不同于普通投资类书籍的特点，凌琪编著的《不要上巴菲特的当》以批判的视角、严谨的叙述、充分的数据资料、全新的投资理念，揭示了一个更真实的巴菲特，说明巴菲特完全不是一个普通股市投资者，中国股民盲目学习巴菲特，必然会遭遇现实的尴尬。巴菲特名头很大，威望很高，但其不符合中国国情的价值投资理论危害很大。本书提醒中国的投资者不要盲从巴菲特，扼要根据自身的前提条件，理性投资。

《不要上巴菲特的当》由凌琪编著。

颠覆巴菲特？这太有必要了！想想有多少中国股民在巴菲特价值理论的误区里血本无归！巴菲特不但提出了一整套的投资理论，而且做了若干的自我包装，成了全世界公认的“股神”。然而，对于广大的中国散户投资者，这个“股神”可以学吗？真实的巴菲特又有多少惊人的秘密？《不要上巴菲特的当》撕开巴菲特的神秘面纱，揭示了巴菲特价值投资理论在中国遭遇现实尴尬的必然性，并郑重提醒广大股民：巴菲特名头很大，威望很高，但千万不要上他的当！

第一章 巴菲特真相

“姚模式”与“林模式”

股神持股为啥那么淡定

巴菲特的投资都赚钱吗

是鹰眼，还是老花眼

巴菲特也会改弦更张

如果巴菲特没有杠杆

闻起来臭吃起来香的衍生品交易

“奥马哈年度投资者庙会”

超级财团的超级CEO

幕间茶话 散户不愿面对真相

第二章 帝王级别的金权牌残

法律许可的“完美擦边球”

灰格调的事业上升期

帝王级的金权圈子

白宫宠爱的“隐形财长”

总还有最后一桶金畿尼

是遗赠还是捐赠

“低调”其实最需要高超演技

巴菲特写给所有粉丝的信

幕间茶话 技术派喜欢冒充价值派

第三章 小散学不得巴菲特

巴菲特买的股票智商更高

巴菲特买的股票财商更高

巴菲特买的股票情商更高

如果巴菲特带1亿火星币降临A股

为什么你学不了巴菲特

幕间茶话 中国股民最适合去澳大利亚“炖”股票

第四章 不知不觉中了毒

群亡民与股市阿Q

“魔术之毒”

“简单之毒”

“低智商之毒”

“复利之毒”

“鸵鸟之毒”

“榜样之毒”

“巴菲特不确定性悖论”

幕间茶话 让张悟本去解巴菲特的毒

第五章 就当没有价值投资那回事

随意伸缩的“价值投资”燕尾服

价值投资真的适合所有人吗

为什么中国没有巴菲特

多空博弈的体制失衡

水土不服的价值投资理念

股民啥时能说“欢迎，价值先生！”

幕间茶话 当之无愧的最佳编剧奖

第六章 躺在“沙滩椅”上赚大钱

还在为“投机”、“投资”纠结吗

简化你的赚钱思维

巴菲特时代就要落幕了

打造自己的交易体系

幕间茶话 太阳照常升起，我就依旧赚钱

巴菲特的投资都赚钱吗

金融危机后，伯克希尔·哈撒韦公司下属的中美能源以每股港币8元的价格认购2.25亿股比亚迪公司的股份，约占比亚迪10％的股份比例，交易价格总金额约为港币18亿元。因为巴菲特入股，三个交易日内，比亚迪股价飙升89％。据香港《文汇报》报道，“股神”巴菲特在金融风暴中再出神来之笔，凭借比亚迪一只股票2个月狂赚8.6亿港元（约合1.1亿美元），相当于日赚60根1公斤重的金条，这在一定程度上弥补了巴菲特在美国股市的亏空。

这成为巴菲特投资中石油H股之后的又一典范之作。实际上，巴菲特失败的案例也不少，只是由于人们对成功的案例无限诠释，反复播放，而对失败的案例则选择了忽略。例如，2011年10月，比亚迪H股最低跌到11港元以下，股神的浮盈已经所剩不多，和比亚迪大涨时媒体热炒不一样，泯然众人的比亚迪已经无法引发媒体的兴趣了。在形形色色的巴菲特红宝书中，股神成功的经验远远多于失败的教训。但是，如果留意新闻报道，有关巴菲特投资失败的消息并不难找。

巴菲特1993年以4.33亿美元另加伯克希尔·哈撒韦公司1.6％股份的代价买入一家名为Dexter的制鞋企业的股票，但收购之后企业一直亏损。2008年10月，巴菲特投资GE通用电气，短短3个月，亏损差不多将近50％。巴菲特对吉列的投资也同样失败，如果不是宝洁要收购吉列，使其股价短期大涨，恐怕收益率更低。巴菲特对健康产业伟彭医疗公司（Well Point）和联合健康集团（Unlted Health GrotJp）股票投资高买低卖，非常失败。

如果逐年查看巴菲特写给股东的信，就会发现巴菲特认错的频率越来越高，检讨错误几乎成为一项保留节目。奇怪的是，这些非但没有给股神减分，反而为他增添了谦虚谨慎的色彩——这就是股神的人格魅力！

2008年巴菲特栽了大跟头，并不意味着他跌了面子。覆巢之下无完卵，人非圣贤，孰能无过？巴菲特的错误不在于错误本身，而在于知错认错，但认错不改。

因为漏油事件，以及在善后处理过程中表现出的蛮横无理，康菲石油公司在中国家喻户晓，但知道巴菲特投资这家公司的人并不多。2009年，巴菲特承认投资康菲石油是个错误，他选错了买入的时间点。巴菲特在给股东的信中坦言“2008年我犯了严重的投资错误”。同样沉痛的检讨再次出现在2012年写给股东的信中：“2008年，伯克希尔持有康菲石油股份增加了3倍多，当时石油与天然气价格接近巅峰。”

巴菲特认为自己错在买入的时间点，而“不问行情，只买对的”是巴菲特宣扬的价值投资理论体系中的重要内容，只要估值合理，有安全边际，任尔东西南北风，我自持股不动。

在国际情势趋于紧张和经济复苏预期刺激下，2012年国际原油价格不断攀升，这是否意味着巴菲特对康菲投资的错误检讨也是错误的？因为巴菲特强调的是长期投资，三四年的时间能判断一项长期价值投资的对错吗？巴菲特到底是趋势投资者，还是价值投资者？

选错了买点，认错；三四年不见成效，认错。对错的标准何在？作为一名价值投资的旗手，巴菲特打着红旗反红旗，这让信徒和拥趸们情何以堪？

对于伯克希尔而言，2011年可谓是2008年金融危机以来最糟糕的一个年头。巴菲特的投资组合中，银行类占比很高，银行类股票的低迷显然是拖累整体业绩的重要因素。而银行类股票正是巴菲特一直弹奏的安全边际与“护城河”理论两弦琴的主要曲目。

是市场错了，还是巴菲特的价值投资理念错了？看了2012巴菲特给股东的信，这样的困惑会更加强烈。巴菲特在信中承认在购买得克萨斯州部分电力运营商债券的问题上，犯下了网球术语中的“非受迫性失误”。另外，他还主动披露了五大错误：

1.对房产市场过早乐观。巴菲特曾预言房地产复苏很可能在一年左右的时间内开始。

2.低估能源投资风险。巴菲特斥资约20亿美元购买得克萨斯州公用事业公司Energy Future Holdings债券，但现在这些债券价值约8.78亿美元，市值缩水约56％。如果天然气价格维持在目前水平，巴菲特很可能将面临更多损失。

3.未听取反对收购的建议。伯克希尔持股的一些公司并没有为公司带来很多回报。巴菲特说自己努力展望10年或20年，但视力已经差了。

4.高价持仓石油。巴菲特说，他预计2008年以后，能源价格不会大幅下降。

5.无药可救的纺织业。巴菲特表示，2011年做过的最蠢的事就是追求增长和扩大现有纺织业经营的“机会”。

巴菲特的五个错误，都错在判断。巴菲特唱了几十年价值投资的歌，主题就是无需关心行情，只要关注企业的内在价值就可以了。但现在呢，推测、预测、展望、希望，“房地产复苏很可能在一年左右时间内开始”、“低估了天然气价格仍然疲弱的可能性”、“在进行一项收购时，我努力展望10年或20年”、“预计，2008年以后，能源价格不会大幅下降”，“追求增长和扩大现有纺织业经营的‘机会’——实际上，市场的水晶球谁也看不透，通过预测行情来实施投资，是与价值投资理念完全背离的。

巴菲特一方面高举价值投资的旗帜，另一方面在市场波动面前“认错如流”，理论与实践两张皮，各不相干，各得其所！

我一再强调，巴菲特有两套操作系统：一套是草根级纯市场操作系统，另一套是帝王级别的云端操作系统。在草根级的纯市场环境下，巴菲特的价值投资理念并不灵光，而这一现实又被他在帝王级云端市场操作的精彩表现所遮蔽了，这使得价值投资理念作为一种投资工具的种种不足不为巴菲特信徒和拥趸们所了解。

没有一个理论是放之四海而皆准的——问题是巴菲特偏偏要把这个工具包装成一把万能钥匙，而他自己在使用这把钥匙的时候却频频失手。

P17-20

股民朋友，你们眼中的股神巴菲特是什么样的？

看看媒体的描述吧：

·一柄炒勺，芝麻炒成了西瓜，炒出世界首富的锦绣江山。

·天赋异禀，白手起家。

·宝相慈祥，品行高洁，妻贤子孝，幸福完美。

·价值投资的首席传教士。

·痛恨贪婪的华尔街投机分子，道德毛孔里没有一丝一毫的腥血或肮脏的东西。

·投资只凭“价值”神针，从来不依赖评级机构，只依靠自己的独立研判。

·只投资自己理解的行业，不熟悉的行当不做。

·投资的每一只股票都获利丰厚。

·投资赚钱很简单，你我都可以成为股神，巴菲特的成功可以复制。

·价值投资理念久经考验，具有普世价值，是一种放之四海而皆准的创富学说。

……

无论是白天出门混饭、晚上低头回家的业余投资者，还是整日守着电脑显示屏的职业股民，有哪位中国股民朋友的心里不是供着一尊巴菲特的神像？

但真实的巴菲特到底是怎样的呢？我告诉你们，千万不要被表象蒙蔽！

我也是炒股人，同时又是财经记者和电台特邀股评人。我有职业上的近水楼台之利，有来自炒股朋友的若干启发，有长期的读书思考，也有炒股的切身经历，这让我有幸成为较早从巴菲特崇拜中清醒过来的人。现在，让我们像生物学老师一样，把巴菲特剖析一番，破解巴菲特的炒股神话。

与其说巴菲特玩的是价值投资，不如说巴菲特善于资本运作！与其说巴菲特是股神，不如说巴菲特是演绎“美国梦”财富自由大片的好莱坞巨星！庄子曰：“圣人不死，大盗不止。”任何一个应对动态市场的博弈理论一旦走上神坛，必然僵化并丧失其合理性。巴菲特的价值投资原本只是华尔街众多理论模型之一，却在中国被披上了最华丽的“皇帝的新衣”，接受无数股民的顶礼膜拜，而这些股民们竟至“流血割肉”也痴心不悔！

金融危机为我们重新审视巴菲特提供了契机。从巴菲特的身世、价值投资理念的真实有效性，再到巴菲特的道德人品，人们都提出了质疑，股神标准像上的油彩开始皲裂脱落，种种蛛丝马迹引导人们去追索股神的真相。

2009年8月，路透社专栏撰稿人罗尔夫·温克勒（Rolfe Winkler）失望地写道：“我14岁那年就和巴菲特有过信件往来，可是到头来，我发现巴菲特的成功神话原来大都是虚构的。他的财富主要来源于纳税者。要不是政府出手营救他投资的一些企业，巴菲特的投资基本上都会打水漂。例如，巴菲特持股27％的伯克希尔·哈撒韦公司把260多亿美元投在了八家接受政府救助的金融企业上，这些公司一度从问题资产救援计划那里获得了1000多亿美元注资。而且，这八家公司发行的债券中，有75％受到联邦政府担保。若没有联邦存款保险公司的救援计划，即使是高盛这样的公司也回天无力。”

从少年时代就开始崇拜巴菲特的罗尔夫·温克勒幡然悔悟，将巴菲特斥为道德破产者。其实，从一个商人的角度来看，巴菲特的所作所为并不为过，正如巴菲特传记《滚雪球：巴菲特和他的财富人生》作者艾丽斯·施罗德女士说的：“巴菲特只是一个投资者，他就必须维护这些投资。”

巴菲特无论怎样有意无意地包装自己，都是资本家利润最大化的逻辑产物——广大投资者充当了魔术师的理想观众，在把巴菲特捧上神坛并匍匐在地的同时，自觉不自觉地中了巴菲特价值投资理念的毒。

 也许你不同意我的说法，但你必须正视你的股票账目——它是你炒股的化验单，如果满是绿色，你就该想一想你是不是“巴毒”携带者。  我也曾将所有的智商、热情、理想都寄托在巴菲特浪漫缥缈的价值投资理念上，觉得自己拿到了踏上财富动车的车票，内心充满了略带眩晕的幸福感。结果，这列财富动车不仅误点，甚至遭遇悲惨的追尾事件。经历了一系列哥伦布式的投资冒险和哥白尼式的观念革命，我终于从发现巴菲特真相这个天大秘密的震惊中平静下来。如今，躺在自己打造的交易体系的“沙滩椅”上，我闲看股海风云，那个平凡而非凡的梦想已不在遥远——太阳照常升起，我就依旧赚钱；财务自由，心灵解放。

颠覆一个神话，并不需要强大的肌肉，也不需要大卫战胜巨人哥利亚的抛石器，只需要用生活常识和普通逻辑轻轻掀掉其缥缈魔化的马甲就可以了。下面就让我们掀掉巴菲特的马甲。

巴菲特有两套操作系统：草根级纯市场操作系统和帝王级云端操作系统。巴菲特所谓的价值投资理念是与草根级纯市场操作系统相匹配的，但实际上他早已蜕去了草根级纯市场操作的外壳，进入了普通投资者望尘莫及的帝王级云端操作系统——帝王级别的金权牌戏。这个系统的特征有哪些呢？简单地说，就是“超级三高”、“四大法宝”和“六味情花毒”。

“超级三高”是：

智商高——风险小，利润高。

财商高——能自我经营，自我增值。

情商高——从容淡定，宁静致远。

这“超级三高”与巴菲特所高举的“价值投资长期持有”的红旗或许有一毛钱的关系，但更多的是因为他有“四大法宝”。

“四大法宝”是：

“杆”——“高弹性碳素纤维”。各类金融杠杆，包括大规模杀伤性武器——金融衍生品交易，能让巴菲特投资业绩展现出惊人的弹跳能力。

“线”——“巴菲特公主热线”。巴菲特声称不会投资不了解的企业，在早期纯市场操作阶段或许是这样，但当巴菲特进入帝王级别的金权牌戏圈子之后，巴菲特对企业的了解早已不再依赖财务报表，而是市场高端信息。谈笑有总统，往来尽富豪，不仅能影响游戏规则的设立，更有不看底牌不出牌的特权，等待巴菲特“公主”轻轻的一个吻的“癞蛤蟆”企业始终把巴菲特的财富热线打得滚烫。

“机”——合法的印钞机。伯克希尔·哈撒韦公司旗下保险公司的存浮金，作为低成本甚至负成本资金，能让巴菲特可以在金融危机期间，一边唱着价值的歌，一边从容“买美国”。他无需理会行情，当所有竞争对手的钱袋子都见了底的时候，他总还有最后一桶金畿尼！

“琴”——“价值魔琴”。这把琴有两根弦，一根弦叫作“护城河”，另一根弦叫作“安全边际”，像德国哈默尔恩镇吹笛人的魔法一样，对小散户们有着超级的诱惑力。巴菲特另外还有“六昧情花毒”：

“魔术之毒”——无法解释，自然神秘。

“简单之毒”——因为简单，当然易行。

“低智商之毒”——略知算术，中等智商就可以操作。

“复利之毒”——不是神话，似是科学。

“鸵鸟之毒”——选好股票，然后就把脑袋钻进发财的迷梦里。

“榜样之毒”——成功模式可以复制。

可怜巴菲特的信徒和拥趸们迷恋巴菲特股票的“超级三高”，却无法识破他的“四大法宝”，在“六味情花毒”的麻醉中丧失了安全边际，最后淹死在巴菲特的“护城河”中。

草根级市场操作系统与帝王级云端操纵系统彼此掩护，“显系统”与“潜系统”相得益彰。巴菲特无法完胜市场——不可能也不必要，一桌子人打牌搓麻将，只要比对手多一丁点的相对优势就OK啦。巴菲特的博弈对手是谁？是市场的其他参与者，包括中国的巴菲特信徒和拥趸们！

 股民朋友，在价值投资的漂亮茶几上，一眼望去有多少“杯具”啊！但更悲剧的是，你明知自己中了毒却没有解药！

如果你发现自己中了毒，就一定要想办法解毒。现在，让我们一起来配制解毒妙方！