韩培宣的《债务经济学》无情地揭露了在金融危机背后作祟的债务之真面目，唤起了人们对债务的警觉心，因此，此书被推荐为本年度必读经济书。

虽然人们或多或少已经认识到了金融危机是由过多的债务问题引起的，但目前尚未发现有阐述债务问题的书籍。《债务经济学》的出版正好填补了这一空白。

古往今来反复出现的经济危机，其问题的核心就是负债。全球经济中突如其来的金融危机大爆发，就是由藏身于金融背后的负债所引起的。尽管如此，主流经济学连能够解释金融危机的模型都无法构建，还冒充财神，提出歪曲的诊断和无用的处方，而全球经济在这种氛围下，只能煎熬在泡沫和沉滞的拉锯战中。世界经济为了将金融危机后遗症带来的影响最小化，一直维持着超低利息，但已经有人开始担心泡沫的出现。如果利用出口战略，随之而来的沉滞，又变成了挥之不去的梦魇。但如果推迟出口战略，又要小心泡沫的出现，可谓是进退两难的抉择。《债务经济学》通过经济学理论的框架，揭露藏身于金融危机背后的债务的真面目，使人们提高了对债务的警觉心，并且提出了建立全球新金融模式和治愈负债累累的经济环境的解决方案。

“阁下，还在相信毫无疗效的经济处方？”

《债务经济学》由韩培宣编写。

第1章　经济是金融？傻瓜，问题是负债！

　问题是大量的负债

　今歪曲的诊断处方和灾难的恶性循环

　只能陷入债务圈套的理由

　滋生债务的金融

　主流经济学的责任

　金融体系的树立和新全球模式

第2章　债务和金融危机——历史现实

　引发大恐慌的美国信用膨胀

　日本的信用膨胀与泡沫经济的崩溃

　全球不均衡与美国的金融危机

　韩国的债务依赖经济与外汇危机

　中了信用之毒的资本主义

第3章　债务与金融危机——经济学考察

　成功预测美国金融危机的模型

　迈克尔赫德逊的资金循环模型

　约翰吉纳考普劳斯的担保泡沫论

　海曼明斯基的金融不稳定论

　欧文费雪的债务通缩理论

　米歇尔阿格里塔的调节理论

　后凯恩斯主义的内生性货币理论

　信用膨胀是个问题

第4章　无视债务的主流经济学的傲慢

　打击经济学——责任攻防论

　凯恩斯学派还有话说吗？

　主流经济学模式的瓦解

　三位诺贝尔奖获奖者的不完整的市场论

　野性的冲动与理性的对比

　行为经济学

　金融危机与心理

第5章　债务的诞生和积累

　货币和金融是债务的温床

　货币的起源和货币的主权

　货币的贬值与罗马帝国的没落

　欧洲各国君主的贪欲和货币变造

　金融财阀与信用的出现

　欧洲货币与罗斯柴尔德家族

　英格兰银行的诞生

　美金融财阀试图掌握货币发行权

　JP摩根大通的幕后与美国联邦银行的诞生

　政治与金融权利的共生

　市场经济是公平的吗？

第6章　沦落为债务工厂的金融

　金融是经济的润滑剂

　金融的爆炸式发展

　经济流动化与被誉为潘多拉魔盒的衍生产品

　企业猎人，资金的爆发

　金融业的贪欲与金钱宴

　金融资本主义与金融功能的歪曲

　高危的道德风险产业

　经济的终结论现象——金融业的异常肥大

　揭示金融弊端的预言者们

第7章　悄然开始的债务战争

　PIGS，STUPID的幽灵们

　金融大国英国和美国所面临的财政危机

　贸易黑字大国日本也负债累累

　泡沫与沉滞之间的拉锯战

第8章　关键货币美元的未来

　美国如何陷入负债泥沼

　特里芬两难

　被中国束缚住的美元命运

　美元之后的新关键货币

　美国维和时代的终结

第9章　金融改革与G

　从G7到G20

　G20的热点话题

　新全球货币体制

　银行税征收

　全球金融安全网的构筑

　其他热点

　华尔街的抵抗

第10章　崭新的金融模式

　核心在于债务

　金融不是产业

　局部利益的错误

　金融不是目的，是手段

　首尔共识

　全球性金融管制塔的构筑

第11章　韩国的选择

　想要通过金融致富的梦想

　克服小规模开放经济的弱点

　负债管理系统的构筑

　金融监督功能的强化

结束语　经济也需要苦口的良药

参考文献

1982年5月4日，被法院司法拘留之前，站在大韩民国警局大楼前的韩籍女性张玲子(当时38岁)，她因涉嫌非法集资被警方逮捕。她曾经通过各种途径吸引资金，再把借来的资金向急需钱的企业贷出，同时向借款企业收取了贷款额的2～9倍的期票，使之在市场上流通，并运用折扣和调剂现金等手段维持营业。虽然已被警方逮捕，但她的态度却令人意外。当现场记者要求她说出自己的感受时，她答非所问地简单说了一句。

“经济就是流通。”

她当年所操作的流通期票总额达到了7111亿韩元，其中已有6404亿韩元被消耗。如果按现在的价值进行换算，这个数目可达到6～7万亿韩元。因此，在当时的舆论界中，这个案件被称为“自檀君出世以来最大的金融诈骗案”。

按常理来讲，事情发展到这种地步，张氏理应低下头诚恳地说一句“对不起”。但相反，张氏理直气壮地表明自己很冤枉，还出人意料地提出了“经济流通论”。她所说的“经济就是流通”是什么意思呢？意思就是说，该流通的钱没有流通才是最大的问题，她自己并没有错。

谁能同意张氏的说法呢？如果她的经济流通论讲得通，那么，钱就会不停地流通，也就不会存在破产的个人和企业了。2008年金融危机时，世界最大的汽车公司通用汽车公司和世界最大的保险公司美国国际集团，之所以几近破产，原因就是它们的资金流中断了。同理，美国的大型投资银行莱曼兄弟公司和贝尔斯登公司等诸多美国企业，也就不会陷入危机。因操作500亿美元规模的“庞氏骗局”而被判入狱的美国人伯纳德·劳伦斯·麦道夫(Bernard Lawrence Madoff)也没有理由入狱。

有段时间，经济界悄然流传着一种“自行车论”。意思是，就如自行车在前进时不会倒下一样，在经济领域，如果资金一直流通也就不会出问题。反过来讲，一旦资金停止流通，经济就只能走向危机。记得1997年，韩国遭受外汇危机时，国内五大集团总裁中的一位提到了自行车理论，说只要资金问题得到解决，经济肯定能恢复到正常，并绞尽脑汁试图以此说服债权团。

我们来简单分析一下，就能轻易发现其中的漏洞。首先，资金能不能一直流通？这是一切的关键所在。答案是，钱不可能像钟表一样不停地转动。原因在于资金的流动是由信用驱使的，一旦信用损毁，资金的循环装置就会出现故障。可以说，信用能否兑现的不透明性决定了资金的流动不可能成为机械化的模式。从整体上来看，由信用为基础的资金链很难猜出会在哪个环节上出毛病。而且，即便是局部的资金停止了流动和运转，也不会让整个资金链停止流动和运转。相反，受>中击的部分要远远小于不受影响的部分。那么，在破产处境前高唱经济流通论或自行车理论，只不过是狡辩罢了。

遗憾的是，可以当做失败者狡辩之范例的张氏的经济流通论和5大集团总裁之一的自行车理论，已经在人们对金融的认识观念里扎下了根，每当危机来临时就会有人乐此不疲地确认这些理论，真可谓是一种讽刺。张氏的话在现在看来可以解释为“经济就是金融”，因为她把金融功能比喻成了中介或流通。不过，2008年美国次贷危机的爆发，有力地反驳了张氏所主张的经济流通论。次贷危机的来龙去脉简要来讲是这样的：银行用出售债券的方法得到现金，再把这些现金重新投到贷款之中，形成无限循环的过程，支持这种无限循环过程的是复杂的金融流通结构，说不定张氏当时向往的就是这种美好世界，但事实是，随着金融流通链的断开，破灭像多米诺骨牌一样席卷而来。

其实，次贷危机本身只是表面的问题，更深层的问题是，在金融影响力如此巨大的今天，假如放弃出了故障的金融流通结构，将会带来巨大的痛苦，所以不得不继续依赖张氏的经济流通论。换言之，明知经济流通论会带来灾害性后果，还不得不去使用它。美国等世界各国为了使金融重新发挥作用，已经撒播了无数的金钱。

金融在解决问题时显得这么无能为力，却一直支配着政治和经济。为什么会这样呢？原因在于金融市场给社会高层人士们带来了直接或间接的利益。而且当金融举行巨债盛宴时，是非常不喜欢被干涉的，所以有个词语叫自由市场主义。另一个原因是，一旦危机到来，有些人不是根据市场选择去主动承担应有的责任，而是一味地主张经济流通论或自行车论，试图以此转变立场。这样做虽然会受到道德上的批评，但利用大马不死(Too Big To Fail)法则又成功地实现了复活。2008年，全球的经济从金融危机中缓慢复苏的过程再次说明，张氏的经济流通论就像资本主义经济的魔咒一样根深蒂固。

P3-5

2010年，债务问题俨然成为世界经济的关键词。虽然2008年爆发的美国金融危机在一定程度上有所收尾，不过随着欧洲国家债务问题的恶化，全球金融市场再～次进入了动荡期。如果说欧洲金融市场的动荡和美国金融危机有不同点的话，那就是没有对原因进行探究。美国金融危机爆发时，社会上出现过诸多对其原因的解读，如过分的放宽限制、银行大型化和道德风险、全球不均衡、过分的贪欲等，但对于欧洲金融危机则没有如此多样的说法。不过其原因很明显，就是堆积如山的债务。

关于美国金融危机发生的原因，虽然人们的说法不一，但归根结底也与债务脱不开关系。银行过度发放住宅担保贷款，制造了很多信用不良债券，导致银行的债务被积累出来。当积累出来的债务到达一定程度时，银行便走向破产，同时也将负债比率高的大企业推向悬崖边。这就是对2008年美国金融危机爆发之流程的简单描述。

在欧洲金融危机中，危机的主谋——债务被赤裸裸地展现出来，因此债务管理的重要性得到了前所未有的关注。虽然G20峰会为了防止金融危机的再次爆发提出了各种议案，但很显然，眼下最需要的是债务管理。

韩裴善的《债务经济学》无情地暴露了在金融危机背后作祟的债务之真面目，唤起了人们对债务的警觉心，因此此书被推荐为本年度必读经济书。虽然人们或多或少已经认识到了金融危机是由过多的债务问题引起的，但目前尚未发现有阐述债务问题的书籍。《债务经济学》的出现正好填补了这一空白。

再者，本书并非囿于经济学理论框架，而是要试图说明现实问题。因此，能较好地满足读者的求知欲。

如果要说本书有什么贡献，那就是矫正了之前人们认为金融是“挣钱的最佳秘诀”这个谬误。本书向读者揭示了金融的两张面孔，在强调创造信用这个肯定面的同时，也毫不留情地揭露了藏于其背后的债务积累这个阴暗面。作者警示人们，越是利用金融这个魔术工具，就越容易陷入“债务的枷锁”。另外，本书指出了债务经济必定会面临的进退两难的窘境。书中主张，与债务相伴的经济只能被泡沫和沉滞的拉锯战所困，从而只能追求不稳定的成长。如果把经济的重点放在还债(deleveraging)上，就必然使经济陷入沉滞，如果为了躲避沉滞而提升利率或扩大财政支出，又很可能导致债务的更大积累，最终引发经济泡沫。这本书之所以揭示这种窘境，意在告诉人们：要从一开始就关注债务管理的必要性，尤其要警惕当金融超出实物规模时，引起经济过度膨胀从而把经济拖入债务的深渊。作者的这些警告对政策当局者来说，也很有参考价值。

maekyung.com代表理事

尹永杰

在西欧国家中，因为过度的负债，人们开始担心世界金融危机的爆发。这本书通过诸多实例和经济理论说明了债务导致金融危机的原因，因此推荐给那些想要拓宽对全球经济理解的人们。

——《我们投资证券》代表理事 黄胜浩

社长本书通过丰富的历史实例和最新的经济理论家提出的主张，通俗易懂地说明了过度负债引起的各国经济危机，并且还提示了韩国经济前进的方向，其中包含很多大韩民国的读者必须了解的内容。

——中央大学教授，韩国经济学术会会长 金承旭

本书通过协调的视角，很好地解释了如硬币正反面一般的金融的两个方面。记者所拥有的流利文笔和充满现场感的内容，让这本书更具有可读性。本书会在金融危机之后“New Normal”形成时期，对找回金融的均衡作出重要的贡献。

——金融监督院调查研究院调查研究室长 郑怡英