2005年以后，中国成为净资本输出国，围绕着外汇储备的多元化管理改革，中国开始显著扩大对外直接投资。中国投资者自己开始面对国际政治、政策不确定性的负面影响。如何妥善处理、应对此类风险需要复杂的策略。张岸元所著的《政策不确定性与国际直接投资》就此给出了建议和意见。

张岸元所著的《政策不确定性与国际直接投资》内容简介：政策的不确定性是国际直接投资者面临的一个基本问题。国际政治经济格局的变化，投资者与政府关系的复杂化，在一定程度上改变了不确定性影响投资的机制和程度，但没有消除这种不确定性因素产生的源泉。只要经济的疆界与政治的疆界存在差异，这种不确定性就有存身之地，就会以其政治性、非连续性、主观性、差异性等四个方面的显著特征，对投资行为产生重大影响。

政策不确定性问题的本质可以归结为东道国政治系统与母国经济系统之间的矛盾。我们不能笼统讨论某国政策不确定性的状况，民主政治制度也不具有特殊的政策稳定性含义。决定东道国政策不确定程度高低的关键因素，是该国决策政治过程的开放程度，而不是该国政治是否民主。

在一个封闭经济中，如果信息对称，市场完全竞争，同时政策变动的影响范围波及所有行业的所有投资者，那么这种不确定性就不值得投资者予以关注。在开放经济环境下，不存在上述条件。跨国公司试图通过多期博弈来确定东道国政府政策信誉的做法，可能误导其投资行为。而对东道国政府反常政策变动立即实施与之相对应的惩罚，往往是抑制政府政策变动的最有效工具。从长期看，如果东道国培育了一个外资可参与的、完善的公开政策市场，那么政策的不确定性问题将可能由于政策本身的内生化而逐步消失。

直接投资者可能实施一定程度的政策风险管理。风险管理的前提是有效的风险识别。风险确定之后，企业可以选择通过外部市场分散风险，也可以通过企业内部特殊的管理安排应付政策不确定性的挑战。

就外国投资者在中国的投资行为来研究政策的不确定性问题，具有独特的标本意义。中国没有向外国投资者提供稳定的政治、政策环境的历史。1949年之前频繁发生的战争、内乱以及20世纪50年代初中国对外国资本的基本政策，曾经对外商在中国的直接投资造成致命的影响。当中国在20世纪80年代重新对直接投资者敞开大门时，新的政策承诺很难在短期内获得信誉。这一时期国内的意识形态之争，在很大程度上支持直接投资者的政治风险预期。1992年之后，中国的外资流入量迅猛增长。但是在20世纪90年代后半期，外商对华直接投资有所回落。2000年之后，外商再次掀起对华直接投资的热潮。

政策的不确定性至少是导致上述变化的重要原因之一。中国外资政策决策过程的封闭性，是外国投资者认为中国存在较强的政策不确定性的根源。在20世纪80年代，虽然对外开放政策形成的“历史的路径依赖”，实际上已经割裂了国内意识形态斗争与对外经济政策之间的联系；与此同时，中国的领导人通过各种方式赋予政策以信誉，但改革开放政策仍然无法获得投资者的信任。1992年开始的市场化改革以及2001年中国最终入世，增加了政策变动的内外约束。这些约束并没有增加政策的内生性，中国仍然没有形成外资政策的公开政策市场。因此，20世纪90年代后期，中国与若干重要外资来源国家和地区之间政治关系的变化，很容易对在华外国厂商造成值得关注的影响。未来如果国际关系环境再度发生变化，外国投资者仍将有理由认为自身会被置于一种危险的境地。

2005年以后，中国成为净资本输出国，围绕着外汇储备的多元化管理改革，中国开始显著扩大对外直接投资。中国投资者自己开始面对国际政治、政策不确定性的负面影响。如何妥善处理、应对此类风险需要复杂的策略。

从长期看，东道国外资政策基于效率、策略的变动是不可避免的。东道国政府、母国政府、“民族产业”、存量外资、流量外资之间，关于政策决策的斗争将进一步复杂。直接投资者不应奢望一个永恒的政策。《政策不确定性与国际直接投资》认为决策过程的公开、可参与以及由此决定的政策变动的可预见性，将是东道国政府向外国投资者提供的最有价值的内容。

导 论

 第一节 问题的提出

 第二节 相关研究方法介绍

 第三节 概念界定

 第四节 逻辑与分析框架

第一章 文献回顾

 第一节 基于技术、成本的FDI理论与政策不确定性问题

 第二节 基于不确定性、内部化的FDI观点与政策不确定性

 第三节 区位的观点、邓宁的“折中”与政策不确定性问题

 第四节 跨国公司一政府关系的理论以及相关经验研究的结论

 第五节 净现值(NPV)观点与实物期权的分析结果

第二章 政策不确定性的理论 

 第一节 政策、政策变动、政策的不确定性与一般均衡

 第二节 政策不确定性的思辨性见解

 第三节 关于惩罚机制

 第四节 公开政策市场的政策内生化问题

 本章小结

第三章 跨国公司的政治风险管理实践

 第一节 风险识别

 第二节 风险售出

 第三节 政治风险的内部控制

 本章小结

第四章 政治、政策变动与外商在华活动的历史路径

 第一节 早期商业冒险

 第二节 成熟时期

 第三节 国民政府时期

 本章小结

第五章 新时期的新问题

 第一节 20世纪80年代意识形态之争背景下的政治、政策不确定性

 第二节 新政策不确定性因素的引入

 第三节 20世纪90年代的发展脉络

 第四节 政治风险与中国FDI流量关系的计量研究

 本章小结

结论、前瞻以及存疑

参考文献

附录

 附录一 中国与外国签订双边投资保护协定情况

 附录二 主要外资数据

 附录三 跨国公司与中国最高领导人的交往

 附录四 中国政府取缔非法传销的决心与外资直销公司的涅槃

 附录五 20世纪90年代的中外合资与外资并购问题

 附录六 跨国公司对母国政策的影响：美国跨国公司与国会

 附录七 在华半导体生产厂商面临的潜在危险