当前大萧条还会持续多久？全球债务会顷刻“雪崩”吗？经济恶化必然导致世界格局的改变吗？在《全球大趋势(2被债务挟持的世界经济)》中，最先预警2008年经济危机的韩和元先生再次对全球经济进行预测。

韩和元先生从2001年起开始重点研究货币与经济周期问题，曾成功地利用米塞斯—哈耶克货币供应与经济周期模型对08年危机予以预警。美国《经济观察家》杂志认为，韩和元是此次金融危机的最早预警者。

《全球大趋势(2被债务挟持的世界经济)》简介：在美国两轮量化宽松和中国4万亿的刺激下，人们普遍预期世界经济将如期复苏。

但正如米塞斯所说：“信用扩张确实能导致一时的繁荣，但这种繁荣迟早会归于破灭，导致新一轮的萧条。”

世界经济衰退的阴影于2011年年中再次横扫全球。引发这次恐慌的是再度出现的类似于2008年秋季的违约危机，只不过上次麻烦的制造者是那些金融机构，而这一次则是政府债务。

更为麻烦和棘手的是，世界逐渐“老”去，创造财富的人将越来越少，但需要赡养的人口却越来越多。

当前的债务问题只能日益恶化，世界经济被债务挟持……

《全球大趋势(2被债务挟持的世界经济)》由韩和元所著。

引言 乱世降临

 疯狂之念

 假性繁荣

 经济风暴

 迈入乱世

第一章 向历史学习

 历史总在重演

 繁荣就这样步入萧条

 走到极端的许小年

 经济周期并非偶然现象

 逆周期只会害死“猫”

 滞涨——凯恩斯主义的特产

第二章 被玩砸的现在

 被格林斯潘否定的格林斯潘

 通货的再膨胀——伯南克的对策

 通胀主义的形成根源

 酝酿中的危机——伯南克的遗产

 格林斯潘对策的祸害

第三章 糟糕的未来

 充满皱纹的地球

 不能承受的债务之巨

 2012，债务危机的“雪崩”

 不容忽视的其他威胁

第四章 世界大趋势

 未来大趋势：破坏性重建

 难归金本位

 欧元大崩溃

 陷入自毁的美国

 不可避免的战争

 在毁灭中反思

 回归资本主义

 恢复信用

 新的世界政治格局

第五章 中国大趋势

 被动国际化的人民币

 保基本的社保体系的建立健全

 房地产业的去支柱化

 土地制度改革

 从半农耕文明到工业文明

 文化的冲突不可避免

参考文献

回顾历史，我们可找出如下规律：历史总是在我们的生活里无数次地重演着，虽然每个时代的人们总认为自己解决了经济周期性波动的问题，总以为已将经济周期熨平。但事实却是，经济周期的历史并没有终结。

历史总在重演

2009年7月，具有传奇色彩的经济学家保罗·萨缪尔森接受了一个专访。这位一直将“通过复杂数理模型去表述各种经济现象”视为专业信仰的一代大师，在记者问道“你想对即将入校的经济学专业研究生说点什么”时，给出了一个出乎所有人意料的回答，他说，“我现在的想法和年轻时完全不同了，我认为应该高度重视经济史的研究，因为从历史中可以找到有助于推理和分析的原始素材”。爱道斯·赫胥黎（Aldous Huxley）也说过“历史的魅力和神秘就在于，历史总是惊人的相似”。

对经济危机而言，唯一的不同是，有的只是发生在某个国家内部，有些却超越了国界，造成世界性的灾难。只是傲慢的人们总是自认为自己掌握到了真理，迈入了一个高度文明的时代，而将那些历史上的经济危机，视为低度文明时代的产物，人为地、刻意地选择了遗忘。

约翰·劳的货币实验

1.万能的银行券

法国18世纪的一场虚假繁荣的泡沫，是由一位叫约翰·劳的苏格兰金融天才引起的。

约翰·劳于1671年出生于苏格兰首都爱丁堡的一户富裕人家。他父亲既是一名金匠又是一位银行家，已预备让他子承父业，但劳待他父亲去世后，就耐不住苏格兰这个落后国家的寂寞而跑到了繁荣发达的邻国英格兰去了，但一起由桃色事件引发的血案让他不得不逃离了繁华的伦敦。劳在欧洲大陆游历了多年，并把大部分的精力投入到研究各国货币和金融业务上去。

几年后，他在自己29岁时返回了祖国苏格兰。原因是当时他的祖国正深陷泥潭而不能自拔，他认为自己可以拯救祖国。

在早前，伦敦东印度公司垄断了远东的贸易——对公司股东来说，那是相当丰厚的利益；但对于竞争者而言，那简直就是一场噩梦。1695年，苏格兰议会批准成立了“非洲和东西印度群岛贸易公司”，期望以此打破东印度公司的垄断。

该公司一共筹集到了40万英镑——这相当于当时整个苏格兰的一半财产。计划运送1200名移民者到新大陆，开发出一条横穿大陆、直通太平洋的贸易路线。由于这些移民者着陆的地方当时被称作“达连”，因而这一历史事件被称为“达连殖民计划”。

这些移民者于1698年11月到达目的地。“卧榻之侧，岂容他人酣睡？”苏格兰人的计划很快就受到来自老牌殖民者西班牙和英格兰人的围堵遏制，再加上痢疾、热病、内讧和叛逃，“达连殖民计划”彻底宣告失败。“非洲和东西印度群岛贸易公司”输了，一起输掉的还有整个国家一半的财富。

在爱丁堡，劳看到苏格兰经济低迷，他认为苏格兰经济低迷的根本原因就在于缺乏货币。1705年他的一部题为《论货币和贸易：兼向国家供应货币的建议》的书出版了，在书中他强调：经济不景气与货币有关。他还提出了一种从未有过的说法——货币需求。劳试图向读者说明，由于货币供给量太少，货币的利率就高，解决的办法就是增加货币供给量。他声称，扩大货币供给量能够降低利率，而且只要国家以全部生产能力运行，就不会导致通货膨胀。

但是，这个提案在苏格兰并没有被采纳。为了谋求新的活动空间，他不得不又回到欧洲大陆。当时的法国处在路易十四死后奥尔良大公摄政的时代，由于路易十四的挥霍，法国的国库被彻底掏空，由此而经历着自17世纪以来最为严重的萧条。当时法国问题恶化到何种程度？

P3-5

乱世降临

我希望自己所做的一切预测都是彻底错误的。但问题是，种种迹象表明，我的预测是千真万确的。

——史蒂芬·李柏

虽然米塞斯早就警告过“财政和货币把戏只能收到表面的一时之效，从长远看它肯定会让国家陷入更深重的灾难”。但掌权者显然没有将这样的忠告听进耳朵里去。相反，随着2007年经济泡沫的破灭，那些善于道听途说的掌权者，从凯恩斯那里获取了他当年的疯狂之念——通过货币和财政予以大力刺激。他们试图用刺激政策复苏经济。从因果关系来看，今天世界经济的麻烦实拜2008年的刺激所赐。更为紧要的是，世界人口老龄化问题只会随着时间的流逝变得更为严重，越来越多老人需要赡养，能创造财富的劳动力日益减少。世界性的债务问题犹如雪球，只会越滚越大。在这个民粹主义当道的世界政治格局下，我们可以预见的是，政府只能开动印钞机，为其庞大的支出进行货币“融资”。而其结果又只能是创造更大的通胀和更大的债务，整个世界也因此进入一个恶性循环的乱世之中。

疯狂之念

世界经济再次探底的阴影终于在2011年8月横扫全球资本市场，各地股市呈现一片抛售景象，在短短两周之内，数以6万亿美元计的财富瞬间蒸发了。这种恐慌性抛售，透照出之前市场对于正常周期性复苏的预期是错误的。

而引发这次恐慌的肇因，却是再度出现的类似于2008年秋季的违约危机。只不过，上次的麻烦制造者是那些金融机构，而这一次则是政府。然而，2008年的危机应对之策恰好是当前债务危机的根本原因。对于这种风险，事实上早于2007年，我就曾予以警告：

美国目前的问题，本身就是因为过去格林斯潘所采取的低利率政策而产生的过度消费所造成。这个时候予以降息，只是将问题往后拖延了而已。

我认为美国，甚至包括紧步美国后尘的全球各经济体，应该做的是将问题解决在当时而不是留给以后。我当时这样写道：

目前美国和全球经济的安危，主要系于现任美联储主席伯南克一人身上。他需要做的仅仅只是彻底切断与“格林斯潘”式政策思路的任何联系。然而这需要更多的智慧、勇气及挑战精神了。

很不幸，在美国，无论是布什、奥巴马还是伯南克，他们非但没有与“格林斯潘”式的政策思路予以切割。事后来看，他们的手段与格林斯潘的政策相比，那是有过之而无不及。当然，这一切得“感谢”他们从若干年前的“拙劣”的学者那里获取的疯狂之念。

对于约翰·梅纳德·凯恩斯的很多观点，我们有足够的理由去予以怀疑、反对甚至驳斥，但我们又不得不承认，有时候傻瓜也能够说出智者的语言。

经济学家和政治思想家的思想，不管其正确与否，都比通常所认为的力量更大。事实上，世界是由少数思想统治的……善于道听途说的疯狂掌权者，从若干年前的拙劣的学者那里获取疯狂之念。

这句经常被人们引用的名言，是凯恩斯勋爵在75年前写就的，用它来描述当前的世界政治经济，特别是各国政府的经济政策，与凯恩斯主义之间的这一暧昧关系，无疑是再恰当不过的了。

年春末，美国房市的虚弱无力变得明显起来。房价开始下跌，起初比较慢，后来越来越快。根据广为使用的“凯斯－希勒房价指数”，2007年第二季度，房价只从一年之前的顶点下降了约3％，而其后的一年时间里房价下跌了15％以上。在佛罗里达州沿海地带等泡沫严重的地区，房价降幅远大于此。2007年9月，美联储开始大手笔降息，企图以此来刺激消费、避免经济衰退。

但纵是如此，正如我在那篇文章中所论述的那样，美国经济还是不可避免地陷入了崩溃的边缘。对于这一境况，一些添油加醋者这样描述：“在2007～2008年，当全球经济被次贷危机百般蹂躏时，整个人类世界如坠深渊。2008年第四季度和2009年第一季度，全球经济活动雪崩的景象唯有上个世纪二三十年代的大萧条或可比拟”。

年12月16日，美联储终于将利息降到了地板价——0～0.25%的利息降无可降。在这一常规货币工具“弹尽粮绝”的时候，美联储于2009年3月18日宣布购买3000亿美元的长期国债和1.25万亿美元的抵押贷款证券。紧接着又于3月23日推出银行“解毒”计划，以处理金融机构的“有毒资产”问题。其目的就是进一步促进流动性，使货币政策的重心向“量化宽松”政策倾斜。

这些政策背后所隐含的是，掌权者们固执地把货币当成了经济体的润滑剂。在他们看来如果货币太少，交易成本就会增大，这必然会造成通货紧缩，压抑经济的增长，甚至导致经济的衰退。所以伯南克们一再地吹嘘说，他们采取这项行动是因为他们已经从美联储在20世纪30年代所犯下的错误中汲取了足够的教训。他们认为当时的大萧条完全是因为美联储没能在危机期间向银行提供足够的准备金。世界各国的伯南克们坚持认为，正是由于他们以超常规的市场干预手段，才挽狂澜于既倒，避免了金融体系的崩溃，从而避免了“大萧条”的重演。

当他们在做上述表述的时候，却没有将另一个更为重要的事实明白地告诉大家。那就是，2008年的危机事实上已经将之前由庞大泡沫所掩盖的结构性问题——西方发达国家在社会福利方面做了过度的开支、发展中国家对出口过度依赖、国际货币体系先天不足导致债务和国际贸易严重失衡——暴露出来，而他们——各国政府与中央银行，并没有着手去解决结构性问题，而是采用了一种“眼下先顾增长，问题留待日后”的策略，试图用刺激政策复苏经济。

假性繁荣

无可否认，正是在美国两轮的“量化宽松”和中国的“4万亿”这两剂强心针的积极刺激下，全球经济才又开始“生龙活虎”了。

年的第一个季度，美国国民经济研究局公布了一份研究报告，报告认为始于2007年12月的美国经济衰退于2009年6月结束，历经18个月。从2009年6月至2010年12月，美国经济继续呈复苏态势，GDP呈现6个季度的连续增长。

但正如我于2009年10月出具的一份题为《世界经济正步入正面Q时期——未来一年世界宏观经济前景展望》的报告里所强调的：

过去美国政府长期以来正是有意无意地利用了（现行）国际货币体系的缺陷和全球经济结构的先天性不足——世界贸易的不断发展，客观上推动了美国发行更多的国际结算货币：美元，来充当世界商品交换的媒介。这一要求的必然结果是，默许了美国人为压低利率、主动采取扩张性的货币政策，来实现他们扩大贷款的需求，支持其增加商品及资源的进口，刺激其经济的增长。过去的布什政府如此，当前的奥巴马政府显然也不例外。

然而，大量的经济学家和掌权者们沾沾自喜，自认为他们让世界经济成功地避开了20世纪30年代大萧条这一悲剧的重演。他们认为最糟糕的情况已经过去，并坚信整个世界已在他们的治理下迈向了所谓的“后危机时代”。

但他们不知道的是，这一切仅仅只能是一个短期现象，全球经济正面临更大的风险。

风险在哪里呢？风险就在“我们当前复苏的形式，只是源于传统的流动性驱动的复苏，而不是源于经济产业结构的调整和新经济的驱动，这种复苏是不可持续的、是脆弱的”。

事实上，早在2007年3月，我就对当时即将出台的刺激政策发出了严重的警告，当时我所基于的理由是：

美国是个典型的资产推动型的经济体，现在出现7年来的第二度过剩局面。继2000年的互联网泡沫破裂之后，目前美国经济问题表现为房地产的泡沫正在破裂。这已经把美国推向衰退边缘，而危机的根源就在于错误的利率政策。

……美联储人为地在压低利率造成信贷的扩张，误导着美国的消费者，使他们热衷于消费很多在正常情况下根本不可能消费的项目（美国的房地产业危机就是一个明证），由此当然能够形成一时间的繁荣。

但这种繁荣显然是一种假性的繁荣。我们现在可以看到的是，美国目前的经济形势与7年前“唱的是同一出”，只不过“主角”已经更换。2000年的时候是互联网泡沫，目前则是房地产泡沫，仅仅是如此而已。

事实再次告诉人们，冀图由流动性驱动型复苏这条老路通往经济复苏这一目的地，显然有些不切实际。对于这样激进的扩张政策，我们完全有担忧的必要。奥地利学派一贯认为，经济危机的最大诱因往往来源于错误的利率及货币供给政策。银行人为地压低利率造成信贷的扩张，使投资和消费达到空前的繁荣。可惜这种信贷不可能无限制地扩张下去，一旦信贷收缩，那些本来不应投资、消费的项目就会无以为继，结果就是衰退、失业，经济的全面危机。当然在新的理论工具——凯恩斯的“疯狂之念”的作用下，在掌权者的推动下，崩溃之前也许会平添一段“滞涨”的小闹剧，但崩溃是一定的。

正如我们所见，美国国民经济研究局所认定的复苏，只不过是用泛滥的货币将所有的问题再次掩盖。这样的所为，将注定跟格林斯潘在2001年所做的一样——让更多的流动性去孕育另一个泡沫、另一场更为严重的经济危机。也就是说，伯南克们早已于2007～2008年就为我们这一轮的通货膨胀、滞涨以及即将到来的经济危机播下了种子。新一轮的全球经济危机，将会是伯南克们为我们留下的一笔遗产，就如同2001年格林斯潘为我们酝酿了2008年这场全球性的经济危机一样。

经济风暴

金融预言家、末日博士鲁比尼认为，世界经济已经形成一个风暴，随着“债务雪球”越滚越大，所有经济问题最迟将在2013年以前被集中引爆。

年6月11日，鲁比尼在新加坡出席一个研讨会时强调：

全球经济扩张今年下半年恐趋缓，主因“去杠杆化持续”，财政振兴措施退场，以及信心衰退……美国今明年，甚至2013年依然将出现上万亿美元的预算赤字。美国国债狂热者有一天会觉醒，一如欧洲债券投资者，将抛售国债，推升借贷成本，终结经济复苏。

至于欧洲债务危机方面，鲁比尼还指出，欧洲官员必须重组希腊、爱尔兰与葡萄牙债务，倘若拖延时间太长，恐怕将引爆更多难以控制的局面。

另外，鲁比尼还指出，日本的风险在于，“重建需求短期会产生振兴作用，倘若增长无以为继”，日本经济恐难以保持扩张势头。

而关于中国，鲁比尼更是直截了当地表示，中国经济在2013年之后面临“硬着陆”风险，因为政府鼓励投资以刺激增长，这将导致产能过剩。他指出，“随着人民币升值及欧美国家消费萎缩，出口明显受到制约，中国目前对固定投资的依赖与日俱增。”目前中国固定投资占国内生产总值（GDP）比重攀升近50%。

他还警告说，中国未来面临的第二大问题在于银行体系出现的庞大坏账。加上严重的产能过剩问题，他认为这将足以导致中国经济出现“硬着陆”。

基于上述事实，鲁比尼认为：“全球四大经济体中，危及全球经济增长的因素均已形成，公共与民间债务问题如果拖太久，问题只会愈演愈烈，‘债务雪球’越滚越大，所有经济问题恐怕最迟在2013年以前会被集中引爆”。

鲁比尼的这一观点一经发布，立刻流传甚广，很快被世界各大媒体及数以万计的大小网站转载。一段简短的会议发言为何受到如此瞩目，究其原因，这与鲁比尼及其著名的“2006年预言”有关。

2006年9月（又是9月），身为纽约大学经济学教授的鲁比尼，在华盛顿特区由国际货币基金组织IMF组织的一次研讨会上首次提到：

美国将遭受一场百年一遇的由房地产泡沫引发的金融危机，这场危机将引发国际原油价格大幅波动，造成消费者信心的大幅下降，使美国不可避免地陷入一场经济大衰退之中。

但在那个看起来很美的繁荣时期，没人相信他的话。当时会议的主办方国际货币基金组织的一位经济学家，批判鲁比尼的分析缺乏数学模型的支撑。但正如所见，此后发生的一切应验了鲁比尼的猜测。

也正是基于这样的成就，英国《金融时报》将其形容为当代经济界的“先知”，美国的《纽约时报》也因此封他为“新末日博士”。虽然我从不认为这个世界真有所谓的“先知”，但不可否认的是，鲁比尼以他良好的直觉、专业的经济学思维和丰富的工作经验，为我们提供了一套值得学习和借鉴的认知框架和思维模式。也正是因此，鲁比尼教授的看法值得我们关注。

迈入乱世

事实上，路德维希·冯·米塞斯早在1934年就明确指出：“信用扩张确实能导致一时的繁荣，但这种繁荣迟早会归于破灭，导致新一轮的萧条。”

而在目前这个国际一体化趋势愈发明显的大时代，各国联系越来越紧密的大时代，经济政策也愈发趋同的大时代，依靠财政和货币政策予以刺激的把戏，将会使整个世界陷入更深重的灾难之中。

由于凯恩斯主义为掌权者提供了刺激经济的工具，在世界经济走向全面衰退之前，世界经济必然会进入一个滞涨期。我们不能确定的是掌权者对通货膨胀的容忍底线。对于当前执政的凯恩斯份子们而言，在他们眼里，只有就业率和经济增长这个概念，至于通货膨胀他们根本就没放在心上。

早在1999年，美国凯恩斯主义的旗手克鲁格曼在访问日本时，与日本野村证券的首席经济学家辜朝明先生就日本当时的经济困境进行对话。克鲁格曼就曾毫不讳言地主张，理论上依靠印刷钞票就能刺激需求，因此日本央行通过增加货币供应就能对经济产生有效作用。

当辜朝明先生疑惑这样意味着难以想象的通货膨胀时，克鲁格曼教授毫不犹豫地说，日本正是需要200%～300%的通货膨胀率。克鲁格曼辩称通货紧缩才是日本经济困境的主要原因，他甚至认为追究日本陷入通货紧缩的原因已经无关紧要。为了抑制通货紧缩、促进就业，克鲁格曼力主实施宽松的货币政策，以推动通货膨胀的发生为目标。

这种不纠缠于问题的根源，而直接实施疗法的方式也得到了伯南克的赞同。在2002～2003年间，由于当时互联网泡沫破灭，经济复苏仍然缺乏动力，整个美国都处于通货紧缩的担忧之中。正是这位本·伯南克先生，在他刚刚进入美联储还不到一个季度的时间里，极力鼓吹降息。他当时暗示，美联储可能采用包括印发更多货币等非常规措施，来制止通货紧缩的出现。此言一出，立即引起了金融市场的高度关注。汇丰银行首席经济学家斯蒂芬·金评价说：“伯南克关于非常规货币政策的讲话非常重要，因为它是在向市场保证，美联储将采取一切必要手段来防止通货紧缩。”结果，美国联邦基金利率下降到1%，这是美国45年来的最低点。“如有需要，可以通过大量印刷钞票的方法来增加流动性”，这一主张一直是伯南克的立身之本。

我们无法判断掌权者到底会以多大规模和力度的“通货的再膨胀”来予以刺激，因此我们也无法给定这一滞涨时期到底会维持多长时间。但有一点可以肯定的是，诚如米塞斯所说：“信用扩张确实能导致一时的繁荣，但这种繁荣迟早会归于破灭，导致新一轮的萧条。”

更为麻烦和棘手的是，随着时间的流逝，世界人口老龄化问题会越来越严重。不管是否喜欢，也不管是否准备妥当，迈过2011年，我们将在未来30年内经历人类历史上最大的一次人口变化。对美国而言，随着二战后“婴儿潮”一代的退休，最为剧烈的人口变化将就此发生。同样的情况也发生在欧洲、日本、中国身上。世界“老”去，地球也将成为一个遍布皱纹的星球。这也就预示着，创造财富的人将越来越少，而需要赡养的人口却越来越多。这样一来，二者间的巨大差异——也就是我们常讨论的债务问题该如何解决？

事实上，我们已经步入了一个乱世，这个乱世会持续多长时间？得出答案的最精确办法是，等这段混乱岁月成为历史时，让我们的后代来告诉我们吧。也许他们能够从我们这段历史中找到有助于他们推理和分析的原始材料。

所有成功的货币同盟都应具有一些共同特征，这些特征包括由中央银行作为最终贷款人、成员国经济高度一体化和通过转移支付调解区域发展不平衡。现阶段，欧元区不具备上述全部特征，而且根本没有真正具存其中任何一个。

——卡梅伦英国首相

除非欧洲进行彻底改革，而美国也开始真正认真对待大山般的债务，否则全球经济将保持低迷，即使人们不失业，生活水平也会下降。

——鲁比尼末日博士，纽约大学教授

不幸的是，伯南克先生不懂经济学，不懂货币，不懂金融……他只懂印钞票。

——吉姆·罗杰斯美国量子基金创始人之一

以通过压低市场利率、让信贷变得更为容易获取的方式来阻止危机发生和扩散，等于是不问是非地给金融机构提供某种最终担保，这很可能给市场带来“道德风险”。

——默义金英国央行行长

美联储在经济体中所创造的过量信用被股票市场吸收，从而刺激了投机行为，并产生了一次荒谬的繁荣。美联储曾试图吸收那些多余的储备，希望最终成功地压制投机所带来的繁荣，但太迟了……

——艾伦·格林斯潘美联储前主席