《如何每年赚20%以上》介绍作者杨义群在证券市场操作18年以来，最新的、最有价值的研究成果：价值投资的优化、清晰化、精细化方法。该方法对国内外运用了几十年的经典价值投资指标PEG,进行了根本的变革与创新。该方法也显著优于美国最近出版的《股市稳赚》一书的选股方法。PEG指标是由市盈率PE与净利润增长率G相除而得。本书提出了用净资产收益率ROE与市净率PB这两个指标来替代上述G与PE这两个指标，更用相对PB指标替代PEG指标。并且对ROE指标的定义与计算公式也进行了变革与创新。这些变革与创新，就使价值投资从糊涂、粗糙走向了优化、清晰化、精细化。在这一方法基础上，再加上本书作者在实践中总结出来的组合动态平衡操作法（组合高抛低吸法，随着相对PB的波动，不断调整仓位与结构比例的方法），就能在当前的证券市场中，稳定地平均每年赚20%以上。明明白白、实实在在、稳定地赚大钱。

投资理财的七个不要：

千万不要迷恋于买彩票

千万不要迷恋赌场

千万不要盲目（以侥幸 赌一把的心理）参与期货交易

千万不要把纸币长期藏在家里

千万不要以投资的心态进行定期储蓄

千万不要盲目买国债（做回购交易者除外）

千万不要再证券市场进行太冒险的投机

《如何每年赚20%以上》的神圣使命：拯救股票市场，让股民多赚钱。

发现内地股市最佳的投资机会，了解股票的投资价值在哪里。

熟练运用钱生钱最快最佳的途径，确保每年能赚20％以上！

《如何每年赚20%以上》是作者杨义群对内地市场近二十年最新最有价值的研究成果，是作者在多年教学研究与实践的基础上，对证券市场价值投资的优化、清晰化、精细化的高度总结。

前言

第1章 我们的神圣使命：甄别股票市场，使股民多赚钱

 1.1 李嘉诚的理财秘诀

 1.2 内地股市的怪圈

 1.3 内地股市是摇钱树

 1.4 内地股市必将走出怪圈

 1.5 价值投资者与投机者的区别

 1.6 投资的原则与7个“千万不要”

第2章 每年赚20％以上的途径、方法与要领

 2.1 钱生钱平均速度最快的途径

 2.2 为什么能够平均每年赚20％以上

 2.3 组合动态平衡操作法

 2.4 高速成长股票举例

 2.5 价值投资思想的通俗理解

 2.6 内地股票市场的投资机会

 2.7 股票的投资价值在哪里

 2.8 高抛低吸的要领

 2.9 避红利税的计算与案例分析

第3章 一些常见问题的讨论

 3.1 多分红对股东收益率的影响

 3.2 如何对待股评

 3.3 如何对待主力资金流向

 3.4 如何对待技术分析

第4章 PEG与ROE指标的改革创新

 4.1 经典的PEG指标

 4.2 PEG指标的改革创新

 4.3 ROE指标的经典定义

 4.4 ROE指标改革创新的必要性

 4.5 ROE指标的创新定义与计算

 4.6 ROE创新指标的运用

 4.7 ROE创新指标的计算实例

第5章 PB的把握与选股法比较

 5.1 最新PB的估算

 5.2 合理市净率PBH的估算

 5.3 临界市净率PB*

 5.4 K级市净率PBK

 5.5 与美国一种选股方法的比较

第6章 内地一些行业、板块与个股的情况

 6.1 银行股

 6.2 房地产股

 6.3 保险业股

 6.4 券商股

 6.5 创业板

 6.6 中小板

 6.7 内地其他一些行业与个股的情况

第7章 打新股及其年平均收益率

 7.1 证券发行市场

 7.2 打新股的注意事项

 7.3 内地打新股的年平均收益率

 7.4 打新股平均收益率的估算公式

 7.5 打新股的技巧

第8章 债券投资

 8.1 债券投资的特点

 8.2 债券的要素构成

 8.3 债券的分类

 8.4 内地企业债与公司债的差别

 8.5 公司债、企业债的信用等级与担保

 8.6 债券到期收益率的计算方法

 8.7 债券的净价交易

第9章 债券回购

 9.1 债券回购交易的概念与意义

 9.2 债券回购交易的具体操作

 9.3 债券回购交易的注意事项

第10章 债券回购

 10.1 债券回购交易的概念与意义

 10.2 债券回购交易的具体操作

 10.3 债券回购交易的注意事项

参考网页

2.8 内地证券市场的竞价

上海证券交易所与深圳证券交易所，每个交易日分如下三个时段，接受委托：

①9：15～9：25

②9：30～11：30

③13：00—15：00

内地证券市场，有两种竞价：集合竞价与连续竞价。

上海证券交易所与深圳证券交易所，在每个交易日9点15分至9点25分，接受的买卖委托，都参加集合竞价。集合竞价中没有成交的委托，以及此后的委托，都参加连续竞价。在深圳证券交易所，14点57分至15点钟，又进行集合竞价。

证券营业部每个交易日接受委托的时间，一般是上一天晚上至当天15点整。每个证券营业部，在15点钟以后，必须对每位投资者当日的委托进行清理与结算，并清除了当日的委托之后，才能接受下一日的委托。而要对每位投资者当日的委托进行清理与结算，必须要有上海证券交易所与深圳证券交易所的结算信息，这些信息一般比较迟到达，所以证券营业部接受下一日有效委托的开始时间，常常是在22点钟以后。

证券营业部在9点15分以前接受的委托，都是先记忆在证券营业部电脑中的，一直等到9点15分，才按次序，发至相应的上海证券交易所与深圳证券交易所。

类似地，每个证券营业部在9点25分至9点30分接受的买卖委托，都是先记忆在证券营业部的电脑中，等到9点30分，才按次序发至相应的证券交易所。

同样，证券营业部在11点30分至13点整接受的买卖委托，都是先记忆在营业部的电脑中，等到13点整，才按次序发至相应的证券交易所。

内地交易所对股票、基金交易实行价格涨跌幅限制为10％，其中S股票与ST股票价格涨跌幅限制为5％。股票、基金上市首日没有这样的涨跌幅限制。

在有涨跌幅限制的情况下，有效委托的限价范围就是该只证券的最高限价、最低限价，及其它们之间的所有价位。限价超出此范围的委托为无效委托，系统将作自动撤单处理。其中最高限价（涨停板）与最低限价（跌停板）为上一个交易日的收盘价×（1±涨跌幅比例）的四舍五人至价格最小变动单位。

【例2.4】若某证券上一交易日收盘价为11.05元，涨跌幅限制规定为10％，则

11.05元×（1+10％）=12.155元

与

11.05元×（1—10％）=9.945元的“四舍五入”分别为12.16元与9.95元，此即该证券当日的最高限价与最低限价。

集合竞价，是指对一段时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式。

连续竞价，是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。

证券交易，按价格优先、时间优先的原则竞价撮合成交。

价格优先的原则为：成交时较高价格申报买进，优先于较低价格申报买进；较低价格申报卖出，优先于较高价格申报卖出。

时间优先的原则为：成交时买卖方向与价格都相同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按交易主机接受申报的时间确定。

集合竞价与连续竞价分别都只有三条具体规则。

集合竞价的三条规则如下：

（1）价格优先；

（2）买卖方向与价格都相同时，时间优先；

（3）集合竞价的所有交易以同一价格成交，成交价格取为能产生最大成交量的价位。如有两个以上这样的价位，则依以下规则选取成交价位：

①高于选取价格的所有“买入”委托和低于选取价格的所有“卖出”委托能够全部成交；

②与选取价格相同的“买入”方与“卖出”方中，必须有一方全部成交。

如满足以上条件的价位仍有多个，深圳证券交易所取距前收盘价最近的价位为成交价；而上海证券交易所则取其中间价为成交价。

集合竞价中未成交或部分成交的买卖申报，按原申报顺序自动进入连续竞价。

连续竞价的三条规则如下：

（1）价格优先；

（2）买卖方向与价格都相同时，时间优先；

（3）成交时的成交价取先委托者的。证券交易所电脑主机每接受一个委托后，如果该委托是“买入”委托，那么当这个“买人”申报价不低于同一证券最低卖出申报价时，这个委托就成交；如果该委托是“卖出”委托，那么当这个“卖出”申报价不高于同一证券最高买入申报价时，这个委托就成交。

上述这两种竞价的前两条规则是相同的。

2006年起，集合竞价开始采用开放式。开放式集合竞价的特点是9点15分就开始动态地显示集合竞价的即时结果：

①依据即时的申报情况，开盘价在什么价位；

②成交量有多大；

③针对这个价位，申报买入的多还是申报卖出的多；

④这个多出的量有多大。

【例2.5】开放式集合竞价的图2.3告诉我们，如果这时开盘，那么开盘价为9.41元，成交量为510手。还有450手委托“买入”且委托“买人价”在9.41元的，未能成交，其中委托比较早的能够成交，委托比较迟的未能成交；凡是委托“买入”，且委托价格高于9.41元的，都能成交；凡是委托“卖出”，委托“卖出价”不高于9.41元的都能成交。  P32-35

笔者自1995年年初进入内地证券市场以来，一直致力于内地证券市场的实践、教学与研究。

笔者虽然是享受国务院特殊津贴的有突出贡献专家，担任浙江大学教授、博士生导师好多年，招收指导了20多位博士，出版了lO多本著作，发表了近200篇论文，在证券市场研究方面处于领先地位，但是，在教学与研究方面的收入还是不如来自于证券市场的收入，而且越来越不如来自于证券市场的收入。

也就是说，证券市场的收入，大大高于知名大学教授的纵向收入。而且，一般的大学教授大多不会理财。例如，笔者曾经在银行遇到过一位浙江大学知名的教授，他正在纠结于几万元钱到底存一年期，还是三年期。

由笔者在证券市场实践得到的丰厚收入可知，只要认真领会本书，那么你今后的收入就会越来越可观。

证券投资，既是一门科学，又是一门艺术，而且与主力的斗智斗勇是一件很有趣味的事。入门以后，你不仅可以取得越来越可观的收入，而且还会带来越来越多的乐趣，让你爱不释手，一发而不可收。那时，看着“天上每年掉下越来越多的馅饼”，很多事都会迎刃而解。例如，遇到被偷、被骗几百元，几千元，甚至几万元，都会觉得是小事一桩（笔者真的曾经遇到过浙江大学一位教授，正在因为不小心损失了几元钱而懊恼不已）。又如，在购买吃的与用的东西时，会尽可能购买质量比较好的，使家庭和睦，经常保持身心健康。再如，在与朋友交往时，出手会尽可能大方一些，慷慨一些，使自己经常保持愉快的心情。总之，生活会越来越有滋味，身心会越来越愉快、健康。

经过了这18年多的内地证券市场实践、教学以及紧密联系实践的研究，笔者在最近，才从量变发展到了质变，才开始恍然大悟、豁然开朗，才真正悟出了内地股票市场的真谛：内地股票市场虽然有着狰狞的一面，但是还有着积极、良好的一面——让我们大家实实在在、清清楚楚、明明白白地平均每年赚20％以上。

在领会了本书的主要思路以后，在价值投资得到了优化、清晰化、精细化以后，内地证券市场就好似能变成一棵摇钱树、一台提款机。

笔者因为发现了内地股票市场有着这么积极、良好的一面，并且本书的理论、思路与方法在最近一年中，得到了切切实实的验证，确实得到了比较丰厚的回报（具体见本书第3章的【例3.19】，【例3.20】与【例3.13】等），所以就感到非常有必要写这本书，把自己的领悟、发现、理论与实践紧密结合的研究成果，详详细细、毫无保留地告诉大家，与大家一起分享、一起走共同富裕的道路。

这本书可以说是笔者“投资理财”的第5版。前4版都由清华大学出版社出版，依次如下：  2002年《投资理财的新型理论、方法与实务》

2007年《投资理财——新型理论、方法与实务》（第二版）

2009年2月《投资理财——实用简明教程》

2010年9月《投资理财——实用简明教程》（第二版）

虽然这前4版为本书做了许多铺垫工作，也为本书中许多公式做了很多前期推导工作，但是，这一版更有了质的飞跃，对内地股票市场有了非常深刻的揭示，切切实实摸索出了一套平均每年赚20％，以上的思路与方法。希望本书能引领大家在股票市场的大风大浪里高瞻远瞩，稳坐钓鱼台。

笔者已经出版了10多本著作，虽然都有一定的创新，而且有些至今仍然是国内外最先进的，但是它们都远不如本书。即使把这10多本著作加起来都及不上本书。这是因为本书太有价值了，本书是笔者这一生中最紧密联系实践、最有价值的研究成果！本书的方法比较简单，比较容易学，你学会以后，这辈子就不会为钱而发愁了。

当前大学教学中，不仅存在着太多严重脱离实际的内容，学了无用，浪费了年轻人许多美好的青春时光，以及智力与精力；而且还存在着许多诸如“高风险高收益”等与实际相悖的内容，学了以后，有可能使年轻人中毒一辈子，严重影响年轻人的智力发展。

趁本书出版之机，再次向社会大声疾呼：当前的大学教学必须大力改革，不改革怎么得了！

本书与市面上绝大多数股票投资书籍的本质区别如下：

绝大多数股票投资书籍，甚至包括高校中的绝大多数“证券投资”教科书，大多是在教大家如何进行技术分析，如何做短线投机；

而技术分析与短线投机的盈利是建立在他人亏损基础上的，主力与散户之间，你道高一尺，我魔高一丈，无休止地、胆战心惊地尔虞我诈，不但可能输得很惨，而且还可能严重损害身心健康；

内地市场这种极度投机的思想，不仅扩展到了公募基金，而且甚至手中握着很多亿老百姓养命钱的社保基金也加入到了这个极度投机的队伍，使内地股票市场进入了一个极度投机的怪圈：

而本书投资方法的盈利，是建立在公司经营的高收益率基础上的踏踏实实的共赢，共同富裕，不但赚了足够的钱，而且还有益于身心健康。

本书对巴菲特价值投资进行了优化、清晰化与精细化；

本书对价值投资进行的优化，主要在于第3章中选择相对市净率最低的一些股票、融资融券、波段操作、高抛低吸以及避税等一系列优化措施，以期取得相对比较高的收益率，并且在第6章详细研究了相对市净率的估算；

本书对价值投资进行的清晰化，主要在于第3章第5节所叙述的看清楚由于较高净资产收益率ROE导致每股净资产的较快增长，从而通过市净率PB的变化，逼使股价的震荡向上，使盈利变得清清楚楚、明明白白：

本书对价值投资进行的精细化，主要在于第5章中对于净资产收益率ROE的重新精确定义，并精确计算每一个季度的ROE，而且在第6章中，给出了不同情况下精确计算PB的公式。

那些每年赚不到20％的公募基金、私募基金、社保基金从此可以得到本书的指导，以确保每年赚20％以上。以后不会选股的投资者，完全可以通过购买那些基金，获得每年20％以上的增值。

本书不仅指明了共同富裕的道路，而且希望在证监会以及有关管理层的支持与正确引导下，随着本书的不断推广、普及，将会逐步改变内地股票市场中尔虞我诈的极度投机氛围，使内地股票市场逐步走出极度投机的怪圈，逐步转向共同富裕、共赢的投资氛围。这不仅有利于改变内地股票市场劣币驱逐良币的恶劣环境、逐步将内地股票市场改变成上市公司自然地优胜劣汰的市场，而且有利于内地国民经济的良性持续发展，从而造福于广大老百姓！

本书的出版，首先要感谢杭州开元书局总经理熊盛新先生，是他帮助笔者介绍了策划本书的中国经济出版社伏建全先生，使本书迅速地展现给大家。

浙江财经大学金融学院刘建和教授给笔者介绍了有关文献，使本书增色不少。

苏州大学金融工程研究中心禹久泓博士，宁波理工的经贸学院副院长樊丽淑博士、教授，宁波理工的管理学院副院长周国红博士、教授，浙江理工大学经济管理学院副院长战明华博士、教授，以及经管系主任胡征月教授等帮助安排了笔者与研究生、本科生多次交流的机会，也使本书增色不少。在此一并致谢。

本书必然还有许多不足，非常欢迎读者经常去笔者主持的两个论坛“杨义群老师答疑版”http：／／www.nbnit.cn／forum—32—1.html与和讯的“基金大家谈”http：／／bbs.hexun.com／funds／board_30_all_1_d.aspx进行咨询与讨论。

为了切合实际，本书第3章与第7章中引用了书末列出的一系列参考网页，主要是一些论坛的帖子。它们的网址都比较长。可能还是用百度搜索其主题词，相对比较很容易找到。

笔者乐意给大家当面讲解，欢迎及时通过电子邮件联系预约，邮箱地址是yyqun2000@163.com。

我们将根据“先联系先安排”的原则，进行安排。当面讲解之前，最好先预览本书，并留下问题，这样就可以有的放矢地讲解，收到事半功倍的效果。

本书没有来得及研究业绩突增的公司股票。本书只研究了业绩比较好且比较稳定（也即ROE稳定在15％以上）的公司股票，这样的低估值（也即PB比较低）股票，能够保证我们稳定地每年赚20％以上。  At last，I dedicate this book of wisdom 0f my lifetime to my grandson Ethan Aboutanos in USA.I wish he will create much greater wisdom and wealth to society in his lifetime.

浙江大学 杨义群

2013年9月30日