、国内a股市场股权分置条件下的不公平资本运作

　七、大资金集团坐庄的不公平资本运作和操纵市场的过度投机

　八、投资银行独特的金融服务为市场提供高附加值

　九、这次全球金融危机中为什么华尔街五大投资银行全军覆没

第十七章 高速铁路和都市圈的“时空压缩”把我们引向“城市时代”——谈谈资本积累与城市经济

　开场白：温州龙港镇：白手创建“农民第一城”

　一、工业化和城市化的发展使城市经济居于举足轻重的地位

　二、中国60多年建设走了一段“工业化超前，城市化滞后”的弯路

　三、高速铁路和都市圈的“时空压缩”把我们引向“城市时代”

　四、城市化红利和中国农民工问题

　五、“二横三纵”的城市群规划加“四横四纵”的高速铁路：中国城市化迈向新的“城市时代”

第十八章 金融全球化：人民币面临“世界货币”的机会与挑战——谈谈金融革命、经济金融化与金融全球化

　开场白：日元升值是永恒的话题

　一、金融革命与金融全球化

　二、当前世界经济金融形势变化的三大特点

　三、要从经济全球化的视角重新审视目前所谓的“国际经济失衡”

　四、金融全球化：人民币正面临“世界货币”的机会与挑战

　五、中国要确立金融兴国的方略，积聚金融实力，面对大国博弈

　六、在发展金融的同时，要加快发展面向生产的现代服务业，尤其是现代物流业

第十九章 社会主义劳动者与资本

　开场白：一段野史——什么时候实行共产主义

　一、劳动者成为有产者

　二、扩大中等收入者比重，团结一切“中国特色社会主义事业的建设者”

　三、正确对待“按资分配”

　四、“他山”之鉴：西方国家如何造就中产阶级

　五、当前我国居民财产性收入的状况

　六、提高居民劳动收入水平是提高财产性收入水平的先决条件

　七、创造条件让更多群众拥有财产性收入

　八、尊重和保护人民群众拥有资本和控制资本的权利

后记

中国有40多年讳言资本的历史，现在又赶上由美国次贷危机蔓延开来的全球金融危机，但是我仍然决定把这本书定名为“资本是个好东西”，虽然难免会引起某些敏感性话题的争议。我认为，无论是从资本对世界的贡献来看，还是从资本形成机制创新的历程来看，尽管资本的泡沫多次给世界带来灾难，但是正如马克思、恩格斯早期在《共产党宣言》中所说的：“资产阶级在它的不到一百年的阶级统治中所创造的生产力，比过去一切世代创造的全部生产力还要多，还要大。”“现代工业的无穷无尽的生产力”才是“解放劳动的第一个条件”。这里有一系列需要研究的问题：资本是怎么形成的？怎么看资本的效率与扩张？怎么认识资本运营和资本文化？怎么看投资与消费的比例关系？怎么加快金融改革，把过剩的资本引向资本市场？怎么看全球金融危机？怎么积聚金融力量，积极应对金融危机和金融领域的大国博弈？怎么认识、警惕和防止各种“恐资病”？革命政党怎样让劳动者成为有产者？怎样塑造一个好的能够鼓励资本形成机制创新和持久地扩张资本即资本化的机制？如此等等。

此书的写作，是受了夏小军2006年一篇有关核心资本文章的启发。最初我写了一篇《拓宽资本形成机制创新的活动空间》，发表在《金融时报》和《建设银行报》上。后来深感资本形成机制内容宽泛，远非一两篇短文所能说透，而我的人生经历正应对此有更深入的探讨，遂萌生专著的愿想。此书的初稿写成于2007年，反复修改到了2011年，此时错过了中国改革开放的30周年以及新中国成立60周年的纪念活动。60多年社会主义建设的历程，“路漫漫其修远兮”。40多年，囫囵吞枣，语焉不详，我们讳言资本；后20年，柳暗花明，豁然开朗：资本是个好东西！这应该是对中国改革开放30周年和新中国成立60周年最好的纪念。

马克思是伟大的。尽管马克思反对资本主义、反对资本，但是他却以毕生的精力来对资本及其运动规律和矛盾的各个方面进行了透彻的研究。最后，他又着重地研究了股份资本，发现了这个可能是在“以资本为基础的生产方式已经发展到高度阶段”时，“由资本主义生产方式转向联合的生产方式的过渡形式”，并且可能是“导向共产主义的”“最完善的形式”。

后世的马克思主义者，特别是一些国家掌握了政权的马克思主义者，缺乏马克思主义创始人的这种敢于从资本主义生产方式中研究资本运动的求实精神。他们以一种与无产阶级执政者不相容的偏执自大和居高临下的傲慢态度以及唯恐沾染了资本主义细菌而对资本不屑一顾，反对资本而又讳言资本，以致在经济建设中缺少资本文化，因而也缺少对资本运动的常识和应对的智慧。

邓小平是伟大的。他勇敢地提出“社会主义要赢得与资本主义相比较的优势，就必须大胆地吸收和借鉴人类社会创造的一切文明成果，吸收和借鉴当今世界各国包括资本主义发达国家的一切反映现代社会化生产规律的先进经营方式、管理方法”。这些话，成为我们建设中国特色的社会主义社会的指路明灯。

马克思逝世以后的100多年来，资本主义生产方式又有了新的发展，资本形成机制有了不断的创新。而第二次世界大战以后的科学技术飞跃发展，推动了生产力的飞跃发展，竟使资本主义逃脱了列宁称之为“腐朽”和“垂死”的那个预言。资本主义国家的执政者，尤其是那些民主社会主义政党通过议会竞选和平掌权的执政者，借鉴了社会主义国家的注重职工福利和公共利益的做法，缓和了阶级矛盾，不但走出了“腐朽”和“垂死”的困境，而且竟把资本主义的经济和金融推上了一个新的繁荣发展阶段，而且在经济发展中进行人力资源投资，即提高对人的能力与素质的投资支出。这对经济发展有着越来越重要的影响，以至在当今社会中中高收人人群增加，出现了一个马克思当年没有能够预见到的庞大的中产阶级。

我们走中国特色的社会主义道路，搞社会主义市场经济，以人为本，建设和谐社会，一定要驾驭资本，推动资本形成机制的创新，响应中共中央提出的“扩大中等收入者比重”的号召，为社会主义的经济建设拓开更宽广的发展道路。

我毕生从事金融实践和研究。在我的80多年的人生中，有60多年同投资打交道的历史。现在，整理这一生在投资问题上经历或研究过的东西，无论是投资、贷款、“拨改贷”、资产的折旧和更新改造、融资租赁、企业的股份制改造和上市、资本市场的资本融资和债券融资、企业的资产重组、企业兼并和收购、企业的破产或“债转股”，还是投资基金、资产证券化、金融衍生商品市场等等，原来都是在不同条件下创新了资本形成机制，成为扩张资本的手段。我从投资管理的实践中体会到资本的扩张天性，因而对新中国成立以来遭遇到的诸多经济问题，都尝试着从资本形成机制的角度进行阐述，比如计划经济时期国家计委追求高指标形成的“生产压基建、基建压财政、财政挤银行、银行发票子”，地方政府的平调集体资金，企业的“基建挤生产、生产挤大修、大修挤成本”和乱挪乱拉贷款，地方利用“小措贷款”扩张资本来增加财政超收；改革开放以后地方部门和企业的承包经营，地方政府的“集资热”、“债券热”，地方办基金会，地方办金融，“假拆借”和“绕规模贷款”，“拨改贷”、“财政信用”和“债转股”，以及在境外闯出香港上市的红筹股，在境内出现的淄博交易市场和成都内部股交易的“红庙子市场”等等。当然，有些确实是创新，有些则属于邪门歪道的违规举措。回顾这60多年资本创新的历程，创新与违规，真理与荒谬，其实也就只是一步之差！问题在于金融管理当局要保持清醒的头脑，要善于审时度势、因势利导，要善于从制度改革上理顺生产关系，激发、保护和驾驭一切资本的积极性，为资本形成机制的创新鸣锣开道，尽可能把一切闲置的社会财富转化为创造财富的资本，为社会主义生产力的发展开拓道路，而不能总是当“摇头派”，动辄处分勇于探索创新的干部，更不能因噎废食，把婴儿和污水一起泼掉！

作者孤陋寡闻，迄今为止还没有见到对各类资本形成机制创新的系统论述，因而不揣冒昧，把过去涉猎过或研究过的东西梳理成章，同时也参考吸收了诸多名家近期的著述。虽不敢说看到了有关资本形成机制创新和资本扩张历程的“全豹”，但自以为应当从这里升华出一些东西，只是限于自身水平，平庸累赘，非常不得要领。我不是职业经济学者，深知自己的局限。这里并没有创见，都是些老生常谈的东西，有些可能是过了时的“老话”，有些则可能是对某些“冲闯红灯”举措的异见，而且在撰写上信手拈来，夹叙夹议，既非纯粹的理论探讨，又非大众化的叙说，搞得有点非驴非马！但我仍然有勇气把这些零散的珍珠串成项链，而这只是出于一种非职业经济学者的研究偏好，至于能不能成为艺术品，则寄希望于后之来者。

*

近30多年来，中国社会主义市场经济持续高速增长，平均每年增速超过9.7％，才完成了一半的工业化和城镇化；今后，中国持续进行的后一半工业化和城镇化进程，必然要带动中国经济的持续高速增长。我估计这可能还将再持续二三十年，其可以预期的平均增速将在7％～8％。前30年，我们满世界寻找资本，建设繁荣的实体经济。今后30年，我们要不遗余力地推动资本形成机制的创新，不但要把实体经济的基础做大做强，而且要致力于发展资本市场和虚拟经济，致力于经济的金融化，致力于驾驭这个经济金融化。我们可以在全球贸易失衡当中以合适的价格让渡我们的巨额储蓄，但必须力争在经济金融化方面获得较好的回报。  当今，经济全球化和金融全球化过程非常迅猛，金融的发展远远快于经济的发展。在最近的十年，特别是全球金融危机前五年里，全球的实体经济是以5％的速度在增长，而金融是以20％、30％的速度增长，金融衍生产品则是以70％～80％的速度增长。现在，由于美国货币当局不负责任，滥发货币，以致美元贬值，低息美元泛滥。由此造成了全世界的流动性过剩和金融资产的迅猛增长，金融市场的规模和它承担的风险已经大大超过金融市场对实体经济的促进和调整的作用。但是归根结底，虚拟经济必须服务于实体经济，毕竟人类真正的生活质量来自于实体经济即GDP的增长，而不是虚拟资产。而我们当前的问题正在于金融衍生产品和虚拟经济的过度发展脱离了实体经济，因而失去了基础。

当前的全球金融危机，是一次史无前例的最严重的金融危机。索罗斯把这次“最严重的金融危机”归咎于“市场原教旨主义”（Market Fundamentalism），即认为金融市场机制可自我均衡的观点。这话出自于索罗斯，很有教育意义。现实的问题是，人们对金融风险的防范、控制和驾驭的手段远远跟不上虚拟经济规模的扩展，金融的监管和全球的金融协调远远落后于现实金融市场和虚拟经济的发展。但是随着对资本客观运动规律认识的加深，人们终将能够掌控和驾驭资本，犹如将一触即发的强烈的雷电驯服成电弧灯和电话那样为人类造福。

经济全球化和金融全球化，对于像我国这样正在崛起的大国，既是一次机会，也是一次挑战，逼着人们必须紧跟它的步伐。面对全球的经济金融化，如果我国经济金融化的速度过于缓慢，不但有可能受制于人，也可能错失这一次在全球经济调整中发展的大好时机。所以我们要在游泳中学会游泳。一方面，要发展虚拟经济和资本市场，加速经济的金融化，以此同全球经济和金融接轨并从中受益。另一方面，要学会在金融的波动中防范风险、控制风险、驾驭风险，让金融市场和虚拟经济服务于实体经济，而不是损害实体经济。要让经济和金融在中国的和平崛起中服务于改善民生，尤其是致力于民富，致力于实现中共中央“扩大中等收入者比重”的号召，让劳动者成为有产者！

是为序。

曹尔阶

2011年8月

《资本是个好东西》由曹尔阶编著。

资本是怎么形成的？怎么看资本的效率与扩张？怎么认识资本运营和资本文化？怎么看投资与消费的比例关系？怎么加快金融改革，把过剩的资本引向资本市场？怎么看全球金融危机？怎么积聚金融力量，积极应对金融危机和金融领域的大国博弈？怎么认识、警惕和防止各种“恐资病”？革命政党怎样让劳动者成为有产者？怎样塑造一个好的能够鼓励资本形成机制创新和持久地扩张资本即资本化的机制？《资本是个好东西》对新中国60多年建设中在认识资本的作用，发挥资本的力量等方面的得失进行了深入浅出的分析，对许多与投资相关的政策和重大改革举措的出台的内幕做了有意义的回顾，为下一步的改革、发展、创新提供了极具启发意义的历史反思，并试图探讨现实思路。

《资本是个好东西》由一位老银行家曹尔阶讲述资本在中国的曲折的发展历程，展现中国资本创新与扩张之路。一位资深的投行专家，见证和参与新中国以来一些重大建设投资项目的调研、论证、审批，以及制定了相关的政策、法规的亲身经历。一个83岁高龄的知识分子，反思资本和资本管理者的是非功过。