人们要生活，要工作，风险就会时时伴随左右。从清晨起床的那一刻起，无论是驾车还是乘坐公交车出门上学、工作，直到晚间回家、上床睡觉(甚至在睡觉以后)，我们都可能会遭遇到各种各样的风险。虽说人们一般都不愿意承担风险，但是也有一些人愿意冒险(比如在公路上超速驾车、参与赌博)，并且乐此不疲。所以，有必要对风险进行研究。有的风险微不足道，有的风险却大得足以改变我们的人生。可以毫不夸张地说，人类文明进步的每一个重要阶段，不管是远古人类发明工具，还是现代人发明基因疗法，都是在挑战现状，甘冒风险。这一章里，我们将介绍古往今来的各种风险，并且对风险进行界定。

需要强调指出的是，理论工作者及金融活动的实际工作者往往会从狭义的角度去思考风险和风险管理。他们喜欢把风险管理等同于风险对冲，而没有认识到不管在什么行业，成功的企业并不是那些会规避风险的企业，而是那些会识别风险、利用风险的企业。古往今来的种种风险

纵观人类的历史，生存总是与风险相伴的。史前的人类生存条件恶劣、寿命短，这是因为要想获得食物和栖身场所，他们就得面对吃人的野兽和恶劣的气候。即使是在相对发达的人类聚居地，例如苏美尔、巴比伦、希腊，人类也会遭遇其他的种种风险，比如战争、疾病等。人类社会发展的早期，想得到物质的回报，往往要以身体受到伤害为代价。结果是甘冒风险的穴居人得到了食物，而躲避风险的人却冻饿致死。

航海业的发展，使得那些乐于冒险的人又有了新的挑战。海盗们乘坐着坚固的海船从斯堪的纳维亚半岛出发去英伦三岛，甚至跨越大西洋来到美洲，在这片新大陆大肆掠夺。这就是海盗时代的风险和回报。商船贸易为人类列出了风险与回报的新等式。等式的一边是商船沉没、海盗劫掠，等式的另一边则是平安返回的满船货物。不过，那时候的经济风险已经与人身伤害相分离了。一旦遇到风险，有钱人损失的是他们的金钱，穷人则是在货船上丧命。

公元前350年，香料的贸易得到了快速的发展。到了公元500年前后，香料贸易帮助许多经济大国迅速兴起。印度的商人们把胡椒、桂皮等香料装船，然后运到波斯、阿拉伯、东非等地。这些货物再用骆驼运输，穿过欧洲大陆来到威尼斯、热那亚，然后分散到欧洲的其他地方。西班牙人、荷兰人，再后来是英国人从海路把生意做到了东印度。伦敦、里斯本、阿姆斯特丹的商人们得到了各自国王的支持，他们花钱购买货船、商品，然后开始长途运输。一路上的危险不言而喻，常常是一半以上的货物损失在海上，有时连运输的货船也血本无归。然而，只要把香料运到目的地，就能卖出诱人的价格。这就使得船东以及那些侥幸得以生还的船员甘愿冒险。香料贸易只是众多案例中的一个。在欧洲的工业革命以前，人们为了获得经济利益，往往不惜以生命做赌注。正因为如此，西班牙的探险者长途跋涉去新大陆，虽然他们知道自己生死未卜，但是只要成功，就会得到丰厚的回报。英国的年轻人也愿意到遥远的印度和中国去碰运气，当然他们也知道，自己或许会因为疾病或是战争而客死他乡。

到了近代，由于出现了金融市场和金融工具，又由于休闲产业的发展，使得经济风险和身体风险不再具有必然的联系。例如，有人购买了高科技公司的股票期权，他在经济上的风险非常大，但是潜在的生命风险不一定很大。

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2009年初，中国人民大学出版社的李玲老师送来美国学者阿斯沃思·达莫达兰的《驾驭风险》一书，当时正是全球金融危机波诡云谲，经济衰退乌云笼罩的时候。上证指数也只是在1800点周围徘徊。中国人民大学出版社的老师引进达莫达兰的专著，我所在的团队悉心翻译这本专著，是希望用达莫达兰深入浅出的理论帮助读者拨云见日。

一年的时间很快就过去了，国际、国内的学者和普通投资者都在谈论“微笑曲线”，经济形势似乎真的是在“微笑”了。但是，不管是谈论“全球经济已面临80年来最严重的危机”，抱怨“去年6100，今年1600”也好，还是因为听到“2009年保八问题不大，挑战与机遇并存”松了一口气也罢，投资者及经营者，甚至是普通百姓都是需要学会风险规避、风险控制和风险利用的。这就是我们向各位读者推荐《驾驭风险》一书的宗旨。

参与本书翻译的有孙相云老师（烟台大学文经学院）、杨静老师（上海东海职业技术学院），以及上海理工大学管理学院的硕士研究生杨广鹏、张亚南、金川、袁振、王琪同学。对于他们付出的辛劳我深表谢意。

衷心感谢中国人民大学出版社工商分社的熊鲜菊老师和李玲老师，她们对我们团队的工作给予了精心的指导和充分的信任。

第一部分 经济学家看风险趋避及人们的行为方式

 第1章 风险的定义

古往今来的种种风险

风险的定义

应对风险

风险管理

本章小结

 第2章 对风险的关注

风险的双重性

“我很富有，但是我并不幸福。”——财富与效用的差异

风险趋避的测量

不同的风险观产生不同的结果

本章小结

附录2-1 效用函数和风险趋避系数

 第3章 对风险的思考

一般原理

风险趋避的实证分析

关于风险趋避的各种命题

本章小结

 第

4章 如何测量风险

命运还是天意

概率预测：风险测量的第一步

抽样、正态分布、修正

对数据的使用：寿命统计及预测

从保险行业看风险

金融资产及风险测量统计

哈里·马科维茨的贡献

无风险资产：资本资产计价模型

对均值方差框架的挑战

数据的作用：套利定价模型和多因素模型

风险测量的变革

本章小结

附录4-1 均值方差框架及资本资产计价模型

附录4-2 套利定价模型的推导

第二部分 风险评价技术

 第5章 风险调整价值

贴现现金流法

估值后风险调整

相对评价法

风险调整的实践应用

本章小结

附录5-1 按国别风险调整贴现率

附录5-2 非流动性折价的预测

 第6章 概率法：情景分析、决策树及概率模拟

情景分析法

决策树

概率模拟

对概率法的综合评价

本章小结

附录6-1 统计分布

 第7章 风险价值

什么是风险价值?

风险价值测量的沿革

测量风险价值

风险价值测量的局限性

风险价值测量工具的扩展

作为风险评估工具的风险价值测量

本章小结

附录7-1 风险价值计算实例：方差一协方差法

 第8章 实物期权

实物期权的本质

实物期权、风险调整价值及概率评价

实物期权的例子

有关实物期权的约束条件

风险管理中的实物期权

本章小结

附录8-1 期权和期权定价

第三部分 风险管理总览

 第9章 风险管理：总体把握

用传统的观点看风险与价值

深入分析风险影响

风险管理的最后一种评价方法

制定风险管理战略

本章小结

 第10章 风险管理：评估与对冲

风险的种类

应该对冲哪些风险?

风险对冲的方法

本章小结

 第11章 战略风险管理

为什么要利用风险?

如何利用风险?

建立风险决策组织

本章小结

 第12章 风险管理的基本原则

1．风险无处不在

2．风险是危机也是机遇

3．面对风险我们往往左右为难，无法理陛地测量风险和处理风险

4．风险的多样性

5．风险是可以被测量的

6．正确的风险评估会带来正确的风险决策

7．理想的风险管理关键在于判断哪些风险要规避、哪些风险可以转移、哪些风险可以利用

8．风险管理的收益是公司价值的提升

9．风险管理人人有责

10．成功的风险决策绝非偶然

  本章小结

参考文献

译后记

本书的读者群体是完全不同的三类人：第一，需要对风险进行管理并且作出重大决策的人，即风险管理者；第二，以风险分析为职业的人，即风险评估师；第三，对风险理论的发展感兴趣的人，即高等院校中学习风险管理的学生。

在经济学和保险学领域，对风险的研究由来已久。风险是什么?如何对风险进行测量和规避?在过去的几百年中，学者们一直在努力寻找答案。本书从第1章到第4章，作者试图从历史的视角去观察人们对风险认知的发展，介绍心理学家近年来针对人们畏惧风险开出的良方。传统的经济学家总是想当然地认为人们面临风险应该这样或那样，然而，研究发现，实际生活中人们的行为并不是理想中的那样理性、那样自如。虽然我们可以将这样的研究归入行为经济学或是行为金融学的范畴，但是，要开展风险管理，首先必须对这些研究成果有一个大致的了解。

第5章到第8章讨论近年来学者们研究出来的风险评价技术。第5章主要阐述投资组合理论，以及如何对风险资产的价值进行调整。第6章讨论的是决策科学和统计方法，观察如何用概率方法来评价风险。第7章研究风险价值，这是概率方法的一个分支，其作用主要表现在商业银行和投资银行中的实际应用。第8章还是回到金融理论，讨论如何运用期权定价模型来剔除风险的影响，预测潜在收益。

本书的最后四章讨论如何利用传统的金融理论和公司战略理论完善风险管理。这里所涉及的并不仅仅是风险对>中(这是金融理论中讨论的问题)，也不仅仅是竞争优势(这是战略管理中讨论的问题)。这一部分是本书的创新之所在，作者试图将不同领域的观察和分析融入风险管理的研究中。

本书的三类读者群体，即经济学研究者、风险评估师和风险管理者，他们的兴趣点不同，工作也各有侧重。所以，我们试图用三个不同的部分来满足他们不同的需求。每一类读者都会在书中找到自己最感兴趣的内容；同时，还可以涉足自己不太熟悉的领域，从中得到收获。

本书的结构是模块式的，可以分阶段阅读。换句话说，前八章的内容与后四章的内容并没有十分紧密的内在联系。读者若能够从头至尾通篇浏览，这将是我所期待的。但是若时间有限，或是各有偏好，也可以跳着浏览。比如，若是你已经熟悉了风险评价方式，只是对风险管理感兴趣，可以直接翻到第9章。反之，若是你希望了解风险评价的方法和实际的应用，那就可以抽出第5章到第8章来阅读。尽管如此，涉足自己所不熟悉的领域，你将会得到意外的收获。风险评估师和分析师若是能了解自己的工作(比如风险调整和风险模拟)如何在风险管理中发挥作用，那么他们的工作将开展得更加顺畅。同样，风险管理者若是能够了解各种风险评估的方式，那么在选择风险评估服务的时候他们就能够更加主动。研究风险防范的学者们如能多了解风险评估师或是风险管理者的实践，他们的研究成果也会更加丰富。毫无疑问，在风险管理领域，有着无数重要的问题等待着我们去探索和解答。

本书所涉及的三个领域，已经有诸多的优秀论文和著作论述过，但是，它们往往只是关注某一个领域，因为每一个领域都有自己的理论。例如，传统经济学和行为经济学研究的是风险管理基础理论，公司财务研究的是风险评价理论，而公司战略研究的是风险管理理论。本书中，作者将上述三个领域的理论融为一体。或许每一个读者群体在阅读与自己的研究领域相关的部分时都会得出这样的结论：书中的内容过于简单，大多似曾相识。

在商业与投资领域，人们传统上都负面地看待风险：风险会带给投资者和公司资产损失，承担风险会受到惩罚。那就是为什么大多关于风险管理的书籍聚焦于严格地回避或转移风险。然而，企业与风险的关系是密不可分的。伟大的公司之所以伟大，很大程度上是因为它们发现并利用了风险，而不是因为它们回避了所有风险。

在本书中，享誉全球的财务金融先锋阿斯沃思·达莫达兰，系统地诠释了这一战略观念。他将帮助你区分有益的风险和无益的风险，告诉你如何利用前者而回避后者。他引入了强大的财务金融工具，用于对风险进行评估，并阐述了如何依靠一些规律来让这些工具变得更加有效。总之，本书将告诉你如何利用风险提升公司价值、取得更快的成长、获得更高的回报以及创造真正的竞争优势。

本书作者引入了强大的财务金融工具，用于对风险进行评估，并阐述了如何依靠一些规律来让这些工具变得更加有效。总之，本书将告诉你如何利用风险提升公司价值、取得更快的成长、获得更高的回报以及创造真正的竞争优势。