投资世界依据丛林法则运行，在每一个角落都隐藏着新的惊喜。成功需要关注，所有我们能够控制的是我们自己，但是这就足够了。

有30年业内经验的罗伯特·科佩尔，作为一个分析家兼基金经理，他帮助你发展一个专注的、训练有素的、自信的以及可盈利的投资方法。《投资与非理性思维》这本书给了我们战胜存在于你和利润之间的自我毁灭的冲动的工具。罗伯特使用的是最好的工具——大脑。

《投资与非理性思维》这本书给了我们战胜存在于你和利润之间的自我毁灭的冲动的工具。行为金融专家罗伯特·科佩尔揭露了在投资过程中，你的大脑发出某种消极信息的原因。利用神经系统经济学的最新发现以及来自于顶级贸易商的洞察力，他提出了一套程序，旨在建立为世界上大多数成功的投资者所使用的习惯。

前言

序专

介绍

1 投资心理学简史

 量化专家

 概括市场心理学

 少年赌客

 华尔街独狼

 市场先生

 奇才

 纪律

2 心理状态

 思考和现实

 进入行为经济学

3 本能和非理性

 大脑里的恐惧探测仪

 红酒势利鬼和非理性的思考

 兴奋因素

 黑天鹅

 难以理解的动机

 市场公理

 金钱可以购买爱情

4 大脑使用指南

 大脑不是计算机

 投资者，了解你自己

 心理理论

5 市场：丛林地带

 生物学与市场

 市场的有机变形

 适者生存

 投资者野战手册

 丛林中的丛林

 主题变奏

 像交易者那样思考

 游猎的兴奋

6 一切都瓦解了

 任何人都可能碰到

 大爆炸

 理性市场的谜团

 快乐投资

 投资的重要心理障碍

7 整体情况

 长期增长和金融稳定性

 聪明的投资者

 设置目标

 挡道的心理因素

 克服投资者的心理障碍

8 认知偏见

 心理因素及拇指规则

 偏离判断

 禀赋效应

 错失良机

 自私自利以及优于常人

 聚焦效应

 责任升级

 信念的力量

 购买后合理化与对可能性的忽略

 反作用力

 锚定

 盲点

9 谬论

 计划：说易行难

 黑天鹅理论

 赌徒谬误

 历史学家谬误

 心理学家谬误

 得克萨斯射手谬误

10 错觉

 现实的认知扭曲

 夸大或者缩小

 控制和相关的错觉

11 止损

 自信，但不要过度自信

 关于损失的真相

 你对损失的个人经验

 克服失败的恐惧

12 冒险的事业

 直觉和偏见

 钻，孩子，钻！

 阻止下一次危机

 我们听说过吗？

 风险管理与成功投资

 系统的方法

 同行的庇护

13 直觉的力量

 直觉：可依赖的信息源?

 自然主义的决策制定

 有时，真的做了就好

 安东尼奥·达马西欧和心理神经生物学

 工作时的直觉

 直觉和身心同一论

 直觉和分析

 直觉和投资

14 逆境和适应力

 董事会的两位主席

 心理适应力

 适应力检查列表

 积极心理学

 学到的乐观

 流

15 心理挑战

 困难时刻与法拉利

 情绪智力

 象棋和纽约证券交易所

 投资者对交易者

 个体的波动性

 乌龟看到了，乌龟做到了

 价值和共识

 大乱

 投资是生活的缩影

沃兹的观点引起了年轻的杰西·利弗莫尔(Jesse Livermore)的注意，利弗莫尔在1923年的投机经典著作中揭示，他从这本小书中学习了大量市场知识并且了解了自己。《股票作手回忆录》是号称“少年赌客”的利弗莫尔的演义式自传。该书描写了劳伦斯·利文斯顿(Lawrence Livingston)的经验，他假装成利弗莫尔，通过掌握沃兹和股票投机的世界，成为华尔街最成功的交易商之一。

事实是，《股票作手回忆录》在《星期六晚邮报》(Saturday Evening Post)上连载了12篇，署的是编辑埃德温·拉斐尔(Edwin Lefevre)的名字。这位友好的报人是利弗莫尔的信息源和有利新闻眼线。这本书以编年史形式，记载了始于新英格兰野鸡证券交易所(bucket shops)的投机。这种中介公司现在是非法的，反向操作客户订单，而不在交易中执行订单。其名称含义源自顾客的订单到了“桶中”(bucket)的事实，虚假的经纪从未执行。

从做报价员开始，利弗莫尔就注意培养自己对市场的“感觉”，开始自己交易。在历经尝试和失败之后，他获得了对市场的至关重要的洞察力，在20多岁时就获得了百万美元的财富。不幸的是，他多次失去了那笔财富。但是每一次犯错误，他都同读者分享自己吸取的教训，经常的解释是，遭受毁灭性损失的原因是没有坚持自己的原则。

“从来不是我的想法为我赚大钱，而是我的做法。知道吗？坐等！在市场上做对了根本不是什么诡计，”利弗莫尔说，“你总是能在牛市中发现很多牛，在熊市中发现很多熊。我已经知道很多人都是在正确的时间做了正确的事，价格在最有利的时机开始买卖股票。而且，他们的经验始终和我的一样，这就是说，他们没有从中赚到真金白银。能同时选择正确并坚持的人不同寻常。”

正是利弗莫尔洞察力的心理学本性加上其优雅的叙事风格才得以使其观点令人信服，例如：“研究人的因素可以获利——如果人们足够相信它；他们能够允许自己，实际上是激励自己受到贪婪和普通人漫不经心的美元成本的影响。恐惧与希望同在。因此，研究投机者的心理跟从前一样有价值。”

今天，这个忠告和90年前的一样有用，在贝尔斯登和雷曼兄弟破产、全球经济仍然尽力理解非理性的意义时，甚至更加有用。利弗莫尔尤其警觉消息及其毁灭性后果，很多人现在正以牺牲工作和家庭为代价学习这条不幸的教训。“消息！人们多么需要消息！他们不仅渴望得到它们，而且要给予它们。混合着贪婪，以及虚荣。”

利弗莫尔在1907年恐慌之后赚了300万美元，1929年股票市场崩盘时赚了1亿美元，是当时的天文数字，接着失去了所有的财富。他最宝贵的遗产是传播实用的投资哲学及警示故事——市场生活并非总是像喝啤酒和玩九柱戏那么轻松愉快。他的久经考验的关于最大化赢利和减少损失的认知观念，提供了经久不衰的市场忠告。畅销经典《市场奇才：顶尖交易商访谈》一书深入研究了世界上最成功的投资者的心理，《股票作手回忆录》是作者杰克·施瓦格尔(Jack Schwager)采访的交易者所引用的最重要的投资入门书。

1940年3月，利弗莫尔出版了《如何交易股票》，试图总结自己一生的投资所学。他写道：“长久以来，人们在市场上的行为基本遵循同样的方式：贪婪、恐惧、无知和希望。这就是为什么数字构成和类型在不断重演的原因。”这本书滞销了，战争前景高涨，人们对股票市场的兴趣低沉。

当时的市场大师很大程度上被忽视了，他们认为利弗莫尔将其方法系统化的努力脱离了华尔街的正统学说。极具讽刺意味的是，一直到2009年，麻省理工学院两位神经经济学家——罗闻全和贾斯米娜·哈桑霍德齐克(Jasmina Hasanhodzic)出版了关于华尔街领先技术分析师的书，书名是《金融异教徒》(The Heretics of Finance)，才知道其受尊重程度应该与市场专业人士等同。

1940年11月28日，利弗莫尔在纽约Sherry-Netherland酒店更衣室里朝自己射出致命一枪。他口袋里装着一本皮包笔记本，里面放着一封写给第四任妻子的信。信中写道：“亲爱的尼娜(Nina)：不堪忍受，坏事不断，我厌倦了战斗，不能再继续了，这是唯一的出路。我配不上你的爱，我是失败者，非常抱歉，但这是我唯一的办法。”

7年之前，利弗莫尔在伊利诺斯杰尼瓦娶了38岁的哈里特。这是他的第三次婚姻，她是第五次结婚。由于利弗莫尔久经风险沙场，因此他在选择哈里特时毫不犹豫，哈里特的前四任丈夫都自杀了。利弗莫尔死后的信托财产和现金资产合计超过500万美元。

尽管利弗莫尔最终没有坚守自己的忠告，并且经常违反常理出牌，但他的心理学洞察力为后代投资者们提供了肥沃的土壤。P5-7

几年来，我协助指导了几家美国交易所的发展，现任芝加哥期权交易所主席兼CEO，曾在芝加哥商品交易所和美国证券交易所工作，我非常乐于结识很多职业交易者和投资者。另外，我本人也是如饥似渴的个体投资者。

我认识的很多职业投资者已经成为传奇人物，本书介绍了其中一部分人。然而，他们的成功经历并非一帆风顺，都是赢利交易，而是一路屡败屡战，不断地进行学习和反省的过程。其他的一些职业交易者及更多的业余投资者——没能取得同样的成功，他们在缺乏“情感智商”的条件下必然要费一番苦功才能学会那些方法，甚至在市场激烈变化时要知道“最好的出逃战略”。约翰·梅纳德·凯恩斯(John Maynayd Keynes)警告说，市场能够长时间地保持非理性，超过投资者的负债能力，对那些不能领会这些警告的人而言，在其成为一名成功的投资者或交易者的道路上可能走不远。

本书还说明，正规教育和天赋智商并非获得市场成功的首要因素。使用这种无与伦比的务实风格，沃伦·巴菲特讲得最好：“投资不是智商160的家伙打败智商130的家伙的游戏……需要一个明智的知识决策框架，以及避免情绪化影响框架的能力。”

以上，就是在最宽泛的意义上，罗伯特·科佩尔(Robert Koppel)在本书中所探究的内容。

本书不同于关注细节分析或策略技巧(左脑功能)以及市场操纵简单公式的其他图书。本书作者和他引证的专家建议，不能也不应忽略投资者的情绪，将市场决策留给自动贸易系统，而是要通过完全不同的方式。内在的基调是，最好的投资者能够识别自己的情绪，发挥其优势，不让这些情绪影响自己。

科佩尔在他的介绍中声称，他逐渐认识到，市场实际是“罗夏测验”(Rorschach test)——能够通过这面镜子清晰地照到自己，包括他与市场打交道时的个人信仰、情感与矛盾。他能够专业地回答，为什么这些错综复杂的人为因素可能会影响到投资者在市场中的成功几率。

好消息是，罗伯特指出，甚至是“老狗”也能学会投资的新把戏。我们能够掌握新技术，推陈出新，克服造成恶果的情绪，而且通过实验可知，我们可以自行建立自发的心理反应和自我风格。我们可以这样做的原因是，最近关于大脑“可塑性”的发现证明我们能够改变。

本书的读者可能在书中发现一个新的事实——很多投资者采用“实战教程”的形式，有助于改变他们对重要领域的思考。我相信，这或多或少地会影响到当今最新的投资策略、交易系统或者技术图表格式。对罗伯特而言，本书还代表着其他成功的尝试，他的著作提供的经验，对人们的投资生涯可能极为重要，非常宝贵。

读者将会发现本书讲述了新的真理，这些真理将帮助他们转变思维，而且比当前最新的投资策略、交易系统或者技术图表更有用。

——威廉·布罗斯基（William J.Brodsky）

芝加哥期权交易所主席兼首席执行官依据大量的实证研究，科佩尔提出了开创性的观点，这些观点有助于解释心理学是如何影响金融决策，以及如何影响引导市场的。本书对于专业和非专业的投资者来说都是一本必读书。

——罗宾·梅西（Robin Mesch）梅西资本管理公司总裁

有句谚语是这么说的：“人类一思考，上帝就会发笑。”即人算不如天算。读一读本书，你就会在上帝崩溃的时候，学会如何处理你的股票和债券。

——伊拉·哈里斯（Yra Harris）

芝加哥商品交易所集团成员，普莱西斯交易公司总裁本书指出了做出良好的投资决策的心理障碍，并且说明了该如何去克服这些障碍。科佩尔阐述了人们被习惯性驱使的行为是危险的、易产生偏差的，并解释了这些行为是如何导致我们违背自己的投资原则的。

——亚历山大·阿贝尔（Alexander Abell）贝莱德集团主管

投资充满了不确定性，投资者容易产生忽视这些不确定性的危险心理。罗伯特·科佩尔通过对这个复杂领域的调查探究，得出了他的结论，并出版成书。本书的内容十分有趣，非常吸引人。如果你以投资为生，或者即使你只是一名心理学学生，你都将在这本书的字里行间找到很多受益匪浅的深刻见解。

——托马斯·香克斯（A.Thomas Shanks）玳瑁管理公司总裁兼首席执行官