由美国次贷危机引发的全球金融危机，世界各国向经济体注入了巨大的流动性，埋下了通胀的隐患，但是，除了通胀之外，更要看到经济形态已经改变，政府成为经济增长的源泉，通胀成为维持经济增长的制度安排，一句话，我们已经进入了通胀经济时代。

赵晓是当今敢说敢为的年轻经济学家之一。他目光犀利，分析深入。这本书介绍了他对当前我国经济基本形势的看法：有可能我国将进入通胀经济时期。

由美国次贷危机引发的全球金融危机，世界各国向经济体注入了巨大的流动性，埋下了通胀的隐患，但是，除了通胀之外，更要看到经济形态已经改变，政府成为经济增长的源泉，通胀成为维持经济增长的制度安排，一句话，我们已经进入了通胀经济时代。

通胀经济时代需要有新的经济思维，赵晓教授根据自己多年的深厚研究，带你深入通胀经济的内核，看清通胀经济的本质和规律，为你讲述通胀经济的应对之道，助你把握通胀经济学思维，实现资产保值增值。

序一 要有通胀经济学思维

序二 这是一本让读者掌握未来的好书——预警“通胀经济时代”的应变

序三 不只是通胀，更是通胀经济

序四 通胀经济时代的知识化生存

自序 全球泡沫化生存——克鲁格曼，这次你错了！

第一部分 通胀经济来了

 第1章 国际金融危机是一种宿命

 一、20世纪90年代金融危机再思考

 二、美元本位的内在缺陷

 第2章 通胀经济学的到来！

 一、宏观经济学的诞生

 二、克鲁格曼的萧条经济学

 三、政府成为“经济增长”的发动机

 四、通胀经济学思维：加入政府因素后的经济增长模式

 第3章 通胀在敲门——本轮通胀预期形成的前因后果

 一、美国低居民储蓄率不可持续

 二、美联储货币刺激经济增长

 三、各国央行的举措及数量宽松政策出台

 四、美联储资产负债表的扩张

 五、退出策略——关于美联储货币政策的争论

 第4章 美国的货币政策

 第5章 美元汇率周期

 一、美元的5个周期

 二、美元汇率和各国资产价格周期

 三、美元危机

 第6章 中国正走在通胀经济的路上

第二部分 认识通胀

 第1章 历史上的通胀和资产泡沫

 一、德国的超级通货膨胀考

 二、美国喧嚣的20世纪20年代

 三、美国20世纪70年代的经济滞胀

 第2章 深入通胀的内核

 一、剖析通货膨胀

 二、通胀与货币制度

 第3章 通胀因何而来

 一、古典的货币数量论

 二、费雪的债务一通缩理论

 三、菲利普曲线—通胀与增长的关系

 四、弗里德曼和货币主义

 五、奥地利学派

 第4章 预期的作用

 一、主流货币理论的发展

 二、新古典综合与蒙代尔一弗莱明模型

第三部分 应对通胀经济

 第1章 中国货币政策的名义锚

 第2章 盯住美元的输入性通胀风险

 第3章 中国的8个通胀周期

 第4章 读懂中国的价格走势

 一、由猪肉决定中国的CPI?

 二、流动性过剩对证券市场的影响

 第5章 美林投资时钟的运用

 第6章 应对通胀的资产配置

 一、经济周期与资产周期

 二、美元、经济周期和资产周期

 三、资产配置

 四、通胀预期下的资产配置

 五、房地产

 六、商品资产

 七、黄金

 八、数量宽松下的黄金走势

 九、通货膨胀与股市

结束语 你该有的通胀经济学思维

 一、我们为你归纳的通胀经济学思维

 二、你应该从书中发现的

附录你可以从这里了解经济形势

参考文献

2004年，克拉斯莫尔·佩佐夫——一位奥地利经济学派信徒、在美国生活了9年的保加利亚人将美国喧嚣的20世纪20年代与当时中国火热的经济进行比较，并且得出结论：中国将不可避免地陷入一次大萧条，如同美国在20世纪30年代所经历的那样。

佩佐夫的预言固然值得警省，但事实上，中国改革开放以来，几乎一直沉浸在经济高速成长的蜜月当中，还没有经历过像样的萧条。

佩佐夫预言是基于罗斯巴德的《美国大萧条》一书，根据罗斯巴德解释，美国20世纪30年代大萧条的出现，是因为繁荣建立在美国20年代信贷扩张的基础之上，如同烟花，煊烂之后终归平淡乃至于寂寞。而2004年的中国正在经历一次通货膨胀性信贷扩张，其规模即令美国“喧嚣的20年代”也相形见绌。事实上，中国货币供应的增长速度达到了美国在20世纪20年代的3倍，股市一路繁荣，房地产市场更如火如荼。在这种情形下，通货膨胀将可能无法控制，政府除了急踩刹车和采取紧缩外毫无选择。过度投资必产生过剩产能、物价下跌以及利润下滑的不良后果，最终将经济引向萧条。

但中国并没有进入萧条，中国的增长一直持续到了2008年，只是因为金融危机而在第四季度自由落体式的下滑。即便如此，2009年的中国经济因凯恩斯主义宏观调控方法的运用，依然稳如泰山。

事实上，面对次贷危机引发的全球金融风暴的蔓延，各国政府在危机面前均采用了大规模干预经济的做法，新凯恩斯主义可以说大放异彩。而瑞典皇家科学院，也适时地将2008年诺贝尔经济学奖颁给了一直鼓吹这一学派的克鲁格曼，使得这一学派的声望达到了一个新高度，也使得凯恩斯主义对于反金融危机的政策主张更加理直气壮。

大致而言，这一派对于目前的危机有如下看法：首先是因为金融创新本身带来风险，因此需要小心谨慎；其次是因为政府的监管不力导致危机扩大化，因此政府应该加强监管；最后这是金融家的道德风险所致，是自由放任的资本主义的恶果，是自由市场败坏了人们的道德。总而言之，“看不见的手”是靠不住的，需要政府这只“看得见的手”对此加以管制。

克鲁格曼本人曾因预言了1997年东南亚金融危机而声名鹊起。除了高投资驱动型的经济增长亚洲模式不可持续的问题外，他也曾将那场危机归结为裙带资本主义和道德风险。但事实并非如此简单。裙带资本主义和道德风险在亚洲、欧洲、美国等全世界各地都是存在的，次贷危机中的投资银行并不比以前更贪婪。人们甚至可以争辩说，投资银行的贪婪与危机无关，在危机中贪婪没有突然增加，实际上在危机结束时它下降了。所以，将危机归结为市场，或者归结为贪婪，进而主张政府干预可能并无道理。

其实，当今国际金融危机的成因和传导更需要从国际货币体系的内在缺陷和系统性风险中去寻找。比如，日元汇率剧烈波动，尤其是1995年中期以后对美元的巨幅贬值，又成为诱发东亚金融危机的主要因素。亚洲金融危机时，主要受害国是泰国、马来西亚、印度尼西亚、韩国等四国，它们是这场危机的中心。它们的货币都是盯住美元的。当美元对日元的汇率升值时，它们的货币都对日元升值了。东南亚地区这时的经济增长点是日本在这些国家的投资，日本是它们的资本提供大国。当日元对这些国家的货币贬值时，所有来自日本的投资都枯竭了。日元投资对日元对当地货币的汇率及对它的预期很敏感。投资枯竭使这些国家经常项目出现巨额赤字，从而需要外国资本融资，然后这些国家就被投机者攻击，之后还形成了日元与其他东亚货币轮番贬值的“恶性循环”。也就是说，不是经济发展模式，不是金融体制，不是裙带关系，更不是贪婪，而是汇率波动导致危机的发生并使之恶化。

1994年墨西哥出现比索危机，1998年俄罗斯出现卢布危机，新兴市场的货币和金融危机于20世纪90年代一度盛行，这些显然都和当前的国际货币体系有关，可以从作为世界主要储备货币的美元汇率波动中探寻到成因。

如今世界的动荡还要往上追溯到1973年。1973年，布雷顿森林体系崩溃，这一年遂成为国际经济、金融史上的重要分水岭。此后，国际货币金融体系陷入无序的状态。各主要货币汇率波动频繁，国际收支不平衡加剧。1976年召开的牙买加会议不得不承认了浮动汇率这一事实，标志着国际货币体制进入了牙买加体系的新阶段。

从牙买加体系开始，美国经常账户赤字和财政赤字持续扩大。美国成为世界主要债务国。但美元汇率走势脱离了美国国际收支的基本面。美元在长期“双赤字”的情况下，周而复始进行着升值一贬值一再升值一再贬值的循环。全球货币、金融和经济的稳定越来越受到美联储货币政策的影响，美元汇率周期成为影响全球经济和金融波动的重要因素。P3-5

赵晓是当今敢说敢为的年轻经济学家之一。他目光犀利，分析深入。这本书介绍了他对当前我国经济基本形势的看法：有可能我国将进入通胀经济时期。

所谓通胀经济，不是一般的通货膨胀或通货收缩，而是以通胀来维持经济的制度安排。这在中国特有的经济政治结构下，是一种很自然的发展道路所导致的局面。

2008年金融危机，全球各国都往市场中投入了大量的货币，以增加经济系统的流动性，拯救一直往下走的国民经济，于是，出现了没有人预见到的V型反转，特别是中国，经济继续保持增长，8．7％的增长率让世界刮目相看，一时间，中国俨然成为世界经济的火车头，风景这边独好。

但是，这种美好的感觉因为对通货膨胀的担心而变得不确定起来，在20lO年前两个月，通胀的苗头已经显现，2月份2．7％的CPI增长率引起了不小的震动。

很多人都看到了通胀的苗头，但是，赵晓比他们看得更远。

赵晓认为，自从美国次贷危机爆发引起全球金融危机以来，由于各国政府为了避免经济衰退而向经济系统投入了巨大的流动性，全球泡沫化生存已经是一种必然，但是，除了看到通胀的危险，我们更要看到，因为此次危机，世界经济增长的模式已经发生了重大的改变，我们将进入一个全新的经济时代——通胀经济时代。

通胀经济时代的出现与政府的行为密切相关，政府已经深度介入到了经济增长之中，成为经济增长的源泉。从此，经济将一直处于通胀状态，一旦经济出现衰退，政府会立刻通过对经济系统的介入，制造出新的需求，刺激经济的增长，经济重新出现通胀的倾向。我们2009—2010年看到的正是这样一种经济现象。

赵晓的看法，也从国外著名教授那里得到了证明。诺贝尔经济学奖得主、美国加州大学伯克利分校经济学教授丹尼尔·麦克法登(Daniel L McFadden)在接受媒体采访时说，中国要保持经济增长，必须寻找替代出口的新的经济增长源，目前，中国政府的消费已经实现了迅速增长，投入在不断增加。

从历史上看，中国政府尤其具有介入经济增长的传统和冲动，因此，相比于日本、欧、美等国家，中国更有可能进入通胀经济时代。这就意味着，对内，货币具有持续贬值的趋势。

2009年，中国的房地产就给很多人上了教训深刻的一课。在2008年底，房地产价格开始走低，很多人预测，2009年房地产将继续下探，善良的人们满心期待着将有机会一圆自己的住房梦，但是，从2009年初开始，房地产出现小阳春，5月份开始房地产价格突然开始飙涨，到年底，很多楼盘的价格已经比年前上涨了将近一倍，原来能够买到一个卧室的资金，到年底只能买到一个厨房。后悔叹息的人不在少数。

作为普通人，不能影响和决定经济政策，就必须努力加深对经济的理解，掌握通胀经济学的思维，运用通胀经济的规律，从而更好地保护自己的资产。

首先，准确认识通胀。大家都说，通货膨胀是货币现象。这话固然不错，但这远不是通货膨胀最主要的特征。如果通胀仅仅是货币现象，一切价格以同样的比例上升，这就相当于把一百元的钞票换成二百元，对整个经济没有任何影响。通胀对经济影响的实质在于各种价格上升的比例是不同的，因此有人获利，有人损失。价格上升的速度也是不同的，有的快，有的慢，因此财富的分配发生变化。比如债权人和债务人在通胀中就有失有得。

政府通过通胀，相当于是在征收一种通胀税，人们如果想少交“税”，就必须去消费。这其实是逼迫人们去消费，从而使得货币能够流动起来，促使经济的活跃。  其次，每一次经济通缩都是一次投资机会。通胀经济时代并不是没有通缩的出现，而是当通缩出现之后，政府会尽快通过各种手段来调节经济，促使经济重新走向增长。因此，如果在经济通缩的时候敢于进行投资，就可以充分享有政府刺激经济所带来的益处。

因此赵晓教授说：“从投资者的角度，如果你只有萧条经济学的思维，那么你在2009年可能会失去一个大机会，相反，如果你同时还拥有通胀经济学的思维，则你在2009年或将放胆一搏，并大大斩获。”

再次，中国传统的存钱方式可能是最糟的理财方式。长期以来，中国人习惯将钱存入银行，认为这样是“手中有粮，心中不慌”，但是，在通胀经济时代，这样的做法只会带来资产的损失。正确的做法，是对资产进行合适的配置。这种配置，不但是资产类型上的，还应该体现在地区上。通过不同地区、不同资产类型的配置，最好地规避各种风险。

在书中，对通胀经济的逻辑进行了深入的分析，在结束语中也对通胀经济学思维进行了提炼，读者可以从中得到更多的提示，也可以通过阅读全书发现更多的有价值的思维，应用在日常的经济生活中。

（日本）国民必须从此时开始认真思考怎样合理使用自己的钱，要走怎样的人生乏路。如果元所作为的话，就只有乖乖接受国家的掠夺了。在这个公司经理只想着迷一步剥削员工，政府总要靠税收弥补预算不足的国家生存，一定要通晓防身之术。

税收额度的增加，以及丛须要还到70岁的贷款。若是再遇到新币发行等事情，本来就少得可怜的资产很可能将被国家一口吞掉。

——大前研一 全球五位管理大师之一，日本战略之父

所谓通胀经济，不是一般的通货膨胀或通货收缩，而是以通胀来维持经济的制度安排。这在中国特有的经济政治结构下，是一种很自然的发展道路所导致的局面。

作为普通人，不能影响和决定经济政策，就必须努力加深对经济的理解，掌握通胀经济学的思维，运用通胀经济的规律，从而更好地保护自己的资产。

——茅于轼 天则经济研究所所长

关于通胀，我印象中有一句十分有趣的评论，说：世界上大多数钱财的抢劫，往往并不是用枪，而是用笔，通过用笔签发的货币发行。从这个意义上说，欧美国家为了应对危机所进行的大量货币发行，也就意味着抢劫正在启动，值得我们关注。

——巴曙松 国务院发展研究中心金融研究所副所长、博士生导师中国银行业协会首席经济学家